Thứ Sáu tuần trước (31 tháng 10), ngày đầu tiên sau khi cuộc họp chính sách tháng 11 của Fed kết thúc và "thời gian ngừng bắn" kết thúc, bốn chủ tịch Fed khu vực đã lần lượt lên tiếng, tung ra một loạt đòn tấn công, trực tiếp tuyên bố rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 10 là "không cần thiết" và việc cắt giảm thêm vào tháng 12 sẽ có "ngưỡng cao hơn". Những tuyên bố cứng rắn từ Chủ tịch Fed Dallas Logan, Chủ tịch Fed Cleveland Hamack, Chủ tịch Fed Atlanta Bostic và Chủ tịch Fed Kansas City Schmid không chỉ ngay lập tức làm giảm kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 mà còn hé lộ một phần tảng băng chìm về sự chia rẽ nội bộ trong Fed - tuyên bố của Chủ tịch Powell rằng "việc cắt giảm lãi suất thêm vào tháng 12 vẫn chưa chắc chắn" không chỉ là lời nói lịch sự mà còn là lời cảnh báo chân thành về sự đồng thuận nội bộ đang bị đình trệ!

Logan đưa ra tuyên bố chắc chắn: thị trường lao động không cần cắt giảm lãi suất để "giải cứu".

Chủ tịch Fed Dallas, Logan, đã thẳng thắn phát biểu tại một hội nghị ngân hàng vào thứ Sáu tuần trước: "Tôi không nghĩ cần phải cắt giảm lãi suất trong tuần này." Bà còn nói rõ hơn rằng trừ khi có "bằng chứng rõ ràng" cho thấy lạm phát sẽ giảm nhanh hơn dự kiến, hoặc thị trường lao động hạ nhiệt đáng kể, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 là "rất khó xảy ra". Lập luận của Logan rất đơn giản và dễ hiểu: mặc dù rủi ro đối với thị trường lao động hiện đang nghiêng về phía giảm, nhưng chúng có thể được "theo dõi chặt chẽ và chỉ giải quyết khi cần thiết", mà không cần phải vội vàng cắt giảm lãi suất phòng ngừa ngay bây giờ. Nói cách khác, "cơn cảm lạnh nhẹ" trên thị trường lao động không đảm bảo một đợt cắt giảm lãi suất lớn.

Hamak còn nói thêm: Lãi suất hiện tại "gần như không có hạn chế" và lạm phát phải tiếp tục được kiềm chế.

Phát biểu của Chủ tịch Fed Cleveland Hamack thậm chí còn sắc bén hơn. Bà thẳng thắn tuyên bố vào thứ Sáu tuần trước: "Tôi muốn giữ nguyên lãi suất trong tuần này". Theo quan điểm của bà, Fed vừa cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, và lãi suất chính sách hiện tại gần với "mức trung lập" của bà - "gần như không bị hạn chế, nếu không muốn nói là hoàn toàn không bị hạn chế". Hamack nhấn mạnh rằng để lạm phát thực sự trở lại mục tiêu 2%, cần phải duy trì "một mức độ kiềm chế nhất định". Điều này ngụ ý rằng việc cắt giảm lãi suất hiện nay đồng nghĩa với việc "nới lỏng dây cương" đối với lạm phát, với những hậu quả tiềm ẩn tai hại. Cần lưu ý rằng cả Hamack và Logan đều sẽ là thành viên bỏ phiếu trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào năm tới, và khi đó, lập trường cứng rắn của họ sẽ trực tiếp chuyển thành sức nặng bỏ phiếu đáng kể.

Bostic "gật đầu miễn cưỡng": Ông ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, nhưng mỗi lần cắt giảm đều khiến ông đau lòng.

Phát biểu của Chủ tịch Fed Atlanta Bostic giống như một bài độc thoại nội tâm. Ông thừa nhận hôm thứ Sáu tuần trước: "Cuối cùng tôi đã ủng hộ việc cắt giảm lãi suất tuần này... nhưng điều đó khiến tôi thấy bất an." Tại sao lại bất an? Bởi vì mỗi lần cắt giảm lãi suất đều đưa chính sách tiến gần hơn đến mức trung lập, và nỗi lo lớn nhất của Bostic là thị trường sẽ lầm tưởng rằng "lạm phát không còn là vấn đề nữa". Ông chỉ ủng hộ một lần cắt giảm lãi suất trong suốt cả năm (lần vào tháng 9), và giờ đây việc buộc phải "cắt thêm một lần nữa" rõ ràng là kết quả của sự thỏa hiệp.

