Chênh lệch lãi suất chưa sụp đổ, lạm phát chưa được xác định: Thị trường USD/JPY ấm lên
2025-09-24 19:57:35
Vào thứ Tư (ngày 24 tháng 9), tỷ giá USD/JPY đã phục hồi, giao dịch quanh mức 148,50 trong phiên giao dịch châu Âu. Điều này được thúc đẩy bởi sự mạnh lên tạm thời của đồng đô la Mỹ: chỉ số đô la Mỹ đã tiến gần đến mức 97,80, chấm dứt chuỗi hai ngày giảm điểm. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell nhấn mạnh sự cần thiết phải thận trọng trước việc cắt giảm lãi suất tiếp theo, làm giảm bớt kỳ vọng của thị trường về việc nới lỏng nhanh chóng. Tại Nhật Bản, chỉ số PMI sơ bộ về sản xuất trong tháng 9 đã giảm xuống còn 48,4 (từ mức 49,7 của tháng 8), vẫn nằm trong vùng suy giảm, trong khi chỉ số PMI về dịch vụ tăng nhẹ lên 53,0, cho thấy sự cải thiện biên độ hạn chế. Các tín hiệu kinh tế vĩ mô và chính sách đan xen quanh mức 148, đẩy tỷ giá hối đoái vào giai đoạn nhạy cảm "mạnh nhưng bị hạn chế".
Tuần này, Powell đã giải quyết một tình thế tiến thoái lưỡng nan: sự tồn tại song song của rủi ro lạm phát tăng và thị trường lao động suy yếu. Nới lỏng quá nhanh sẽ làm suy yếu tiến độ, trong khi nới lỏng quá chậm sẽ kéo giảm tăng trưởng. Bình luận của ông lặp lại giọng điệu thận trọng của một số thành viên FOMC, bao gồm cả người đứng đầu các ngân hàng Fed St. Louis, Atlanta và Cleveland, đẩy lùi kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng trong những tháng gần đây. Điều này phù hợp với việc Fed cắt giảm 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 9: lộ trình giống như một cú phanh chậm hơn là một bước ngoặt đột ngột. Các tổ chức dự kiến sẽ có thêm hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trong năm nay, với mục tiêu trung hạn là dần dần đưa lãi suất chính sách từ giới hạn trên 4,25% xuống mức trung lập gần 3%. Tuy nhiên, cấu trúc lạm phát vẫn còn bị ảnh hưởng bởi các yếu tố một lần như điều chỉnh thuế quan và Fed cần phải cảnh giác với làn sóng lạm phát thứ hai do tốc độ nới lỏng quá nhanh gây ra. Trong bối cảnh này, lợi thế về lãi suất của đồng đô la Mỹ vẫn chưa sụp đổ ngay lập tức, gây áp lực tạm thời lên đồng yên Nhật và đẩy chỉ số đồng đô la Mỹ trở lại mức khoảng 97,80.
Tại Nhật Bản, chỉ số PMI sản xuất tháng 9 đạt 48,4, mức thấp nhất kể từ tháng 3, cho thấy áp lực tiếp tục đè nặng lên nhu cầu bên ngoài và chuỗi cung ứng sản xuất. Chỉ số PMI dịch vụ, đạt 53,0, vẫn duy trì đà tăng trưởng, nhưng với đà giảm tốc hạn chế. Tuần trước, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) giữ vững lập trường chính sách, với những bất đồng tương đối cứng rắn xuất hiện trong ban lãnh đạo, cho thấy việc rút khỏi chính sách tiền tệ siêu nới lỏng vẫn còn trong tầm tay, mặc dù tốc độ và thời điểm sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu và lịch trình chính trị. Nếu cuộc bầu cử lãnh đạo Đảng Dân chủ Tự do (LDP) vào ngày 4 tháng 10 chuyển sang hướng ôn hòa, ban lãnh đạo mới có thể trì hoãn việc tăng lãi suất; tuy nhiên, những đồn đoán xung quanh việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 vẫn chưa hoàn toàn bị dập tắt. Những khác biệt chính sách này đã tạo ra sự mất cân bằng giữa "sự rút lui chậm chạp" của BoJ và "sự nới lỏng chậm chạp" của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Mặc dù chênh lệch lãi suất ngắn hạn vẫn có lợi cho đồng đô la Mỹ, nhưng một sự hội tụ trong trung hạn cũng đang hình thành, hạn chế khả năng đồng đô la Mỹ tăng giá đơn phương.
