Hợp đồng tương lai của CITIC Securities: Thị trường ngắn hạn diễn biến trái chiều, với kim loại quý giao dịch trong phạm vi biến động.
2025-11-06 10:30:41
Kim loại quý: Bất chấp dữ liệu kinh tế tích cực của Hoa Kỳ, bao gồm báo cáo việc làm ADP cao hơn đáng kể so với dự kiến và chỉ số PMI Dịch vụ ISM tháng 10 đạt mức cao nhất trong tám tháng, kim loại quý không chịu áp lực giảm. Thay vào đó, chúng cho thấy một xu hướng tăng nhẹ, có thể là do tình trạng đóng cửa chính phủ Hoa Kỳ đang diễn ra và sự bất ổn xung quanh các chính sách thuế quan của Hoa Kỳ. Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đã tranh luận về tính hợp pháp của các mức thuế quan quy mô lớn của Trump, với một số thẩm phán đặt câu hỏi về thẩm quyền của tổng thống. Tính liên tục của các chính sách thuế quan của Trump vẫn chưa rõ ràng. Nhìn chung, thị trường ngắn hạn đang diễn biến trái chiều, với những biến động lớn trên thị trường kim loại quý. Tuy nhiên, các yếu tố hỗ trợ dài hạn như "phi đô la hóa" vẫn còn, và kim loại quý vẫn đang trong một thị trường tăng giá dài hạn. Về chiến lược giao dịch, các nhà giao dịch ngắn hạn nên lưu ý rủi ro thoái lui, trong khi các vị thế mua dài hạn có thể được duy trì. Phạm vi tham chiếu cho Vàng Thượng Hải 2512 là 900-940 nhân dân tệ/gram và cho Bạc Thượng Hải 2512 là 11100-11600 nhân dân tệ/kg.
Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán: Trong ngày giao dịch trước đó, Chỉ số tổng hợp Thượng Hải tăng 0,23%, Chỉ số thành phần Thâm Quyến tăng 0,37%, Chỉ số ChiNext tăng 1,03%, Chỉ số STAR Market 50 tăng 0,23%, Chỉ số CSI 300 tăng 0,19%, Chỉ số SSE 50 giảm 0,17%, Chỉ số CSI 500 tăng 0,26% và Chỉ số CSI 1000 tăng 0,39%. Tổng doanh thu của hai thị trường là 1.872,341 tỷ nhân dân tệ, giảm khoảng 43,417 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành công nghiệp cấp độ 1 của Shenwan, các ngành hoạt động tốt nhất là: Thiết bị điện (3,04%), Than (1,39%) và Bán lẻ (1,22%). Các ngành hoạt động kém nhất là: Máy tính (-0,97%), Tài chính phi ngân hàng (-0,49%) và Truyền thông (-0,43%). Về cơ sở, cơ sở IH tăng nhẹ, trong khi cơ sở IF, IC và IM đều yếu đi đôi chút. Lãi suất cơ sở hàng năm cho hợp đồng quý IH và IF lần lượt là -0,40% và -3,50%, trong khi lãi suất cơ sở hàng năm cho hợp đồng quý IC và IM lần lượt là -11,10% và -13,80%. Để phòng ngừa rủi ro, các vị thế bán có thể xem xét các hợp đồng quý. Hôm qua, thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến mở cửa giảm mạnh rồi dao động tăng. Khối lượng giao dịch trên cả hai thị trường lại giảm so với ngày giao dịch trước đó, vẫn dưới mức 2 nghìn tỷ nhân dân tệ. Hôm qua, có thể do chịu ảnh hưởng của sự sụt giảm đáng kể của các chỉ số chứng khoán Mỹ và các chỉ số bên ngoài châu Á, sự hoảng loạn của thị trường đã mạnh vào đầu phiên, với cả thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến mở cửa giảm mạnh. Tuy nhiên, sự hoảng loạn đã lắng xuống tương đối nhanh chóng và cả hai thị trường đều đóng cửa tăng nhẹ. Xét về hiệu suất của ngành hàng đầu, các ngành thiết bị điện, than và bán lẻ dẫn đầu mức tăng hôm qua, trong khi các ngành liên quan đến máy tính và công nghệ truyền thông dẫn đầu mức giảm, có thể chịu ảnh hưởng bởi sự sụt giảm mạnh của ngành điện toán AI trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Thị trường nhìn chung đang cho thấy xu hướng luân chuyển ngành ngắn hạn và sự sụt giảm liên tục cùng mức doanh thu thấp trên cả hai sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến có thể cho thấy rằng quá trình điều chỉnh luân chuyển ngành gần đây sắp kết thúc. Về các chỉ số, sự sụt giảm của ngành tài chính hôm qua có thể đã gây áp lực đáng kể lên SSE 50. Khi quá trình luân chuyển theo kiểu thị trường dần hoàn tất, chênh lệch hiệu suất giữa các chỉ số dự kiến sẽ thu hẹp. Sự phục hồi lợi nhuận của các công ty vốn hóa vừa và nhỏ có thể mạnh hơn một chút so với các công ty vốn hóa lớn; nên duy trì các vị thế mua trong hợp đồng tương lai IF và IM.
Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc: Hôm thứ Tư, hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc biến động. Về giao dịch theo hướng, dựa trên giá đóng cửa, hợp đồng chính 30 năm giảm 0,08%, hợp đồng chính 10 năm giảm 0,01%, hợp đồng chính 5 năm không đổi và hợp đồng chính 2 năm giảm 0,01%. Lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm được giao dịch tích cực nhất tăng 0,65 điểm cơ bản lên 2,1425%, lợi suất trái phiếu 10 năm được giao dịch tích cực nhất tăng 0,25 điểm cơ bản lên 1,7925% và lợi suất trái phiếu 2 năm được giao dịch tích cực nhất tăng 0,25 điểm cơ bản lên 1,3525%. Về chênh lệch chéo, chênh lệch cho 4TS-T, 2TF-T và 3T-TL thay đổi lần lượt là -0,025 nhân dân tệ, 0,005 nhân dân tệ và 0,045 nhân dân tệ. Chiến lược định hướng: Với sự biến động của hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc, TL (Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc) vẫn cho thấy mối tương quan tiêu cực rõ ràng với thị trường chứng khoán, trong khi TS (Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc) bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng thanh khoản. Việc ngân hàng trung ương nối lại giao dịch trái phiếu kho bạc phù hợp với kỳ vọng và khả năng thanh khoản ổn định trên thị trường là tương đối cao. Nhìn về phía trước, chúng tôi tin rằng giá trái phiếu đang dần trở lại các nguyên tắc cơ bản và trong môi trường thanh khoản lỏng lẻo, chúng tôi khuyến nghị nắm giữ các vị thế mua trái phiếu TS. Chiến lược sản phẩm chéo: Chúng tôi khuyến nghị nắm giữ chiến lược chênh lệch giá mua-bán (TS) và dài hạn (T); với kỳ vọng thanh khoản lỏng lẻo, trái phiếu ngắn hạn có thể cho thấy khả năng phục hồi tốt hơn. Chiến lược phòng ngừa rủi ro: Cơ sở ròng T đang dao động ở mức thấp và mức chung không cao; chúng tôi khuyến nghị tiếp tục nắm giữ danh mục đầu tư cơ sở T dài hạn.
Silicon Công nghiệp: Hợp đồng tương lai silicon công nghiệp đã phục hồi nhẹ vào hôm qua, với việc các nhà sản xuất tiếp tục kìm hãm doanh số, hỗ trợ thị trường giao ngay. Áp lực kinh tế vĩ mô dịu bớt đã góp phần vào diễn biến vững chắc của thị trường tương lai. Xét về cơ bản, công suất hoạt động của silicon công nghiệp đã giảm nhẹ so với mức cao. Tốc độ tăng công suất hoạt động ở phía bắc đang chậm lại dần, trong khi số lượng lò ngừng hoạt động ở phía nam đang tăng nhanh khi mùa khô đến gần. Nhu cầu thị trường hạ nguồn ổn định trong ngắn hạn, nhưng việc giảm sản lượng polysilicon và việc ngừng hoạt động để bảo trì sản xuất organosilicon cũng khiến kỳ vọng về nhu cầu kém lạc quan hơn. Nhìn chung, nguồn cung silicon công nghiệp đang bị cắt giảm sản lượng theo mùa, kỳ vọng về nhu cầu đang yếu đi đôi chút và tình hình cung cầu nói chung vẫn ổn định. Thị trường vẫn cần chú ý đến những thay đổi trong chính sách trong nước. Đối với giao dịch, nên áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát. Phạm vi tham chiếu cho hợp đồng SI2601 là 8.700-9.300 nhân dân tệ/tấn.
Hợp kim Ferro: Thị trường giao ngay vẫn yếu, nhưng giá kỳ hạn đã phục hồi phần nào do giá than tăng. Giá than nhiệt tiếp tục tăng, tạo ra kỳ vọng mạnh về chi phí cho hợp đồng kỳ hạn, nhưng nhu cầu vẫn chưa tăng. Cường độ sản xuất của nhà máy thép đang giảm dần, lợi nhuận đang xấu đi và một số nhà máy thép đang lên kế hoạch ngừng hoạt động để bảo dưỡng, cho thấy nhu cầu đang suy yếu. Vẫn còn thời gian trước khi tích trữ vào mùa đông và việc bổ sung hàng tồn kho ở hạ nguồn vẫn chưa bắt đầu. Sản xuất tại nhà máy vẫn bình thường và sản lượng vẫn ở mức cao. Các nhà máy sản xuất mangan silic đang chịu áp lực tồn kho tăng đáng kể, trong khi tồn kho ferrosilicon tương đối bình thường. Các yếu tố cơ bản của ferrosilicon tiếp tục mạnh hơn ferrosilicon. Dự kiến sẽ có sự phục hồi ngắn hạn, nhưng cần chú ý đến áp lực tăng. Khuyến nghị: Cân nhắc bán quyền chọn mua ngoài giá trị thực đối với hợp đồng tháng 1 (3 giá thực hiện ngay lập tức).
