Đồng: Tối thứ Năm, giá đồng tại Thượng Hải đóng cửa ở mức 85.140 nhân dân tệ, trong khi giá đồng tại London dao động quanh mức 10.600 đô la. Tình hình kinh tế vĩ mô đang ở mức trung lập. Qua đêm, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã trao đổi quan điểm cứng rắn và ôn hòa về tốc độ cắt giảm lãi suất. Thống đốc Waller ủng hộ việc duy trì tốc độ thận trọng 25 điểm cơ bản để đối phó với thị trường việc làm đang hạ nhiệt, trong khi Milan, với tư cách là thống đốc Fed tạm quyền, kêu gọi cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn 50 điểm cơ bản. Sự bất ổn xung quanh triển vọng thương mại quốc tế và chính sách tiền tệ đối với kim loại quý đã đạt đến mức cao mới, cung cấp một số hỗ trợ cho giá đồng. Các yếu tố cơ bản đang ở mức trung lập. Hôm qua, lượng đồng thu được từ kho tại Sở Giao dịch Tương lai Thượng Hải đã giảm 125 tấn, trong khi lượng đồng tồn kho tại LME giảm 900 tấn xuống còn 137.400 tấn. Giá đồng dao động ở mức cao, với nhu cầu mua giao ngay trong nước yếu và mức chênh lệch giá giao ngay khoảng 50 nhân dân tệ. Nhìn chung, việc công bố dữ liệu kinh tế bị trì hoãn do chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa đã làm gia tăng tâm lý e ngại rủi ro trên thị trường. Giá đồng dự kiến sẽ tiếp tục chịu áp lực và biến động trong ngắn hạn. Biên độ giao dịch khuyến nghị cho giá đồng Thượng Hải hôm nay là 84.500-86.000 nhân dân tệ/tấn. Về mặt chiến lược, nên chờ đợi và quan sát hoặc giao dịch trong biên độ.


Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán: Trong ngày giao dịch trước đó, Chỉ số tổng hợp Thượng Hải tăng 0,10%, Chỉ số thành phần Thâm Quyến giảm 0,25%, Chỉ số ChiNext tăng 0,38%, Chỉ số STAR Market 50 giảm 0,94%, Chỉ số CSI 300 tăng 0,26%, Chỉ số SSE 50 tăng 0,59%, Chỉ số CSI 500 giảm 0,86% và Chỉ số CSI 1000 giảm 1,09%. Khối lượng giao dịch của hai thị trường đạt tổng cộng 1.931,138 tỷ nhân dân tệ, giảm khoảng 141,721 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các lĩnh vực chính của Shenwan, những ngành có thành tích tốt nhất là than (2,35%), ngân hàng (1,35%) và thực phẩm và đồ uống (0,97%). Những ngành có thành tích kém nhất là thép (-2,14%), kim loại màu (-2,06%) và vật liệu xây dựng (-1,86%). Về cơ sở, cơ sở IF, IH và IM tăng nhẹ, trong khi cơ sở IC giảm nhẹ. Lãi suất cơ sở hàng năm cho các hợp đồng quý IH và IF lần lượt là 0,00% và -3,30%; trong khi lãi suất cơ sở hàng năm cho các hợp đồng quý IC và IM lần lượt là -12,50% và -14,10%. Vì mục đích phòng ngừa rủi ro, có thể xem xét các hợp đồng quý và tháng cho các vị thế bán khống. Hôm qua, thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến nhìn chung biến động, với khối lượng giao dịch tiếp tục giảm xuống dưới 2 nghìn tỷ nhân dân tệ sau khi giảm mạnh trong ngày giao dịch trước đó. Nhìn vào hiệu suất của các ngành chính trên thị trường chứng khoán hôm qua, các ngành than, ngân hàng và thực phẩm và đồ uống dẫn đầu mức tăng. Các ngành hoạt động tốt nhất hôm qua đều là những ngành tụt hậu trong quý 3, phản ánh sự chuyển dịch dần dần của các quỹ sau đợt tập trung giao dịch mạnh mẽ vào tháng 9. Các ngành hoạt động tốt vào khoảng thời gian nghỉ lễ Quốc khánh, chẳng hạn như thép và kim loại màu, cũng đã trải qua một đợt điều chỉnh ngắn hạn. Các chỉ số, các ngành có vốn hóa lớn như than, ngân hàng và bảo hiểm đều hoạt động mạnh vào hôm qua. Mặc dù khối lượng giao dịch giảm đáng kể, các chỉ số vốn hóa lớn vẫn vượt trội so với các chỉ số vốn hóa vừa và nhỏ. Khi vòng điều chỉnh chính sách mới sắp đến gần, tâm lý thị trường có thể sẽ được hỗ trợ thêm. Cổ phiếu vừa và nhỏ có thể hoạt động tốt hơn một chút so với thị trường chung do tâm lý thị trường đang ấm lên. Khuyến nghị duy trì vị thế mua đối với cổ phiếu vốn hóa lớn (IF) và vốn hóa nhỏ (IM).