Nhìn về tương lai, số đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền của Mỹ, lạm phát PCE (thứ Năm và thứ Sáu) và doanh số bán nhà mới (tối nay) sẽ hiệu chỉnh sức mạnh tương đối của "lạm phát cứng nhắc" và tăng trưởng chậm lại. Tại Nhật Bản, CPI của Tokyo (thứ Sáu) sẽ đóng vai trò là "mỏ neo" quan trọng để theo dõi các động thái tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Nếu lạm phát cứng nhắc của Mỹ tăng lên và tăng trưởng không giảm đáng kể, chênh lệch lãi suất và tâm lý e ngại rủi ro sẽ hỗ trợ đồng đô la Mỹ. Ngược lại, nếu lạm phát lõi giảm đáng kể, cùng với việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản định giá lại rủi ro tăng lãi suất, cặp USD/JPY sẽ gặp phải kháng cự và bước vào đợt điều chỉnh sâu hơn.
Trên biểu đồ hàng ngày, đường giữa của dải Bollinger là 147,546, dải trên là 148,583 và dải dưới là 146,508. Mức giá gần nhất là 148,421 đang tiến gần đến dải trên, cho thấy động lực ngắn hạn đang chiếm ưu thế, nhưng động lực tăng đang bắt đầu bị hạn chế bởi dải này. Đỉnh dao động trước đó là 149,134 và đỉnh dao động trước đó là 150,914 tạo thành một thang kháng cự tĩnh, trong khi các mức thấp gần đây là 146,211/145,480 và đáy trước đó là 145,851 tạo thành các lớp hỗ trợ.
Về phía MACD, đường DIFF 0,101 đã vượt lên trên đường DEA 0,027, và biểu đồ histogram 0,148 chuyển sang dương và mở rộng vừa phải, cho thấy động lượng vừa bước vào vùng dương nhưng vẫn đang ở vị trí "tăng giá nhẹ". Giá cần ổn định hiệu quả trên dải Bollinger trên và biểu đồ histogram cần mở rộng hơn nữa trước khi có thể mở cửa tăng lên 149,134-150,914. Chỉ báo RSI (14) đang ở mức 56,919, vẫn còn xa vùng quá mua, cho thấy xu hướng tăng chưa bị kéo quá mức, nhưng cũng cho thấy thị trường có nhiều khả năng sẽ phát triển theo hướng "leo dốc chậm + thoái lui thường xuyên" hơn là "đột phá đường thẳng".
Diễn giải toàn diện: 147,546 (dải Bollinger giữa) là ngưỡng xu hướng hiện tại. Trên mức này, độ dốc kênh tăng sẽ được duy trì. Dưới mức này, nếu biểu đồ ngày bị phá vỡ và MACD giảm xuống dưới mức 0, cấu trúc sẽ suy thoái thành mô hình dao động trong phạm vi, có khả năng quay trở lại dải dưới tại 146,508. Các điểm quan sát ngắn hạn quan trọng nằm giữa 148,583 và 149,134. Nếu dải mở rộng và giá đóng cửa trên dải trên, điều này sẽ báo hiệu một sự đột phá về khối lượng. Các bóng trên lặp lại cho thấy một sự đột phá giả, sau đó là một đợt thoái lui để kiểm tra dải giữa.
Kể từ đầu tuần này, mâu thuẫn giữa xu hướng cơ bản của đồng đô la Mỹ là "nới lỏng chậm" và sự đồng thuận yếu ớt về "giao dịch đồng đô la mạnh" đã ngăn chặn sự gia tăng đáng kể biến động tỷ giá hối đoái, giống như một "cú siết chặt dải Bollinger" trước một sự kiện rủi ro: giá đang tiến gần đến dải trên, nhưng tâm lý vẫn chưa quá cực đoan. Ngưỡng 150 ở trên có thể thu hút nhiều tín hiệu tăng giá mang tính bảo vệ, trong khi ngưỡng 147,50 ở dưới có thể chứng kiến một số hoạt động phòng thủ từ những người bán cao cấp.
Các động lực cốt lõi của cảm xúc là:
1) Thứ tự của PCE và CPI Tokyo đã được xác định - nếu cả hai đều thiên về "lạm phát không yếu", tâm lý sẽ nghiêng về "mua khi giá giảm";
2) Sự dao động trong các kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản – lịch chính trị có thể khiến khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 dao động trong luồng tin tức, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến mức phí bảo hiểm an toàn của đồng yên;
3) Sự không phù hợp giữa chênh lệch lãi suất toàn cầu và mức độ chấp nhận rủi ro – Biến động chênh lệch lãi suất châu Âu và sự bất ổn về chính sách cung cấp hỗ trợ an toàn thứ cấp cho đồng đô la Mỹ trong thời gian tới, nhưng không đủ để thay đổi câu chuyện rộng hơn về “việc Fed cắt giảm lãi suất chậm”.
