ทองแดง: เย็นวันศุกร์ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองแดง SHFE ร่วงลงมาอยู่ที่ 87,130 หยวน แตะระดับต่ำสุดที่ 86,700 หยวน ขณะที่ทองแดง LME ก็ร่วงลงมาแตะระดับต่ำสุดที่ 10,900 ดอลลาร์สหรัฐฯ เช่นกัน แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค: เป็นกลาง การปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงดำเนินต่อไป และเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังไม่เห็นด้วยกับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ส่งผลให้ราคาทองแดงถูกกดดันให้ลดลง เนื่องจากตลาดมีความระมัดระวัง อย่างไรก็ตาม คำแถลงของทรัมป์ที่ว่าเขาหวังที่จะยกเลิกภาษีนำเข้าสินค้าที่เกี่ยวข้องกับเฟนทานิล 10% ที่เหลือจากจีน ถือเป็นปัจจัยสนับสนุนที่สนับสนุนการคาดการณ์ในแง่ดี ปัจจัยพื้นฐาน: เป็นกลางถึงเป็นขาขึ้นเล็กน้อย ราคาทองแดงเข้มข้นในประเทศลดลงอีกครั้งที่ -42 ดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลให้สถานการณ์วัตถุดิบตึงตัวรุนแรงขึ้น ในวันศุกร์ สมาคมอุตสาหกรรมได้เสนอแนวทางที่แตกต่างออกไปในการ "ต่อต้านการแทรกซึม" โดยแนะนำให้ใช้ประสบการณ์ของอะลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์ในการพิจารณากำหนดเพดานกำลังการผลิตทองแดงและควบคุมกำลังการผลิตใหม่อย่างเข้มงวด โดยรวมแล้ว ปัจจัยบวกทางเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกก่อนหน้านี้ได้ค่อยๆ ปรากฏชัดขึ้น ประกอบกับความเชื่อมั่นที่อ่อนตัวลงประกอบกับผลกระทบเชิงลบจากราคาทองแดงที่สูง บ่งชี้ว่าราคาคาดว่าจะผันผวนและปรับตัวในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ข้อจำกัดด้านอุปทานเป็นปัจจัยหนุนราคาบางส่วน และค่อยๆ จำกัดการอ่อนตัวลงต่อไป ในวันนี้ คาดว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองแดง SHFE จะซื้อขายที่ระดับ 86,500 ถึง 87,800 หยวน/ตัน ในเชิงกลยุทธ์ ควรเน้นการซื้อขายระยะสั้นในกรอบที่กำหนด ขณะที่ในระยะกลางถึงระยะยาว ควรรอให้ราคาปรับตัวลดลงอีกก่อนจึงค่อยเข้าซื้อเมื่อราคาปรับตัวลดลง


