Tại buổi họp báo ngày 2 tháng 10 năm 2025, Người phát ngôn Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) Julie Kozak đã bày tỏ quan điểm của mình về nền kinh tế toàn cầu và lạm phát, đồng thời bày tỏ cả sự lo ngại lẫn sự lạc quan thận trọng về môi trường kinh tế hiện tại. Bà đề cập đến chênh lệch lạm phát toàn cầu, khả năng phục hồi kinh tế và những lo ngại tiềm ẩn, tác động của thuế quan Hoa Kỳ, việc điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, và tác động tiềm tàng của việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa.



Tình hình lạm phát toàn cầu rất phức tạp, với sự khác biệt đáng kể giữa các khu vực

Ông Kozak lưu ý rằng lạm phát toàn cầu năm 2025 sẽ cho thấy một bức tranh rất khác. Lạm phát sẽ biểu hiện khác nhau ở các quốc gia như Hoa Kỳ, Vương quốc Anh, Úc và Ấn Độ. Các công ty Hoa Kỳ đã hấp thụ phần lớn chi phí của các mức thuế quan mới bằng cách thắt chặt biên lợi nhuận, tạm thời kiểm soát áp lực lạm phát. Lạm phát cơ bản của Hoa Kỳ ước tính vào khoảng 3,2% trong nửa đầu năm 2025, thấp hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường là 3,5%. Tuy nhiên, lạm phát chung ở Vương quốc Anh, Úc và Ấn Độ đang tăng nhanh chóng, lần lượt đạt 4,5%, 4,2% và 6,1%, chủ yếu do giá năng lượng và các nút thắt trong chuỗi cung ứng.

Ngược lại, các nhà xuất khẩu châu Á đang trải qua tình trạng lạm phát thấp, do thuế quan toàn cầu đã làm suy yếu nhu cầu hàng xuất khẩu của họ. Sự chênh lệch lạm phát khu vực này phản ánh diễn biến phức tạp của nền kinh tế toàn cầu dưới chủ nghĩa bảo hộ. Mặc dù các doanh nghiệp Mỹ có thể chịu được áp lực chi phí trong ngắn hạn, nhưng người tiêu dùng có thể phải đối mặt với giá cả cao hơn trong dài hạn. Lạm phát thấp ở các nhà xuất khẩu châu Á có thể cản trở hơn nữa sự phục hồi kinh tế của họ.

Nền kinh tế toàn cầu vẫn kiên cường, nhưng dấu hiệu suy thoái đang xuất hiện

Bất chấp những căng thẳng thương mại và địa chính trị đang phủ bóng đen lên nền kinh tế toàn cầu, Kozak tin rằng nền kinh tế toàn cầu sẽ thể hiện khả năng phục hồi đáng kể trong nửa đầu năm 2025. Dữ liệu của IMF cho thấy tăng trưởng GDP toàn cầu dự kiến sẽ ổn định ở mức 3,1%, tương đương với năm 2024, một phần nhờ vào việc phục hồi chuỗi cung ứng hậu đại dịch và hỗ trợ tài khóa từ nhiều quốc gia. Tuy nhiên, dữ liệu gần đây làm dấy lên lo ngại: chỉ số PMI sản xuất của Khu vực đồng tiền chung châu Âu đã giảm xuống còn 48,9 điểm vào tháng 8, bước vào vùng suy giảm; và tăng trưởng sản xuất công nghiệp tại các thị trường mới nổi cũng đã chậm lại từ 4,8% của năm ngoái xuống còn 3,9%.

Seth Carpenter, nhà kinh tế trưởng tại Morgan Stanley, cho biết: "Khả năng phục hồi của nền kinh tế toàn cầu phụ thuộc rất nhiều vào đà phục hồi sau đại dịch, nhưng thuế quan và nhu cầu yếu đang làm xói mòn nền tảng này."

Nhận xét của ông Kozak cho thấy mặc dù nền kinh tế toàn cầu chưa bị đình trệ, nhưng không thể bỏ qua những dấu hiệu suy thoái. Đối với các quốc gia phụ thuộc vào xuất khẩu, nhu cầu bên ngoài suy yếu có thể khiến những năm tới càng thêm khó khăn, trong khi các nền kinh tế phát triển cũng phải cảnh giác với nguy cơ mất đà tăng trưởng.

Thuế quan của Hoa Kỳ ảnh hưởng đến lạm phát như thế nào? Các biện pháp đệm ngắn hạn không thể che giấu những lo ngại dài hạn

Về tình hình tại Hoa Kỳ, Kozak đặc biệt lưu ý rằng việc các doanh nghiệp chịu chi phí thuế quan đã tạm thời kiềm chế lạm phát. Theo Bộ Thương mại Hoa Kỳ, chỉ số giá nhập khẩu chỉ tăng 1,8% trong nửa đầu năm 2025, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường. Điều này là do các doanh nghiệp đang giảm biên lợi nhuận để duy trì khả năng cạnh tranh trên thị trường. Dữ liệu cho thấy biên lợi nhuận của các doanh nghiệp Hoa Kỳ đã giảm từ 12,5% vào năm 2024 xuống còn 10,8%.

