Đêm ra nghị quyết đầy rẫy những mánh khóe: liệu nó sẽ giảm trước rồi tăng, hay tiếp tục tăng? Đồng đô la Mỹ chỉ có 30 giây để phản ứng.
2025-10-29 22:05:08
Thứ Tư, ngày 29 tháng 10. Khi cuộc họp về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tuần này sắp kết thúc, trọng tâm của thị trường ngoại hối đã chuyển từ "liệu có cắt giảm lãi suất hay không" sang "lãi suất sẽ được cắt giảm như thế nào" và "điều gì sẽ xảy ra sau đó". Chỉ số đô la Mỹ hiện đang giao dịch dưới 99, trong một biên độ giao dịch hẹp, với việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản gần như đã được phản ánh hoàn toàn vào giá.
Điều thực sự quan trọng là cách diễn đạt của Chủ tịch Powell tại buổi họp báo—liệu ông có định nghĩa việc cắt giảm lãi suất là một "điều chỉnh phòng ngừa" hay đang hướng tới một lộ trình nới lỏng liên tục hơn; và cách ủy ban truyền đạt đường lối chính sách của mình cho năm nay và năm sau. Trong khoảng trống dữ liệu do việc đóng cửa chính phủ gây ra, tâm lý thị trường được khuếch đại nhờ độ nhạy cảm với ngôn ngữ, và do đó, phản ứng biên của đồng đô la phụ thuộc nhiều hơn vào khoảng trống kỳ vọng hơn là vào chính quyết định của từng cá nhân.
Xét về góc độ kinh tế vĩ mô, nếu việc cắt giảm lãi suất này được thực hiện như dự kiến, nó sẽ hạ thấp phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang xuống còn 3,75%–4,00%. Tăng trưởng danh nghĩa vẫn tương đối mạnh, nhưng các dấu hiệu suy yếu trong lĩnh vực việc làm đang tích tụ: một số công ty lớn đã công bố việc tối ưu hóa các vị trí nhân viên văn phòng, và mặc dù trí tuệ nhân tạo và tự động hóa đang cải thiện hiệu quả, chúng cũng đang làm giảm nhu cầu đối với các công việc truyền thống. Tương ứng, mặc dù mức giảm lạm phát hàng tháng một phần là do những gián đoạn về cơ cấu sau cú sốc thuế quan, nhưng sự chậm lại của đà tăng giá cốt lõi vẫn có nhiều khả năng ảnh hưởng đến luận điệu "cân bằng rủi ro" trong các thông điệp chính sách.
Chương trình nghị sự chính sách không phải là một khối thống nhất. Ít nhất một quan chức có thể ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mạnh hơn 50 điểm cơ bản để nhanh chóng bù đắp rủi ro việc làm yếu kém, điều này nhắc nhở thị trường rằng vẫn còn một bất đồng đáng kể trong ủy ban về sự đánh đổi giữa "ngăn chặn suy thoái kinh tế" và "ngăn chặn lạm phát phục hồi". Về biểu đồ điểm và dự báo lãi suất, xu hướng trước đây về hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay phần lớn đã được xác lập, nhưng chiến trường thực sự sẽ diễn ra vào năm 2026: nếu Fed chỉ nới lỏng tích lũy tương đối hạn chế, trong khi các hợp đồng hoán đổi lãi suất và định giá kỳ hạn đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất sâu hơn—sự mất cân bằng này sẽ trở thành một biến số quan trọng trong xu hướng trung hạn của đồng đô la. Nếu "con đường chính thức" chậm hơn đáng kể so với "con đường thị trường", lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn có thể phục hồi trong ngắn hạn, và đồng đô la có thể có dư địa cho một giai đoạn tăng giá; tuy nhiên, nếu dự báo cho thấy "mối lo ngại lớn hơn về thị trường lao động", thì chênh lệch kỳ hạn mở rộng và lãi suất danh nghĩa giảm sẽ gây áp lực lên đồng đô la.