ดัชนีหุ้นล่วงหน้า: ในวันซื้อขายก่อนหน้า ดัชนี Shanghai Composite ลดลง 0.81% ดัชนี Shenzhen Component ลดลง 1.14% ดัชนี ChiNext ลดลง 2.31% ดัชนี STAR Market 50 ลดลง 3.13% ดัชนี CSI 300 ลดลง 1.47% ดัชนี SSE 50 ลดลง 1.15% ดัชนี CSI 500 ลดลง 0.74% และดัชนี CSI 1000 เพิ่มขึ้น 0.29% มูลค่าการซื้อขายรวมของทั้งสองตลาดอยู่ที่ 2,317.792 พันล้านหยวน ลดลงประมาณ 103.884 พันล้านหยวนจากวันซื้อขายก่อนหน้า ในกลุ่มอุตสาหกรรม Shenwan Level 1 อุตสาหกรรมที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุด ได้แก่ ยาและเทคโนโลยีชีวภาพ (2.42%) สื่อ (2.39%) และค้าปลีก (2.08%) อุตสาหกรรมที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุด ได้แก่ การสื่อสาร (-4.07%) อิเล็กทรอนิกส์ (-3.06%) และโลหะที่ไม่ใช่เหล็ก (-2.03%) ในส่วนของพื้นฐาน พื้นฐาน IH IF แข็งค่าขึ้นเล็กน้อย ขณะที่พื้นฐาน IC และ IM อ่อนค่าลงเล็กน้อย อัตราดอกเบี้ยพื้นฐานรายปีสำหรับสัญญารายไตรมาส IH และ IF อยู่ที่ 0.40% และ -1.80% ตามลำดับ ขณะที่อัตราดอกเบี้ยพื้นฐานรายปีสำหรับสัญญารายไตรมาส IC และ IM อยู่ที่ -8.80% และ -12.00% ตามลำดับ สำหรับการป้องกันความเสี่ยง สถานะขายอาจพิจารณาสัญญารายไตรมาส สัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นเซี่ยงไฮ้และเซินเจิ้นโดยทั่วไปมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นและลดลง กิจกรรมในตลาดเซินเจิ้นฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า โดยมีมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในช่วงสี่วันทำการแรกอยู่ที่ประมาณ 2.29 ล้านล้านหยวน เพิ่มขึ้นประมาณ 0.51 ล้านล้านหยวนเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า สัปดาห์นี้ กลุ่มธุรกิจที่เน้นลงทุนในตลาดเป็นหลัก เช่น ธนาคาร อาหารและเครื่องดื่ม และอสังหาริมทรัพย์ ยังคงปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งอาจเป็นผลมาจากสภาพแวดล้อมการค้าระหว่างประเทศที่ดีขึ้น ความเชื่อมั่นของตลาดที่ฟื้นตัว และการไหลออกของกองทุนปลอดภัย (Safe Haven Funds) อย่างค่อยเป็นค่อยไป ในทางกลับกัน กลุ่มธุรกิจต่างๆ เช่น อุปกรณ์ไฟฟ้า โลหะที่ไม่ใช่เหล็ก และเหล็กกล้า มีกำไรเพิ่มขึ้นมากที่สุด โดยส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากข้อมูลกำไรของบริษัทที่ปรับตัวดีขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ และแนวทางนโยบายที่เป็นบวก เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา บริษัทจดทะเบียนทั้งหมดได้เปิดเผยงบการเงินไตรมาสที่สามเรียบร้อยแล้ว ข้อมูลกำไรของดัชนีหุ้นหลักทั้งสี่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หากสภาพคล่องทางการเงินที่ผ่อนคลายยังคงดำเนินต่อไป การฟื้นตัวของกำไรของวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (SMEs) อาจแข็งแกร่งกว่าการฟื้นตัวของกำไรของวิสาหกิจขนาดใหญ่เล็กน้อย ขอแนะนำให้คงสถานะซื้อ (Long Position) ใน IC และ IM

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาล: ในวันศุกร์ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลมีความผันผวน ในแง่ของการซื้อขายแบบฝ่ายเดียว โดยอ้างอิงราคาปิด สัญญาหลักอายุ 30 ปี เพิ่มขึ้น 0.42% สัญญาหลักอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 0.04% สัญญาหลักอายุ 5 ปี ลดลง 0.01% และสัญญาหลักอายุ 2 ปี ลดลง 0.02% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีที่มีการซื้อขายอย่างแข็งขันที่สุดลดลง 1.7 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 2.146% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีที่มีการซื้อขายอย่างแข็งขันที่สุดลดลง 1 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 1.7925% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีที่มีการซื้อขายอย่างแข็งขันที่สุดลดลง 0.5 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 1.4% สำหรับส่วนต่างราคาข้ามผลิตภัณฑ์ (cross-product spreads) ส่วนต่างราคา 4TS-T, 2TF-T และ 3T-TL spreads เปลี่ยนแปลง -0.109 หยวน, -0.065 หยวน และ -0.355 หยวน ตามลำดับ กลยุทธ์ฝ่ายเดียว: ความแตกต่างในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลยังคงดำเนินต่อไป แสดงให้เห็นถึงรูปแบบของพันธบัตรระยะยาวที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรระยะสั้น ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับดัชนี PMI ภาคการผลิตอย่างเป็นทางการในเดือนพฤศจิกายนที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ขณะที่การปรับตัวลดลงของตลาดหุ้นยิ่งทำให้ส่วนต่างราคา TL spreads สูงขึ้น ปัจจุบัน TL (Terminal Tendering) ยังคงมีความสัมพันธ์เชิงลบอย่างชัดเจนกับตลาดหุ้น ขณะที่ TS (Terminal Tendering) ได้รับผลกระทบจากการคาดการณ์สภาพคล่อง มองไปข้างหน้า เราเชื่อว่าราคาตลาดพันธบัตรจะค่อยๆ กลับสู่ปัจจัยพื้นฐาน และภายใต้การคาดการณ์นโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย เราแนะนำให้ถือครองสถานะซื้อใน TS กลยุทธ์แบบข้ามผลิตภัณฑ์: เราแนะนำให้ถือครองกลยุทธ์อาร์บิทราจระยะยาว-สั้น (Long-Short Arbitrage: TS) และระยะยาว (Long-Term Arbitrage: T) ภายใต้การคาดการณ์สภาพคล่องที่ผันผวน พันธบัตรระยะสั้นอาจมีความยืดหยุ่นมากขึ้น กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง: ฐานสุทธิของ T มีความผันผวนอยู่ในระดับต่ำ และระดับโดยรวมไม่สูง เราขอแนะนำให้ถือพอร์ตโฟลิโอระยะยาวที่มีฐาน T ต่อไป