Tùy chọn chỉ số chứng khoán: Ngày giao dịch cuối cùng, Chỉ số tổng hợp Thượng Hải tăng 0,1%, Chỉ số thành phần Thâm Quyến giảm 0,25%, Chỉ số ChiNext tăng 0,38%, Chỉ số STAR Market 50 giảm 0,94%, Chỉ số CSI 300 tăng 0,26%, Chỉ số SSE 50 tăng 0,59%, Chỉ số CSI 500 giảm 0,86%, Chỉ số CSI 1000 giảm 1,09% và Quỹ ETF SZSE 100 tăng 0,26%. Khối lượng giao dịch của hai thị trường đạt tổng cộng 1,931138 nghìn tỷ nhân dân tệ, giảm khoảng 141,7 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành cấp một của Shenwan, các ngành có hiệu suất tốt nhất là than (2,35%), ngân hàng (1,35%) và thực phẩm và đồ uống (0,97%). Các ngành có hiệu suất kém nhất là vật liệu xây dựng (-1,86%), kim loại màu (-2,06%) và thép (-2,14%). Sự biến động thị trường ngắn hạn đang khiến chỉ số duy trì ở mức cao. Với khung thời gian chính sách tháng 10 đang đến gần, việc hỗ trợ chính sách hơn nữa cùng với những cải thiện cơ bản tiếp theo có thể mang lại tiềm năng tăng giá mạnh mẽ cho chỉ số chứng khoán. Về lâu dài, thị trường có thể sẽ trải qua một giai đoạn tăng trưởng biến động với sự dịch chuyển dần dần. Hiện tại, hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán đang được giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể. Trong các đợt điều chỉnh, hãy cân nhắc chiến lược quyền chọn mua có bảo đảm bao gồm các vị thế mua trong hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán và bán các quyền chọn mua không có giá trị thực.

Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc: Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc đã phục hồi vào thứ Năm. Dựa trên giá đóng cửa, hợp đồng tương lai trái phiếu 30 năm tăng 0,42%, hợp đồng tương lai trái phiếu 10 năm tăng 0,06%, hợp đồng tương lai trái phiếu 5 năm giảm 0,01% và hợp đồng tương lai trái phiếu 2 năm giảm 0,01%. Lợi suất trái phiếu 30 năm đang hoạt động giảm 2,5 điểm cơ bản xuống 2,24%, lợi suất trái phiếu 10 năm đang hoạt động giảm 0,55 điểm cơ bản xuống 1,753% và lợi suất trái phiếu 2 năm đang hoạt động giảm 0,25 điểm cơ bản xuống 1,4925%. Về chênh lệch liên sản phẩm, chênh lệch tương lai 4TS-T, 2TF-T và 3T-TL lần lượt thay đổi -0,105 nhân dân tệ, -0,085 nhân dân tệ và 0,285 nhân dân tệ. Chiến lược đơn phương: Sự phục hồi của hợp đồng tương lai trái phiếu được thúc đẩy bởi dữ liệu tài chính xã hội tốt hơn một chút so với dự kiến của ngày hôm qua, nhưng với xu hướng chậm lại. Hơn nữa, mặc dù thị trường chứng khoán tích cực, nhưng vẫn yếu, dẫn đến hiệu suất mạnh hơn trên thị trường hợp đồng tương lai TL. Các yếu tố cơ bản hiện đang hỗ trợ hợp đồng tương lai trái phiếu, nhưng hoạt động bán ra của các tổ chức vẫn chiếm ưu thế và gây áp lực lên thị trường. Nên áp dụng phương pháp chờ đợi và quan sát, với động thái thận trọng chuyển sang các vị thế mua nếu sự điều chỉnh là đáng kể. Chiến lược sản phẩm chéo: Dự kiến T-coin sẽ duy trì khả năng phục hồi, khuyến nghị chiến lược chênh lệch giá bán (TS) và mua (T). Chiến lược chênh lệch giá này hiện vượt trội hơn các chiến lược đơn phương. Chiến lược phòng ngừa rủi ro: Cơ sở ròng của T-coin đã phục hồi từ mức thấp, nhưng mức chung không cao. Chúng tôi khuyến nghị duy trì danh mục đầu tư cơ sở T-coin dài hạn.

Hợp kim Ferro: Giá thép chủ đạo vẫn biến động. Việc bảo trì tại một số nhà máy silic-mangan đã kết thúc, dẫn đến sự phục hồi nhẹ trong sản xuất. Sản lượng Ferro-silicon tạm thời giảm, nhưng sản lượng vẫn ở mức cao. Doanh thu kho hợp kim đang giảm theo mùa, trong khi các hợp đồng tương lai và giao ngay vẫn ở mức chấp nhận được. Các nhà máy đang tích trữ hàng tồn kho, làm gia tăng áp lực lên phía nhà máy. Về phía cầu, các nhà máy thép đang giảm sản lượng tương đối chậm, gây áp lực lên nhu cầu và giá thép ở mức yếu. Lợi nhuận của các nhà máy thép đang ở mức thấp mới, làm gia tăng áp lực từ thua lỗ và làm tăng rủi ro giao dịch phản hồi tiêu cực. Các cổ phiếu chống cải cách hàng đầu đang tăng giá, và cùng với cuộc họp quan trọng vào tuần tới, tâm lý đầu cơ của thị trường đang được cải thiện. Tuy nhiên, xét đến các yếu tố cơ bản hiện tại, cần thận trọng trước sự phục hồi. Tập trung vào các chính sách kinh tế vĩ mô của tháng 10, việc thực hiện các chính sách công nghiệp chống cải cách và hướng đi của thuế quan Mỹ-Trung. Quan điểm: Hãy chờ đợi và quan sát với hợp đồng tương lai 01; cân nhắc bán quyền chọn bán khi giá đã vượt giá trị thực của hợp đồng 12.

