Đồng: Tối thứ Sáu, giá hợp đồng tương lai đồng SHFE giảm xuống còn 87.130 nhân dân tệ, chạm mức thấp nhất là 86.700 nhân dân tệ, trong khi giá đồng LME cũng giảm xuống mức thấp nhất là 10.900 đô la. Triển vọng kinh tế vĩ mô: Trung lập. Việc chính phủ Mỹ đóng cửa vẫn tiếp diễn, và các quan chức Cục Dự trữ Liên bang không đồng tình với việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12, gây áp lực giảm giá đồng do tâm lý thị trường thận trọng. Tuy nhiên, tuyên bố của Trump rằng ông hy vọng sẽ xóa bỏ 10% thuế quan còn lại đối với các mặt hàng liên quan đến fentanyl từ Trung Quốc đã phần nào hỗ trợ cho kỳ vọng lạc quan. Yếu tố cơ bản: Trung lập đến hơi lạc quan. Giá đồng tinh quặng giao ngay trong nước giảm xuống còn -42 đô la, làm trầm trọng thêm tình trạng khan hiếm nguyên liệu thô. Hôm thứ Sáu, hiệp hội ngành đã đề xuất một cách tiếp cận khác biệt đối với "chống thoái hóa", khuyến nghị dựa trên kinh nghiệm của nhôm điện phân để xem xét đặt ra mức trần công suất cho đồng và kiểm soát chặt chẽ công suất mới. Nhìn chung, các yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu tích cực trước đó đã dần hiện thực hóa, và tâm lý lạc quan suy yếu cùng với hiệu ứng phản hồi tiêu cực của giá đồng cao cho thấy giá dự kiến sẽ biến động và điều chỉnh trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nguồn cung hạn chế cũng phần nào hỗ trợ giá, dần dần hạn chế đà giảm sâu hơn. Hôm nay, hợp đồng tương lai đồng SHFE dự kiến giao dịch trong khoảng 86.500 - 87.800 nhân dân tệ/tấn. Về chiến lược, hãy tập trung giao dịch ngắn hạn trong biên độ hẹp, trong khi đối với các vị thế trung và dài hạn, hãy chờ đợi những đợt điều chỉnh tiếp theo để mua vào khi giá giảm.


Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán: Trong ngày giao dịch trước đó, Chỉ số tổng hợp Thượng Hải giảm 0,81%, Chỉ số thành phần Thâm Quyến giảm 1,14%, Chỉ số ChiNext giảm 2,31%, Chỉ số STAR Market 50 giảm 3,13%, Chỉ số CSI 300 giảm 1,47%, Chỉ số SSE 50 giảm 1,15%, Chỉ số CSI 500 giảm 0,74% và Chỉ số CSI 1000 tăng 0,29%. Tổng giá trị giao dịch của hai thị trường là 2.317,792 tỷ nhân dân tệ, giảm khoảng 103,884 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành công nghiệp cấp độ 1 của Shenwan, các ngành hoạt động tốt nhất là: Dược phẩm và Công nghệ sinh học (2,42%), Truyền thông (2,39%) và Bán lẻ (2,08%). Các ngành có hiệu suất kém nhất là: Truyền thông (-4,07%), Điện tử (-3,06%) và Kim loại màu (-2,03%). Về cơ sở, cơ sở IH IF tăng nhẹ, trong khi cơ sở IC và IM yếu đi đôi chút. Lãi suất cơ bản hàng năm cho hợp đồng quý IH và IF lần lượt là 0,40% và -1,80%, trong khi lãi suất cơ bản hàng năm cho hợp đồng quý IC và IM lần lượt là -8,80% và -12,00%. Để phòng ngừa rủi ro, các vị thế bán có thể xem xét các hợp đồng quý. Tuần trước, thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến nhìn chung cho thấy xu hướng tăng rồi giảm. Hoạt động trên thị trường Thâm Quyến đã phục hồi phần nào so với tuần trước, với doanh thu trung bình hàng ngày trong bốn ngày giao dịch đầu tiên vào khoảng 2,29 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 0,51 nghìn tỷ nhân dân tệ so với tuần trước. Tuần này, các ngành chịu ảnh hưởng lớn từ thị trường như ngân hàng, thực phẩm và đồ uống, và bất động sản tiếp tục giảm, có thể là do môi trường thương mại bên ngoài được cải thiện, tâm lý thị trường phục hồi và dòng vốn đầu tư an toàn dần rút ra. Mặt khác, các ngành như thiết bị điện, kim loại màu và thép chứng kiến mức tăng lớn nhất, chủ yếu nhờ những cải thiện gần đây về dữ liệu lợi nhuận doanh nghiệp và định hướng chính sách tích cực. Thứ Sáu tuần trước, tất cả các công ty niêm yết đã hoàn tất việc công bố báo cáo tài chính quý 3. Dữ liệu lợi nhuận của bốn chỉ số chứng khoán chính đều được cải thiện đáng kể. Nếu thanh khoản tiền tệ lỏng lẻo tiếp tục, sự phục hồi lợi nhuận của các doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể mạnh hơn một chút so với các doanh nghiệp vốn hóa lớn. Khuyến nghị duy trì vị thế mua đối với IC và IM.

Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc: Vào thứ Sáu, hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc đã phân kỳ. Về giao dịch đơn phương, dựa trên giá đóng cửa, hợp đồng chính 30 năm tăng 0,42%, hợp đồng chính 10 năm tăng 0,04%, hợp đồng chính 5 năm giảm 0,01% và hợp đồng chính 2 năm giảm 0,02%. Lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm được giao dịch tích cực nhất giảm 1,7 điểm cơ bản xuống 2,146%, lợi suất trái phiếu 10 năm được giao dịch tích cực nhất giảm 1 điểm cơ bản xuống 1,7925% và lợi suất trái phiếu 2 năm được giao dịch tích cực nhất giảm 0,5 điểm cơ bản xuống 1,4%. Về chênh lệch chéo, chênh lệch 4TS-T, 2TF-T và 3T-TL lần lượt thay đổi -0,109 nhân dân tệ, -0,065 nhân dân tệ và -0,355 nhân dân tệ. Chiến lược đơn phương: Sự phân kỳ trong hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc tiếp tục diễn ra, cho thấy mô hình trái phiếu dài hạn vượt trội hơn trái phiếu ngắn hạn. Điều này chủ yếu liên quan đến chỉ số PMI sản xuất chính thức thấp hơn dự kiến vào tháng 11, trong khi sự suy giảm của thị trường chứng khoán càng làm tăng chênh lệch TL. Hiện tại, TL (Đấu thầu cuối kỳ) vẫn cho thấy mối tương quan tiêu cực rõ ràng với thị trường chứng khoán, trong khi TS (Đấu thầu cuối kỳ) bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng thanh khoản. Nhìn về phía trước, chúng tôi tin rằng giá thị trường trái phiếu sẽ dần trở lại mức cơ bản và với kỳ vọng chính sách tiền tệ nới lỏng, chúng tôi khuyến nghị nắm giữ các vị thế mua TS. Chiến lược sản phẩm chéo: Chúng tôi khuyến nghị nắm giữ chiến lược chênh lệch giá mua-bán (TS) và dài hạn (T). Với kỳ vọng thanh khoản nới lỏng, trái phiếu ngắn hạn có thể cho thấy khả năng phục hồi tốt hơn. Chiến lược phòng ngừa rủi ro: Cơ sở ròng của T đang dao động ở mức thấp và mức chung không cao. Chúng tôi khuyến nghị tiếp tục nắm giữ danh mục đầu tư cơ sở T dài hạn.