Cao su: Hôm thứ Tư, giá cao su latex nguyên chất sản xuất trong nước là 14.350 nhân dân tệ/tấn, giảm 100 nhân dân tệ/tấn so với ngày hôm trước; cao su hỗn hợp số 20 của Thái Lan có giá là 14.380 nhân dân tệ/tấn, giảm 20 nhân dân tệ/tấn so với ngày hôm trước. Nguyên liệu thô: Hôm qua, giá cao su latex Thái Lan đóng cửa ở mức 56,3 baht/kg, không đổi so với ngày hôm trước; mủ cốc Thái Lan không có sẵn; giá cao su Vân Nam đóng cửa ở mức 13,6 nhân dân tệ/kg, giảm 0,2 nhân dân tệ/kg so với ngày hôm trước; giá cao su latex Hải Nam đóng cửa ở mức 13,1 nhân dân tệ/kg, không đổi so với ngày hôm trước. Tính đến ngày 2 tháng 11 năm 2025, tồn kho xã hội cao su thiên nhiên của Trung Quốc là 1,056 triệu tấn, tăng 17.000 tấn, tương đương 1,6%, so với ngày hôm trước. Tổng tồn kho xã hội cao su tối màu của Trung Quốc là 658.000 tấn, tăng 3%. Trong số đó, tồn kho giao ngay tại Thanh Đảo tăng 3,6%; Vân Nam tăng 0,5%; Việt Nam số 10 tăng 2,2%; và tồn kho cao su tự nhiên tăng tổng cộng 4,7%. Tổng tồn kho xã hội của cao su màu sáng của Trung Quốc là 398.000 tấn, giảm 0,4% so với tháng trước. Trong số đó, cao su latex nguyên chất cũ giảm 0,2% so với tháng trước, cao su 3L tăng 0,9% so với tháng trước và tồn kho cao su RU giảm tổng cộng 0,9%. Quan điểm: Những mâu thuẫn cơ bản gần đây là có hạn. Với làn sóng áp lực giảm giá thứ hai từ quan hệ thương mại Trung-Mỹ, bong bóng định giá hiện tại về giá đơn phương có thể đã được tiêu hóa phần lớn. Nhìn về phía trước, xét đến việc sự xấu đi của quan hệ thương mại Trung-Mỹ vẫn chưa thành hiện thực, điều đó có nghĩa là tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc thực sự không phải đối mặt với áp lực giảm giá bổ sung. Tăng trưởng nhu cầu do chống biến động đã là hiện thực. Nghĩa là, giả sử không có biến động bất ngờ nào về phía cung (dự kiến hợp lý về việc tăng cung theo mùa), giá cuối cùng của phía cầu sẽ không thấp hơn mức trước khi các biện pháp chống thoái hóa được áp dụng vào tháng 7. Hơn nữa, thuế quan của Hoa Kỳ trong năm nay có thể tiếp tục kìm hãm tăng trưởng nhu cầu toàn cầu. Do đó, dự kiến biên độ giá đơn phương trong tương lai của RU&NR sẽ cao hơn mức thấp nhất vào đầu tháng 7 nhưng thấp hơn mức cao nhất vào giữa tháng 7.
Methanol: Về giá giao ngay, Daqi là 1970, Luoyang là 2050 và Lubei là 2150. Một số nhà máy thượng nguồn đã chứng kiến các giao dịch cao cấp và tâm lý của các thương nhân nội địa đã được cải thiện, với bầu không khí tốt để bổ sung đơn đặt hàng. Trong ngắn hạn, cửa sổ lưu trữ than giao ngay vào mùa đông dự kiến sẽ cung cấp một số hỗ trợ cho phía nguyên liệu thô; sản lượng methanol thượng nguồn vẫn ở mức cao, cùng với việc hoãn bảo trì khí đốt nội địa, dự kiến các nhà máy nội địa sẽ duy trì nguồn cung cao trong ngắn hạn; hàng tồn kho tại các khu vực sản xuất ở mức trung bình và có một số nhu cầu xả hàng vào mùa đông; các thương nhân có hàng tồn kho cao và chủ yếu cung cấp cho nhu cầu hạ nguồn. Vào thứ Tư, cơ sở ở Đông Trung Quốc là 01-35 và cơ sở cho tháng 11 là 01-0 (dữ liệu đóng cửa vào chiều thứ Tư), với cơ sở duy trì biên độ biến động hẹp. Trong ngắn hạn, lượng nhập khẩu cao từ Iran và các nước ngoài Iran vẫn tiếp tục, và thực tế là hàng tồn kho tại cảng cao và lợi nhuận yếu vẫn còn, với lợi nhuận của chuỗi ngành đang phục hồi ở hạ nguồn; Về trung và dài hạn, cần chú ý đến thời tiết Trung Đông, giá khí đốt Tây Nam và các chính sách bảo vệ môi trường tại các khu vực sản xuất. Về mặt vận hành, giá methanol dự kiến sẽ giao dịch yếu trong ngắn hạn, khuyến nghị theo dõi sát sao. Giá tham chiếu cho methanol 2601 là 2.060-2.200 nhân dân tệ/tấn.
Urê: Về giá giao ngay, giá xuất xưởng tại Sơn Đông là 1.540 nhân dân tệ/tấn, giá xuất xưởng tại Hà Nam là 1.530-1.540 nhân dân tệ/tấn. Thị trường urê trong nước chủ yếu biến động, giao dịch tốt hơn ở mức giá thấp hơn. Về phía cung, sản lượng urê hàng tuần đã phục hồi lên gần 200.000 tấn và sản lượng cao dự kiến sẽ tiếp tục trong ngắn hạn; một số nhu cầu nông nghiệp và nhu cầu dự trữ đã được giải phóng, điều này sẽ làm giảm áp lực tồn kho nội địa ở một mức độ nào đó; tồn kho tại cảng đang được tiêu thụ nhanh chóng, đạt mức thấp trong năm; tin tức gần đây trong ngành phân bón hỗn hợp đã tập trung, điều này có thể thúc đẩy nhu cầu ở một mức độ nào đó. Nhìn chung, các nhà cung cấp thượng nguồn có thiện chí nhất định trong việc hỗ trợ giá và mâu thuẫn cung cầu urê vẫn chưa được giải quyết. Nếu giá kỳ hạn tăng đáng kể, sẽ có hiện tượng chốt lời trên cả thị trường giao ngay và kỳ hạn, dẫn đến biến động ngắn hạn và áp lực giảm giá; về trung và dài hạn, cần chú ý đến hạn ngạch xuất khẩu và dự trữ mùa đông. Về mặt vận hành, giá urê dự kiến sẽ biến động trong ngắn hạn, với hợp đồng urê 2601 dự kiến sẽ dao động trong khoảng 1.560-1.660 nhân dân tệ/tấn.
