上週五（10月31日，）就在美聯儲11月議息會議落幕、進入“緘默期”剛解除的第一天，四位地區聯儲主席便輪番上陣，火力全開，直指10月降息“沒必要”、12月再降“門檻更高”。達拉斯聯儲洛根、克利夫蘭聯儲哈瑪克、亞特蘭大聯儲博斯蒂克、堪薩斯城聯儲施密德，四位鷹派大佬的密集表態，不僅讓市場對12月降息的預期瞬間降温，更讓外界看清了美聯儲內部裂痕的冰山一角——主席鮑威爾那句“12月進一步降息遠非板上釘釘”，原來不是客套，而是真·內部共識難產的預警！

洛根一錘定音：勞動力市場不需要降息“救場”

達拉斯聯儲主席洛根上週五在銀行業會議上開門見山：“我認為本週根本沒有必要降息。”她進一步放狠話，除非出現“明確證據”證明通脹會比預期更快回落，或勞動力市場明顯降温，否則12月再降息“很難”。洛根的邏輯簡單粗暴：當前就業市場風險雖偏下行，但完全可以“密切監測、事到臨頭再出手”，沒必要現在就急吼吼地預防性降息。換句話説，勞動力市場的“小感冒”不值得動用降息“大藥方”。

哈瑪克神補刀：當前利率“幾乎沒限制性”，必須繼續壓通脹

克利夫蘭聯儲主席哈瑪克的發言更犀利。她上週五直言：“我更傾向於本週保持利率不變。”在她看來，美聯儲剛降完25基點，當前政策利率已接近她心目中的“中性水平”——“基本沒有限制性，如果不是完全沒有的話”。哈瑪克強調，要讓通脹真正回到2%目標，必須維持“一定程度的限制性”。言外之意：現在降息等於給通脹“鬆綁”，後患無窮。值得一提的是，哈瑪克和洛根明年都將輪到FOMC投票席位，屆時她們的鷹派立場將直接轉化為實打實的投票權重。

博斯蒂克“勉強點頭”：支持降息，但每降一次都讓我心疼

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克的表態則像一齣“內心戲滿滿”的獨角戲。他上週五坦承：“我最終還是支持了本週降息……但這讓我感到不安。”為什麼不安？因為每次降息都讓政策更靠近中性水平，而博斯蒂克最怕的就是市場誤以為“通脹已不是問題”。他全年只看好一次降息（也就是9月那次），如今被迫“多降一次”，顯然是妥協的結果。

更耐人尋味的是，博斯蒂克公開為鮑威爾“12月不降”背書，稱這是“罕見但必要”的市場引導，準確反映了委員會內部的觀點分歧。

施密德投下反對票：經濟仍有動能，降25基點“杯水車薪”

堪薩斯城聯儲總主席施密德是上週FOMC會議中兩張反對票之一。他上週在書面聲明中表示，美國經濟仍具韌性，勞動力市場基本平衡，任何疲軟更多來自技術和人口結構變化，而非需求塌陷。因此，降25基點對緩解就業壓力“作用不大”。

更狠的是，他警告：若市場對美聯儲2%通脹承諾產生懷疑，降息反而可能讓通脹預期“更持久地脱鏘”。一句話，降息不是萬能藥，搞不好還會反噬。

兩位反對票其實“南轅北轍”

有趣的是，上週另一張反對票來自美聯儲理事米蘭，但他主張的卻是“更猛降50基點”。鷹派要慢降，鴿派要快降，鮑威爾夾在中間左右為難，難怪他要罕見地提前聲明“12月不一定降”。

通脹仍是頭號公敵，就業風險可控

四位鷹派不約而同地把通脹掛在嘴邊：當前CPI仍高高在上，迴歸2%目標的速度“慢得讓人抓狂”。相比之下，勞動力市場雖有大廠裁員新聞，但尚未形成系統性風險。洛根和哈瑪克都表示會密切關注裁員趨勢，但“預防性降息”為時尚早。博斯蒂克更寄望於地區聯儲通過企業調研“補數據空缺”，用第一手信息彌合內部分歧。

鮑威爾放話後，美聯儲利率期貨迅速調整：12月降息概率從近100%跌至約66%，不降息概率飆升至33%。。

鮑威爾最後六個月，共識比降息更難

隨着鮑威爾任期進入倒計時，美聯儲內部鷹鴿分歧愈發公開化。12月9-10日會議，降息門檻已被鷹派集體抬高；若無通脹或就業數據“硬着陸”，鮑威爾想再推25基點，恐怕得先過“鷹派四天王”這一關。通脹未退，降息未完，美聯儲的“緊平衡”大戲，才剛開場！