Vào thứ Ba (ngày 28 tháng 10), cặp USD/JPY đã giảm mạnh, chạm mức thấp gần 151,75. Hiện tại, cặp tiền này đang giao dịch quanh mức 152 trong phiên giao dịch châu Âu, giảm khoảng 0,5% trong ngày. Sự điều chỉnh này được kích hoạt bởi hai yếu tố: đồng yên mạnh lên tạm thời và đồng đô la suy yếu trong kỳ vọng kinh tế vĩ mô.

Phân tích cơ bản: Áp lực kép đang đẩy USD/JPY xuống

Đầu tiên, việc mua đồng yên không phải là ngẫu nhiên mà được thúc đẩy bởi cả tín hiệu về quan hệ đối ngoại được cải thiện và kỳ vọng về chính sách nội bộ.

Một mặt, Nhật Bản nhấn mạnh việc tăng cường hợp tác kinh tế với Hoa Kỳ và công bố kế hoạch đầu tư ra nước ngoài trị giá 550 tỷ đô la nhắm vào các lĩnh vực thực tế như năng lượng, điện và cơ sở hạ tầng. Thị trường hiểu đây không chỉ đơn thuần là một sáng kiến chính sách đối ngoại, mà là một cam kết dài hạn gắn kết chính sách đối ngoại và công nghiệp, với ẩn ý là "quan hệ ổn định và sự dịch chuyển chuỗi công nghiệp ổn định". Câu chuyện này sẽ xoa dịu những lo ngại về triển vọng xuất khẩu của Nhật Bản và làm suy yếu lập luận cũ rằng "cần một đồng yên rất yếu để duy trì khả năng cạnh tranh xuất khẩu", qua đó hỗ trợ nhẹ cho đồng yên.

Trong khi đó, Tổng thống Hoa Kỳ đã công khai khẳng định mối quan hệ với Thủ tướng mới của Nhật Bản, nhấn mạnh rằng "tình hữu nghị Mỹ-Nhật rất bền chặt". Sự ủng hộ chính trị công khai và nổi bật này thường được thị trường ngoại hối diễn giải là tín hiệu cho thấy "mức chiết khấu rủi ro địa chính trị" đang giảm. Một khi mức chiết khấu này giảm, vai trò của các đồng tiền trú ẩn an toàn (thường bao gồm đồng Yên Nhật và đồng Franc Thụy Sĩ) sẽ thay đổi đôi chút, cho phép dòng tiền chảy trực tiếp vào đồng Yên một cách tự tin hơn, thay vì chỉ vào đồng Đô la Mỹ. Sự điều chỉnh giá này thể hiện rõ trên thị trường hôm nay: tỷ giá USD/JPY giảm mạnh xuống khoảng 152.

Áp lực thứ hai đến từ chính đồng đô la Mỹ. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố quyết định lãi suất vào thứ Tư, và kỳ vọng chung của thị trường vẫn là chu kỳ cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục, với việc Fed tiếp tục chính sách nới lỏng trong vài cuộc họp tới. Kỳ vọng về chính sách "nới lỏng" này đã được phản ánh vào giá đồng đô la Mỹ. Chỉ số đồng đô la Mỹ hiện đang giao dịch quanh mức 98,70, giảm khoảng 0,15% so với mức cao nhất trong ngày và đang tiến gần đến mức thấp gần đây. Một chỉ số đồng đô la Mỹ yếu hơn, nếu không có các yếu tố rủi ro đột ngột, thường sẽ khiến tỷ giá USD/JPY giảm.

