ดาวน์โหลด

[บทวิเคราะห์การซื้อขายพันธบัตรระยะยาว: ความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดจุดชนวนให้เส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve) พุ่งสูงขึ้น] ⑴ โดยทั่วไป ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะประกาศลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานหลังจากการประชุมนโยบายการเงินในสัปดาห์นี้ นักลงทุนกำลังวางตำแหน่งการลงทุนอย่างแข็งขัน โดยเพิ่มการถือครองพันธบัตรที่มีอายุไม่เกิน 10 ปี และเพิ่มการเดิมพันกับเส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve) ที่สูงขึ้น ⑵ แม้ว่าอัตราการว่างงานของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นเป็น 4.3% ในเดือนสิงหาคม และการเติบโตของการจ้างงานต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งบ่งชี้ถึงตลาดแรงงานที่มีความรุนแรงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ แต่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในช่วงเวลาเดียวกันกลับสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งเป็นการแลกมาระหว่างการรักษาเสถียรภาพราคาและการส่งเสริมการจ้างงาน ⑶ จากสภาพแวดล้อมตลาดปัจจุบัน นักยุทธศาสตร์การวิจัยสถาบันชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มโดยรวมที่เอื้อต่อการซื้อพันธบัตร โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงศักยภาพในการลดอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนกำลังพยายามรักษาตำแหน่งการลงทุนให้อยู่เหนือเฟดและวางตำแหน่งการลงทุนเพื่อรองรับการลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น ⑷ บริษัทจัดการสินทรัพย์ได้เพิ่มการจัดสรรพันธบัตรอายุ 5-10 ปีในช่วงหกสัปดาห์ที่ผ่านมา หากอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดลดลงจาก 4.25% เป็น 3.25% เส้นอัตราผลตอบแทนโดยรวมมีแนวโน้มที่จะลดลง การถือพอร์ตโฟลิโอตราสารหนี้ระยะยาวสูงในทางทฤษฎีจะสร้างผลตอบแทนที่เป็นบวก เนื่องจากระยะเวลามีความสัมพันธ์โดยตรงกับอัตราผลตอบแทน ⑸ ที่น่าสังเกตคือ ข้อมูลสถาบันแสดงให้เห็นว่า ณ ต้นเดือนกันยายน อายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WAM) ของทั้งกองทุนรัฐบาลและกองทุนตลาดเงินชั้นนำแตะระดับสูงสุดในรอบปี และยาวนานที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2564 ⑹ นอกจากนี้ ข้อมูลตลาดออปชันยังแสดงให้เห็นปริมาณการซื้อขายที่สำคัญของออปชันคอลฟิวเจอร์ส SOFR อายุ 3 เดือนในเดือนกันยายน โดยมีราคาใช้สิทธิที่ 96 ซึ่งบ่งชี้ว่า SOFR อายุ 3 เดือนโดยเฉลี่ยจะต่ำกว่า 4% ระหว่างเดือนกันยายนถึงธันวาคม อัตราดอกเบี้ยเปิดในฟิวเจอร์ส SOFR พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 15.1 ล้านสัญญา ⑺ ความสนใจของนักลงทุนในการซื้อขายที่ทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนถดถอยยังคงไม่ลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 5 ปี และ 30 ปี ส่วนต่างนี้เพิ่งขยายตัวขึ้นเป็น 104.8 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นระดับที่กว้างที่สุดในรอบกว่า 4 ปี และนักลงทุนเชื่อว่าขณะนี้เป็นช่วงเวลาที่เหมาะสมที่จะกลับเข้าสู่การซื้อขายอีกครั้ง ⑻ แม้ว่าโดยทั่วไปตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่หากวาทกรรมด้านภาษีของทรัมป์ยังคงสร้างความกังวลให้กับตลาดและนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อที่สูง ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจระงับวงจรการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวสูงขึ้น ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนถดถอยยิ่งชันขึ้น