เฟอร์โรอัลลอย: เมื่อเข้าสู่ภาวะสุญญากาศทางเศรษฐกิจมหภาค อุปทานและอุปสงค์ที่แท้จริงเริ่มมีอิทธิพลเหนือตลาด ความเข้มข้นในการผลิตของโรงงานเหล็กกำลังลดลง กำไรลดลง อุปสงค์เริ่มส่งสัญญาณอ่อนตัวลง และยังมีเวลาอีกมากก่อนที่จะมีการกักตุนสินค้าในช่วงฤดูหนาว การผลิตในโรงงานอยู่ในภาวะปกติ ผลผลิตยังคงอยู่ในระดับสูง โรงงานผลิตแมงกานีสซิลิคอนกำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านสินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ในขณะที่สินค้าคงคลังของเฟอร์โรซิลิคอนค่อนข้างปกติ โดยปัจจัยพื้นฐานของเฟอร์โรซิลิคอนยังคงแข็งแกร่งกว่าเฟอร์โรซิลิคอน หลังจากราคาฟิวเจอร์สแตะระดับต้นทุนของใบเสร็จรับเงินจากคลังสินค้า แรงขายก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยรวมแล้ว แรงกดดันขาขึ้นเริ่มปรากฏให้เห็น คำแนะนำ: ลองขายชอร์ตสัญญาฟิวเจอร์สเดือนมกราคมในระดับที่สูงขึ้น หรือพิจารณาขายออปชันซื้อ (Call Option) ที่มีราคาต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ (Stop-of-the-money) สูงสุดสามราคาจากสัญญาเดือนมกราคม

เซี่ยงไฮ้ลีด: จากมุมมองพื้นฐาน ในด้านอุปทาน ค่าเฉลี่ย TC ภายในประเทศยังมีโอกาสลดลง โดยคาดว่าจะลดลงเหลือประมาณ 260 หยวนต่อตันโลหะ ยกเว้นโรงหลอมตะกั่วในมณฑลอานฮุยที่มีแผนปิดกิจการ การผลิตของบริษัทอื่นๆ ค่อนข้างคงที่ หลังจากโรงหลอมกลับมาผลิตได้อย่างมีเสถียรภาพแล้ว ยังคงมีช่องว่างสำหรับการเพิ่มอุปทาน ในด้านตะกั่วรีไซเคิล อัตราการดำเนินงานของโรงหลอมตะกั่วรีไซเคิลบางแห่งฟื้นตัวขึ้น แต่เนื่องจากปัญหาการจัดหาวัตถุดิบและการขนส่งที่ตึงตัว ทำให้อุปทานโดยรวมเพิ่มขึ้นอย่างจำกัด เมื่อเปิดช่องทางการนำเข้าอีกครั้ง ตะกั่วดิบบางส่วนอาจค่อยๆ ไหลเข้าสู่ตลาด ในด้านอุปสงค์ ผู้ผลิตแบตเตอรี่ปลายน้ำถูกกดดันจากราคาตะกั่วที่สูง และความกระตือรือร้นในการซื้อของพวกเขาไม่น่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น ส่วนใหญ่จะยังคงใช้กลยุทธ์การซื้อตามความต้องการหรือลดการผลิตเพื่อการบำรุงรักษา โดยรวมแล้ว คาดว่าปัจจัยพื้นฐานของตลาดซื้อขายทันทีจะค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้นในเดือนพฤศจิกายน โดยราคาตะกั่วส่วนใหญ่จะผันผวนอยู่ในระดับสูงเป็นหลัก

