ท่ามกลางตลาดการเงินโลกที่ผันผวน การเปลี่ยนแปลงเล็กๆ น้อยๆ ในนโยบายการเงินของญี่ปุ่นในฐานะประเทศที่มีเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสามของโลก ล้วนสร้างความกังวลให้กับนักลงทุนอย่างมาก เมื่อวันพฤหัสบดี (18 กันยายน) ขณะที่คณะกรรมการนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) กำลังประชุมสำคัญ ความไม่แน่นอนเดิมๆ ก็เพิ่งจะจางหายไปเมื่อพายุลูกใหม่ก่อตัวขึ้นอย่างเงียบๆ นี่ไม่ใช่แค่ผลพวงจากความขัดแย้งทางการค้าเท่านั้น หากแต่เป็นเหตุการณ์พลิกผันครั้งใหญ่ ความวุ่นวายทางการเมืองที่กระทบโดยตรงต่อหัวใจสำคัญของเศรษฐกิจ ข้อตกลงการค้าที่ลงนามระหว่างโตเกียวและสหรัฐอเมริกาในเดือนกรกฎาคม เปรียบเสมือนฝนที่ตกลงมาอย่างกะทันหัน ได้ช่วยขจัดความหดหู่ใจที่มีต่อแนวโน้มการค้า ส่งผลให้ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว ราวกับเป็นภาพสะท้อนของรุ่งอรุณแห่งการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ

อย่างไรก็ตาม ช่วงเวลาดีๆ นั้นอยู่ได้ไม่นาน เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา การลาออกอย่างกะทันหันของนายกรัฐมนตรีชิเงรุ อิชิบะ สร้างความตกตะลึง ทำลายความคาดหวังเชิงบวกต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ย และก่อให้เกิดความกังวลอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับความไม่มั่นคงทางการเมือง มีการคาดเดากันว่ารัฐบาลชุดใหม่จะผ่อนคลายนโยบายการเงินหรือไม่ ซึ่งทำให้แนวทางการรัดเข็มขัดของธนาคารกลางญี่ปุ่นมีความซับซ้อนยิ่งขึ้น ในการประชุมเมื่อวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องเผชิญกับความท้าทายหลายประการ นอกเหนือจากผลกระทบที่ยังคงอยู่จากอุปสรรคด้านภาษีศุลกากรและภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงรุนแรงแล้ว ความคลุมเครือทางการเมืองและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อตลาดจะเป็นหัวใจสำคัญในการพิจารณาข้อดีและข้อเสีย ผลลัพธ์ของการประชุมครั้งนี้ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นในระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจของเอเชียและแม้กระทั่งทั่วโลกอีกด้วย

ความหวังเล็กๆ น้อยๆ สำหรับข้อตกลงการค้าและความคาดหวังถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างกะทันหัน

ย้อนกลับไปในเดือนกรกฎาคมปีนี้ การเจรจาการค้าระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาได้ข้อสรุปในที่สุดด้วยการลงนามในข้อตกลงสำคัญฉบับหนึ่ง ซึ่งช่วยคลายความกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนทางการค้าที่ปกคลุมโตเกียวมายาวนาน ข้อตกลงดังกล่าวซึ่งรวมถึงการลดภาษีศุลกากรและข้อกำหนดการเข้าถึงตลาดจำนวนมาก ช่วยลดแรงกดดันจากภายนอกที่มีต่อผู้ส่งออกญี่ปุ่นโดยตรง และช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศ

ตามมาด้วยการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของความเชื่อมั่นของตลาด นักลงทุนเดิมพันว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อรับมือกับภาวะเงินเฟ้อที่มีเสถียรภาพมากขึ้น

อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของญี่ปุ่นยังคงอยู่ที่ 0.5% มาตั้งแต่เดือนมกราคม แต่ผลกระทบเชิงบวกของข้อตกลงการค้าได้เพิ่มความเป็นไปได้ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ภาคธุรกิจก็แสดงสัญญาณเชิงบวกเช่นกัน โดยแผนการใช้จ่ายด้านทุนเร่งตัวขึ้นและการเจรจาค่าจ้างแรงงานเข้มข้นขึ้น ราวกับว่าเศรษฐกิจโดยรวมกำลังปูพรมแดงเพื่อผลักดันนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น อย่างไรก็ตาม การมองโลกในแง่ดีนี้ไม่ได้แข็งแกร่งอย่างแน่นหนา แต่มันเปราะบางเหมือนกระดาษ เปราะบางและแตกสลายได้ง่ายเพียงสัญญาณของปัญหาเพียงเล็กน้อย

