Động lực không mạnh, vị thế không yếu: biên trên của đồng euro so với đồng đô la
2025-09-24 15:42:06
Vào thứ Tư (ngày 24 tháng 9), tỷ giá euro/đô la dao động quanh mức 1,1790 trong phiên giao dịch châu Âu, duy trì trong biên độ hẹp quanh mức 1,18 trong hai ngày qua. Mặc dù chỉ số PMI tháng 9 của châu Âu khá khả quan, nhưng các chỉ số phụ lại không thuyết phục, làm dấy lên đồn đoán trên thị trường rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ bước vào "giai đoạn quan sát và đánh giá" dài hơn.
Tại Hoa Kỳ, chỉ số PMI Tổng hợp Toàn cầu của S&P đã giảm từ 54,6 xuống 53,6 trong tháng 9, trong đó lĩnh vực sản xuất giảm từ 53 xuống 52,0 và dịch vụ từ 54,5 xuống 53,9. Khảo sát vẫn dự đoán kinh tế sẽ tiếp tục tăng trưởng khoảng 2,2% hàng năm trong quý 3, với lạm phát vượt quá 2% trong những tháng tới. Trong bối cảnh này, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã tái khẳng định sự cần thiết phải "cân bằng rủi ro" giữa lạm phát và việc làm, tiếp tục quan điểm chung sau cuộc họp tuần trước. Nội bộ Fed vẫn còn chia rẽ: Bowman cảnh báo về nguy cơ "lạc hậu" và ủng hộ việc cắt giảm lãi suất quyết liệt, trong khi Bostic và những người khác bày tỏ lo ngại lớn hơn về lạm phát dai dẳng. Chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi lên khoảng 97,50, nhưng đà tăng không đồng đều do số liệu PMI đang hạ nhiệt. Với sự thay đổi của các yếu tố kinh tế vĩ mô, cặp tỷ giá euro/đô la đã bước vào giai đoạn củng cố, chủ yếu do dữ liệu được kiểm chứng.
Thứ nhất, bối cảnh chính sách của châu Âu đang nghiêng về lập trường "ổn định, vừa phải". Thành viên Ban Điều hành ECB, ông Cipollone, nhận định rằng rủi ro lạm phát đang "cân bằng tốt", lãi suất đang "ở mức phù hợp" và kỳ vọng lạm phát vẫn được duy trì tốt trong hai năm tới. Điều này cho thấy, trừ khi dữ liệu cho thấy những bất ngờ mang tính định hướng, chính sách sẽ vẫn thận trọng. Đối với đồng euro, điều này giúp giảm bớt mức phí bảo hiểm bất ổn, nhưng sẽ không mang lại bất kỳ hỗ trợ mới nào cho chênh lệch lãi suất.
Thứ hai, nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì tăng trưởng và lạm phát. Sự sụt giảm của PMI đã làm suy yếu viễn cảnh quá nóng, nhưng chỉ số vẫn nằm trong vùng tăng trưởng. Cùng với cảnh báo lạm phát của cuộc khảo sát, đồng đô la không suy yếu một cách đơn phương. Luận điệu "rủi ro cân bằng" của Powell đã củng cố sự phụ thuộc vào lộ trình: tốc độ cắt giảm lãi suất được dẫn dắt bởi bằng chứng "tăng trưởng chậm lại và lạm phát giảm", thay vì một công thức định sẵn.
Thứ ba, tín hiệu đường cong lãi suất không cho thấy sự đảo ngược xu hướng. Sau bài phát biểu của Powell, xu hướng tăng giá của trái phiếu kho bạc Mỹ đã chững lại, cho thấy thị trường tập trung nhiều hơn vào các rủi ro đuôi đối với tăng trưởng và việc làm. Đường cong trái phiếu Đức và Khu vực đồng euro cho thấy những biến động tối thiểu, làm nổi bật giai đoạn phục hồi biến động thấp của châu Âu. Nhìn chung, việc so sánh tương đối giữa chênh lệch lãi suất và tăng trưởng vẫn chưa cho thấy một xu hướng đơn phương, và giao dịch ngắn hạn vẫn tập trung vào giao dịch trong phạm vi hẹp.