Cũng cần lưu ý đến điểm uốn tiềm ẩn trong chính sách bảng cân đối kế toán. Nếu thông tin này chỉ rõ ràng rằng chính sách thắt chặt định lượng (QT) sắp kết thúc, và tái đầu tư nghiêng nhiều hơn về trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn, thì cơ chế truyền dẫn lãi suất ở cả hai đầu sẽ có những thay đổi tinh tế: một mặt, việc giảm phí bảo hiểm kỳ hạn sẽ giúp kiềm chế lợi suất trung và dài hạn, đồng thời ổn định môi trường tài chính; mặt khác, việc giảm nhẹ lãi suất thực ban đầu sẽ làm suy yếu sức hấp dẫn của lợi nhuận phi rủi ro của đồng đô la thông qua kênh chênh lệch lãi suất. Đối với chỉ số đồng đô la, sự kết hợp giữa "thân thiện với kỳ hạn, không thân thiện với đồng đô la" này thường biểu hiện dần dần trong vài tuần sau khi chính sách được thực hiện, thay vì diễn ra ngay lập tức vào đêm quyết định được ban hành.
Việc chính phủ Mỹ đóng cửa đã bước sang tuần thứ ba, gây ra sự chậm trễ trong việc công bố số liệu việc làm chính thức và một số dữ liệu giá. Do thiếu các "mỏ neo" đáng tin cậy, thị trường phụ thuộc nhiều hơn vào các thông báo của doanh nghiệp, thông báo tuyển dụng và dữ liệu sa thải - những chỉ số không chính thức - để hiệu chỉnh các yếu tố cơ bản. "Điểm mù dữ liệu" này khuếch đại ảnh hưởng của giọng điệu truyền thông và có thể dễ dàng dẫn đến sự biến động quá mức của đồng đô la trong các cuộc họp báo, nơi bất kỳ tuyên bố nào dường như cũng gây ra phản ứng. Trong ngắn hạn, nếu Powell nhấn mạnh rằng "lạm phát vẫn ổn định, có những chia rẽ lành mạnh trong ủy ban, và không cần phải cam kết cắt giảm lãi suất thêm vào tháng 12", điều này sẽ trái ngược với dự đoán của thị trường về việc tiếp tục nới lỏng chính sách, có khả năng khiến đồng đô la tăng vọt. Ngược lại, nếu ông công bố rõ ràng khuôn khổ "phụ thuộc vào việc làm, với xu hướng cắt giảm lãi suất một lần nữa trong năm nay", đà phục hồi của đồng đô la có thể sẽ bị hạn chế.
Các vị thế trước cuộc họp của FOMC thường được giữ ở mức bảo thủ, với các lựa chọn được sử dụng để phòng ngừa rủi ro hai chiều từ những tác động của cuộc họp báo. Nếu Powell hạ thấp khả năng cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 12, đà tăng của đồng đô la có thể sẽ được thúc đẩy bởi hoạt động mua bán khống và mua thụ động từ các mô hình định lượng, với tính bền vững của nó phụ thuộc vào việc liệu việc định giá lại lãi suất "dài hơn và cao hơn" trong những ngày tiếp theo có thể mở rộng đến lãi suất thực tế ban đầu hay không. Nếu ông nhấn mạnh vào sự mong manh của thị trường việc làm hoặc ám chỉ "đang tiến gần đến mức lãi suất trung lập", thì sự sụt giảm của đồng đô la nhiều khả năng được phản ánh trong mối liên hệ giữa "sự nén chênh lệch lãi suất + sự phục hồi tâm lý tài sản rủi ro", thường diễn ra theo từng giai đoạn thay vì đơn phương. Điều quan trọng cần nhấn mạnh là trong khoảng thời gian không có dữ liệu, bất kỳ cách diễn đạt đơn lẻ nào cũng có khả năng kích hoạt chu kỳ "diễn giải quá mức - quay lại với các yếu tố cơ bản", có khả năng khuếch đại biến động hàng ngày của chỉ số đồng đô la, nhưng xu hướng trung bình vẫn phụ thuộc vào việc công bố lại các chỉ số lạm phát trong lĩnh vực việc làm, tiền lương và dịch vụ.
