Trước thềm cơn bão! Đằng sau sự cân bằng kỳ lạ của giá dầu, một báo cáo của Ngân hàng Thế giới tiết lộ "khoảng cách cung-cầu" vào năm 2026.
2025-11-05 15:46:16
Vào thứ Tư (ngày 5 tháng 11), thị trường dầu thô đã phục hồi sau khi chạm đáy trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu, hiện đang giao dịch ở mức 60,49, với mức tăng gần bằng giá đóng cửa ngày hôm qua. Giá dầu mở cửa thấp dường như đã theo sau sự sụt giảm mạnh chung của thị trường chứng khoán toàn cầu, hoặc phản ánh trực tiếp kỳ vọng về sự suy giảm kinh tế trong hoạt động kinh tế, thể hiện qua sự sụt giảm giá dầu trên thị trường chứng khoán.
Cổ phiếu châu Á mở cửa giảm điểm vào thứ Tư, do các công ty bán khống tiết lộ vị thế bán khống của họ đối với các cổ phiếu như Nvidia, làm dấy lên lo ngại rằng định giá cổ phiếu, đặc biệt là đối với các công ty liên quan đến trí tuệ nhân tạo, đã ở mức cao.
Tâm lý e ngại rủi ro đã đẩy đồng đô la lên giá so với các đồng tiền chính khác. Đồng đô la mạnh hơn khiến dầu thô định giá bằng đô la trở nên đắt đỏ hơn đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ khác, điều này có thể ảnh hưởng đến nhu cầu.
Bài viết này, dựa trên báo cáo Triển vọng thị trường hàng hóa của Ngân hàng Thế giới, tổng hợp thông tin liên quan về giá dầu theo diễn biến giá dầu gần đây.
Giá dầu tăng 5% vào cuối tháng sau khi Hoa Kỳ công bố các hạn chế mới đối với các công ty dầu mỏ của Nga, với giá dầu thô Brent đóng cửa ở mức khoảng 65 đô la một thùng vào ngày 29 tháng 10.
Trong suốt năm 2025, giá dầu nhìn chung giảm do căng thẳng thương mại đang diễn ra và lo ngại về tình trạng dư cung, mặc dù các sự kiện địa chính trị đôi khi cũng gây ra sự tăng giá ngắn hạn. Giá dầu thô Brent giảm đã khiến giá dầu thô Ural giảm xuống dưới 60 đô la một thùng - mức giá trần có hiệu lực từ tháng 2 năm 2025 - tiếp theo là mức giá trần thậm chí còn thấp hơn là 47,6 đô la một thùng được áp dụng vào tháng 9.
Nhu cầu dầu mỏ vẫn tăng trưởng yếu. Nhu cầu dầu mỏ toàn cầu dự kiến chỉ tăng 800.000 thùng/ngày (mb/d) trong quý 3 năm 2025, tăng 0,7% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy mức tăng trưởng nhu cầu vẫn còn yếu so với mức trung bình giai đoạn 2015-2019. Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục, với nhu cầu dầu mỏ toàn cầu hàng năm đạt 103,8 triệu thùng/ngày vào năm 2025 và 104,5 triệu thùng/ngày vào năm 2026.
(Biểu đồ xu hướng nhu cầu dầu thô, màu cam đại diện cho các nước phát triển, màu đỏ đại diện cho các thị trường mới nổi và các nước đang phát triển)
Tiêu thụ dầu tại các nền kinh tế phát triển dự kiến sẽ vẫn ổn định, trong khi tăng trưởng nhu cầu tại Trung Quốc có thể chậm lại do việc áp dụng rộng rãi xe điện và xe hybrid. Ấn Độ là một trong những quốc gia đóng góp chính vào tăng trưởng nhu cầu dầu mỏ toàn cầu, dự kiến sẽ được thúc đẩy bởi khí dầu mỏ hóa lỏng (LPG), xăng, naphta và dầu diesel.
Nguồn cung dầu dự kiến sẽ tăng vào năm 2025 và 2026 khi công suất sản xuất mới được đưa vào vận hành. Sản lượng dầu dự kiến sẽ tăng 3 triệu thùng/ngày (2,9%) vào năm 2025, đạt 106,1 triệu thùng/ngày và dự kiến sẽ tiếp tục tăng lên 108,5 triệu thùng/ngày vào năm 2026.
