Giữa bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu đầy biến động, mọi thay đổi tinh tế trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản, nền kinh tế lớn thứ ba thế giới, đều đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư. Hôm thứ Năm (18/9), khi ủy ban chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) nhóm họp trong một cuộc họp quan trọng, một bất ổn cũ vừa mới lắng xuống thì một cơn bão mới âm thầm nổi lên. Đây không chỉ là hậu quả của căng thẳng thương mại; mà là một bước ngoặt đầy kịch tính, với những biến động chính trị tác động trực tiếp đến nền kinh tế. Thỏa thuận thương mại được ký kết giữa Tokyo và Hoa Kỳ vào tháng 7, như một cơn mưa rào đúng lúc, đã xua tan đi sự u ám trong triển vọng thương mại, nhanh chóng làm tăng kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất, như thể hé lộ tia hy vọng phục hồi kinh tế.

Tuy nhiên, những ngày tươi sáng ấy chẳng kéo dài được bao lâu. Đầu tháng này, việc Thủ tướng Shigeru Ishiba đột ngột từ chức đã gây sốc, làm tiêu tan những kỳ vọng lạc quan về việc tăng lãi suất và làm dấy lên lo ngại rộng rãi về bất ổn chính trị. Đã xuất hiện những đồn đoán về việc liệu chính phủ sắp tới có thiên về chính sách tiền tệ nới lỏng hơn hay không, làm phức tạp thêm lộ trình thắt chặt của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Tại các cuộc họp vào thứ Năm và thứ Sáu, các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã phải đối mặt với vô số thách thức: bên cạnh tác động dai dẳng của hàng rào thuế quan và lạm phát dai dẳng, sự mơ hồ về chính trị và tác động tiềm tàng của nó lên thị trường sẽ là trọng tâm trong việc cân nhắc những ưu và nhược điểm của họ. Kết quả của cuộc họp này không chỉ ảnh hưởng đến quỹ đạo ngắn hạn của lãi suất Nhật Bản mà còn báo hiệu những thay đổi tinh tế trong bối cảnh kinh tế của châu Á và thậm chí cả thế giới.

Một tia hy vọng ngắn ngủi cho một thỏa thuận thương mại và một cơn sốt ngắn ngủi về kỳ vọng tăng lãi suất

Vào tháng 7 năm nay, các cuộc đàm phán thương mại giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ cuối cùng đã kết thúc với việc ký kết một thỏa thuận quan trọng, xua tan đám mây bất ổn thương mại đã bao trùm Tokyo từ lâu. Thỏa thuận này, bao gồm nhiều điều khoản giảm thuế quan và tiếp cận thị trường, đã trực tiếp giảm áp lực bên ngoài lên các nhà xuất khẩu Nhật Bản và tạo động lực cho nền kinh tế trong nước.

Tiếp theo đó là sự phục hồi mạnh mẽ trong tâm lý thị trường: các nhà đầu tư đang đặt cược rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất để đối phó với môi trường lạm phát ngày càng ổn định.

Lãi suất chuẩn của Nhật Bản vẫn duy trì ở mức 0,5% kể từ tháng 1, nhưng tác động tích cực của thỏa thuận thương mại đã làm dấy lên khả năng tăng lãi suất. Các doanh nghiệp cũng đang cho thấy những dấu hiệu tích cực, với các kế hoạch chi tiêu vốn được đẩy nhanh và các cuộc đàm phán tiền lương được đẩy mạnh, như thể toàn bộ nền kinh tế đang trải thảm đỏ cho chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Tuy nhiên, sự lạc quan này không phải là tuyệt đối; nó mong manh như một tờ giấy, dễ bị vỡ tan chỉ với một dấu hiệu nhỏ nhất của rắc rối.

Cú sốc từ việc thủ tướng từ chức: Bất ổn chính trị có thể phá vỡ chiến lược thắt chặt của ngân hàng trung ương như thế nào

Đầu tháng này, việc Thủ tướng Shigeru Ishiba đột ngột từ chức đã gây chấn động chính trường Nhật Bản. Quyết định này, xuất phát từ những tranh cãi gay gắt trong nội bộ đảng và những bất đồng ngày càng gia tăng về định hướng chính sách kinh tế, đã nhanh chóng làm dấy lên lo ngại về bất ổn chính trị trên thị trường.

