Vào thứ Sáu (31/10), giá vàng giao ngay đã cố gắng phục hồi trở lại trong các phiên giao dịch châu Á và châu Âu và giữ trên mốc 4.000 USD/ounce, đánh dấu lần thứ sáu trong tuần này giá vàng thử thách mức giá quan trọng này. Tuy nhiên, mức tăng của giá vàng trong tháng 10, tính bằng đô la Mỹ, đã thu hẹp xuống còn 4,0% do tác động kết hợp của việc hạ nhiệt căng thẳng thương mại Mỹ-Trung và dòng vốn rút ra kỷ lục từ quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới, SPDR Gold ETF (GLD).



Bài viết này đánh giá quá trình tăng tốc và điều chỉnh của giá vàng giao ngay trong hai tuần qua và đưa ra triển vọng về hiệu suất của vàng trong tương lai.

Nỗi sợ bỏ lỡ cơ hội làm tăng tâm lý e ngại rủi ro, thúc đẩy xu hướng tăng giá vàng chính.

"Tâm lý sợ bỏ lỡ (FOMO) đang cực kỳ phổ biến trên thị trường", Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) nhận định trong báo cáo phân tích nhu cầu mới nhất, đề cập đến diễn biến giá trước đó khi vàng tiến gần mốc 4.400 USD/ounce. "Tâm lý này đặc biệt rõ rệt trong xu hướng tăng giá vàng chính của tháng 9."

"Tình cảm này càng làm tăng thêm dòng vốn đổ vào mạnh mẽ của các quỹ đầu tư an toàn - dòng vốn chủ yếu được thúc đẩy bởi phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị toàn cầu."

Tâm lý e ngại rủi ro vào thời điểm đó bắt nguồn từ các vấn đề như tranh chấp thương mại Mỹ-Trung, xung đột Nga-Ukraine, xung đột Israel-Palestine và việc chính phủ Mỹ đóng cửa.

"Cơ hội bị bỏ lỡ cho dòng vốn đổ vào do lo ngại, cùng với việc tiếp tục mua vàng an toàn, đã cùng nhau đẩy giá vàng lên cao", Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho biết trong báo cáo nhu cầu quý 3 mới nhất. Tuy nhiên, báo cáo cũng lưu ý rằng nguồn cung vàng đồng thời đạt mức cao nhất trong quý - sản lượng vàng khai thác tăng đáng kể, và lượng vàng tái chế cũng phục hồi so với cùng kỳ năm trước. "Mặc dù giá vàng biến động mạnh lần này, nhưng phản ứng của lượng vàng tái chế lại khá yếu ớt, thấp hơn mức lịch sử trong cùng kỳ."

"Khi tháng 10 sắp kết thúc, các công ty khai khoáng và kim loại Bắc Mỹ - chủ yếu là các nhà sản xuất vàng - đã huy động được 2,9 tỷ đô la thông qua 185 thương vụ tài chính", một phân tích thị trường gần đây cho biết. "Tốc độ huy động vốn nhanh chóng này sẽ đẩy khối lượng IPO hàng tháng của các công ty niêm yết trong lĩnh vực này lên mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2013."

Hoạt động bán ra của các tổ chức là nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm này, và cuộc khủng hoảng thanh khoản của bạc đã làm trầm trọng thêm tình trạng bán tháo hoảng loạn.

Trong báo cáo chiến lược giao dịch, Ngân hàng ICBC Standard nhấn mạnh rằng "sự sụt giảm giá vàng càng được khuếch đại bởi việc thanh lý lượng lớn các quỹ ETF nắm giữ, với việc SPDR Gold ETF (GLD) chứng kiến lượng vốn rút ra trong một ngày lên tới 1 tỷ đô la". Điều đáng chú ý là GLD là sản phẩm ETF vàng lớn nhất thế giới xét về tài sản được quản lý.

Kể từ khi lượng vàng nắm giữ của GLD đạt mức đỉnh ba năm là 1.058,7 tấn vào đầu tuần trước, lượng vàng nắm giữ của quỹ đã giảm tổng cộng 22,6 tấn, đánh dấu mức rút vốn trong một tuần lớn nhất được quỹ này ghi nhận kể từ tháng 7 năm 2022.