เซี่ยงไฮ้สังกะสี: ในด้านมหภาค ดัชนี PMI ภาคการผลิตของจีนในเดือนตุลาคมลดลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และผลกระทบเชิงบวกจากการประชุมสุดยอดสหรัฐฯ-จีนบางส่วนก็ได้รับการรับรู้แล้ว ในด้านพื้นฐาน จากสถิติของ BaiChuan YingFu ระบุว่า เหมืองต่างๆ จะมีการหยุดซ่อมบำรุงในช่วงกลางถึงปลายเดือนพฤศจิกายน ซึ่งอาจทำให้ค่า TC (ค่าบำบัด) ในประเทศในบางภูมิภาคลดลงเหลือ 2,500 หยวน ในด้านอุปทาน โรงหลอมหลายแห่งจะกลับมาดำเนินการผลิตอีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน โดยคาดว่าการผลิตทั้งหมดจะเพิ่มขึ้นเกือบ 10,000 ตันเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า หลังจากมีการกำหนดตารางการผลิตอย่างครอบคลุม อย่างไรก็ตาม ปัญหาเหมืองในปัจจุบันและความไม่แน่นอนของอุปทานจากโรงงานขนาดใหญ่ในซินเจียงทำให้เกิดข้อกังขาเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของปริมาณการผลิตที่แท้จริง ในด้านอุปสงค์ ความต้องการของผู้ใช้ปลายทางที่อ่อนแอในภาคโลหะเหล็ก ส่งผลให้คำสั่งซื้อใหม่ของบริษัทต่างๆ ไม่เพียงพอ และอัตราการดำเนินงานของเหล็กชุบสังกะสีและอุตสาหกรรมอื่นๆ ลดลงเล็กน้อย ในอนาคตจะมุ่งเน้นไปที่ปริมาณการส่งออก โดยรวมแล้ว แม้ว่าผลกระทบเชิงบวกในระดับมหภาคจะเกิดขึ้นเพียงบางส่วนแล้ว แต่ปัจจัยพื้นฐานยังคงแข็งแกร่งในระดับหนึ่ง ซึ่งจำกัดศักยภาพในการดึงกลับอย่างมีนัยสำคัญของราคาสังกะสี

นิกเกิลและสเตนเลสสตีล: ในด้านมหภาค ความคาดหวังของตลาดเริ่มทรงตัวหลังการประชุมระหว่างสหรัฐฯ และจีน ขณะที่ท่าทีแข็งกร้าวของเฟดยิ่งทำให้ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยทวีความรุนแรงขึ้น ในด้านปัจจัยพื้นฐาน ตลาดสปอตของนิกเกิลบริสุทธิ์กำลังซื้อขายในระดับปานกลาง และสถานการณ์อุปทานส่วนเกินในตลาดนิกเกิลยังไม่มีสัญญาณการฟื้นตัว ราคาแร่นิกเกิลยังคงทรงตัว โดยผู้ประกอบการเหมืองในอินโดนีเซียและฟิลิปปินส์ยังคงตรึงราคาไว้ในระดับสูง ความไม่แน่นอนอยู่ที่กระบวนการอนุมัติโครงการ RKAB (Renewable Energy Acquisition Program) ของอินโดนีเซีย สำหรับเหล็กพิกนิกเกิล ราคาส่วนใหญ่ลดลง โดยมีสัญญาณเชิงลบจากสเตนเลสสตีลอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม กำไรที่ลดลงของโรงงานผลิตแร่เหล็กอาจกระตุ้นให้อุปทานหดตัว สำหรับนิกเกิลซัลเฟต ปัจจัยด้านต้นทุนและความต้องการปลายน้ำเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาเกลือนิกเกิลที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง ความเชื่อมั่นของตลาดในอุตสาหกรรมสเตนเลสสตีลยังคงระมัดระวัง โดยคาดการณ์ว่าฤดูกาลสูงสุดจะไม่เกิดขึ้นจริงและราคาสปอตยังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง ในการดำเนินงาน นิกเกิลและสเตนเลสสตีลควรซื้อขายในกรอบที่เหมาะสม ราคาอ้างอิงของนิกเกิล 2512 ของ SHFE อยู่ที่ 118,000-126,000 หยวน/ตัน ส่วนราคาอ้างอิงของ SS2512 อยู่ที่ 122,000-12,900 หยวน/ตัน