Soda Ash: Giá soda ash kỳ hạn biến động hẹp vào thứ Tư, trong khi giá giao ngay vẫn ổn định hoặc giảm. Thị trường hàng hóa chứng kiến nhiều đợt giảm hơn là tăng vào thứ Tư, với tâm lý thị trường yếu. Về cơ bản, lịch trình bảo trì soda ash gần đây đã giảm và sản lượng soda ash tuần trước đã tăng 17.000 tấn lên 757.000 tấn. Những thay đổi về sản lượng gần đây là rất nhỏ và áp lực từ phía cung vẫn tiếp tục. Nhu cầu hạ nguồn đã ổn định so với tuần trước. Lượng hàng tồn kho tại nhà máy soda ash mới nhất đã giảm 10.000 tấn xuống còn 1.692.000 tấn so với thứ Năm tuần trước và lượng hàng tồn kho giao hàng mới nhất đã giảm 11.000 tấn xuống còn 666.000 tấn so với tuần trước. Tuần trước, không có thay đổi nào đối với các dây chuyền sản xuất kính nổi và kính quang điện; tuần này, một dây chuyền sản xuất kính quang điện và bốn dây chuyền sản xuất kính nổi đã được sửa chữa nguội. Gần đây, công suất nấu chảy hàng ngày kết hợp của kính nổi và kính quang điện đã giảm nhẹ, dẫn đến nhu cầu về tro soda nặng giảm nhẹ và nhu cầu về tro soda nhẹ ổn định tạm thời. Hoạt động mua hàng hạ nguồn và trung nguồn nhìn chung ở mức vừa phải. Trong tháng 9, nhập khẩu tro soda tăng nhẹ lên 400 tấn, trong khi xuất khẩu giảm xuống còn 187.900 tấn, với xuất khẩu cho thấy sự sụt giảm nhẹ. Về mặt vĩ mô, dữ liệu bán bất động sản trong nước gần đây cho thấy sự sụt giảm theo tháng, thấp hơn mức cùng kỳ năm ngoái; tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô quốc tế là trung tính (chỉ số đô la Mỹ giảm và lo ngại về căng thẳng thương mại giảm bớt); các biến động chính sách trong nước yếu đi. Nhìn chung, trong ngắn hạn, công suất sản xuất tro soda mới đi vào hoạt động sẽ làm tăng nguồn cung trong khi nhu cầu vẫn yếu, dẫn đến thị trường nhìn chung yếu và biến động. Về biên lai kho, biên lai kho tro soda đã giảm 290 xuống còn 9618 vào thứ Tư. Giá kỳ hạn soda ash ngắn hạn dự kiến sẽ biến động yếu, với SA2601 dự kiến sẽ giao dịch trong phạm vi 1180-1210 trong ngày.
Kính: Giá kính kỳ hạn tăng rồi giảm vào thứ Tư, trong khi giá giao ngay vẫn ổn định. Các yếu tố cơ bản của kính trong ngắn hạn đã suy yếu đôi chút, với nhu cầu cho thấy sự yếu kém. Tuần trước, sản lượng kính vẫn ổn định so với tuần trước đó, hoạt động mua hàng hạ nguồn được cải thiện và hàng tồn kho giảm so với tuần trước đó. Lượng hàng tồn kho kính mới nhất giảm 41.000 tấn xuống còn 3,29 triệu tấn, tăng 28,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Bốn dây chuyền sản xuất kính đã được sửa chữa lạnh trong tuần này. Gần đây, công suất nấu chảy kính hàng ngày đã giảm, với công suất nấu chảy hàng ngày mới nhất đang hoạt động ở mức 159.275 tấn/ngày, tăng 0,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Từ tháng 1 đến tháng 9, diện tích sàn hoàn thiện của nhà ở trong nước đã giảm khoảng 15,3% so với cùng kỳ năm ngoái (mức giảm đã thu hẹp). Dữ liệu bán bất động sản gần đây cho thấy mức giảm theo tháng, thấp hơn cùng kỳ năm ngoái. Số lượng đơn đặt hàng gia công kính sâu mới nhất đã tăng 0,4 ngày lên 10,8 ngày so với tháng trước, giảm 16,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Nguồn cung kính ngắn hạn đang giảm, và nhu cầu đang kéo giá xuống, với giá kỳ hạn tạm thời biến động. Giá kỳ hạn kính ngắn hạn dự kiến sẽ dao động, với FG2601 dự kiến giao dịch trong khoảng 1090-1120 trong ngày.
Thép cây: Xét về ngành, sản lượng thép cây tuần trước tăng 55.200 tấn lên 2.125.900 tấn, trong khi tồn kho xã hội giảm 66.800 tấn xuống 4.308.100 tấn, và tồn kho nhà máy giảm 129.200 tấn xuống 1.717.100 tấn. Nhu cầu rõ ràng đã phục hồi 61.900 tấn so với tuần trước. Nhu cầu thép cây đang phục hồi theo mùa, trong khi nguồn cung cũng đang tăng. Trong bối cảnh cả cung và cầu đều tăng trưởng, các yếu tố cơ bản vẫn chưa có nhiều cải thiện, và áp lực giảm tồn kho vẫn chưa giảm bớt. Hỗ trợ chi phí đã suy yếu trong tuần này, và giá thép dự kiến sẽ dao động theo chiều hướng giảm nhẹ.