Dựa trên vốn hóa thị trường và cùng với mức giảm 6,7% giá vàng trong cùng kỳ, mức thanh lý ròng tương ứng với dòng tiền chảy ra này đạt 12,7 tỷ đô la, đánh dấu mức giảm lớn nhất trong một tuần (7 ngày giao dịch) về giá trị tài sản ròng (NAV) đối với ETF kể từ khi thành lập vào tháng tới, đánh dấu kỷ niệm 21 năm thành lập.

Chỉ bảy ngày giao dịch trước đó, quỹ này đã ghi nhận mức tăng kỷ lục 15,2 tỷ đô la về tài sản ròng (NAV), cho thấy sự đảo ngược vận may cực độ.

Trong khi đó, giá bạc giao ngay đã phục hồi lên trên 48 đô la một ounce troy vào thứ năm, đẩy giá bạc tính theo đô la tăng 5,2% trong tháng 10, nhưng vẫn thấp hơn gần 6 đô la so với mức cao nhất mọi thời đại là 54 đô la đạt được hai tuần trước, tức là giảm 11,1%.

"Giá bạc tại thị trường Ấn Độ đã giảm đáng kể, chủ yếu do nhu cầu của người tiêu dùng cuối cùng chậm lại sau khi mùa lễ hội kết thúc trong hai tuần qua. Điều này trực tiếp khiến người mua tiềm năng áp dụng chiến lược chờ đợi và trì hoãn việc mua hàng", Ngân hàng ICBC Standard phân tích trong một báo cáo.

Thông tin lan truyền trên mạng xã hội cho biết một số nhà bán lẻ tiền xu tại Hoa Kỳ đã "tạm dừng mua bạc". Những người nắm giữ tư nhân tiết lộ rằng, dưới tác động của làn sóng chốt lời đột ngột, các nhà bán lẻ đang giảm giá tới 5 đô la một ounce hoặc thậm chí cao hơn cho các ưu đãi mua lại bạc của họ, dẫn đến tình trạng thanh khoản thị trường tạm thời bị thắt chặt.

Tại cuộc họp thường niên tuần này, Hiệp hội thị trường vàng thỏi London (LBMA) đã nhấn mạnh đến tình trạng bán tháo bạc; hiện tượng này cho thấy các nhà tinh luyện bạc của Hoa Kỳ đang khẩn trương đúc lại các sản phẩm bạc bán lẻ thành các thỏi bạc đạt tiêu chuẩn bán buôn, hợp tác với các đối tác châu Âu để đối phó với áp lực thanh lý tập trung ở phân khúc bán lẻ.

Việc Fed cắt giảm lãi suất mạnh tay kết hợp với việc giảm bớt căng thẳng thương mại đã dẫn đến sự sụt giảm cuối cùng của giá vàng.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã tuyên bố cắt giảm lãi suất như dự kiến tại cuộc họp chính sách tháng 10 tối qua (phù hợp với kỳ vọng của thị trường), nhưng sau đó lại nói rõ với giới truyền thông rằng khả năng cắt giảm lãi suất thêm vào tháng 12 là "không chắc chắn". Sau tuyên bố này, giá vàng ngay lập tức giảm từ mốc 4.000 đô la xuống mức thấp nhất là 3.915 đô la một ounce.

Trong khi những phát biểu của Powell làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, chúng cũng ám chỉ rằng QT sắp kết thúc và thị trường dự kiến sẽ duy trì xu hướng thích ứng do sự can thiệp chính trị liên tục của tổng thống Hoa Kỳ và thực tế là cố vấn Nhà Trắng Stephen Miran đã gia nhập Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Trong khi đó, cuộc họp cấp cao giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ kết thúc vào ngày hôm sau và những người bán khống vàng đã chốt lời, khiến giá vàng phục hồi.

Triển vọng giá vàng

Giá vàng đã giảm đáng kể trong vòng chưa đầy hai tuần, thu hút sự quan tâm của một số nhà đầu tư. Tuy nhiên, Bernard Dahdah, nhà phân tích thị trường tại Natixis, cảnh báo các nhà đầu tư rằng giá vàng vẫn có thể giảm thêm.

Trong báo cáo nghiên cứu mới nhất của mình, Dahda đã đề xuất ba kịch bản tiêu cực tiềm ẩn đối với vàng: Đáy cuối cùng: Dahda chỉ rõ rằng đáy cuối cùng của vàng gần với chi phí sản xuất, vào khoảng 2.000 đô la một ounce.