Biểu đồ nến hàng giờ cho thấy sau khi giảm từ mức cao trước đó là 99,1340, chỉ số đã hình thành một phạm vi giao dịch hình chữ nhật giữa 98,72 và 99,00. Cạnh trên gần với ngưỡng kháng cự tâm lý 99,00, trong khi cạnh dưới nằm quanh ngưỡng hỗ trợ tĩnh 98,7190. Giá hiện tại đang ở gần điểm giữa của phạm vi này, phản ánh "sức hút giá" trong một thị trường đang tích lũy. Mức thấp ngắn hạn 98,5510 tạo thành một tuyến phòng thủ thứ hai bên dưới phạm vi; việc phá vỡ dưới mức này sẽ kích hoạt một đợt thoái lui và kiểm tra lại mức phục hồi trước đó.
Về mặt chỉ báo, MACD (26,12,9) có DIFF = 0,0326, DEA = 0,0290 và giá trị histogram = 0,0074, đều dương nhẹ và DIFF cao hơn DEA một chút, cho thấy đà tăng đang phục hồi nhưng cường độ còn hạn chế; RSI (14) đang ở mức 49,9658, đây là một vùng trung tính điển hình. Kết hợp sự cộng hưởng của mô hình và các chỉ báo, chỉ khi nó vượt qua và thực sự đứng ở mức 99,00 thì mới có thể kỳ vọng nó sẽ thử lại mức 99,1340; ngược lại, nếu nó liên tục bị phá vỡ dưới 99,00 và giảm xuống 98,72, logic dao động biên độ sẽ tiếp tục, và 98,5510 sẽ trở thành một ngưỡng quan sát quan trọng bên dưới. Điều đáng chú ý là khả năng "khoảng cách/đột phá sai" tăng lên vào đêm họp lãi suất và xác nhận thứ hai sau đường dương/âm khối lượng lớn đầu tiên có ý nghĩa quan trọng hơn.
Cán cân rủi ro ngắn hạn hiện tại của đồng đô la Mỹ hơi nghiêng về một "bất ngờ tích cực": miễn là những lời lẽ hùng hồn trong cuộc họp báo không trở thành hiện thực đối với những kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường về việc tiếp tục nới lỏng, đồng đô la có thể tìm thấy sự hỗ trợ nhờ khoảng cách kỳ vọng này. Tuy nhiên, xét về một giai đoạn đánh giá dài hơn, sự hạ nhiệt nội sinh của thị trường việc làm, sự thu hẹp theo chu kỳ của việc làm doanh nghiệp, và điểm uốn hiệu quả do AI mang lại, tất cả đều có khả năng tiếp tục làm giảm mức lạm phát tiền lương và dịch vụ trung tâm trong những tháng tới. Khi dữ liệu chính thức được công bố và xác nhận xu hướng này, thị trường có thể đẩy đường cắt giảm lãi suất sâu hơn nữa, và áp lực giảm giá trung hạn đối với đồng đô la sẽ tăng lên tương ứng. Nếu chính sách thắt chặt định lượng chính thức kết thúc và chuyển sang tái đầu tư ngắn hạn, hỗ trợ chênh lệch lãi suất trung hạn cho đồng đô la sẽ tiếp tục suy yếu, một điểm cần tiếp tục theo dõi.
Tóm lại, tác động của cuộc họp này lên chỉ số đồng đô la Mỹ giống như một trò chơi hùng biện và chiến lược hơn: bản thân quyết định đã được định giá đầy đủ; điều thực sự thay đổi hướng đi chính là lựa chọn hùng biện của Fed liên quan đến chiến lược tháng 12 và năm 2026, cũng như việc sắp xếp lại tỷ trọng rủi ro việc làm và lạm phát. Trong ngắn hạn, đồng đô la có thể được hỗ trợ kỹ thuật nhờ "cắt giảm lãi suất theo hướng diều hâu", nhưng nếu dữ liệu tiếp theo xác nhận thị trường lao động đang hạ nhiệt, chênh lệch lãi suất khó có thể duy trì được sức mạnh của đồng đô la trong dài hạn.