Thép cuộn cán nóng: Tuần trước, sản lượng thép cuộn cán nóng tăng 11.000 tấn, trong khi tồn kho giảm 83.300 tấn. Nhu cầu rõ ràng phục hồi 51.600 tấn, đạt 3.318.900 tấn. Áp lực cung cầu ngắn hạn vẫn ở mức cao, và lượng hàng tồn kho giảm trong mùa cao điểm thấp hơn dự kiến. Nhu cầu đang ở mức khá tốt, nhưng vẫn còn những lo ngại tiềm ẩn. Các điều kiện vật liệu cơ bản khó có thể cải thiện đáng kể, và hỗ trợ chi phí sẽ yếu đi trong tuần này. Giá thép dự kiến sẽ dao động theo chiều hướng giảm nhẹ.
Bài đăng này, được CITIC Securities Futures Company ủy quyền, được chuyển tiếp bởi "một trang web phân tích thị trường và thông tin chuyên nghiệp tập trung vào giao dịch tương lai và phái sinh trong nước": [http://].
Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán: Trong ngày giao dịch trước đó, Chỉ số tổng hợp Thượng Hải tăng 0,23%, Chỉ số thành phần Thâm Quyến tăng 0,37%, Chỉ số ChiNext tăng 1,03%, Chỉ số STAR Market 50 tăng 0,23%, Chỉ số CSI 300 tăng 0,19%, Chỉ số SSE 50 giảm 0,17%, Chỉ số CSI 500 tăng 0,26% và Chỉ số CSI 1000 tăng 0,39%. Tổng doanh thu của hai thị trường là 1.872,341 tỷ nhân dân tệ, giảm khoảng 43,417 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành công nghiệp cấp độ 1 của Shenwan, các ngành hoạt động tốt nhất là: Thiết bị điện (3,04%), Than (1,39%) và Bán lẻ (1,22%). Các ngành hoạt động kém nhất là: Máy tính (-0,97%), Tài chính phi ngân hàng (-0,49%) và Truyền thông (-0,43%). Về cơ sở, cơ sở IH tăng nhẹ, trong khi cơ sở IF, IC và IM đều yếu đi đôi chút. Lãi suất cơ sở hàng năm cho hợp đồng quý IH và IF lần lượt là -0,40% và -3,50%, trong khi lãi suất cơ sở hàng năm cho hợp đồng quý IC và IM lần lượt là -11,10% và -13,80%. Để phòng ngừa rủi ro, các vị thế bán có thể xem xét các hợp đồng quý. Hôm qua, thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến mở cửa giảm mạnh rồi dao động tăng. Khối lượng giao dịch trên cả hai thị trường lại giảm so với ngày giao dịch trước đó, vẫn dưới mức 2 nghìn tỷ nhân dân tệ. Hôm qua, có thể do chịu ảnh hưởng của sự sụt giảm đáng kể của các chỉ số chứng khoán Mỹ và các chỉ số bên ngoài châu Á, sự hoảng loạn của thị trường đã mạnh vào đầu phiên, với cả thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến mở cửa giảm mạnh. Tuy nhiên, sự hoảng loạn đã lắng xuống tương đối nhanh chóng và cả hai thị trường đều đóng cửa tăng nhẹ. Xét về hiệu suất của ngành hàng đầu, các ngành thiết bị điện, than và bán lẻ dẫn đầu mức tăng hôm qua, trong khi các ngành liên quan đến máy tính và công nghệ truyền thông dẫn đầu mức giảm, có thể chịu ảnh hưởng bởi sự sụt giảm mạnh của ngành điện toán AI trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Thị trường nhìn chung đang cho thấy xu hướng luân chuyển ngành ngắn hạn và sự sụt giảm liên tục cùng mức doanh thu thấp trên cả hai sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến có thể cho thấy rằng quá trình điều chỉnh luân chuyển ngành gần đây sắp kết thúc. Về các chỉ số, sự sụt giảm của ngành tài chính hôm qua có thể đã gây áp lực đáng kể lên SSE 50. Khi quá trình luân chuyển theo kiểu thị trường dần hoàn tất, chênh lệch hiệu suất giữa các chỉ số dự kiến sẽ thu hẹp. Sự phục hồi lợi nhuận của các công ty vốn hóa vừa và nhỏ có thể mạnh hơn một chút so với các công ty vốn hóa lớn; nên duy trì các vị thế mua trong hợp đồng tương lai IF và IM.
Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc: Hôm thứ Tư, hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc biến động. Về giao dịch theo hướng, dựa trên giá đóng cửa, hợp đồng chính 30 năm giảm 0,08%, hợp đồng chính 10 năm giảm 0,01%, hợp đồng chính 5 năm không đổi và hợp đồng chính 2 năm giảm 0,01%. Lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm được giao dịch tích cực nhất tăng 0,65 điểm cơ bản lên 2,1425%, lợi suất trái phiếu 10 năm được giao dịch tích cực nhất tăng 0,25 điểm cơ bản lên 1,7925% và lợi suất trái phiếu 2 năm được giao dịch tích cực nhất tăng 0,25 điểm cơ bản lên 1,3525%. Về chênh lệch chéo, chênh lệch cho 4TS-T, 2TF-T và 3T-TL thay đổi lần lượt là -0,025 nhân dân tệ, 0,005 nhân dân tệ và 0,045 nhân dân tệ. Chiến lược định hướng: Với sự biến động của hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc, TL (Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc) vẫn cho thấy mối tương quan tiêu cực rõ ràng với thị trường chứng khoán, trong khi TS (Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc) bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng thanh khoản. Việc ngân hàng trung ương nối lại giao dịch trái phiếu kho bạc phù hợp với kỳ vọng và khả năng thanh khoản ổn định trên thị trường là tương đối cao. Nhìn về phía trước, chúng tôi tin rằng giá trái phiếu đang dần trở lại các nguyên tắc cơ bản và trong môi trường thanh khoản lỏng lẻo, chúng tôi khuyến nghị nắm giữ các vị thế mua trái phiếu TS. Chiến lược sản phẩm chéo: Chúng tôi khuyến nghị nắm giữ chiến lược chênh lệch giá mua-bán (TS) và dài hạn (T); với kỳ vọng thanh khoản lỏng lẻo, trái phiếu ngắn hạn có thể cho thấy khả năng phục hồi tốt hơn. Chiến lược phòng ngừa rủi ro: Cơ sở ròng T đang dao động ở mức thấp và mức chung không cao; chúng tôi khuyến nghị tiếp tục nắm giữ danh mục đầu tư cơ sở T dài hạn.