Chì Thượng Hải: Giá chì Thượng Hải biến động và ổn định qua đêm. Xét về cơ bản, về phía cung, việc thu mua pin phế liệu vẫn còn hoài nghi, với các nhà tái chế phần lớn tìm cách bán với giá cao hơn do lo ngại giá giảm. Điều này đã gây áp lực giảm giá pin phế liệu. Các công ty chì tái chế đã có sự phục hồi sau thua lỗ, nhưng một số vẫn tiếp tục tạm dừng sản xuất để bảo trì, hạn chế bất kỳ tác động ngắn hạn nào từ việc khởi động lại. Về phía chì chính, tình hình cung cầu chì cô đặc vẫn còn eo hẹp và phí xử lý dự kiến sẽ ổn định. Về phía cung, các nhà máy lọc dầu ở miền Bắc Trung Quốc đã khôi phục sản xuất một phần và với thời hạn giao hàng đang đến gần, nguồn cung tổng thể đang eo hẹp. Về phía cầu, việc bổ sung hàng tồn kho nói chung bị hạn chế và không có nhiều nhu cầu bổ sung hàng tồn kho chủ động trong ngắn hạn. Nhìn chung, giá chì đã hoạt động tốt, được thúc đẩy bởi tâm lý kinh tế vĩ mô, nhưng do sự cải thiện hạn chế về các yếu tố cơ bản, sự phục hồi dự kiến sẽ yếu.

Kẽm Thượng Hải: Giá kẽm Thượng Hải đêm qua biến động mạnh. Về mặt kinh tế vĩ mô, sự sụp đổ của hoạt động cho vay ngân hàng Mỹ đã dẫn đến sự gia tăng trở lại của tâm lý e ngại rủi ro, và kim loại quý tiếp tục tăng giá, cùng với kim loại màu. Xét về cơ bản, giá quặng trong nước đã có lợi thế cạnh tranh so với quặng nhập khẩu do tỷ lệ giá trong nước/xuất khẩu cao, gây áp lực tăng giá kẽm trong nước. Về phía cung, theo nghiên cứu của Steel Union, các nhà máy lọc dầu ở Nội Mông, Hà Nam và Quảng Tây đang được bảo trì, có khả năng giảm sản lượng hơn 20.000 tấn so với tháng trước. Cửa sổ xuất khẩu đã mở ra trong thời gian ngắn để hấp thụ một phần nguồn cung, và khối lượng xuất khẩu dự kiến sẽ bị hạn chế. Về phía cầu, nhìn chung, không có nhiều thay đổi so với tháng trước, do thời tiết mát mẻ hơn ở miền bắc Trung Quốc đang ảnh hưởng đến nhu cầu. Hôm qua, lượng hàng tồn kho xã hội đã tăng hơn 10.000 tấn, với các lô hàng bị trì hoãn do kỳ nghỉ lễ phần lớn vẫn được thực hiện, và mức chiết khấu giao ngay đã được điều chỉnh. Nhìn chung, tâm lý vĩ mô vẫn tích cực và giá kẽm có thể phục hồi.

Cao su: Thứ năm, giá mủ cao su nguyên chất trong nước là 14.300 nhân dân tệ/tấn, không đổi so với ngày hôm trước; cao su hỗn hợp Thái Lan số 20 là 14.680 nhân dân tệ/tấn, tăng 80 nhân dân tệ/tấn so với ngày hôm trước. Giá nguyên liệu: Hôm qua, cao su Thái Lan đóng cửa ở mức 54,1 baht/kg, không đổi so với ngày hôm trước; cao su cốc Thái Lan đóng cửa ở mức 50,0 baht/kg, tăng 0,35 baht/kg so với ngày hôm trước; cao su Vân Nam đóng cửa ở mức 13,5 nhân dân tệ/kg, không đổi so với ngày hôm trước; cao su Hải Nam đóng cửa ở mức 12,9 nhân dân tệ/kg, không đổi so với ngày hôm trước. Tính đến ngày 12 tháng 10 năm 2025, tồn kho xã hội cao su thiên nhiên của Trung Quốc là 1,08 triệu tấn, giảm 7.700 tấn (0,7%) so với ngày hôm trước. Tổng tồn kho xã hội cao su đen của Trung Quốc là 660.000 tấn, giảm 0,08%. Tồn kho giao ngay tại Thanh Đảo giảm 0,1%, Vân Nam tăng 0,7% và Việt Nam số 10 tăng 2,2%. Tổng tồn kho cao su thiên nhiên giảm 2,8%. Tổng tồn kho cao su sáng màu của Trung Quốc đạt 420.000 tấn, giảm 1,7% so với tháng trước. Trong tổng số này, tồn kho mủ cao su nguyên cây cũ giảm 1,9%, tồn kho mủ cao su 3L tăng 1,5% và tồn kho mủ cao su tự nhiên (RU) giảm 2%. Quan điểm: Do giai đoạn sản xuất tại các khu vực sản xuất chính như Đông Nam Á sắp kết thúc, sản lượng toàn cầu dự kiến sẽ tăng trưởng theo mùa trong tương lai, với giả định không có hiện tượng thời tiết khắc nghiệt nào trong năm nay. Trong bối cảnh căng thẳng thương mại Trung-Mỹ tiếp tục gia tăng, nhu cầu tại thị trường Trung Quốc có thể sẽ hạ nhiệt sau chính sách "chống biến động". Nhu cầu từ nước ngoài trong năm nay, dưới áp lực của thuế quan, khó có thể góp phần vào tăng trưởng dư thừa, làm trầm trọng thêm kỳ vọng về tình trạng dư thừa cao su thiên nhiên. Trong ngắn hạn, cho đến khi quan hệ thương mại Trung-Mỹ dịu đi, mủ cao su tự nhiên (RU) và mủ cao su tự nhiên (NR) sẽ phải đối mặt với áp lực đơn phương.