Điều thực sự quan trọng là cách diễn đạt của Chủ tịch Powell tại buổi họp báo—liệu ông có định nghĩa việc cắt giảm lãi suất là một "điều chỉnh phòng ngừa" hay đang hướng tới một lộ trình nới lỏng liên tục hơn; và cách ủy ban truyền đạt đường lối chính sách của mình cho năm nay và năm sau. Trong khoảng trống dữ liệu do việc đóng cửa chính phủ gây ra, tâm lý thị trường được khuếch đại nhờ độ nhạy cảm với ngôn ngữ, và do đó, phản ứng biên của đồng đô la phụ thuộc nhiều hơn vào khoảng trống kỳ vọng hơn là vào chính quyết định của từng cá nhân.
Xét về góc độ kinh tế vĩ mô, nếu việc cắt giảm lãi suất này được thực hiện như dự kiến, nó sẽ hạ thấp phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang xuống còn 3,75%–4,00%. Tăng trưởng danh nghĩa vẫn tương đối mạnh, nhưng các dấu hiệu suy yếu trong lĩnh vực việc làm đang tích tụ: một số công ty lớn đã công bố việc tối ưu hóa các vị trí nhân viên văn phòng, và mặc dù trí tuệ nhân tạo và tự động hóa đang cải thiện hiệu quả, chúng cũng đang làm giảm nhu cầu đối với các công việc truyền thống. Tương ứng, mặc dù mức giảm lạm phát hàng tháng một phần là do những gián đoạn về cơ cấu sau cú sốc thuế quan, nhưng sự chậm lại của đà tăng giá cốt lõi vẫn có nhiều khả năng ảnh hưởng đến luận điệu "cân bằng rủi ro" trong các thông điệp chính sách.
Chương trình nghị sự chính sách không phải là một khối thống nhất. Ít nhất một quan chức có thể ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mạnh hơn 50 điểm cơ bản để nhanh chóng bù đắp rủi ro việc làm yếu kém, điều này nhắc nhở thị trường rằng vẫn còn một bất đồng đáng kể trong ủy ban về sự đánh đổi giữa "ngăn chặn suy thoái kinh tế" và "ngăn chặn lạm phát phục hồi". Về biểu đồ điểm và dự báo lãi suất, xu hướng trước đây về hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay phần lớn đã được xác lập, nhưng chiến trường thực sự sẽ diễn ra vào năm 2026: nếu Fed chỉ nới lỏng tích lũy tương đối hạn chế, trong khi các hợp đồng hoán đổi lãi suất và định giá kỳ hạn đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất sâu hơn—sự mất cân bằng này sẽ trở thành một biến số quan trọng trong xu hướng trung hạn của đồng đô la. Nếu "con đường chính thức" chậm hơn đáng kể so với "con đường thị trường", lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn có thể phục hồi trong ngắn hạn, và đồng đô la có thể có dư địa cho một giai đoạn tăng giá; tuy nhiên, nếu dự báo cho thấy "mối lo ngại lớn hơn về thị trường lao động", thì chênh lệch kỳ hạn mở rộng và lãi suất danh nghĩa giảm sẽ gây áp lực lên đồng đô la.