Điều hấp dẫn hơn nữa là việc Bostic công khai ủng hộ chính sách "không cắt giảm lãi suất vào tháng 12" của Powell, gọi đó là hướng dẫn thị trường "hiếm hoi nhưng cần thiết" phản ánh chính xác sự chia rẽ nội bộ trong ủy ban.

Schmid đã bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm: nền kinh tế vẫn còn đà phát triển và việc cắt giảm 25 điểm cơ bản chỉ là "muối bỏ bể".

Chủ tịch Fed Kansas City Schmid là một trong hai người bỏ phiếu bất đồng quan điểm tại cuộc họp FOMC tuần trước. Trong một tuyên bố bằng văn bản tuần trước, ông cho biết nền kinh tế Mỹ vẫn vững vàng, thị trường lao động nhìn chung cân bằng, và bất kỳ sự suy yếu nào cũng bắt nguồn từ những thay đổi về công nghệ và nhân khẩu học hơn là từ sự sụt giảm nhu cầu. Do đó, việc cắt giảm 25 điểm cơ bản sẽ "ít tác động" đến việc giảm bớt áp lực việc làm.

Nghiêm khắc hơn, ông cảnh báo rằng nếu thị trường bắt đầu nghi ngờ cam kết lạm phát 2% của Fed, việc cắt giảm lãi suất thực sự có thể khiến kỳ vọng lạm phát "duy trì ở mức không đổi trong một thời gian dài hơn". Tóm lại, việc cắt giảm lãi suất không phải là giải pháp chữa bách bệnh và thậm chí có thể phản tác dụng.

Hai phiếu phản đối thực ra hoàn toàn trái ngược nhau.

Điều thú vị là, một phiếu phản đối khác vào tuần trước đến từ Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Milan, nhưng ông ủng hộ "mức cắt giảm 50 điểm cơ bản mạnh hơn". Phe diều hâu muốn cắt giảm chậm, phe ôn hòa muốn cắt giảm nhanh, và Powell bị kẹt ở giữa, nên không có gì ngạc nhiên khi ông tuyên bố trước một cách bất thường rằng "việc cắt giảm vào tháng 12 là không chắc chắn".

Lạm phát vẫn là kẻ thù số một, nhưng rủi ro việc làm vẫn có thể kiểm soát được.

Cả bốn thành viên diều hâu đều nhất trí đề cập đến lạm phát: CPI hiện tại vẫn ở mức cao, và tốc độ quay trở lại mục tiêu 2% đang "chậm đến mức khó tin". Ngược lại, mặc dù đã có báo cáo về việc sa thải hàng loạt trên thị trường lao động, nhưng rủi ro hệ thống vẫn chưa xuất hiện. Logan và Hamack đều tuyên bố sẽ theo dõi chặt chẽ xu hướng sa thải, nhưng "việc cắt giảm lãi suất mang tính phòng ngừa" vẫn còn quá sớm. Tuy nhiên, Bostic hy vọng các ngân hàng dự trữ liên bang khu vực sẽ "lấp đầy khoảng trống dữ liệu" thông qua các cuộc khảo sát doanh nghiệp, sử dụng thông tin trực tiếp để thu hẹp những bất đồng nội bộ.

Sau phát biểu của Powell, lãi suất tương lai của Cục Dự trữ Liên bang đã nhanh chóng điều chỉnh: khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 giảm từ gần 100% xuống còn khoảng 66%, trong khi khả năng không cắt giảm lãi suất tăng vọt lên 33%.

Trong sáu tháng cuối nhiệm kỳ của Powell, việc đạt được sự đồng thuận còn khó hơn cả việc cắt giảm lãi suất.

Khi nhiệm kỳ của Powell sắp kết thúc, những chia rẽ nội bộ giữa phe diều hâu và phe ôn hòa trong Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang ngày càng trở nên rõ ràng. Tại cuộc họp ngày 9-10 tháng 12, ngưỡng cắt giảm lãi suất đã được các thành viên diều hâu đồng loạt nâng lên; nếu không có sự hạ cánh cứng về dữ liệu lạm phát hoặc việc làm, Powell có thể sẽ phải vượt qua rào cản của "Tứ Đại" diều hâu nếu ông muốn hạ lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Với lạm phát vẫn ở mức cao và việc cắt giảm lãi suất vẫn đang tiếp diễn, vở kịch "cán cân thắt chặt" của Fed mới chỉ bắt đầu!