Năm 2025, dự kiến nguồn cung dầu sẽ tiếp tục tăng trưởng ở Trung Đông và Bắc Phi, Afghanistan và Pakistan (khu vực MNA), tăng tốc ở Mỹ Latinh và Caribe (khu vực LAC), trong khi tăng trưởng nguồn cung ở các nền kinh tế phát triển sẽ chậm lại. Gần một nửa nguồn cung dầu tăng thêm trong năm 2025 sẽ đến từ Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC+), phản ánh mục tiêu tăng sản lượng của tổ chức này.
(Biểu đồ xu hướng cung cấp dầu thô: Tổng cung tăng tốc vào năm 2025 và 2026)
Sự kết hợp giữa sản lượng tăng vọt và tăng trưởng tiêu thụ yếu đang dẫn đến tình trạng dư cung dầu toàn cầu. Thặng dư dầu ngụ ý (cung trừ cầu) được dự báo là 2,7 triệu thùng/ngày trong quý 3 năm 2025, một phần do OPEC+ đã nhiều lần tăng mục tiêu sản lượng kể từ tháng 4.
Mặc dù mức tăng trưởng tồn kho quan sát được vào năm 2025 chỉ phản ánh khoảng một nửa mức thặng dư ngụ ý, nhưng diễn biến thị trường gần đây ngày càng cho thấy tình trạng dư cung dầu toàn cầu đang nổi lên: một số tàu chở dầu thô ở Trung Đông gần đây đã phải đối mặt với tình trạng tồn kho không bán được, trong khi tải trọng tàu chở dầu trên biển đã tăng vọt. Trên cơ sở hàng năm, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) dự báo thặng dư dầu là 2,3 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2025, tăng lên 4 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2026, cao hơn 1,6 triệu thùng mỗi ngày so với mức thặng dư trong đại dịch năm 2020.
(Biểu đồ thanh cho thấy thặng dư dầu thô; nguy cơ thặng dư dầu thô tăng đáng kể vào năm 2026)
Rủi ro đối với dự báo giá dầu đang nghiêng về phía giảm. Giá dầu thô Brent dự kiến sẽ đạt trung bình 68 đô la một thùng vào năm 2025, giảm xuống 60 đô la một thùng vào năm 2026, và sau đó phục hồi lên 65 đô la một thùng khi điều kiện thị trường ổn định.
Rủi ro giảm giá đáng kể nhất bao gồm khả năng OPEC+ có thể tiếp tục tăng mục tiêu sản lượng. Các rủi ro giảm giá khác bao gồm căng thẳng thương mại gia tăng và bất ổn chính sách gia tăng.
Về mặt rủi ro tích cực, nếu thị trường dầu mỏ thắt chặt hơn dự kiến, giá dầu có thể vượt quá dự báo cơ bản.
Kết quả này có thể là do nhu cầu mạnh hơn dự kiến từ các quốc gia tiêu thụ lớn ngoài OECD, và tăng trưởng nguồn cung hạn chế do các hạn chế của OPEC+ hoặc sản lượng của Hoa Kỳ giảm. Hơn nữa, xung đột leo thang ở các khu vực như Trung Đông hoặc Ukraine, cùng với tác động của các hạn chế bổ sung (bao gồm các biện pháp gần đây của Hoa Kỳ đối với các công ty dầu mỏ Nga), cũng có thể đẩy giá dầu lên cao hơn dự kiến hiện tại.
(Biểu đồ dự báo giá dầu từ các tổ chức khác nhau)
Hợp đồng tương lai tháng 12 đối với dầu thô của Hoa Kỳ hiện đang giao dịch theo mô hình giới hạn trong nửa trên của phạm vi giao dịch, với mức kháng cự tại 61,30 và mức hỗ trợ quanh 59,40 và 58,48.
Các chỉ báo MACD và RSI hiện cho thấy đà giảm đang yếu đi, nhưng cả hai chỉ báo vẫn nằm dưới ngưỡng mở rộng/thu hẹp. Nếu giá dầu tiếp tục biến động và chờ đợi các đường trung bình động đi ngang, giá có thể vượt qua vùng giao dịch trên. Tuy nhiên, xu hướng hiện tại vẫn là giảm.
(Biểu đồ hàng ngày của hợp đồng tương lai dầu thô Mỹ tháng 12, nguồn: FX678)
Vào lúc 15:40 giờ Bắc Kinh, hợp đồng tương lai tháng 12 đối với dầu thô của Mỹ được giao dịch ở mức 60,52 đô la một thùng.