Silicon Công nghiệp: Hợp đồng tương lai silicon công nghiệp đã phục hồi nhẹ vào hôm qua, với việc các nhà sản xuất tiếp tục kìm hãm doanh số, hỗ trợ thị trường giao ngay. Áp lực kinh tế vĩ mô dịu bớt đã góp phần vào diễn biến vững chắc của thị trường tương lai. Xét về cơ bản, công suất hoạt động của silicon công nghiệp đã giảm nhẹ so với mức cao. Tốc độ tăng công suất hoạt động ở phía bắc đang chậm lại dần, trong khi số lượng lò ngừng hoạt động ở phía nam đang tăng nhanh khi mùa khô đến gần. Nhu cầu thị trường hạ nguồn ổn định trong ngắn hạn, nhưng việc giảm sản lượng polysilicon và việc ngừng hoạt động để bảo trì sản xuất organosilicon cũng khiến kỳ vọng về nhu cầu kém lạc quan hơn. Nhìn chung, nguồn cung silicon công nghiệp đang bị cắt giảm sản lượng theo mùa, kỳ vọng về nhu cầu đang yếu đi đôi chút và tình hình cung cầu nói chung vẫn ổn định. Thị trường vẫn cần chú ý đến những thay đổi trong chính sách trong nước. Đối với giao dịch, nên áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát. Phạm vi tham chiếu cho hợp đồng SI2601 là 8.700-9.300 nhân dân tệ/tấn.
Hợp kim Ferro: Thị trường giao ngay vẫn yếu, nhưng giá kỳ hạn đã phục hồi phần nào do giá than tăng. Giá than nhiệt tiếp tục tăng, tạo ra kỳ vọng mạnh về chi phí cho hợp đồng kỳ hạn, nhưng nhu cầu vẫn chưa tăng. Cường độ sản xuất của nhà máy thép đang giảm dần, lợi nhuận đang xấu đi và một số nhà máy thép đang lên kế hoạch ngừng hoạt động để bảo dưỡng, cho thấy nhu cầu đang suy yếu. Vẫn còn thời gian trước khi tích trữ vào mùa đông và việc bổ sung hàng tồn kho ở hạ nguồn vẫn chưa bắt đầu. Sản xuất tại nhà máy vẫn bình thường và sản lượng vẫn ở mức cao. Các nhà máy sản xuất mangan silic đang chịu áp lực tồn kho tăng đáng kể, trong khi tồn kho ferrosilicon tương đối bình thường. Các yếu tố cơ bản của ferrosilicon tiếp tục mạnh hơn ferrosilicon. Dự kiến sẽ có sự phục hồi ngắn hạn, nhưng cần chú ý đến áp lực tăng. Khuyến nghị: Cân nhắc bán quyền chọn mua ngoài giá trị thực đối với hợp đồng tháng 1 (3 giá thực hiện ngay lập tức).
Cao su: Hôm thứ Tư, giá cao su latex nguyên chất sản xuất trong nước là 14.350 nhân dân tệ/tấn, giảm 100 nhân dân tệ/tấn so với ngày hôm trước; cao su hỗn hợp số 20 của Thái Lan có giá là 14.380 nhân dân tệ/tấn, giảm 20 nhân dân tệ/tấn so với ngày hôm trước. Nguyên liệu thô: Hôm qua, giá cao su latex Thái Lan đóng cửa ở mức 56,3 baht/kg, không đổi so với ngày hôm trước; mủ cốc Thái Lan không có sẵn; giá cao su Vân Nam đóng cửa ở mức 13,6 nhân dân tệ/kg, giảm 0,2 nhân dân tệ/kg so với ngày hôm trước; giá cao su latex Hải Nam đóng cửa ở mức 13,1 nhân dân tệ/kg, không đổi so với ngày hôm trước. Tính đến ngày 2 tháng 11 năm 2025, tồn kho xã hội cao su thiên nhiên của Trung Quốc là 1,056 triệu tấn, tăng 17.000 tấn, tương đương 1,6%, so với ngày hôm trước. Tổng tồn kho xã hội cao su tối màu của Trung Quốc là 658.000 tấn, tăng 3%. Trong số đó, tồn kho giao ngay tại Thanh Đảo tăng 3,6%; Vân Nam tăng 0,5%; Việt Nam số 10 tăng 2,2%; và tồn kho cao su tự nhiên tăng tổng cộng 4,7%. Tổng tồn kho xã hội của cao su màu sáng của Trung Quốc là 398.000 tấn, giảm 0,4% so với tháng trước. Trong số đó, cao su latex nguyên chất cũ giảm 0,2% so với tháng trước, cao su 3L tăng 0,9% so với tháng trước và tồn kho cao su RU giảm tổng cộng 0,9%. Quan điểm: Những mâu thuẫn cơ bản gần đây là có hạn. Với làn sóng áp lực giảm giá thứ hai từ quan hệ thương mại Trung-Mỹ, bong bóng định giá hiện tại về giá đơn phương có thể đã được tiêu hóa phần lớn. Nhìn về phía trước, xét đến việc sự xấu đi của quan hệ thương mại Trung-Mỹ vẫn chưa thành hiện thực, điều đó có nghĩa là tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc thực sự không phải đối mặt với áp lực giảm giá bổ sung. Tăng trưởng nhu cầu do chống biến động đã là hiện thực. Nghĩa là, giả sử không có biến động bất ngờ nào về phía cung (dự kiến hợp lý về việc tăng cung theo mùa), giá cuối cùng của phía cầu sẽ không thấp hơn mức trước khi các biện pháp chống thoái hóa được áp dụng vào tháng 7. Hơn nữa, thuế quan của Hoa Kỳ trong năm nay có thể tiếp tục kìm hãm tăng trưởng nhu cầu toàn cầu. Do đó, dự kiến biên độ giá đơn phương trong tương lai của RU&NR sẽ cao hơn mức thấp nhất vào đầu tháng 7 nhưng thấp hơn mức cao nhất vào giữa tháng 7.