Nhìn chung, thị trường đang lạc quan một cách hợp lý và "thận trọng khi mua vào đồng đô la Mỹ và không chạy theo mức cao", và không có sự đồng thuận về niềm tin vào việc tỷ giá hối đoái sẽ tăng đơn phương.
Cơ bản: "Phanh chậm" ở cả hai đầu, chênh lệch lãi suất và kỳ vọng tăng trưởng đang cạnh tranh
Tuần này, Powell đã giải quyết một tình thế tiến thoái lưỡng nan: sự tồn tại song song của rủi ro lạm phát tăng và thị trường lao động suy yếu. Nới lỏng quá nhanh sẽ làm suy yếu tiến độ, trong khi nới lỏng quá chậm sẽ kéo giảm tăng trưởng. Bình luận của ông lặp lại giọng điệu thận trọng của một số thành viên FOMC, bao gồm cả người đứng đầu các ngân hàng Fed St. Louis, Atlanta và Cleveland, đẩy lùi kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng trong những tháng gần đây. Điều này phù hợp với việc Fed cắt giảm 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 9: lộ trình giống như một cú phanh chậm hơn là một bước ngoặt đột ngột. Các tổ chức dự kiến sẽ có thêm hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trong năm nay, với mục tiêu trung hạn là dần dần đưa lãi suất chính sách từ giới hạn trên 4,25% xuống mức trung lập gần 3%. Tuy nhiên, cấu trúc lạm phát vẫn còn bị ảnh hưởng bởi các yếu tố một lần như điều chỉnh thuế quan và Fed cần phải cảnh giác với làn sóng lạm phát thứ hai do tốc độ nới lỏng quá nhanh gây ra. Trong bối cảnh này, lợi thế về lãi suất của đồng đô la Mỹ vẫn chưa sụp đổ ngay lập tức, gây áp lực tạm thời lên đồng yên Nhật và đẩy chỉ số đồng đô la Mỹ trở lại mức khoảng 97,80.
Tại Nhật Bản, chỉ số PMI sản xuất tháng 9 đạt 48,4, mức thấp nhất kể từ tháng 3, cho thấy áp lực tiếp tục đè nặng lên nhu cầu bên ngoài và chuỗi cung ứng sản xuất. Chỉ số PMI dịch vụ, đạt 53,0, vẫn duy trì đà tăng trưởng, nhưng với đà giảm tốc hạn chế. Tuần trước, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) giữ vững lập trường chính sách, với những bất đồng tương đối cứng rắn xuất hiện trong ban lãnh đạo, cho thấy việc rút khỏi chính sách tiền tệ siêu nới lỏng vẫn còn trong tầm tay, mặc dù tốc độ và thời điểm sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu và lịch trình chính trị. Nếu cuộc bầu cử lãnh đạo Đảng Dân chủ Tự do (LDP) vào ngày 4 tháng 10 chuyển sang hướng ôn hòa, ban lãnh đạo mới có thể trì hoãn việc tăng lãi suất; tuy nhiên, những đồn đoán xung quanh việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 vẫn chưa hoàn toàn bị dập tắt. Những khác biệt chính sách này đã tạo ra sự mất cân bằng giữa "sự rút lui chậm chạp" của BoJ và "sự nới lỏng chậm chạp" của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Mặc dù chênh lệch lãi suất ngắn hạn vẫn có lợi cho đồng đô la Mỹ, nhưng một sự hội tụ trong trung hạn cũng đang hình thành, hạn chế khả năng đồng đô la Mỹ tăng giá đơn phương.
Nhìn về tương lai, số đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền của Mỹ, lạm phát PCE (thứ Năm và thứ Sáu) và doanh số bán nhà mới (tối nay) sẽ hiệu chỉnh sức mạnh tương đối của "lạm phát cứng nhắc" và tăng trưởng chậm lại. Tại Nhật Bản, CPI của Tokyo (thứ Sáu) sẽ đóng vai trò là "mỏ neo" quan trọng để theo dõi các động thái tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Nếu lạm phát cứng nhắc của Mỹ tăng lên và tăng trưởng không giảm đáng kể, chênh lệch lãi suất và tâm lý e ngại rủi ro sẽ hỗ trợ đồng đô la Mỹ. Ngược lại, nếu lạm phát lõi giảm đáng kể, cùng với việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản định giá lại rủi ro tăng lãi suất, cặp USD/JPY sẽ gặp phải kháng cự và bước vào đợt điều chỉnh sâu hơn.
