Tâm lý thị trường Phố Wall đang ảm đạm, với nỗi lo suy thoái đang hiện hữu. Những dấu hiệu đáng ngại đang xuất hiện: lo ngại mới về các ngân hàng khu vực, dấu hiệu căng thẳng trên thị trường tài chính Hoa Kỳ, và sự thiếu minh bạch của thị trường tín dụng tư nhân đang khiến các nhà đầu tư lo ngại. Biến động thị trường đang gia tăng, cổ phiếu tiếp tục giảm, giá dầu đang giảm, trong khi giá vàng vẫn ở mức cao.



Ngay cả trước khi vấn đề thuế quan được đưa ra thảo luận, thị trường đã bắt đầu dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất sâu hơn. Liệu Tổng thống Mỹ Trump có thực hiện lời hứa áp thuế của mình? Hầu hết các nhà đầu tư đều cho rằng điều này khó có thể xảy ra. Tuy nhiên, nếu được thực hiện, ước tính mức thuế quan trung bình của Mỹ sẽ tăng lên 31%, vượt mức "Ngày Thuế quan Đối ứng", một mức thuế cao đã được chứng minh là không bền vững.

Tuần trước, phản ứng của thị trường trước các mối đe dọa thuế quan rất đáng chú ý, với chủ đề về giao dịch TACO lại nổi lên. Giao dịch TACO đã là một chiến lược đầu tư phổ biến trên Phố Wall kể từ khi Trump nhậm chức. TACO là viết tắt của "Trump Always Chickens Out", nghĩa là "Trump luôn chùn bước". Do các mối đe dọa thuế quan gần đây của Trump đã bị thị trường bác bỏ, phản ứng gần đây này cho thấy một số nhà đầu tư đang bắt đầu cảnh giác với những rủi ro tiềm ẩn trong quan hệ thương mại Trung-Mỹ (được đặc trưng bởi "xác suất thấp, tác động lớn"). Lynn Song lưu ý rằng Trung Quốc, được hỗ trợ bởi nhu cầu từ các khu vực khác và các ngành xuất khẩu giá trị cao ít phụ thuộc vào thị trường Mỹ, đã thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ trước thuế quan của Mỹ.

Dù nguyên nhân là gì, tin tức về thuế quan đã khiến cổ phiếu và lợi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ giảm và đồng đô la yếu đi, cho thấy các nhà đầu tư tin rằng mức thuế quan tiếp theo sẽ thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang áp dụng chính sách nới lỏng hơn.

Sáu tháng sau "Ngày Thuế quan Tương hỗ", dữ liệu hiện tại cho thấy thị trường việc làm bấp bênh và lạm phát ở mức thấp. Quan điểm này sẽ được kiểm chứng vào thứ Sáu tuần tới khi Hoa Kỳ công bố một số dữ liệu chính thức. Với việc chính phủ đóng cửa liên tục và những thiếu sót trong dữ liệu, các nhà đầu tư sẽ cần đặc biệt thận trọng với dữ liệu này.

Chuyên gia kinh tế James Knightley của ING tin rằng thuế quan sẽ tiếp tục gây áp lực lên giá. Doanh thu thuế quan trong mùa hè chỉ chiếm 10% tổng kim ngạch nhập khẩu, thấp hơn đáng kể so với mức dự kiến 18% dựa trên các chính sách đã công bố và dữ liệu nhập khẩu năm 2024. Mặc dù tình hình doanh thu thuế dự kiến sẽ cải thiện trong những tháng tới, các doanh nghiệp có thể tiếp tục phải đối mặt với áp lực lợi nhuận hoặc có nhiều khả năng chuyển chi phí sang người tiêu dùng.

Knightley đặc biệt lưu ý đến giá ô tô, một lĩnh vực trọng yếu bị ảnh hưởng bởi thuế quan của Hoa Kỳ, vì giá xe mới vẫn ổn định. Tuy nhiên, việc tăng giá dường như chỉ là vấn đề thời gian, với vụ hỏa hoạn gần đây tại một nhà cung cấp nhôm lớn cho ngành công nghiệp ô tô càng làm gia tăng áp lực nguồn cung.

Tuy nhiên, sự lan rộng của cú sốc thuế quan đồng nghĩa với việc lạm phát tại Mỹ sẽ đạt đỉnh thấp hơn nhưng kéo dài hơn. Điều này sẽ cho phép các yếu tố giảm phát, chẳng hạn như lạm phát tiền thuê nhà chậm lại, đóng vai trò nổi bật hơn. Do đó, chúng tôi dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất thêm bốn lần so với dự kiến tại cuộc họp tháng 9.

Tuy nhiên, điều gì sẽ xảy ra nếu thuế quan của Trump bị Tòa án Tối cao phán quyết là bất hợp pháp? Tòa án Tối cao sẽ xét xử một vụ kiện vào đầu tháng 11, thách thức việc áp đặt thuế quan rộng rãi dựa trên quyền hạn khẩn cấp, một vụ kiện mà các chuyên gia pháp lý nhìn chung tin rằng Trump có khả năng thua kiện.

Nếu thuế quan được bãi bỏ, tổng thống có thể tái áp dụng mức thuế 15% trong 150 ngày theo Điều 122, hoặc áp dụng các biện pháp thuế quan cụ thể khác theo từng ngành. Điều này có thể làm giảm mức thuế quan thực tế đối với hàng nhập khẩu từ Hoa Kỳ, giảm bớt lạm phát và áp lực lên thị trường lao động. Nếu thị trường tin rằng thị trường việc làm là ưu tiên hiện tại của Fed, số lần cắt giảm lãi suất có thể được giảm bớt.

Tuy nhiên, tình hình vẫn còn phức tạp và biến động. Các phán quyết bất lợi của tòa án có thể gây ra gián đoạn, có khả năng cho phép doanh nghiệp được hoàn lại thuế quan đã nộp, và sự không chắc chắn về thuế quan thay thế có thể làm giảm tâm lý thị trường. Hơn nữa, việc giảm doanh thu thuế quan sẽ tiếp tục tác động đến thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ, vốn đã vượt quá 6%.

Tóm lại, thuế quan đã trở lại tâm điểm chú ý của thị trường và sẽ chiếm ưu thế trong mùa thu này. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao những diễn biến liên quan để chuẩn bị cho những biến động tiềm ẩn của thị trường.