Hợp kim sắt: Bước vào giai đoạn chân không kinh tế vĩ mô, cung cầu thực tế đang bắt đầu chi phối thị trường. Cường độ sản xuất của các nhà máy thép đang giảm, lợi nhuận đang xấu đi, nhu cầu đang có dấu hiệu suy yếu và vẫn còn thời gian trước khi tích trữ vào mùa đông. Sản lượng của nhà máy vẫn bình thường, sản lượng vẫn ở mức cao, các nhà máy silicon mangan đang chịu áp lực tồn kho tăng đáng kể, trong khi tồn kho ferrosilicon tương đối bình thường, với các yếu tố cơ bản của ferrosilicon tiếp tục mạnh hơn ferrosilicon. Sau khi giá tương lai chạm đến giá vốn hàng bán, áp lực bán tăng lên đáng kể. Nhìn chung, áp lực tăng giá đang bắt đầu xuất hiện. Khuyến nghị: Hãy thử bán khống hợp đồng tương lai tháng 1 ở mức cao hơn hoặc cân nhắc bán các quyền chọn mua ngoài giá trị thực hiện lên đến ba lần so với hợp đồng tháng 1.

Shanghai Lead: Xét về mặt cơ bản, về phía cung, giá chì trung bình trong nước vẫn còn dư địa giảm, dự kiến sẽ giảm xuống khoảng 260 nhân dân tệ/tấn kim loại. Ngoại trừ một nhà máy luyện chì ở An Huy đã lên kế hoạch đóng cửa, sản lượng của các công ty khác tương đối ổn định. Sau khi các nhà máy luyện chì trở lại sản xuất ổn định, vẫn còn dư địa để tăng nguồn cung. Về phía chì tái chế, công suất hoạt động của một số nhà máy luyện chì tái chế đã phục hồi, nhưng do nguồn cung nguyên liệu thô và vấn đề vận chuyển khan hiếm nên mức tăng nguồn cung chung bị hạn chế. Với việc mở cửa trở lại cửa sổ nhập khẩu, một số lượng chì thô có thể dần dần chảy vào thị trường. Về phía cầu, các nhà sản xuất pin hạ nguồn đang bị kìm hãm bởi giá chì cao và sự nhiệt tình mua hàng của họ khó có thể tăng đáng kể trong ngắn hạn. Hầu hết sẽ duy trì chiến lược mua theo nhu cầu hoặc giảm sản lượng để bảo trì. Nhìn chung, các yếu tố cơ bản của thị trường giao ngay dự kiến sẽ dần cải thiện vào tháng 11, với giá chì chủ yếu dao động ở mức cao.

Shanghai Zinc: Về mặt vĩ mô, chỉ số PMI sản xuất tháng 10 của Trung Quốc giảm so với tháng trước và tác động tích cực của hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Trung đã được hiện thực hóa một phần. Về mặt cơ bản, theo thống kê của BaiChuan YingFu, các mỏ sẽ ngừng hoạt động để bảo trì vào giữa đến cuối tháng 11, có khả năng giảm TC (phí xử lý) trong nước ở một số khu vực xuống còn 2.500 nhân dân tệ. Về mặt cung, nhiều nhà máy luyện kim sẽ tiếp tục sản xuất vào tháng 11, với tổng sản lượng dự kiến sẽ tăng gần 10.000 tấn so với tháng trước sau khi lên lịch trình toàn diện. Tuy nhiên, các vấn đề hiện tại về mỏ và nguồn cung không chắc chắn từ các nhà máy lớn ở Tân Cương làm dấy lên nghi ngờ về mức tăng thực tế. Về mặt cầu, nhu cầu yếu của người dùng cuối trong lĩnh vực kim loại đen đã dẫn đến việc không đủ đơn đặt hàng mới cho các doanh nghiệp và công suất hoạt động của thép mạ kẽm và các ngành công nghiệp khác đã giảm nhẹ. Trọng tâm trong tương lai sẽ là khối lượng xuất khẩu. Nhìn chung, mặc dù tác động tích cực ở cấp độ vĩ mô đã được hiện thực hóa một phần, nhưng các yếu tố cơ bản vẫn tương đối mạnh, hạn chế khả năng giá kẽm giảm đáng kể.