Vào đầu nhiệm kỳ, Shigeru Ishiba đã thúc đẩy một số biện pháp hỗ trợ thị trường dưới khẩu hiệu cải cách kinh tế bền vững. Tuy nhiên, sự ra đi của ông đã làm dấy lên lo ngại về định hướng chính sách của chính quyền mới. Đặc biệt, nếu người kế nhiệm ông ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng để kích thích tăng trưởng kinh tế ngắn hạn, liệu điều đó có buộc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải tạm dừng tăng lãi suất hay không?

Sanae Takaichi là một trong những ứng cử viên tiềm năng nổi bật như vậy. Bà là đối thủ mạnh mẽ của Shigeru Ishiba trong cuộc bầu cử lãnh đạo đảng cầm quyền gần đây nhất. Bà nổi tiếng với chủ nghĩa dân tộc kinh tế cứng rắn, nhưng cũng từng ám chỉ đến việc ưu tiên chính sách tiền tệ nới lỏng. Sự xuất hiện của bất ổn chính trị này đã khiến môi trường kinh tế vốn đã phức tạp càng thêm khó khăn.

Các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) cần cân nhắc kỹ lưỡng sự mơ hồ chính trị này tại các cuộc họp của họ—nó không chỉ có thể khuếch đại sự biến động của thị trường mà còn gián tiếp tác động đến đầu tư doanh nghiệp và chi tiêu tiêu dùng thông qua các kênh niềm tin. Các nguồn tin thân cận với nội bộ của BOJ cho rằng ngay cả khi có thủ tướng mới, BOJ khó có thể dao động trong quyết tâm tăng lãi suất. Diễn biến lạm phát dai dẳng trong năm qua đã là một cái gai trong mắt các nhà hoạch định chính sách. Nếu chính phủ mới vội vàng kêu gọi tạm dừng chu kỳ thắt chặt, họ có thể sẽ phải đối mặt với phản ứng dữ dội từ dữ liệu kinh tế.

Quyết định lãi suất ở ngã ba đường: Những lo ngại tiềm ẩn đằng sau mức lãi suất không đổi 0,5%

Trong quyết định về lãi suất sắp tới, thị trường nhìn chung kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản sẽ giữ nguyên lãi suất và tiếp tục duy trì mức lãi suất 0,5%.

Điều này không phải là bất ngờ, mà đúng hơn là một hành động cân bằng hợp lý dựa trên nhiều yếu tố. Mặc dù thỏa thuận thương mại tháng 7 đã mang lại sự chắc chắn trên mặt trận thương mại, nhưng bóng ma tăng thuế quan sau đó lại phủ bóng đen lên triển vọng của khu vực doanh nghiệp. Các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi sát sao: Liệu các hoạt động tích cực của doanh nghiệp Nhật Bản - từ việc mở rộng chi tiêu vốn đến tăng lương - có thể duy trì đà tăng trưởng trong bối cảnh rào cản thuế quan ngày càng gia tăng hay không? Nếu những yếu tố năng động này suy yếu do áp lực bên ngoài, cơ hội tăng lãi suất sẽ càng thu hẹp. Mặc dù lạm phát vẫn khó kiểm soát, cần thêm dữ liệu để xác nhận nền tảng vững chắc của lạm phát.

Các quan chức ngân hàng trung ương sẽ không hành động vội vàng, mà sẽ theo đuổi chiến lược chờ đợi và quan sát, để các chỉ số kinh tế tự lên tiếng. Sự thận trọng này xuất phát từ ký ức sống động về những gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và nhận thức ngày càng cao về biến động tỷ giá đồng yên. Tóm lại, mặc dù có vẻ không đáng chú ý, quyết định lãi suất này giống như một nước cờ quan trọng trong một ván cờ vua; chỉ một bước đi sai lầm cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền.

Tiêu điểm bài phát biểu của Thống đốc: Thận trọng có thể làm giảm lãi suất tăng

Sự chú ý của các nhà đầu tư sẽ đổ dồn vào cuộc họp báo vào chiều thứ sáu, vì mọi lời nói của Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda có thể trở thành thước đo cho thị trường .

Các nhà phân tích tại Morgan Stanley MUFG Securities dự đoán Kazuo Ueda sẽ duy trì thái độ thận trọng đặc trưng của mình, tránh mọi bình luận có thể bị hiểu là ám chỉ việc tăng lãi suất vào tháng 10. Ông có thể sẽ nhấn mạnh rằng sự bất ổn ngầm xung quanh chính sách thương mại của Mỹ đang âm thầm làm xói mòn khả năng phục hồi của nền kinh tế Nhật Bản. Nếu vị thống đốc liên tục đề cập đến những rủi ro bên ngoài này trong bài phát biểu của mình, thị trường có thể sẽ trở nên bi quan và hoàn toàn loại trừ bất kỳ đợt tăng lãi suất nào trong ngắn hạn.