Mức giá này cao hơn một chút so với chi phí duy trì toàn diện trung bình của ngành khai khoáng, khoảng 1.600 đô la một ounce. Nhu cầu suy yếu từ các ngân hàng trung ương và dòng vốn chảy ra khỏi các quỹ ETF: Giá vàng cao có thể dẫn đến việc giảm mua vàng của các ngân hàng trung ương, trong khi các quỹ ETF vàng có thể phải chịu thêm áp lực từ dòng vốn chảy ra.

Trong kịch bản này, giá vàng có thể bị kìm hãm xuống còn 2.800 USD/ounce. Nhu cầu đầu tư ổn định và ngân hàng trung ương giảm mua vàng: Nếu nhu cầu đầu tư vẫn tương đối ổn định, nhưng các ngân hàng trung ương giảm mua vàng, giá vàng có thể kiểm tra mức hỗ trợ quanh 3.450 USD/ounce.

Bất chấp kịch bản đã đề cập ở trên, Dahda tin rằng với những biến động trên thị trường vàng trong những năm gần đây, kịch bản này khó có thể xảy ra. Ông chỉ ra rằng nếu giá vàng giảm xuống dưới 3.400 USD/ounce, các nhà đầu tư Trung Quốc sẽ tham gia thị trường với số lượng lớn, và nhu cầu tiêu thụ trang sức cũng sẽ phục hồi mạnh mẽ.

Mặc dù Dahda nhấn mạnh vào rủi ro giảm giá, nhưng dự báo cơ bản của ông là giá vàng sẽ dao động trong phạm vi hiện tại trong suốt năm 2026. Ông dự kiến giá vàng trung bình vào năm tới sẽ duy trì ở mức khoảng 3.800 USD/ounce.

Dahda tin rằng thị trường hiện tại thiếu động lực để hỗ trợ giá vàng tiếp tục vượt mốc 4.000 USD/ounce.

Ông giải thích rằng đợt tăng giá vàng trước đây trên mức này một phần là do áp lực bán khống, nhưng hiện đã phần lớn lắng xuống. Để giá vàng tiếp tục tăng, nhu cầu cần tăng, nhưng mức tăng trưởng nhu cầu này vẫn chưa đạt được ở mức giá hiện tại. Hơn nữa, những dự đoán trước đây của thị trường về việc đồng đô la suy yếu đáng kể và nền kinh tế Mỹ suy thoái đáng kể khó có thể xảy ra.

Ông Dahda chỉ ra rằng mặc dù lượng vàng mua vào của các ngân hàng trung ương vẫn ở mức cao, nhưng tốc độ mua vàng dự kiến sẽ chậm lại do giá vàng vẫn ở mức cao. Các nhà phân tích dự đoán lượng vàng mua vào của các ngân hàng trung ương toàn cầu trong năm nay sẽ vào khoảng 900 tấn, thấp hơn một chút so với mức trung bình 1.000 tấn mỗi năm trong ba năm qua.

Trong khi Natixis vẫn giữ quan điểm tương đối trung lập về vàng trong năm mới, Dahda cho biết ông tin rằng rủi ro tăng giá vàng hiện nay lớn hơn rủi ro giảm giá. Ông dự đoán nhu cầu đầu tư sẽ vẫn là động lực cốt lõi của thị trường vàng trong năm 2026.

Ông nói thêm rằng bất kỳ biến động nào trên thị trường trái phiếu cũng có thể thúc đẩy các nhà đầu tư rút vốn khỏi các quỹ thị trường tiền tệ ngắn hạn, có khả năng đẩy giá vàng tăng 10%. Ông kết luận rằng thị trường vẫn còn rất bất ổn, và nợ chính phủ Mỹ liên tục tăng là một biến số quan trọng cần theo dõi.

Phân tích kỹ thuật:

Vàng giao ngay đã phục hồi sau khi thoái lui về ngưỡng thoái lui Fibonacci 0,618. Nếu tiếp tục đóng cửa trên 3973,58, giá có khả năng tiếp tục tăng, với ngưỡng kháng cự quanh 4100. Nếu không giữ được ngưỡng 3973,58, giá có thể sẽ thoái lui về mức thấp 3886,51, tiếp theo là ngưỡng thoái lui Fibonacci 0,5 quanh 3750, đây cũng là ngưỡng thoái lui được đo lường của mô hình vai đầu vai lớn.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 15:36 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.119 USD một ounce.