ความตกตะลึงจากการลาออกของนายกรัฐมนตรี: ความไม่มั่นคงทางการเมืองสามารถทำลายกลยุทธ์การคุมเข้มของธนาคารกลางได้อย่างไร

เมื่อต้นเดือนนี้ การลาออกอย่างกะทันหันของนายกรัฐมนตรีชิเงรุ อิชิบะ สร้างความตกตะลึงไปทั่วการเมืองญี่ปุ่น การตัดสินใจครั้งนี้ ซึ่งเป็นผลมาจากการปะทะกันอย่างรุนแรงภายในพรรค และความขัดแย้งที่ขยายวงกว้างขึ้นเกี่ยวกับทิศทางนโยบายเศรษฐกิจ ได้จุดชนวนความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความไม่มั่นคงทางการเมืองอย่างรวดเร็ว

ในช่วงเริ่มต้นวาระการดำรงตำแหน่ง ชิเงรุ อิชิบะ ได้ส่งเสริมมาตรการสนับสนุนตลาดการเงินหลายประการภายใต้แนวคิดการปฏิรูปเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม การลาออกของเขาทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับทิศทางนโยบายของรัฐบาลชุดใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากผู้สืบทอดตำแหน่งสนับสนุนนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจระยะสั้น การกระทำดังกล่าวจะบีบให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ต้องชะลอการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่

ซานาเอะ ทาคาอิจิ เป็นหนึ่งในผู้สมัครที่น่าจับตามอง เธอเป็นคู่แข่งที่แข็งแกร่งของชิเงรุ อิชิบะในการเลือกตั้งหัวหน้าพรรครัฐบาลครั้งล่าสุด เธอเป็นที่รู้จักในเรื่องชาตินิยมทางเศรษฐกิจแบบแข็งกร้าว แต่ในขณะเดียวกันก็แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่ซ่อนเร้นต่อนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย ความไม่แน่นอนทางการเมืองที่เกิดขึ้นนี้ยิ่งทำให้สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่ซับซ้อนอยู่แล้วยิ่งยากลำบากยิ่งขึ้นไปอีก

ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องพิจารณาความคลุมเครือทางการเมืองนี้อย่างรอบคอบในการประชุม เพราะไม่เพียงแต่อาจเพิ่มความผันผวนของตลาดเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบทางอ้อมต่อการลงทุนของภาคธุรกิจและการใช้จ่ายของผู้บริโภคผ่านช่องทางความเชื่อมั่นอีกด้วย แหล่งข่าวที่ทราบถึงพลวัตภายในของธนาคารกลางญี่ปุ่นชี้ว่า แม้จะมีนายกรัฐมนตรีคนใหม่ ธนาคารกลางญี่ปุ่นก็ไม่น่าจะหวั่นไหวในความตั้งใจที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงดื้อรั้นตลอดปีที่ผ่านมาเป็นหนามยอกอกของผู้กำหนดนโยบาย หากรัฐบาลใหม่รีบเร่งเรียกร้องให้หยุดวงจรการคุมเข้มทางการเงิน ก็มีแนวโน้มที่จะเผชิญกับแรงต่อต้านอย่างรุนแรงจากข้อมูลเศรษฐกิจ

การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่จุดเปลี่ยน: ความกังวลที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังอัตราดอกเบี้ยคงที่ 0.5%

ในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป ตลาดโดยทั่วไปคาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 0.5% ต่อไป

