Vào lúc 9:45 tối thứ Tư (ngày 17 tháng 9) giờ Bắc Kinh, Ngân hàng Trung ương Canada đã công bố cắt giảm 25 điểm cơ bản lãi suất qua đêm xuống còn 2,50%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường và là lần cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 3. Tuyên bố của ngân hàng trung ương nêu rõ sự suy thoái kinh tế và rủi ro lạm phát giảm là những yếu tố thúc đẩy việc điều chỉnh này, nhằm cân bằng tốt hơn rủi ro đồng thời cam kết hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát.

https://upload.fx678img.com/upload/ht/20240807/2024080712544218.jpg

Dữ liệu lạm phát cốt lõi cho thấy đà tăng được thấy vào đầu năm nay đã yếu đi, với lạm phát cơ bản ổn định ở mức khoảng 2,5%. Việc chính phủ Canada xóa bỏ hầu hết thuế quan đối với hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ sẽ làm giảm áp lực tăng giá, nhưng chi phí điều chỉnh thương mại toàn cầu và bất ổn kinh tế sẽ vẫn tồn tại. Dữ liệu trong nước cho thấy GDP giảm khoảng 1,5% so với quý trước trong quý 2, với xuất khẩu giảm mạnh 27%. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 7,1%, đánh dấu hai tháng liên tiếp việc làm giảm, tập trung vào các lĩnh vực nhạy cảm với thương mại. Mặc dù vậy, hoạt động tiêu dùng và nhà ở vẫn kiên cường. Trước quyết định này, thị trường đã định giá khả năng cắt giảm lãi suất là hơn 90%, nhưng giọng điệu ôn hòa của tuyên bố đã vượt quá một số kỳ vọng, làm dấy lên cuộc thảo luận sôi nổi giữa các nhà giao dịch.

Phản ứng tức thời của thị trường và sự thay đổi tâm lý

Thị trường ngoại hối đã phản ứng mạnh mẽ với thông báo cắt giảm lãi suất. Tỷ giá USD/CAD tăng khoảng 20 pip, đạt mức cao nhất là 1,3767, trước khi giảm khoảng 10 pip xuống 1,3764, tăng nhẹ 0,1% so với mức 1,3750 trước quyết định. Mô hình nến này phản ánh xu hướng kinh điển "mua kỳ vọng, bán thực tế": trước khi cắt giảm lãi suất, các nhà giao dịch đặt cược vào đồng đô la Canada yếu hơn, đẩy tỷ giá USD/CAD lên. Sau thông báo, cam kết hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong tuyên bố đã làm dịu bớt lo ngại, dẫn đến một số lệnh bán khống. So với tỷ giá USD/CAD ổn định hơn vào thời điểm cắt giảm lãi suất hồi tháng 7 (vẫn ở mức 1,37), đợt tăng giảm gần đây này có phần kiềm chế hơn, cho thấy thị trường đã dự đoán được hướng đi của việc nới lỏng, nhưng đã trở nên nhạy cảm hơn với các tuyên bố thương mại. Thị trường trái phiếu cũng phản ứng, với lợi suất trái phiếu chính phủ Canada kỳ hạn 10 năm giảm từ 2,75% trước quyết định xuống còn 2,68%, cho thấy dòng vốn đổ vào tài sản an toàn. Trên thị trường chứng khoán, chỉ số TSX tăng nhẹ 0,3%, dẫn đầu là cổ phiếu tài nguyên, vốn được hưởng lợi từ sự hỗ trợ từ lãi suất thấp đối với hàng hóa.



Phân tích tức thời đã nắm bắt được sự phân kỳ trong tâm lý thị trường. Phân tích của các tổ chức tập trung vào các rủi ro hướng tới tương lai. Một nhà quản lý quỹ đầu cơ đã viết: "Việc cắt giảm lãi suất làm giảm áp lực lên thị trường lao động, nhưng sự truyền tải chi phí do gián đoạn thương mại sẽ thử thách điểm neo của lạm phát, hạn chế tiềm năng phục hồi của đồng đô la Canada." Một nhà phân tích ngân hàng đầu tư nổi tiếng khác nhận định: "Việc đề cập đến tốc độ tăng trưởng dân số chậm lại trong tuyên bố cho thấy áp lực lên chi tiêu hộ gia đình, hoàn toàn trái ngược với giọng điệu lạc quan của tháng 7. USDCAD có thể kiểm tra ngưỡng kháng cự tại 1,38." Các nhà đầu tư bán lẻ phản ứng theo cảm xúc nhiều hơn. Một nhà giao dịch đã viết: "USDCAD đã giảm sau khi đạt 1,3767. Bán ra thị trường! Ngân hàng trung ương đang quá bi quan. Nếu Fed làm theo, chỉ số đô la Mỹ sẽ sụp đổ." Một nhà đầu tư bán lẻ khác than thở: "Việc cắt giảm lãi suất là tốt cho thị trường thế chấp, nhưng tỷ lệ thất nghiệp 7,1% là một tình thế tiến thoái lưỡng nan - mua vào thị trường bất động sản hay chờ đợi nới lỏng hơn nữa?" So với các cuộc thảo luận thận trọng trước khi ra quyết định (ví dụ: "91% khả năng cắt giảm lãi suất, suy thoái kinh tế hoặc chu kỳ bị trì hoãn"), tâm lý bán lẻ đã chuyển từ chờ đợi sang phân kỳ, với những người lạc quan đặt cược vào sự phục hồi của TSX và những người bi quan lo ngại về tác động của căng thẳng thương mại. Khối lượng thảo luận tăng vọt 200% trong nửa giờ, với các tổ chức mở rộng cuộc thảo luận sang triển vọng quý, trong khi các nhà đầu tư bán lẻ tập trung vào những biến động ngắn hạn.

Kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang và Tác động Thị trường

Việc Ngân hàng Canada cắt giảm lãi suất phòng ngừa đã thu hẹp hơn nữa khoảng cách chính sách với Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường đang định giá gần 100% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối ngày hôm đó, nhưng chính sách nới lỏng của Canada củng cố quan điểm về một đồng đô la Mỹ tương đối mạnh. Các nhà giao dịch tin rằng tỷ giá USD/CAD có thể dao động trong phạm vi hẹp 1,37-1,38 trong ngắn hạn trừ khi Chủ tịch Fed Powell phát tín hiệu về một giọng điệu ôn hòa hơn. So sánh lịch sử cho thấy đồng đô la Canada đã tăng giá 3% vào giữa năm 2024, khi hai ngân hàng đồng bộ hóa chính sách của họ. Hiện tại, nền kinh tế Canada phụ thuộc nhiều hơn vào xuất khẩu để phục hồi và một Fed thận trọng có thể khiến tỷ giá USD/CAD dễ bị giữ trên mức 1,38. Tâm lý thị trường lạc quan, với chỉ số VIX giảm 0,5% trong ngày, phản ánh sự thúc đẩy khẩu vị rủi ro từ kỳ vọng nới lỏng. Tuy nhiên, tâm lý e ngại rủi ro do các tuyên bố thương mại vẫn tiếp diễn. Một báo cáo của các tổ chức cho thấy mặc dù đà giảm của lạm phát lõi theo tháng là tích cực, nhưng chi phí điều chỉnh thương mại có thể tái xuất hiện dưới dạng áp lực tăng trong Quý 4. Các nhà đầu tư bán lẻ thường so sánh với lịch sử: "Chỉ số TSX đã tăng 5% sau đợt cắt giảm lãi suất năm 2024, nhưng liệu những lời lẽ cứng rắn về thương mại này có kìm hãm đà tăng?". Căng thẳng cảm xúc này làm nổi bật sự phức tạp của môi trường hiện tại, khi lãi suất thấp hỗ trợ tiêu dùng trong khi những bất ổn bên ngoài làm giảm đầu tư.

Triển vọng xu hướng tương lai

Nhìn về phía trước, lộ trình của Ngân hàng Canada sẽ được neo giữ bởi dữ liệu đang phát triển và các yếu tố bên ngoài. Tuyên bố cho thấy Hội đồng Quản trị sẽ theo dõi chặt chẽ phản ứng của xuất khẩu đối với các biện pháp thuế quan và tác động lan tỏa của nó đến đầu tư, việc làm và chi tiêu. Trong ngắn hạn, lãi suất thấp sẽ thúc đẩy nhà ở và tiêu dùng, có khả năng dẫn đến đáy trong khoảng 1,37-1,38 cho cặp USD/CAD và kiểm tra mức cao nhất trong năm của TSX. Tuy nhiên, về dài hạn, cần thận trọng về tốc độ phục hồi toàn cầu. Nếu tình hình giữa Nga và Ukraine ổn định giá dầu và rủi ro lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát, khả năng đồng đô la Canada giảm thêm 25-50 điểm cơ bản trong năm nay sẽ tăng lên 70%. Các nhà giao dịch có thể tận dụng biến động ngắn hạn trong khi ưu tiên khả năng phục hồi dài hạn: người vay thế chấp sẽ được hưởng lợi, trong khi các nhà xuất khẩu cần phòng ngừa rủi ro bất ổn. Nếu Cục Dự trữ Liên bang thực hiện nới lỏng đồng bộ, việc chỉ số đô la Mỹ giảm xuống 102 sẽ tạo điều kiện cho đồng đô la Canada phục hồi. Tuy nhiên, nếu Powell nhấn mạnh vào khả năng phục hồi của thị trường việc làm, tỷ giá USD/CAD có thể kiểm tra lại ngưỡng 1,38. Nhìn chung, mặc dù quyết định này không làm đảo lộn kỳ vọng, nhưng nó đã gieo mầm cho một bước ngoặt trong bối cảnh tâm lý đang dần ổn định. Việc nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ thử thách khả năng tiếp nhận diễn biến thương mại của thị trường. Tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận dự kiến sẽ cải thiện trong nửa cuối năm 2025, giúp đồng đô la Canada chuyển từ trạng thái phòng thủ sang tấn công.