Một điểm đáng chú ý khác: những bất ổn chính sách trong nước đang gia tăng tại Hoa Kỳ. Tổng thống Hoa Kỳ đã công khai chỉ trích Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang là "bất tài" và ám chỉ rằng ông có thể bị thay thế trong vòng vài tháng. Ông cũng tuyên bố rằng các quan chức tài chính cấp cao không muốn gia nhập Fed. Hậu quả trực tiếp nhất của luận điệu này đối với thị trường ngoại hối không phải là ai đúng ai sai, mà là khả năng dự đoán chính sách bị suy yếu. Khả năng dự đoán chính sách bị giảm sút, dẫn đến sự gia tăng bất ổn về lộ trình lãi suất của Hoa Kỳ, sẽ làm giảm "phí bảo hiểm an toàn" của đồng đô la. Điều này cũng sẽ làm suy yếu đà tăng của cặp USD/JPY.

Ngược lại, sự chú ý vào đồng yên đã chuyển sang Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). BoJ sẽ công bố quyết định chính sách mới nhất vào thứ Năm, và thị trường vẫn đồng thuận rằng cuộc họp có thể sẽ bị hoãn lại, với lãi suất chuẩn được giữ nguyên ở mức 0,5%. Tuy nhiên, chất xúc tác thực sự cho việc định giá thị trường không phải là tuyên bố "giữ nguyên", mà là cụm từ tiếp theo: Các nhà giao dịch đang bắt đầu đặt cược vào khả năng khoảng 38% Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12. Điều này cho thấy thị trường ngoại hối đang định giá đồng yên trong tương lai "có lẽ sẽ dần trở lại bình thường". Đây là lý do tại sao, xét đến việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục nới lỏng chính sách và khả năng BoJ sẽ thắt chặt chính sách, việc tỷ giá USD/JPY giảm từ mức cao 153,25 xuống khoảng 152 là điều không có gì đáng ngạc nhiên và là một phản ứng bình thường trước việc giảm nhẹ chênh lệch lãi suất.

Các khía cạnh kỹ thuật:

Xét trên biểu đồ nến hàng giờ, cặp USD/JPY đã trải qua một loạt các đỉnh và đáy vào cuối tháng 10: đường trên 153,252 là điểm cao nhất gần đây, và sau đó đã giảm dần theo một đường xu hướng giảm rõ ràng. Đường xu hướng này kết nối nhiều điểm đáy âm trong giai đoạn giảm giá ở mức cao, và có các đặc điểm điển hình của một đường xu hướng giảm.

Trong xu hướng giảm, tỷ giá đã nhanh chóng phá vỡ ngưỡng 152,600 và nhanh chóng giảm xuống mức thấp 151,757. Sau đó, cặp USD/JPY không tiếp tục xu hướng giảm, thay vào đó hình thành vùng tích lũy hình chữ nhật giữa 151,75 và 152,10, một mô hình tích lũy/hộp điển hình. Mô hình hộp này cho thấy phe bán đã hoàn thành làn sóng đầu tiên của "sự sụt giảm khối lượng lớn" trong ngắn hạn, nhưng phe mua vẫn có thể giữ vững vị thế gần mức 152 trong thời điểm hiện tại, vì cả hai bên đều đang chờ đợi động lực tiếp theo (Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hoặc Cục Dự trữ Liên bang).



Các chỉ báo cũng xác nhận đặc điểm "chuyển động ngang sau một đợt giảm mạnh". Chỉ báo MACD (26, 12, 9) hiện có DIFF là -0,249, DEA là -0,208 và biểu đồ MACD histogram là -0,084. Nhìn chung, các chỉ báo này vẫn nằm dưới trục 0, cho thấy đà tăng vẫn đang nghiêng về phe bán. Tuy nhiên, giá trị âm của biểu đồ histogram đang thu hẹp, cho thấy sức mạnh biên của đà giảm đang chậm lại thay vì tiếp tục tăng. Nói cách khác, lực bán khống vẫn còn, nhưng không còn sức mạnh bùng nổ như ban đầu.

Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) (14) hiện đang ở quanh mức 38.074, vẫn trong phạm vi tương đối thấp. Mức 38 không phải là quá bán, nhưng nó cho thấy rõ ràng cặp USD/JPY vẫn đang hoạt động trong phạm vi yếu, và sự phục hồi ngắn hạn giống một đợt phục hồi kỹ thuật hơn là một sự đảo chiều xu hướng. Chỉ khi RSI tăng trở lại trên trục trung tâm và giá có thể quay trở lại trên 152.600 và hoàn thành backtest, thì sự phục hồi này mới có nhiều khả năng được thị trường nhận diện là một "sự điều chỉnh hiệu quả" thay vì một "cú nảy mèo chết".