นี่ไม่ใช่เรื่องน่าประหลาดใจ แต่เป็นการหาสมดุลอย่างมีเหตุผลโดยพิจารณาจากปัจจัยหลายประการ แม้ว่าข้อตกลงการค้าเดือนกรกฎาคมจะสร้างความมั่นใจให้กับภาคการค้า แต่แนวโน้มการขึ้นภาษีที่ตามมากลับบดบังแนวโน้มของภาคธุรกิจ ผู้กำหนดนโยบายกำลังจับตามองอย่างใกล้ชิดว่า การเคลื่อนไหวของภาคธุรกิจญี่ปุ่น ตั้งแต่การขยายการใช้จ่ายด้านทุนไปจนถึงการเพิ่มค่าแรง จะรักษาแรงผลักดันท่ามกลางอุปสรรคด้านภาษีที่เพิ่มขึ้นได้หรือไม่ หากปัจจัยพลวัตเหล่านี้อ่อนกำลังลงจากแรงกดดันภายนอก โอกาสของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะแคบลงอีก แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงแข็งแกร่ง แต่ก็จำเป็นต้องมีข้อมูลเพิ่มเติมเพื่อยืนยันรากฐานที่แข็งแกร่ง

เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางจะไม่ดำเนินการอย่างหุนหันพลันแล่น โดยเลือกที่จะรอดูสถานการณ์ไปก่อน เพื่อให้ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจได้แสดงศักยภาพออกมาเอง ความระมัดระวังนี้เกิดจากความทรงจำที่ชัดเจนเกี่ยวกับภาวะหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก และความตระหนักรู้ที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน กล่าวโดยสรุป แม้จะดูเหมือนไม่มีอะไรโดดเด่น แต่การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ก็เปรียบเสมือนการเคลื่อนไหวสำคัญในเกมหมากรุก ความผิดพลาดเพียงครั้งเดียวอาจนำไปสู่ปฏิกิริยาลูกโซ่ได้

สปอตไลท์ส่องไปที่คำปราศรัยของผู้ว่าการ: ความระมัดระวังอาจช่วยลดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้

ความสนใจของนักลงทุนจะมุ่งเน้นไปที่การแถลงข่าวในช่วงบ่ายวันศุกร์ เนื่องจากทุกคำพูดของผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น คาซูโอะ อูเอดะ อาจกลายเป็นมาตรวัดสำหรับตลาด ได้

นักวิเคราะห์จาก Morgan Stanley MUFG Securities คาดการณ์ว่า Kazuo Ueda จะยังคงรักษาแนวทางที่ระมัดระวังตามแบบฉบับของเขา โดยหลีกเลี่ยงความคิดเห็นใดๆ ที่อาจตีความได้ว่าเป็นการส่งสัญญาณถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม เขาน่าจะเน้นย้ำว่าความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการค้าของสหรัฐฯ กำลังกัดกร่อนความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจญี่ปุ่นอย่างเงียบๆ หากผู้ว่าการฯ กล่าวถึงความเสี่ยงจากภายนอกเหล่านี้ซ้ำแล้วซ้ำเล่าในสุนทรพจน์ของเขา ตลาดมีแนวโน้มที่จะมองโลกในแง่ร้ายและตัดความเป็นไปได้ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นออกไปอย่างสิ้นเชิง

ที่น่าสังเกตคือราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ล่าสุดของดัชนีนิกเคอิส่วนใหญ่มาจากการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ย หากความคาดหวังเหล่านี้พังทลายลง ตลาดหุ้นจะปรับตัวลดลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ถ้อยแถลงของอุเอดะ คาซูโอะ ไม่เพียงแต่ให้คำแนะนำเชิงนโยบายทางเทคนิคเท่านั้น แต่ยังสร้างความมั่นใจทางจิตวิทยาให้กับตลาดอีกด้วย เขาตระหนักดีว่าการมองโลกในแง่ดีอย่างไม่รอบคอบอาจนำไปสู่ภาวะฟองสบู่ ขณะที่ถ้อยแถลงที่อนุรักษ์นิยมมากเกินไปอาจยิ่งทำให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลง การแถลงข่าวครั้งนี้จะเป็นสิ่งที่ทำให้การประชุมครั้งนี้เต็มไปด้วยความลุ้นระทึกที่สุด

หมอกแห่งสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป: แนวโน้มเศรษฐกิจเปิดเผยท่ามกลางความเห็นที่ไม่ตรงกันของผู้เชี่ยวชาญ