Cũng cần lưu ý đến điểm uốn tiềm ẩn trong chính sách bảng cân đối kế toán. Nếu thông tin này chỉ rõ ràng rằng chính sách thắt chặt định lượng (QT) sắp kết thúc, và tái đầu tư nghiêng nhiều hơn về trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn, thì cơ chế truyền dẫn lãi suất ở cả hai đầu sẽ có những thay đổi tinh tế: một mặt, việc giảm phí bảo hiểm kỳ hạn sẽ giúp kiềm chế lợi suất trung và dài hạn, đồng thời ổn định môi trường tài chính; mặt khác, việc giảm nhẹ lãi suất thực ban đầu sẽ làm suy yếu sức hấp dẫn của lợi nhuận phi rủi ro của đồng đô la thông qua kênh chênh lệch lãi suất. Đối với chỉ số đồng đô la, sự kết hợp giữa "thân thiện với kỳ hạn, không thân thiện với đồng đô la" này thường biểu hiện dần dần trong vài tuần sau khi chính sách được thực hiện, thay vì diễn ra ngay lập tức vào đêm quyết định được ban hành.
Việc chính phủ Mỹ đóng cửa đã bước sang tuần thứ ba, gây ra sự chậm trễ trong việc công bố số liệu việc làm chính thức và một số dữ liệu giá. Do thiếu các "mỏ neo" đáng tin cậy, thị trường phụ thuộc nhiều hơn vào các thông báo của doanh nghiệp, thông báo tuyển dụng và dữ liệu sa thải - những chỉ số không chính thức - để hiệu chỉnh các yếu tố cơ bản. "Điểm mù dữ liệu" này khuếch đại ảnh hưởng của giọng điệu truyền thông và có thể dễ dàng dẫn đến sự biến động quá mức của đồng đô la trong các cuộc họp báo, nơi bất kỳ tuyên bố nào dường như cũng gây ra phản ứng. Trong ngắn hạn, nếu Powell nhấn mạnh rằng "lạm phát vẫn ổn định, có những chia rẽ lành mạnh trong ủy ban, và không cần phải cam kết cắt giảm lãi suất thêm vào tháng 12", điều này sẽ trái ngược với dự đoán của thị trường về việc tiếp tục nới lỏng chính sách, có khả năng khiến đồng đô la tăng vọt. Ngược lại, nếu ông công bố rõ ràng khuôn khổ "phụ thuộc vào việc làm, với xu hướng cắt giảm lãi suất một lần nữa trong năm nay", đà phục hồi của đồng đô la có thể sẽ bị hạn chế.
Cấu trúc giao dịch và phân tích kỹ thuật
Các vị thế trước cuộc họp của FOMC thường được giữ ở mức bảo thủ, với các lựa chọn được sử dụng để phòng ngừa rủi ro hai chiều từ những tác động của cuộc họp báo. Nếu Powell hạ thấp khả năng cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 12, đà tăng của đồng đô la có thể sẽ được thúc đẩy bởi hoạt động mua bán khống và mua thụ động từ các mô hình định lượng, với tính bền vững của nó phụ thuộc vào việc liệu việc định giá lại lãi suất "dài hơn và cao hơn" trong những ngày tiếp theo có thể mở rộng đến lãi suất thực tế ban đầu hay không. Nếu ông nhấn mạnh vào sự mong manh của thị trường việc làm hoặc ám chỉ "đang tiến gần đến mức lãi suất trung lập", thì sự sụt giảm của đồng đô la nhiều khả năng được phản ánh trong mối liên hệ giữa "sự nén chênh lệch lãi suất + sự phục hồi tâm lý tài sản rủi ro", thường diễn ra theo từng giai đoạn thay vì đơn phương. Điều quan trọng cần nhấn mạnh là trong khoảng thời gian không có dữ liệu, bất kỳ cách diễn đạt đơn lẻ nào cũng có khả năng kích hoạt chu kỳ "diễn giải quá mức - quay lại với các yếu tố cơ bản", có khả năng khuếch đại biến động hàng ngày của chỉ số đồng đô la, nhưng xu hướng trung bình vẫn phụ thuộc vào việc công bố lại các chỉ số lạm phát trong lĩnh vực việc làm, tiền lương và dịch vụ.