Niken và Thép không gỉ: Về mặt vĩ mô, kỳ vọng thị trường đã ổn định sau cuộc họp Mỹ-Trung, trong khi lập trường cứng rắn của Fed đã làm gia tăng sự bất ổn liên quan đến lộ trình lãi suất. Về mặt cơ bản, thị trường niken nguyên chất giao ngay hiện đang giao dịch ở mức vừa phải, và tình trạng dư cung trên thị trường niken chưa có dấu hiệu cải thiện. Giá quặng niken vẫn ổn định, với các công ty khai thác ở Indonesia và Philippines tiếp tục giữ giá ở mức cao. Sự bất ổn nằm ở quá trình phê duyệt RKAB (Chương trình Thu mua Năng lượng Tái tạo) của Indonesia. Về gang niken, giá chủ yếu đang giảm, với phản hồi tiêu cực từ thép không gỉ vẫn còn; tuy nhiên, lợi nhuận thu hẹp của các nhà máy quặng sắt có thể dẫn đến sự thu hẹp nguồn cung. Đối với niken sunfat, các yếu tố chi phí và nhu cầu hạ nguồn hỗ trợ giá muối niken tương đối mạnh. Tâm lý thị trường trong lĩnh vực thép không gỉ vẫn thận trọng, với kỳ vọng mùa cao điểm không thành hiện thực và giá giao ngay tiếp tục suy yếu. Về mặt vận hành, niken và thép không gỉ nên được giao dịch trong một phạm vi nhất định. Phạm vi tham chiếu của niken SHFE 2512 là 118.000-126.000 nhân dân tệ/tấn. Phạm vi tham chiếu của SS2512 là 122.000-12.900 nhân dân tệ/tấn.

Thép cây: Tâm lý kinh tế vĩ mô khá tích cực, với cơ hội đàm phán chính sách kinh tế tiếp theo sẽ khép lại tại Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương vào tháng 12. Về mặt công nghiệp, sản lượng thép cây tuần trước tăng 55.200 tấn lên 2.125.900 tấn, trong khi tồn kho xã hội giảm 66.800 tấn xuống 4.308.100 tấn, và tồn kho nhà máy giảm 129.200 tấn xuống 1.717.100 tấn. Nhu cầu rõ ràng đã phục hồi 61.900 tấn so với tuần trước. Nhu cầu thép cây đang phục hồi theo mùa, trong khi nguồn cung cũng đang tăng. Trong tình hình cả cung và cầu đều tăng trưởng này, sự cải thiện cơ bản là hạn chế và áp lực giảm tồn kho vẫn còn. Yếu tố tương đối tích cực là hỗ trợ chi phí và giá dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng biến động.

Thép cuộn cán nóng: Tuần này, sản lượng thép cuộn cán nóng tăng 11.000 tấn, trong khi hàng tồn kho giảm 83.300 tấn. Nhu cầu bề mặt phục hồi 51.600 tấn lên 3.318.900 tấn. Áp lực cung và cầu ngắn hạn vẫn ở mức cao và việc giảm hàng tồn kho trong mùa cao điểm ít hơn dự kiến. Nhu cầu đang hoạt động khá tốt, nhưng vẫn có những lo ngại tiềm ẩn. Thị trường vải cơ bản khó có thể có sự cải thiện đáng kể, với sự hỗ trợ về chi phí là yếu tố tương đối tích cực. Thị trường dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng biến động nhưng tăng. Về mặt chiến lược, phạm vi giao dịch ngắn hạn đối với thép cây 2601 ước tính ở mức 3.050-3.200 nhân dân tệ/tấn; phạm vi giao dịch đối với hợp đồng thép cuộn cán nóng 2601 ước tính ở mức 3.200-3.400 nhân dân tệ/tấn.

Bài đăng này, được CITIC Securities Futures Company ủy quyền, được chuyển tiếp bởi "một trang web phân tích thị trường và thông tin chuyên nghiệp tập trung vào giao dịch tương lai và phái sinh trong nước": [http://].