Nhà kinh tế James Harrison của Goldman Sachs cảnh báo: "Chiến lược này có thể đạt đến giới hạn vào năm 2026 và lạm phát có thể phục hồi nhanh chóng khi các công ty bắt đầu chuyển chi phí sang người tiêu dùng."

IMF dự định sẽ phân tích sâu hơn về tác động kinh tế dài hạn của thuế quan trong Báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới vào ngày 14 tháng 10 và Báo cáo Đánh giá Hàng năm về Chính sách Kinh tế Hoa Kỳ vào tháng 11. Hiện tại, người tiêu dùng Mỹ chưa cảm nhận được tác động trực tiếp của thuế quan, nhưng khoảng lặng này có thể chỉ là sự tĩnh lặng trước cơn bão. Nếu thuế quan tiếp tục gia tăng, chi phí mua sắm của một hộ gia đình trung bình có thể tăng đáng kể.

Việc cắt giảm lãi suất của Fed là kịp thời, nhưng rủi ro lạm phát vẫn cần phải cảnh giác

Kozak hoan nghênh quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9, cho rằng điều này phù hợp với thị trường lao động Mỹ đang suy yếu và lạm phát đang chậm lại. Dữ liệu gần đây cho thấy tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ đã tăng lên 4,2% trong tháng 8, cao hơn đáng kể so với mức dự báo 3,8% cho năm 2024. Trong khi đó, lạm phát đã giảm từ 3,5% năm ngoái xuống 2,6%, dần tiến gần đến mục tiêu 2% của Fed. Mặc dù bà tin rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ tạo điều kiện cho nền kinh tế, bà cảnh báo rằng vẫn còn những rủi ro tiềm ẩn đối với lạm phát, chẳng hạn như biến động giá năng lượng hoặc áp lực tiền lương.

Linda Goldberg, cựu chuyên gia kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang, từng nói: "Việc Fed cắt giảm lãi suất là thận trọng, nhưng rủi ro lạm phát tiềm ẩn đồng nghĩa với việc họ không thể chủ quan. Dữ liệu trong vài tháng tới sẽ quyết định hướng đi của chính sách." Đối với Cục Dự trữ Liên bang, thách thức trong việc cân bằng tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát vẫn còn rất lớn, và bất kỳ sự xáo trộn nào cũng có thể khiến lộ trình cắt giảm lãi suất trở nên phức tạp hơn.

Tác động kinh tế của việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa phụ thuộc vào thời gian kéo dài của nó

Liên quan đến việc chính phủ Mỹ đóng cửa một phần bắt đầu từ ngày 1 tháng 10, bà Kozak cho biết IMF vẫn đang đánh giá tác động của việc này. Bà lưu ý rằng hậu quả của việc đóng cửa phụ thuộc vào thời gian kéo dài và cách thức thực hiện. Trong lịch sử, việc chính phủ đóng cửa năm 2013 và 2018 khiến GDP của Mỹ lần lượt giảm từ 0,1% đến 0,2%. Nếu việc đóng cửa này kéo dài hơn hai tuần, tăng trưởng kinh tế có thể giảm 0,3% trong quý IV năm 2025.

Nhà kinh tế học Paul Ashworth tin rằng: "Tác động ngắn hạn của việc đóng cửa đối với niềm tin của người tiêu dùng và các dịch vụ công không thể bị đánh giá thấp. Tình trạng này càng kéo dài, mối đe dọa đối với sự phục hồi kinh tế càng lớn."

Kozak hy vọng chính phủ Hoa Kỳ có thể nhanh chóng đạt được thỏa hiệp để tránh sự gián đoạn kinh tế lớn hơn. Suy cho cùng, trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu đang chậm lại, các vấn đề nội bộ của Hoa Kỳ có thể làm xói mòn thêm niềm tin vốn đã mong manh.

Tóm tắt: Nền kinh tế toàn cầu đang đứng trước ngã ba đường

Nhận xét của Kozak đã vẽ nên một bức tranh phức tạp về nền kinh tế toàn cầu năm 2025: lạm phát phân hóa, tăng trưởng chậm lại, lo ngại về thuế quan, sự đánh đổi chính sách tiền tệ, và bất ổn chính trị tại Hoa Kỳ đều đặt ra những thách thức đáng kể. Dữ liệu và bình luận của các nhà phân tích càng cho thấy những tác động sâu xa hơn của những vấn đề này: khả năng hấp thụ chi phí của các công ty Hoa Kỳ có thể chỉ là một giải pháp tạm thời, các nhà xuất khẩu châu Á gặp khó khăn trong xuất khẩu, và mọi động thái của Cục Dự trữ Liên bang và chính phủ Hoa Kỳ đều có thể tác động đến thị trường toàn cầu. Tại ngã ba đường này, nền kinh tế toàn cầu đòi hỏi sự phối hợp chính sách chặt chẽ hơn và các chiến lược ứng phó linh hoạt hơn để tìm kiếm sự cân bằng trong bối cảnh bất ổn.