Biểu đồ nến hàng giờ cho thấy sau khi giảm từ mức cao trước đó là 99,1340, chỉ số đã hình thành một phạm vi giao dịch hình chữ nhật giữa 98,72 và 99,00. Cạnh trên gần với ngưỡng kháng cự tâm lý 99,00, trong khi cạnh dưới nằm quanh ngưỡng hỗ trợ tĩnh 98,7190. Giá hiện tại đang ở gần điểm giữa của phạm vi này, phản ánh "sức hút giá" trong một thị trường đang tích lũy. Mức thấp ngắn hạn 98,5510 tạo thành một tuyến phòng thủ thứ hai bên dưới phạm vi; việc phá vỡ dưới mức này sẽ kích hoạt một đợt thoái lui và kiểm tra lại mức phục hồi trước đó.
Về mặt chỉ báo, MACD (26,12,9) có DIFF = 0,0326, DEA = 0,0290 và giá trị histogram = 0,0074, đều dương nhẹ và DIFF cao hơn DEA một chút, cho thấy đà tăng đang phục hồi nhưng cường độ còn hạn chế; RSI (14) đang ở mức 49,9658, đây là một vùng trung tính điển hình. Kết hợp sự cộng hưởng của mô hình và các chỉ báo, chỉ khi nó vượt qua và thực sự đứng ở mức 99,00 thì mới có thể kỳ vọng nó sẽ thử lại mức 99,1340; ngược lại, nếu nó liên tục bị phá vỡ dưới 99,00 và giảm xuống 98,72, logic dao động biên độ sẽ tiếp tục, và 98,5510 sẽ trở thành một ngưỡng quan sát quan trọng bên dưới. Điều đáng chú ý là khả năng "khoảng cách/đột phá sai" tăng lên vào đêm họp lãi suất và xác nhận thứ hai sau đường dương/âm khối lượng lớn đầu tiên có ý nghĩa quan trọng hơn.
Phần kết luận
Cán cân rủi ro ngắn hạn hiện tại của đồng đô la Mỹ hơi nghiêng về một "bất ngờ tích cực": miễn là những lời lẽ hùng hồn trong cuộc họp báo không trở thành hiện thực đối với những kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường về việc tiếp tục nới lỏng, đồng đô la có thể tìm thấy sự hỗ trợ nhờ khoảng cách kỳ vọng này. Tuy nhiên, xét về một giai đoạn đánh giá dài hơn, sự hạ nhiệt nội sinh của thị trường việc làm, sự thu hẹp theo chu kỳ của việc làm doanh nghiệp, và điểm uốn hiệu quả do AI mang lại, tất cả đều có khả năng tiếp tục làm giảm mức lạm phát tiền lương và dịch vụ trung tâm trong những tháng tới. Khi dữ liệu chính thức được công bố và xác nhận xu hướng này, thị trường có thể đẩy đường cắt giảm lãi suất sâu hơn nữa, và áp lực giảm giá trung hạn đối với đồng đô la sẽ tăng lên tương ứng. Nếu chính sách thắt chặt định lượng chính thức kết thúc và chuyển sang tái đầu tư ngắn hạn, hỗ trợ chênh lệch lãi suất trung hạn cho đồng đô la sẽ tiếp tục suy yếu, một điểm cần tiếp tục theo dõi.
Tóm lại, tác động của cuộc họp này lên chỉ số đồng đô la Mỹ giống như một trò chơi hùng biện và chiến lược hơn: bản thân quyết định đã được định giá đầy đủ; điều thực sự thay đổi hướng đi chính là lựa chọn hùng biện của Fed liên quan đến chiến lược tháng 12 và năm 2026, cũng như việc sắp xếp lại tỷ trọng rủi ro việc làm và lạm phát. Trong ngắn hạn, đồng đô la có thể được hỗ trợ kỹ thuật nhờ "cắt giảm lãi suất theo hướng diều hâu", nhưng nếu dữ liệu tiếp theo xác nhận thị trường lao động đang hạ nhiệt, chênh lệch lãi suất khó có thể duy trì được sức mạnh của đồng đô la trong dài hạn.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