เหล็กเส้น: ความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจมหภาคค่อนข้างเป็นไปในเชิงบวก โดยโอกาสสำหรับการเจรจานโยบายเศรษฐกิจครั้งต่อไปจะปิดลงในการประชุม Central Economic Work Conference ในเดือนธันวาคม ในส่วนของอุตสาหกรรม การผลิตเหล็กเส้นเพิ่มขึ้น 55,200 ตัน เป็น 2,125,900 ตันในสัปดาห์ที่แล้ว ขณะที่ปริมาณเหล็กเส้นคงคลังลดลง 66,800 ตัน เป็น 4,308,100 ตัน และปริมาณเหล็กเส้นคงคลังของโรงงานลดลง 129,200 ตัน เป็น 1,717,100 ตัน ความต้องการที่เห็นได้ชัดเพิ่มขึ้น 61,900 ตันเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า ความต้องการเหล็กเส้นคงคลังฟื้นตัวตามฤดูกาล ขณะที่อุปทานก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ภายใต้สถานการณ์ที่ทั้งอุปทานและอุปสงค์เติบโต การปรับตัวดีขึ้นของปัจจัยพื้นฐานยังจำกัด และแรงกดดันในการลดปริมาณเหล็กเส้นคงคลังยังคงมีอยู่ ปัจจัยบวกที่สัมพันธ์กันคือปัจจัยหนุนด้านต้นทุน และคาดว่าราคาจะยังคงผันผวนต่อไป

ม้วนเหล็กแผ่นรีดร้อน: สัปดาห์นี้ การผลิตม้วนเหล็กแผ่นรีดร้อนเพิ่มขึ้น 11,000 ตัน ขณะที่ปริมาณสินค้าคงคลังลดลง 83,300 ตัน ความต้องการเหล็กแผ่นรีดร้อนฟื้นตัวขึ้น 51,600 ตัน เป็น 3,318,900 ตัน แรงกดดันด้านอุปทานและอุปสงค์ในระยะสั้นยังคงอยู่ในระดับสูง และการลดลงของสินค้าคงคลังในช่วงฤดูพีคนั้นน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ ความต้องการมีผลการดำเนินงานค่อนข้างดี แต่ยังมีความกังวลพื้นฐาน ตลาดผ้าพื้นฐานไม่น่าจะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยปัจจัยบวกคือแรงหนุนด้านต้นทุน คาดว่าตลาดจะยังคงผันผวนแต่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ในเชิงกลยุทธ์ ช่วงการซื้อขายระยะสั้นของเหล็กเส้น 2601 คาดว่าจะอยู่ที่ 3,050-3,200 หยวน/ตัน และช่วงการซื้อขายสัญญาเหล็กแผ่นรีดร้อน 2601 คาดว่าจะอยู่ที่ 3,200-3,400 หยวน/ตัน

โพสต์นี้ได้รับอนุญาตจากบริษัท CITIC Securities Futures และส่งต่อโดย "เว็บไซต์วิเคราะห์ตลาดและข้อมูลระดับมืออาชีพที่เน้นการซื้อขายฟิวเจอร์สและอนุพันธ์ในประเทศ": [http://]