Dải Bollinger hàng ngày ở mức 1,1716, dải trên ở mức 1,1854 và dải dưới ở mức 1,1577. Tỷ giá hiện đang giao dịch ở mức 1,1790, nằm trên dải giữa và dưới dải trên, đang tiến gần đến vùng kháng cự bên dưới dải trên. Mô hình cấu trúc cho thấy giá sẽ tăng dần dọc theo dải giữa, với áp lực đang gia tăng gần dải trên. Từ mức thấp 1,1391 đến mức cao gần đây là 1,1918, giá đã hình thành một loạt các đỉnh và đáy tăng dần, duy trì đường xu hướng tăng. Tuy nhiên, phạm vi 1,1854-1,1918, kết hợp với các mức cao trước đó và dải trên của Dải Bollinger, tạo thành một vùng kháng cự dày đặc.
Về MACD, DIFF là 0,0038, cao hơn một chút so với mức 0,0034 của DEA. Biểu đồ histogram chỉ là 0,0008, một giá trị dương nhẹ gần trục 0, tức là "có động lực nhưng không mạnh", giống như một đợt tăng dần chứ không phải đột phá nhanh; một khi DIFF giảm trở lại và cắt xuống dưới DEA, nó sẽ kích hoạt tín hiệu thoái lui ngắn hạn. Chỉ số sức mạnh tương đối RSI (14) đang ở mức 55,7583, cho thấy xu hướng tăng nhưng chưa quá mua, cho thấy "khả năng tăng giá là có thể nhưng cần được xác nhận bởi khối lượng giao dịch lớn". Dựa trên điều này, ngưỡng kháng cự là 1,1854, và trên đó là 1,1918; các ngưỡng hỗ trợ là 1,1750 và đường giữa là 1,1716. Nếu đường giữa bị mất, mô hình sức mạnh thoái lui và cắt lỗ quanh mức 1,1577 sẽ được quan sát thấy bên dưới.
Động lực thúc đẩy đợt tăng trưởng này đã chuyển từ "kỳ vọng chính sách" sang "xác minh dữ liệu". Việc Powell nhấn mạnh vào sự cân bằng đã ngăn cản thị trường đặt cược vào việc nới lỏng mạnh mẽ. Xu hướng tăng giá của trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ cho thấy các biện pháp phòng ngừa rủi ro trước sự suy giảm tăng trưởng đang gia tăng, nhưng niềm tin vào sự suy giảm lạm phát vẫn chưa đủ. Sự mất cân bằng này đã ngăn cản đồng đô la tăng giá mà không có sự dẫn dắt rõ ràng.
Câu chuyện "cân bằng rủi ro" ở châu Âu đã làm giảm mức phí bảo hiểm bất ổn, và việc mua vào tài sản trú ẩn an toàn bằng đồng euro đã lắng xuống. Kết hợp với dải Bollinger Bands hẹp và chỉ báo RSI từ trung tính đến tăng giá, biến động đang thu hẹp. Tâm lý thị trường không phải là tham lam hay sợ hãi tột độ, mà là lạc quan thận trọng và chờ đợi chất xúc tác.
Trong ngắn hạn (1-2 tuần), nếu dữ liệu tần suất cao tiếp theo từ Hoa Kỳ tiếp tục cho thấy "tăng trưởng chậm lại nhưng không đình trệ, và lạm phát giảm vừa phải", thì đầu dài hạn của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có thể tiếp tục giảm, sức mạnh tạm thời của đồng đô la Mỹ sẽ bị hạn chế và tỷ giá hối đoái dự kiến sẽ kiểm tra lại mức 1,1854 và tấn công mức 1,1918; xét đến động lượng MACD bị hạn chế, thì sự đột phá có nhiều khả năng biểu hiện dưới dạng leo thang lặp lại "thời gian cho không gian" và cần quan sát xem liệu nó có đi kèm với các đường tích cực liên tục hay khuếch đại khối lượng để hoàn tất xác nhận hay không.
Nếu dữ liệu của Hoa Kỳ bất ngờ mạnh lên hoặc lạm phát trở nên khó kiểm soát trở lại, và giọng điệu diều hâu của Fed đẩy chênh lệch lãi suất thực tế lên cao, phạm vi 1,1790-1,1750 sẽ được kiểm tra lại, và đường trung bình 1,1716 là ranh giới giữa sức mạnh và điểm yếu; một khi nó thực sự giảm xuống dưới, mục tiêu điều chỉnh có thể hướng đến 1,1577. Khi đó, cần phải quan sát xem đường trung bình thấp hơn có hình thành nhịp điệu hình hộp "dừng đà giảm và ổn định - phục hồi và kiểm tra lại" hay không.
