Tải App

[Xem trước giao dịch trái phiếu dài hạn: Kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất làm đường cong lợi suất dốc hơn trên thị trường] ⑴ Thị trường nhìn chung kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản sau cuộc họp chính sách tiền tệ trong tuần này. Các nhà đầu tư đang tích cực định vị bản thân, tăng lượng nắm giữ trái phiếu có kỳ hạn lên đến 10 năm và tăng mức cược vào đường cong lợi suất dốc hơn. ⑵ Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ đã tăng lên 4,3% vào tháng 8 và tăng trưởng việc làm không đạt kỳ vọng, cho thấy thị trường lao động nghiêm trọng hơn so với dự báo trước đó, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong cùng kỳ vẫn cao hơn dự kiến, đặt ra sự đánh đổi giữa việc duy trì ổn định giá cả và thúc đẩy việc làm. ⑶ Với môi trường thị trường hiện tại, các chiến lược gia nghiên cứu thể chế chỉ ra xu hướng chung là ủng hộ việc mua trái phiếu, đặc biệt là khi xét đến khả năng lãi suất thấp hơn. Các nhà đầu tư đang cố gắng đi trước Fed và định vị bản thân trước khả năng cắt giảm lãi suất. ⑷ Các công ty quản lý tài sản đã tăng phân bổ vào trái phiếu kỳ hạn từ năm đến mười năm trong sáu tuần qua. Nếu lãi suất chính sách của Fed giảm từ 4,25% xuống 3,25%, đường cong lợi suất chung có thể sẽ dịch chuyển xuống dưới. Về mặt lý thuyết, việc nắm giữ danh mục đầu tư trái phiếu có kỳ hạn dài sẽ tạo ra lợi nhuận dương, vì kỳ hạn có mối tương quan trực tiếp với lợi suất. ⑸ Đáng chú ý, dữ liệu của tổ chức cho thấy tính đến đầu tháng 9, kỳ hạn trung bình có trọng số (WAM) của cả quỹ thị trường tiền tệ chính phủ và chính phủ đều đạt mức cao nhất trong năm và là mức dài nhất kể từ tháng 6 năm 2021. ⑹ Hơn nữa, dữ liệu thị trường quyền chọn cho thấy khối lượng giao dịch đáng kể đối với quyền chọn mua tương lai SOFR ba tháng của tháng 9 với giá thực hiện là 96, cho thấy SOFR trung bình ba tháng sẽ dưới 4% trong khoảng thời gian từ tháng 9 đến tháng 12. Hợp đồng mở trong tương lai SOFR đã đạt mức cao kỷ lục là 15,1 triệu hợp đồng. ⑺ Sự quan tâm của nhà đầu tư đối với giao dịch đường cong lợi suất dốc hơn vẫn không suy giảm, đặc biệt là trong chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn năm năm và ba mươi năm. Chênh lệch này gần đây đã tăng lên 104,8 điểm cơ bản, mức rộng nhất trong hơn bốn năm và các nhà đầu tư tin rằng hiện tại là thời điểm thích hợp để tham gia lại giao dịch. ⑻ Mặc dù thị trường nhìn chung kỳ vọng lãi suất sẽ được cắt giảm, nhưng nếu những lời lẽ về thuế quan của Trump tiếp tục gây lo ngại cho thị trường và dẫn đến lạm phát cao, Fed có thể tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất, điều này sẽ đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn lên cao, qua đó làm đường cong lợi suất dốc hơn nữa.