Xét về giá, ngưỡng 152.600 vẫn là ngưỡng kháng cự chính. Ngưỡng này vừa là ngưỡng hỗ trợ trước đó, vừa là vùng giao dịch khối lượng lớn trong xu hướng giảm tháng 10, một ví dụ điển hình của hiện tượng "hỗ trợ chuyển thành kháng cự". Áp lực giảm tập trung vào mức thấp 151.757, hiện đang đóng vai trò là ngưỡng hỗ trợ/phòng thủ ngắn hạn. Nếu ngưỡng hỗ trợ này bị phá vỡ và xác nhận, cặp USD/JPY sẽ đối mặt với một đợt giảm giá mới, khiến thị trường thảo luận về khả năng giảm xuống 151.50 hoặc thậm chí thấp hơn.

Nói một cách đơn giản, bức tranh kỹ thuật không phải là một sự đảo chiều, mà là một khoảng nghỉ sau đợt giảm: đường xu hướng giảm vẫn là lực cản đối với giá, MACD vẫn âm và RSI vẫn yếu. Biên độ dao động cho thấy thị trường đang chốt lời ngắn hạn và chờ đợi tín hiệu từ ngân hàng trung ương. Phân tích kỹ thuật cho thấy xu hướng chính của USD/JPY vẫn là giảm. Trừ khi giá có thể thiết lập lại ngưỡng hỗ trợ tại 152.600 và vượt lên trên đường xu hướng giảm, bất kỳ sự phục hồi nào cũng sẽ là một đợt điều chỉnh, chứ không phải là một xu hướng tăng mới.

Quan sát tâm lý thị trường: Tâm lý chuyển từ “Logic lãi suất” sang “Đánh bạc của Ngân hàng Trung ương”

Tâm lý thị trường đang chuyển dịch từ giao dịch chênh lệch lãi suất một chiều sang mô hình đầu cơ của ngân hàng trung ương và nhiễu loạn chính sách. Trước đây, đà tăng của cặp USD/JPY phần lớn dựa trên logic sau: Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cực kỳ nới lỏng, và chênh lệch lãi suất ngày càng lớn dẫn đến các giao dịch chênh lệch lãi suất có lợi cho các vị thế USD/JPY dài hạn. Logic này vẫn tồn tại, nhưng đang bị pha loãng bởi hai diễn biến.

Đầu tiên, thị trường đã bắt đầu định giá nghiêm túc khả năng Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục tăng lãi suất: xác suất ngầm định về mức tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã tăng lên khoảng 38%. Điều này có nghĩa là chi phí tiềm ẩn của các giao dịch chênh lệch lãi suất đã tăng lên, và sức hấp dẫn của các giao dịch chênh lệch lãi suất không còn đơn giản là "nắm giữ dài hạn và hưởng chênh lệch lãi suất". Bản thân sự thay đổi tâm lý này thể hiện một bước ngoặt trong tâm lý.

Thứ hai, đường lối chính trị của Fed đang bị bóp méo. Một khi đường lối chính sách của Fed bị coi là bị chi phối bởi các tranh cãi chính trị trong nước thay vì chỉ dựa trên dữ liệu lạm phát và việc làm, thì thẩm quyền, tính độc lập và định hướng tương lai của Fed sẽ bị thị trường xem nhẹ. Một khi Fed bị xem nhẹ, vai trò neo giữ thanh khoản toàn cầu của đồng đô la cũng sẽ bị xem nhẹ, làm giảm "phí bảo hiểm an toàn" của đồng tiền này, khiến thị trường sẵn sàng đóng các vị thế mua đô la ở mức giá cao hơn.