週三（9月24日），歐元兑美元歐洲時段圍繞1.1790交投，近兩日始終守在1.18附近窄幅運行。歐洲9月PMI頭條讀數不差，但分項缺乏説服力，市場據此押注歐洲央行進入更長時間的“觀察與評估期”。



美國方面，S&P Global 9月綜合PMI自54.6降至53.6，製造業由53降至52.0，服務業由54.5降至53.9；調查方仍判斷三季度經濟年化約2.2%的擴張延續、未來數月通脹高於2%。在此背景下，美聯儲主席鮑威爾重申需要在通脹與就業之間“平衡風險”，整體延續上週會後的基調。聯儲內部溝通仍有分歧：Bowman警告若猶疑恐“落後於形勢”，贊同果斷降息；Bostic等則更擔心通脹黏性。美元指數當前回彈至97.50附近，但受PMI降温牽制，動能並不整齊。宏觀驅動此消彼長，歐元兑美元進入以數據校驗為主的盤整階段。

基本面：

第一，歐洲的政策語境偏“温和穩態”。歐洲央行執委Cipollone稱通脹風險“十分均衡”、利率“處在合適位置”，未來兩年將“接近目標”，通脹預期錨定仍佳。這意味着只要數據沒有方向性意外，政策取向以耐心為主。對歐元而言，這有助於壓低不確定性溢價，卻難以提供新的利差修復。

第二，美國的“增長尚在、通脹未滅”。PMI回落削弱了“過熱敍事”，但讀數仍處擴張區間，加之調查方對通脹的提示，美元並未出現單邊走弱。鮑威爾的“平衡風險”話術強化了路徑依賴：降息節奏服從“增長放緩—通脹回落”的證據，而非預設公式。

第三，利率曲線給出的信號並不指向趨勢反轉：鮑威爾講話後美債牛式趨平，顯示市場更關注增長與就業下行的尾部風險；德債與歐元區曲線波動很小，凸顯歐洲修復處於低波動階段。總體而言，利差與增長的相對比較暫未給出單邊趨勢，短線仍以區間思維為主。

技術面：

日線顯示布林中軌1.1716，上軌1.1854，下軌1.1577。匯價現報1.1790，位於中軌之上、上軌之下，接近上軌下方壓力帶，結構上呈“沿中軌緩步上行、逼近上軌承壓”。從低點1.1391到近期高點1.1918，價格構成抬高的高低點序列，上升趨勢線仍有效；但1.1854—1.1918區間疊加前高與布林上沿，構成密集阻力。



MACD方面，DIFF為0.0038，略高於DEA的0.0034，柱狀圖僅0.0008，處在零軸附近的小幅正值，屬於“動量有但不強”，更像漸進式爬坡而非加速突破；一旦DIFF回落並下穿DEA，將觸發短線回撤信號。相對強弱指數RSI（14）在55.7583，偏多但未觸及超買，指向“上行可為但需放量確認”。據此，阻力位關注1.1854，其上為1.1918；支撐位依次是1.1750以及中軌1.1716，若中軌失守，則下方觀察1.1577一帶的回測力度與止跌形態。

市場情緒觀察：

本輪驅動核心從“政策預期”切換到“數據驗真”。鮑威爾強調平衡，令市場並未押注激進寬鬆；美債牛式趨平説明對增長下行的防禦性對沖在升温，但對通脹回落的把握仍不足，這種錯位使美元回升卻難一騎絕塵。

歐洲端“風險均衡”的表述降低了不確定性溢價，歐元的避險買盤收斂。結合圖形上布林帶帶寬不大與RSI中性偏多的特徵，可以推斷波動率處在收縮階段，情緒並非極端貪婪或恐懼，而是“謹慎樂觀+等待催化”。

後市展望：

短期（1—2周），若後續美國高頻數據延續“增長放緩但未失速、通脹温和回落”，美債長端可能繼續下探，美元的階段性強勢受限，匯價有望再次測試1.1854，並對1.1918發起衝擊；考慮到MACD動量有限，突破更可能表現為“時間換空間”的反覆爬坡，需觀察是否伴隨連續陽線實體或量能放大來完成確認。

若美國數據意外走強或通脹再現黏性，聯儲口徑偏鷹推升實際利差，則1.1790—1.1750區間將被重新檢驗，中軌1.1716是強弱分水嶺；一旦有效跌破，調整目標或指向1.1577，屆時需觀察下軌是否形成“止跌企穩—反抽回測”的箱體節奏。