Tại Hoa Kỳ, chỉ số PMI Tổng hợp Toàn cầu của S&P đã giảm từ 54,6 xuống 53,6 trong tháng 9, trong đó lĩnh vực sản xuất giảm từ 53 xuống 52,0 và dịch vụ từ 54,5 xuống 53,9. Khảo sát vẫn dự đoán kinh tế sẽ tiếp tục tăng trưởng khoảng 2,2% hàng năm trong quý 3, với lạm phát vượt quá 2% trong những tháng tới. Trong bối cảnh này, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã tái khẳng định sự cần thiết phải "cân bằng rủi ro" giữa lạm phát và việc làm, tiếp tục quan điểm chung sau cuộc họp tuần trước. Nội bộ Fed vẫn còn chia rẽ: Bowman cảnh báo về nguy cơ "lạc hậu" và ủng hộ việc cắt giảm lãi suất quyết liệt, trong khi Bostic và những người khác bày tỏ lo ngại lớn hơn về lạm phát dai dẳng. Chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi lên khoảng 97,50, nhưng đà tăng không đồng đều do số liệu PMI đang hạ nhiệt. Với sự thay đổi của các yếu tố kinh tế vĩ mô, cặp tỷ giá euro/đô la đã bước vào giai đoạn củng cố, chủ yếu do dữ liệu được kiểm chứng.
Nguyên tắc cơ bản:
Thứ nhất, bối cảnh chính sách của châu Âu đang nghiêng về lập trường "ổn định, vừa phải". Thành viên Ban Điều hành ECB, ông Cipollone, nhận định rằng rủi ro lạm phát đang "cân bằng tốt", lãi suất đang "ở mức phù hợp" và kỳ vọng lạm phát vẫn được duy trì tốt trong hai năm tới. Điều này cho thấy, trừ khi dữ liệu cho thấy những bất ngờ mang tính định hướng, chính sách sẽ vẫn thận trọng. Đối với đồng euro, điều này giúp giảm bớt mức phí bảo hiểm bất ổn, nhưng sẽ không mang lại bất kỳ hỗ trợ mới nào cho chênh lệch lãi suất.
Thứ hai, nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì tăng trưởng và lạm phát. Sự sụt giảm của PMI đã làm suy yếu viễn cảnh quá nóng, nhưng chỉ số vẫn nằm trong vùng tăng trưởng. Cùng với cảnh báo lạm phát của cuộc khảo sát, đồng đô la không suy yếu một cách đơn phương. Luận điệu "rủi ro cân bằng" của Powell đã củng cố sự phụ thuộc vào lộ trình: tốc độ cắt giảm lãi suất được dẫn dắt bởi bằng chứng "tăng trưởng chậm lại và lạm phát giảm", thay vì một công thức định sẵn.
Thứ ba, tín hiệu đường cong lãi suất không cho thấy sự đảo ngược xu hướng. Sau bài phát biểu của Powell, xu hướng tăng giá của trái phiếu kho bạc Mỹ đã chững lại, cho thấy thị trường tập trung nhiều hơn vào các rủi ro đuôi đối với tăng trưởng và việc làm. Đường cong trái phiếu Đức và Khu vực đồng euro cho thấy những biến động tối thiểu, làm nổi bật giai đoạn phục hồi biến động thấp của châu Âu. Nhìn chung, việc so sánh tương đối giữa chênh lệch lãi suất và tăng trưởng vẫn chưa cho thấy một xu hướng đơn phương, và giao dịch ngắn hạn vẫn tập trung vào giao dịch trong phạm vi hẹp.
Các khía cạnh kỹ thuật:
Dải Bollinger hàng ngày ở mức 1,1716, dải trên ở mức 1,1854 và dải dưới ở mức 1,1577. Tỷ giá hiện đang giao dịch ở mức 1,1790, nằm trên dải giữa và dưới dải trên, đang tiến gần đến vùng kháng cự bên dưới dải trên. Mô hình cấu trúc cho thấy giá sẽ tăng dần dọc theo dải giữa, với áp lực đang gia tăng gần dải trên. Từ mức thấp 1,1391 đến mức cao gần đây là 1,1918, giá đã hình thành một loạt các đỉnh và đáy tăng dần, duy trì đường xu hướng tăng. Tuy nhiên, phạm vi 1,1854-1,1918, kết hợp với các mức cao trước đó và dải trên của Dải Bollinger, tạo thành một vùng kháng cự dày đặc.