เมื่อมองไปข้างหน้า เวลาของการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงเป็นประเด็นที่ผู้สังเกตการณ์ถกเถียงกัน

มาซาฮิโระ อิชิกาวะ นักยุทธศาสตร์จากบริษัทจัดการสินทรัพย์ซูมิโตโม มิตซุย ดีเอส มีมุมมองที่ค่อนข้างอนุรักษ์นิยม โดยคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายไว้อย่างน้อยจนถึงเดือนมกราคม ในช่วงเวลานี้ ผู้กำหนดนโยบายจะพิจารณาตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจต่างๆ อย่างรอบคอบ ซึ่งรวมถึงการเติบโตของ GDP ความผันผวนของอัตราการว่างงาน และความเข้มข้นของฤดูกาลขึ้นค่าจ้างในปีหน้า วัฏจักรการคุมเข้มจะเริ่มขึ้นอีกครั้งเมื่อสัญญาณเหล่านี้เปลี่ยนเป็นสีเขียวเท่านั้น

ในทางตรงกันข้าม นักเศรษฐศาสตร์จากบริษัทหลักทรัพย์ Mizuho Securities นายยูสึเกะ มัตสึโอะ มองโลกในแง่ดีกว่า โดยชี้ให้เห็นว่าหากผลสำรวจธุรกิจระยะสั้นที่จะเผยแพร่ในเดือนหน้าและรายงานระดับภูมิภาคของผู้ว่าการสาขาธนาคารกลางญี่ปุ่นยืนยันว่าค่าจ้างและราคาจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะขึ้นในเดือนตุลาคมก็จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นถึงความสมดุลอันละเอียดอ่อนที่เศรษฐกิจญี่ปุ่นกำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบัน ในด้านหนึ่ง การต่อสู้ที่ยาวนานกับภาวะเงินเฟ้อทำให้มาตรการรัดเข็มขัดมีความจำเป็น ในอีกด้าน ความไม่แน่นอนทั้งสองด้านทั้งในด้านการเมืองและการค้ากำลังผูกมัดมือของธนาคารกลางไว้เหมือนแหวนที่รัดแน่น

สรุป

โดยสรุป การประชุมธนาคารกลางญี่ปุ่นครั้งนี้ถือเป็นการประคับประคองสถานการณ์ที่มีความเสี่ยงสูง: ท่ามกลางผลกระทบจากข้อตกลงการค้าที่ยังคงยืดเยื้อ พายุทางการเมืองจากการลาออกของนายกรัฐมนตรีได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว ภาษีศุลกากร อัตราเงินเฟ้อ และความคลุมเครือด้านนโยบายต่างเชื่อมโยงกัน ทำให้เส้นทางสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเต็มไปด้วยอุปสรรค ไม่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะเป็นอย่างไร คำกล่าวของอุเอดะ คาซูโอะจะเป็นเสมือนบททดสอบสำคัญสำหรับตลาด และมุมมองที่แตกต่างกันของผู้เชี่ยวชาญเป็นเครื่องเตือนใจว่าการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นย่อมเป็นเส้นทางที่ขรุขระ

โดยรวมแล้ว ความไม่แน่นอนทางการเมืองและความไม่แน่นอนทางการค้าเป็นปัจจัยลบต่อเงินเยนในระยะสั้น คาดว่าเงินเยนจะอ่อนค่าลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เว้นแต่ธนาคารกลางจะส่งสัญญาณการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างชัดเจน หรือข้อมูลเศรษฐกิจจะดีขึ้นกว่าที่คาดการณ์ไว้ ในช่วงการซื้อขายหุ้นเอเชีย-ยุโรปในวันพฤหัสบดี (18 กันยายน) ดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังคงดีดตัวขึ้นในช่วงข้ามคืน โดยเพิ่มขึ้น 0.4% มาอยู่ที่ 147.53 นักลงทุนควรติดตามการแถลงข่าวในวันศุกร์และผลสำรวจ Tankan ประจำเดือนตุลาคมอย่างใกล้ชิด เพื่อประเมินแนวโน้มระยะกลางของเงินเยน

เวลา 14:52 น. ตามเวลาปักกิ่ง อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 147.39/40