Thép cây: Hội nghị toàn thể lần thứ tư của Ban Chấp hành Trung ương Đảng Cộng sản Trung Quốc khóa XX có thể sẽ đưa ra các tín hiệu chính sách. Nếu các chính sách ổn định tăng trưởng mạnh mẽ hơn được đưa ra sau đó, điều này có thể đảo ngược kỳ vọng của thị trường. Trên toàn ngành, sản lượng thép cây giảm nhẹ 22.400 tấn xuống còn 2,0116 triệu tấn, trong khi hàng tồn kho xã hội giảm 108.900 tấn xuống còn 4,5641 triệu tấn. Hàng tồn kho tại các nhà máy giảm 77.000 tấn xuống còn 1,8464 triệu tấn, phản ánh nhu cầu rõ ràng tăng 737.400 tấn so với tuần trước. Việc giải phóng hàng tồn kho thép cây đang tiến triển tốt, với những thách thức hạn chế trong ngắn hạn. Hơn nữa, giá cả đã giao dịch ở mức thấp, tạo ra sức cản đáng kể đối với sự đột phá hơn nữa. Tuy nhiên, hàng tồn kho tuyệt đối vẫn ở mức cao, hạn chế khả năng phục hồi do áp lực tồn kho.

Thép cuộn cán nóng (HCC): Tuần này, sản lượng HRC giảm 14.500 tấn, trong khi tồn kho tăng 62.900 tấn. Nhu cầu rõ ràng đã phục hồi 245.800 tấn lên 3,1555 triệu tấn. Áp lực cung cầu ngắn hạn vẫn ở mức cao, và việc giảm tồn kho mùa cao điểm không đạt được kỳ vọng. Tác động của căng thẳng thương mại Trung-Mỹ đối với xuất khẩu trực tiếp của Trung Quốc là hạn chế, nhưng đã tác động tiêu cực đến tâm lý thị trường. Các yếu tố tích cực bao gồm kỳ vọng về các cuộc họp trong nước và chi phí thép hợp lý, hỗ trợ phần nào cho giá HRC. Về mặt chiến lược, giá thép cây 2601 được khuyến nghị trong khoảng 3.000-3.200, trong khi giá HRC 2601 được khuyến nghị trong khoảng 3.200-3.400.

Được CITIC Construction Investment Futures Co., Ltd. ủy quyền chuyển tiếp thông tin này thông qua "trang web thông tin phân tích thị trường chuyên nghiệp tập trung vào giao dịch phái sinh tương lai trong nước": [ http:// ]