Cần lưu ý rằng mức cao kỷ lục gần đây của Nikkei phần lớn được thúc đẩy bởi kỳ vọng về việc tăng lãi suất - nếu những kỳ vọng này bị phá vỡ, thị trường chứng khoán sẽ điều chỉnh. Tuyên bố của Ueda Kazuo không chỉ cung cấp định hướng chính sách kỹ thuật mà còn là sự trấn an tâm lý cho thị trường. Ông nhận thức rõ rằng sự lạc quan thiếu thận trọng có thể dẫn đến bong bóng, trong khi một tuyên bố quá thận trọng có thể làm gia tăng áp lực mất giá đối với đồng yên. Buổi họp báo này sẽ là sự hồi hộp lớn nhất của cuộc họp.

Sương mù về những gì sắp tới: Xu hướng kinh tế được tiết lộ giữa những bất đồng của các chuyên gia

Nhìn về phía trước, thời điểm Ngân hàng Nhật Bản đưa ra động thái tiếp theo vẫn là trọng tâm tranh luận của các nhà quan sát.

Masahiro Ichikawa, chiến lược gia tại Sumitomo Mitsui DS Asset Management, có quan điểm thận trọng hơn, dự đoán ngân hàng trung ương sẽ duy trì chính sách ít nhất cho đến tháng 1. Trong giai đoạn này, các nhà hoạch định chính sách sẽ xem xét kỹ lưỡng một loạt các chỉ số kinh tế, bao gồm tăng trưởng GDP, biến động tỷ lệ thất nghiệp và cường độ của mùa tăng lương năm tới. Chỉ khi tất cả các tín hiệu này đều chuyển sang màu xanh thì chu kỳ thắt chặt mới có thể tiếp tục.

Ngược lại, nhà kinh tế Yusuke Matsuo của Mizuho Securities tỏ ra lạc quan hơn khi chỉ ra rằng nếu cuộc khảo sát kinh doanh ngắn hạn sẽ được công bố vào tháng tới và các báo cáo khu vực của thống đốc chi nhánh Ngân hàng Nhật Bản xác nhận rằng tiền lương và giá cả sẽ đạt mức tăng trưởng lành mạnh thì khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 sẽ tăng lên đáng kể.

Sự khác biệt này phản ánh sự cân bằng mong manh mà nền kinh tế Nhật Bản hiện đang phải đối mặt: một mặt, cuộc chiến kéo dài chống lạm phát khiến các biện pháp thắt lưng buộc bụng trở nên cấp thiết; mặt khác, sự bất ổn kép về chính trị và thương mại đang trói buộc ngân hàng trung ương như một chiếc nhẫn chặt.

bản tóm tắt

Tóm lại, cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản lần này đặt ra một bài toán cân bằng đầy rủi ro: Với hậu quả dai dẳng của thỏa thuận thương mại vẫn còn đó, cơn bão chính trị từ việc thủ tướng từ chức đã bắt đầu. Thuế quan, lạm phát và sự mơ hồ trong chính sách đan xen, khiến con đường tăng lãi suất đầy rẫy trở ngại. Bất kể quan điểm cuối cùng về lãi suất là gì, những phát biểu của Ueda Kazuo sẽ đóng vai trò như một phép thử cho thị trường, và những quan điểm trái chiều giữa các chuyên gia như một lời nhắc nhở rằng sự phục hồi kinh tế của Nhật Bản chắc chắn sẽ rất gập ghềnh.

Nhìn chung, bất ổn chính trị và bất ổn thương mại đang gây bất lợi cho đồng yên trong ngắn hạn. Đồng yên dự kiến sẽ giảm giá nhẹ so với đồng đô la Mỹ trong những tuần tới, trừ khi ngân hàng trung ương phát tín hiệu rõ ràng về việc tăng lãi suất hoặc dữ liệu kinh tế cải thiện vượt kỳ vọng. Trong phiên giao dịch Á-Âu hôm thứ Năm (18/9), chỉ số đồng đô la Mỹ tiếp tục phục hồi qua đêm, tăng 0,4% lên 147,53. Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao cuộc họp báo hôm thứ Sáu và kết quả khảo sát Tankan tháng 10 để đánh giá triển vọng trung hạn của đồng yên.

Vào lúc 14:52 giờ Bắc Kinh, tỷ giá hối đoái USD/JPY là 147,39/40.