Methanol: Về giá giao ngay, Daqi là 1970, Luoyang là 2050 và Lubei là 2150. Một số nhà máy thượng nguồn đã chứng kiến các giao dịch cao cấp và tâm lý của các thương nhân nội địa đã được cải thiện, với bầu không khí tốt để bổ sung đơn đặt hàng. Trong ngắn hạn, cửa sổ lưu trữ than giao ngay vào mùa đông dự kiến sẽ cung cấp một số hỗ trợ cho phía nguyên liệu thô; sản lượng methanol thượng nguồn vẫn ở mức cao, cùng với việc hoãn bảo trì khí đốt nội địa, dự kiến các nhà máy nội địa sẽ duy trì nguồn cung cao trong ngắn hạn; hàng tồn kho tại các khu vực sản xuất ở mức trung bình và có một số nhu cầu xả hàng vào mùa đông; các thương nhân có hàng tồn kho cao và chủ yếu cung cấp cho nhu cầu hạ nguồn. Vào thứ Tư, cơ sở ở Đông Trung Quốc là 01-35 và cơ sở cho tháng 11 là 01-0 (dữ liệu đóng cửa vào chiều thứ Tư), với cơ sở duy trì biên độ biến động hẹp. Trong ngắn hạn, lượng nhập khẩu cao từ Iran và các nước ngoài Iran vẫn tiếp tục, và thực tế là hàng tồn kho tại cảng cao và lợi nhuận yếu vẫn còn, với lợi nhuận của chuỗi ngành đang phục hồi ở hạ nguồn; Về trung và dài hạn, cần chú ý đến thời tiết Trung Đông, giá khí đốt Tây Nam và các chính sách bảo vệ môi trường tại các khu vực sản xuất. Về mặt vận hành, giá methanol dự kiến sẽ giao dịch yếu trong ngắn hạn, khuyến nghị theo dõi sát sao. Giá tham chiếu cho methanol 2601 là 2.060-2.200 nhân dân tệ/tấn.
Urê: Về giá giao ngay, giá xuất xưởng tại Sơn Đông là 1.540 nhân dân tệ/tấn, giá xuất xưởng tại Hà Nam là 1.530-1.540 nhân dân tệ/tấn. Thị trường urê trong nước chủ yếu biến động, giao dịch tốt hơn ở mức giá thấp hơn. Về phía cung, sản lượng urê hàng tuần đã phục hồi lên gần 200.000 tấn và sản lượng cao dự kiến sẽ tiếp tục trong ngắn hạn; một số nhu cầu nông nghiệp và nhu cầu dự trữ đã được giải phóng, điều này sẽ làm giảm áp lực tồn kho nội địa ở một mức độ nào đó; tồn kho tại cảng đang được tiêu thụ nhanh chóng, đạt mức thấp trong năm; tin tức gần đây trong ngành phân bón hỗn hợp đã tập trung, điều này có thể thúc đẩy nhu cầu ở một mức độ nào đó. Nhìn chung, các nhà cung cấp thượng nguồn có thiện chí nhất định trong việc hỗ trợ giá và mâu thuẫn cung cầu urê vẫn chưa được giải quyết. Nếu giá kỳ hạn tăng đáng kể, sẽ có hiện tượng chốt lời trên cả thị trường giao ngay và kỳ hạn, dẫn đến biến động ngắn hạn và áp lực giảm giá; về trung và dài hạn, cần chú ý đến hạn ngạch xuất khẩu và dự trữ mùa đông. Về mặt vận hành, giá urê dự kiến sẽ biến động trong ngắn hạn, với hợp đồng urê 2601 dự kiến sẽ dao động trong khoảng 1.560-1.660 nhân dân tệ/tấn.