Về MACD, DIFF là 0,0038, cao hơn một chút so với mức 0,0034 của DEA. Biểu đồ histogram chỉ là 0,0008, một giá trị dương nhẹ gần trục 0, tức là "có động lực nhưng không mạnh", giống như một đợt tăng dần chứ không phải đột phá nhanh; một khi DIFF giảm trở lại và cắt xuống dưới DEA, nó sẽ kích hoạt tín hiệu thoái lui ngắn hạn. Chỉ số sức mạnh tương đối RSI (14) đang ở mức 55,7583, cho thấy xu hướng tăng nhưng chưa quá mua, cho thấy "khả năng tăng giá là có thể nhưng cần được xác nhận bởi khối lượng giao dịch lớn". Dựa trên điều này, ngưỡng kháng cự là 1,1854, và trên đó là 1,1918; các ngưỡng hỗ trợ là 1,1750 và đường giữa là 1,1716. Nếu đường giữa bị mất, mô hình sức mạnh thoái lui và cắt lỗ quanh mức 1,1577 sẽ được quan sát thấy bên dưới.
Quan sát tâm lý thị trường:
Động lực thúc đẩy đợt tăng trưởng này đã chuyển từ "kỳ vọng chính sách" sang "xác minh dữ liệu". Việc Powell nhấn mạnh vào sự cân bằng đã ngăn cản thị trường đặt cược vào việc nới lỏng mạnh mẽ. Xu hướng tăng giá của trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ cho thấy các biện pháp phòng ngừa rủi ro trước sự suy giảm tăng trưởng đang gia tăng, nhưng niềm tin vào sự suy giảm lạm phát vẫn chưa đủ. Sự mất cân bằng này đã ngăn cản đồng đô la tăng giá mà không có sự dẫn dắt rõ ràng.
Câu chuyện "cân bằng rủi ro" ở châu Âu đã làm giảm mức phí bảo hiểm bất ổn, và việc mua vào tài sản trú ẩn an toàn bằng đồng euro đã lắng xuống. Kết hợp với dải Bollinger Bands hẹp và chỉ báo RSI từ trung tính đến tăng giá, biến động đang thu hẹp. Tâm lý thị trường không phải là tham lam hay sợ hãi tột độ, mà là lạc quan thận trọng và chờ đợi chất xúc tác.
Triển vọng thị trường:
Trong ngắn hạn (1-2 tuần), nếu dữ liệu tần suất cao tiếp theo từ Hoa Kỳ tiếp tục cho thấy "tăng trưởng chậm lại nhưng không đình trệ, và lạm phát giảm vừa phải", thì đầu dài hạn của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có thể tiếp tục giảm, sức mạnh tạm thời của đồng đô la Mỹ sẽ bị hạn chế và tỷ giá hối đoái dự kiến sẽ kiểm tra lại mức 1,1854 và tấn công mức 1,1918; xét đến động lượng MACD bị hạn chế, thì sự đột phá có nhiều khả năng biểu hiện dưới dạng leo thang lặp lại "thời gian cho không gian" và cần quan sát xem liệu nó có đi kèm với các đường tích cực liên tục hay khuếch đại khối lượng để hoàn tất xác nhận hay không.
Nếu dữ liệu của Hoa Kỳ bất ngờ mạnh lên hoặc lạm phát trở nên khó kiểm soát trở lại, và giọng điệu diều hâu của Fed đẩy chênh lệch lãi suất thực tế lên cao, phạm vi 1,1790-1,1750 sẽ được kiểm tra lại, và đường trung bình 1,1716 là ranh giới giữa sức mạnh và điểm yếu; một khi nó thực sự giảm xuống dưới, mục tiêu điều chỉnh có thể hướng đến 1,1577. Khi đó, cần phải quan sát xem đường trung bình thấp hơn có hình thành nhịp điệu hình hộp "dừng đà giảm và ổn định - phục hồi và kiểm tra lại" hay không.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