Cổ phiếu châu Á mở cửa giảm điểm vào thứ Tư, do các công ty bán khống tiết lộ vị thế bán khống của họ đối với các cổ phiếu như Nvidia, làm dấy lên lo ngại rằng định giá cổ phiếu, đặc biệt là đối với các công ty liên quan đến trí tuệ nhân tạo, đã ở mức cao.
Tâm lý e ngại rủi ro đã đẩy đồng đô la lên giá so với các đồng tiền chính khác. Đồng đô la mạnh hơn khiến dầu thô định giá bằng đô la trở nên đắt đỏ hơn đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ khác, điều này có thể ảnh hưởng đến nhu cầu.
Bài viết này, dựa trên báo cáo Triển vọng thị trường hàng hóa của Ngân hàng Thế giới, tổng hợp thông tin liên quan về giá dầu theo diễn biến giá dầu gần đây.
Xu hướng giá dầu chung và những biến động gần đây trong năm 2025
Giá dầu tăng 5% vào cuối tháng sau khi Hoa Kỳ công bố các hạn chế mới đối với các công ty dầu mỏ của Nga, với giá dầu thô Brent đóng cửa ở mức khoảng 65 đô la một thùng vào ngày 29 tháng 10.
Trong suốt năm 2025, giá dầu nhìn chung giảm do căng thẳng thương mại đang diễn ra và lo ngại về tình trạng dư cung, mặc dù các sự kiện địa chính trị đôi khi cũng gây ra sự tăng giá ngắn hạn. Giá dầu thô Brent giảm đã khiến giá dầu thô Ural giảm xuống dưới 60 đô la một thùng - mức giá trần có hiệu lực từ tháng 2 năm 2025 - tiếp theo là mức giá trần thậm chí còn thấp hơn là 47,6 đô la một thùng được áp dụng vào tháng 9.
Nhu cầu dầu toàn cầu: Tăng trưởng vẫn yếu, có sự chênh lệch đáng kể giữa các khu vực.
Nhu cầu dầu mỏ vẫn tăng trưởng yếu. Nhu cầu dầu mỏ toàn cầu dự kiến chỉ tăng 800.000 thùng/ngày (mb/d) trong quý 3 năm 2025, tăng 0,7% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy mức tăng trưởng nhu cầu vẫn còn yếu so với mức trung bình giai đoạn 2015-2019. Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục, với nhu cầu dầu mỏ toàn cầu hàng năm đạt 103,8 triệu thùng/ngày vào năm 2025 và 104,5 triệu thùng/ngày vào năm 2026.
(Biểu đồ xu hướng nhu cầu dầu thô, màu cam đại diện cho các nước phát triển, màu đỏ đại diện cho các thị trường mới nổi và các nước đang phát triển)
Tiêu thụ dầu tại các nền kinh tế phát triển dự kiến sẽ vẫn ổn định, trong khi tăng trưởng nhu cầu tại Trung Quốc có thể chậm lại do việc áp dụng rộng rãi xe điện và xe hybrid. Ấn Độ là một trong những quốc gia đóng góp chính vào tăng trưởng nhu cầu dầu mỏ toàn cầu, dự kiến sẽ được thúc đẩy bởi khí dầu mỏ hóa lỏng (LPG), xăng, naphta và dầu diesel.
Nguồn cung dầu toàn cầu: được thúc đẩy bởi công suất mới, với các mô hình tăng trưởng khu vực khác nhau
Nguồn cung dầu dự kiến sẽ tăng vào năm 2025 và 2026 khi công suất sản xuất mới được đưa vào vận hành. Sản lượng dầu dự kiến sẽ tăng 3 triệu thùng/ngày (2,9%) vào năm 2025, đạt 106,1 triệu thùng/ngày và dự kiến sẽ tiếp tục tăng lên 108,5 triệu thùng/ngày vào năm 2026.
Năm 2025, dự kiến nguồn cung dầu sẽ tiếp tục tăng trưởng ở Trung Đông và Bắc Phi, Afghanistan và Pakistan (khu vực MNA), tăng tốc ở Mỹ Latinh và Caribe (khu vực LAC), trong khi tăng trưởng nguồn cung ở các nền kinh tế phát triển sẽ chậm lại. Gần một nửa nguồn cung dầu tăng thêm trong năm 2025 sẽ đến từ Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC+), phản ánh mục tiêu tăng sản lượng của tổ chức này.