Soda Ash: Giá soda ash kỳ hạn biến động hẹp vào thứ Tư, trong khi giá giao ngay vẫn ổn định hoặc giảm. Thị trường hàng hóa chứng kiến nhiều đợt giảm hơn là tăng vào thứ Tư, với tâm lý thị trường yếu. Về cơ bản, lịch trình bảo trì soda ash gần đây đã giảm và sản lượng soda ash tuần trước đã tăng 17.000 tấn lên 757.000 tấn. Những thay đổi về sản lượng gần đây là rất nhỏ và áp lực từ phía cung vẫn tiếp tục. Nhu cầu hạ nguồn đã ổn định so với tuần trước. Lượng hàng tồn kho tại nhà máy soda ash mới nhất đã giảm 10.000 tấn xuống còn 1.692.000 tấn so với thứ Năm tuần trước và lượng hàng tồn kho giao hàng mới nhất đã giảm 11.000 tấn xuống còn 666.000 tấn so với tuần trước. Tuần trước, không có thay đổi nào đối với các dây chuyền sản xuất kính nổi và kính quang điện; tuần này, một dây chuyền sản xuất kính quang điện và bốn dây chuyền sản xuất kính nổi đã được sửa chữa nguội. Gần đây, công suất nấu chảy hàng ngày kết hợp của kính nổi và kính quang điện đã giảm nhẹ, dẫn đến nhu cầu về tro soda nặng giảm nhẹ và nhu cầu về tro soda nhẹ ổn định tạm thời. Hoạt động mua hàng hạ nguồn và trung nguồn nhìn chung ở mức vừa phải. Trong tháng 9, nhập khẩu tro soda tăng nhẹ lên 400 tấn, trong khi xuất khẩu giảm xuống còn 187.900 tấn, với xuất khẩu cho thấy sự sụt giảm nhẹ. Về mặt vĩ mô, dữ liệu bán bất động sản trong nước gần đây cho thấy sự sụt giảm theo tháng, thấp hơn mức cùng kỳ năm ngoái; tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô quốc tế là trung tính (chỉ số đô la Mỹ giảm và lo ngại về căng thẳng thương mại giảm bớt); các biến động chính sách trong nước yếu đi. Nhìn chung, trong ngắn hạn, công suất sản xuất tro soda mới đi vào hoạt động sẽ làm tăng nguồn cung trong khi nhu cầu vẫn yếu, dẫn đến thị trường nhìn chung yếu và biến động. Về biên lai kho, biên lai kho tro soda đã giảm 290 xuống còn 9618 vào thứ Tư. Giá kỳ hạn soda ash ngắn hạn dự kiến sẽ biến động yếu, với SA2601 dự kiến sẽ giao dịch trong phạm vi 1180-1210 trong ngày.
Kính: Giá kính kỳ hạn tăng rồi giảm vào thứ Tư, trong khi giá giao ngay vẫn ổn định. Các yếu tố cơ bản của kính trong ngắn hạn đã suy yếu đôi chút, với nhu cầu cho thấy sự yếu kém. Tuần trước, sản lượng kính vẫn ổn định so với tuần trước đó, hoạt động mua hàng hạ nguồn được cải thiện và hàng tồn kho giảm so với tuần trước đó. Lượng hàng tồn kho kính mới nhất giảm 41.000 tấn xuống còn 3,29 triệu tấn, tăng 28,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Bốn dây chuyền sản xuất kính đã được sửa chữa lạnh trong tuần này. Gần đây, công suất nấu chảy kính hàng ngày đã giảm, với công suất nấu chảy hàng ngày mới nhất đang hoạt động ở mức 159.275 tấn/ngày, tăng 0,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Từ tháng 1 đến tháng 9, diện tích sàn hoàn thiện của nhà ở trong nước đã giảm khoảng 15,3% so với cùng kỳ năm ngoái (mức giảm đã thu hẹp). Dữ liệu bán bất động sản gần đây cho thấy mức giảm theo tháng, thấp hơn cùng kỳ năm ngoái. Số lượng đơn đặt hàng gia công kính sâu mới nhất đã tăng 0,4 ngày lên 10,8 ngày so với tháng trước, giảm 16,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Nguồn cung kính ngắn hạn đang giảm, và nhu cầu đang kéo giá xuống, với giá kỳ hạn tạm thời biến động. Giá kỳ hạn kính ngắn hạn dự kiến sẽ dao động, với FG2601 dự kiến giao dịch trong khoảng 1090-1120 trong ngày.
Thép cây: Xét về ngành, sản lượng thép cây tuần trước tăng 55.200 tấn lên 2.125.900 tấn, trong khi tồn kho xã hội giảm 66.800 tấn xuống 4.308.100 tấn, và tồn kho nhà máy giảm 129.200 tấn xuống 1.717.100 tấn. Nhu cầu rõ ràng đã phục hồi 61.900 tấn so với tuần trước. Nhu cầu thép cây đang phục hồi theo mùa, trong khi nguồn cung cũng đang tăng. Trong bối cảnh cả cung và cầu đều tăng trưởng, các yếu tố cơ bản vẫn chưa có nhiều cải thiện, và áp lực giảm tồn kho vẫn chưa giảm bớt. Hỗ trợ chi phí đã suy yếu trong tuần này, và giá thép dự kiến sẽ dao động theo chiều hướng giảm nhẹ.
Thép cuộn cán nóng: Tuần trước, sản lượng thép cuộn cán nóng tăng 11.000 tấn, trong khi tồn kho giảm 83.300 tấn. Nhu cầu rõ ràng phục hồi 51.600 tấn, đạt 3.318.900 tấn. Áp lực cung cầu ngắn hạn vẫn ở mức cao, và lượng hàng tồn kho giảm trong mùa cao điểm thấp hơn dự kiến. Nhu cầu đang ở mức khá tốt, nhưng vẫn còn những lo ngại tiềm ẩn. Các điều kiện vật liệu cơ bản khó có thể cải thiện đáng kể, và hỗ trợ chi phí sẽ yếu đi trong tuần này. Giá thép dự kiến sẽ dao động theo chiều hướng giảm nhẹ.
Bài đăng này, được CITIC Securities Futures Company ủy quyền, được chuyển tiếp bởi "một trang web phân tích thị trường và thông tin chuyên nghiệp tập trung vào giao dịch tương lai và phái sinh trong nước": [http://].
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