Các khía cạnh kỹ thuật:
Trên biểu đồ hàng ngày, đường giữa của dải Bollinger là 147,546, dải trên là 148,583 và dải dưới là 146,508. Mức giá gần nhất là 148,421 đang tiến gần đến dải trên, cho thấy động lực ngắn hạn đang chiếm ưu thế, nhưng động lực tăng đang bắt đầu bị hạn chế bởi dải này. Đỉnh dao động trước đó là 149,134 và đỉnh dao động trước đó là 150,914 tạo thành một thang kháng cự tĩnh, trong khi các mức thấp gần đây là 146,211/145,480 và đáy trước đó là 145,851 tạo thành các lớp hỗ trợ.
Về phía MACD, đường DIFF 0,101 đã vượt lên trên đường DEA 0,027, và biểu đồ histogram 0,148 chuyển sang dương và mở rộng vừa phải, cho thấy động lượng vừa bước vào vùng dương nhưng vẫn đang ở vị trí "tăng giá nhẹ". Giá cần ổn định hiệu quả trên dải Bollinger trên và biểu đồ histogram cần mở rộng hơn nữa trước khi có thể mở cửa tăng lên 149,134-150,914. Chỉ báo RSI (14) đang ở mức 56,919, vẫn còn xa vùng quá mua, cho thấy xu hướng tăng chưa bị kéo quá mức, nhưng cũng cho thấy thị trường có nhiều khả năng sẽ phát triển theo hướng "leo dốc chậm + thoái lui thường xuyên" hơn là "đột phá đường thẳng".
Diễn giải toàn diện: 147,546 (dải Bollinger giữa) là ngưỡng xu hướng hiện tại. Trên mức này, độ dốc kênh tăng sẽ được duy trì. Dưới mức này, nếu biểu đồ ngày bị phá vỡ và MACD giảm xuống dưới mức 0, cấu trúc sẽ suy thoái thành mô hình dao động trong phạm vi, có khả năng quay trở lại dải dưới tại 146,508. Các điểm quan sát ngắn hạn quan trọng nằm giữa 148,583 và 149,134. Nếu dải mở rộng và giá đóng cửa trên dải trên, điều này sẽ báo hiệu một sự đột phá về khối lượng. Các bóng trên lặp lại cho thấy một sự đột phá giả, sau đó là một đợt thoái lui để kiểm tra dải giữa.
Quan sát tâm lý thị trường:
Kể từ đầu tuần này, mâu thuẫn giữa xu hướng cơ bản của đồng đô la Mỹ là "nới lỏng chậm" và sự đồng thuận yếu ớt về "giao dịch đồng đô la mạnh" đã ngăn chặn sự gia tăng đáng kể biến động tỷ giá hối đoái, giống như một "cú siết chặt dải Bollinger" trước một sự kiện rủi ro: giá đang tiến gần đến dải trên, nhưng tâm lý vẫn chưa quá cực đoan. Ngưỡng 150 ở trên có thể thu hút nhiều tín hiệu tăng giá mang tính bảo vệ, trong khi ngưỡng 147,50 ở dưới có thể chứng kiến một số hoạt động phòng thủ từ những người bán cao cấp.
Các động lực cốt lõi của cảm xúc là:
1) Thứ tự của PCE và CPI Tokyo đã được xác định - nếu cả hai đều thiên về "lạm phát không yếu", tâm lý sẽ nghiêng về "mua khi giá giảm";
2) Sự dao động trong các kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản – lịch chính trị có thể khiến khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 dao động trong luồng tin tức, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến mức phí bảo hiểm an toàn của đồng yên;
3) Sự không phù hợp giữa chênh lệch lãi suất toàn cầu và mức độ chấp nhận rủi ro – Biến động chênh lệch lãi suất châu Âu và sự bất ổn về chính sách cung cấp hỗ trợ an toàn thứ cấp cho đồng đô la Mỹ trong thời gian tới, nhưng không đủ để thay đổi câu chuyện rộng hơn về “việc Fed cắt giảm lãi suất chậm”.
Nhìn chung, thị trường đang lạc quan một cách hợp lý và "thận trọng khi mua vào đồng đô la Mỹ và không chạy theo mức cao", và không có sự đồng thuận về niềm tin vào việc tỷ giá hối đoái sẽ tăng đơn phương.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