(Biểu đồ xu hướng cung cấp dầu thô: Tổng cung tăng tốc vào năm 2025 và 2026)
Mất cân bằng cung cầu: Sản lượng tăng vọt cùng với nhu cầu yếu đã dẫn đến tình trạng dư cung dầu mỏ toàn cầu.
Sự kết hợp giữa sản lượng tăng vọt và tăng trưởng tiêu thụ yếu đang dẫn đến tình trạng dư cung dầu toàn cầu. Thặng dư dầu ngụ ý (cung trừ cầu) được dự báo là 2,7 triệu thùng/ngày trong quý 3 năm 2025, một phần do OPEC+ đã nhiều lần tăng mục tiêu sản lượng kể từ tháng 4.
Mặc dù mức tăng trưởng tồn kho quan sát được vào năm 2025 chỉ phản ánh khoảng một nửa mức thặng dư ngụ ý, nhưng diễn biến thị trường gần đây ngày càng cho thấy tình trạng dư cung dầu toàn cầu đang nổi lên: một số tàu chở dầu thô ở Trung Đông gần đây đã phải đối mặt với tình trạng tồn kho không bán được, trong khi tải trọng tàu chở dầu trên biển đã tăng vọt. Trên cơ sở hàng năm, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) dự báo thặng dư dầu là 2,3 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2025, tăng lên 4 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2026, cao hơn 1,6 triệu thùng mỗi ngày so với mức thặng dư trong đại dịch năm 2020.
(Biểu đồ thanh cho thấy thặng dư dầu thô; nguy cơ thặng dư dầu thô tăng đáng kể vào năm 2026)
Dự báo giá dầu và rủi ro: Xu hướng chung là giảm, với cả hai khả năng đều có thể xảy ra.
Rủi ro đối với dự báo giá dầu đang nghiêng về phía giảm. Giá dầu thô Brent dự kiến sẽ đạt trung bình 68 đô la một thùng vào năm 2025, giảm xuống 60 đô la một thùng vào năm 2026, và sau đó phục hồi lên 65 đô la một thùng khi điều kiện thị trường ổn định.
Rủi ro giảm giá đáng kể nhất bao gồm khả năng OPEC+ có thể tiếp tục tăng mục tiêu sản lượng. Các rủi ro giảm giá khác bao gồm căng thẳng thương mại gia tăng và bất ổn chính sách gia tăng.
Về mặt rủi ro tích cực, nếu thị trường dầu mỏ thắt chặt hơn dự kiến, giá dầu có thể vượt quá dự báo cơ bản.
Kết quả này có thể là do nhu cầu mạnh hơn dự kiến từ các quốc gia tiêu thụ lớn ngoài OECD, và tăng trưởng nguồn cung hạn chế do các hạn chế của OPEC+ hoặc sản lượng của Hoa Kỳ giảm. Hơn nữa, xung đột leo thang ở các khu vực như Trung Đông hoặc Ukraine, cùng với tác động của các hạn chế bổ sung (bao gồm các biện pháp gần đây của Hoa Kỳ đối với các công ty dầu mỏ Nga), cũng có thể đẩy giá dầu lên cao hơn dự kiến hiện tại.
(Biểu đồ dự báo giá dầu từ các tổ chức khác nhau)
Phân tích kỹ thuật:
Hợp đồng tương lai tháng 12 đối với dầu thô của Hoa Kỳ hiện đang giao dịch theo mô hình giới hạn trong nửa trên của phạm vi giao dịch, với mức kháng cự tại 61,30 và mức hỗ trợ quanh 59,40 và 58,48.
Các chỉ báo MACD và RSI hiện cho thấy đà giảm đang yếu đi, nhưng cả hai chỉ báo vẫn nằm dưới ngưỡng mở rộng/thu hẹp. Nếu giá dầu tiếp tục biến động và chờ đợi các đường trung bình động đi ngang, giá có thể vượt qua vùng giao dịch trên. Tuy nhiên, xu hướng hiện tại vẫn là giảm.
(Biểu đồ hàng ngày của hợp đồng tương lai dầu thô Mỹ tháng 12, nguồn: FX678)
Vào lúc 15:40 giờ Bắc Kinh, hợp đồng tương lai tháng 12 đối với dầu thô của Mỹ được giao dịch ở mức 60,52 đô la một thùng.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
