Vào thứ Năm (ngày 6 tháng 11), giá vàng giao ngay dao động nhẹ trên 4.000 đô la một ounce trong phiên giao dịch Bắc Mỹ. Trên biểu đồ bốn giờ, giá đã tiếp cận đường xu hướng giảm trước đó một lần nữa, và đà phục hồi ngắn hạn vẫn tiếp tục nhưng chưa được xác nhận là đột phá.

Cơ bản: Điều chỉnh kỹ thuật chiếm ưu thế, nhu cầu cơ cấu vẫn mạnh

Đợt thoái lui gần đây chủ yếu mang tính kỹ thuật hơn là do các yếu tố cơ bản suy yếu. Sau khi tăng vọt vào giữa tháng 10, thị trường đã tích lũy được một khoản lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể trong một thời gian ngắn. Việc chốt lời, cùng với hiệu ứng "làm nguội động lượng" từ các mô hình định lượng, đã kích hoạt một đợt thoái lui. Đồng thời, chỉ số đô la Mỹ tăng, và lãi suất thực tế ổn định trong ngắn hạn, làm tăng chi phí nắm giữ vàng. Hơn nữa, một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã phát đi tín hiệu về một lập trường "dài hạn hơn và cao hơn", kìm hãm sự ưa chuộng tức thời đối với các tài sản không sinh lãi.

Tuy nhiên, nhu cầu cơ cấu và các đặc tính trú ẩn an toàn vẫn không hề suy yếu. Một số ngân hàng đầu tư quốc tế đã nhiều lần khẳng định lại lập trường lạc quan của họ trong trung và dài hạn trong năm nay, với phạm vi mục tiêu tập trung trong khoảng từ 4.200 đến 5.600 đô la một ounce. Logic của họ tóm lại ở ba điểm: Thứ nhất, khoảng cách giữa lãi suất danh nghĩa toàn cầu và lạm phát đang thu hẹp, khiến lãi suất thực tế trung tâm khó có thể tăng; thứ hai, thâm hụt ngân sách và sự mở rộng nguồn cung nợ công đang làm tăng phí bảo hiểm kỳ hạn, củng cố nhu cầu thị trường đối với các tài sản "kỳ hạn cao, tương quan thấp"; thứ ba, bất ổn địa chính trị khó có thể nhanh chóng biến mất, khiến vai trò "phòng ngừa rủi ro và thanh khoản" của vàng càng trở nên hấp dẫn hơn.

Dữ liệu về nhu cầu vàng củng cố điều này: nhu cầu vàng toàn cầu đạt 1.313 tấn trong quý 3 năm 2025, một mức cao mới trong quý; các quỹ ETF vàng đã bổ sung 222 tấn vàng nắm giữ trong quý, tương đương khoảng 24 tỷ đô la; và các quỹ ETF đã chứng kiến tổng dòng vốn đổ vào là 619 tấn trong năm nay, tương đương khoảng 64 tỷ đô la, với khoảng 346 tấn ở Bắc Mỹ và 148 tấn ở châu Âu. Trong cùng kỳ, nhu cầu vàng miếng và vàng xu là 316 tấn, và mặc dù nhu cầu trang sức giảm 19% so với cùng kỳ năm trước, giá trị của nó vẫn tăng 13% lên 41 tỷ đô la do giá tăng. Cấu trúc này cho thấy sau đợt tăng giá, cả "hoạt động giao dịch hạ nhiệt" và "tính linh hoạt trong phân bổ tài sản" cùng tồn tại, cho thấy logic kinh tế vĩ mô cơ bản của vàng vẫn còn nguyên vẹn.

Các khía cạnh kỹ thuật:

Biểu đồ nến bốn giờ cho thấy sau khi giảm từ mức cao nhất là 4.138,52 đô la, giá đã di chuyển theo một đường xu hướng giảm rõ ràng. Trong giai đoạn này, giá đã đạt mức cao hồi phục gần 4.046,13 đô la, nhưng không giữ được. Sau đó, một mức đáy cao hơn được hình thành ở mức 3.928,80 đô la, cùng với mức đáy trước đó là 3.886,51 đô la, tạo thành nguyên mẫu của mô hình "đáy kép tăng dần".



Về động lượng, đường MACD (26,12,9) đã hình thành một giao cắt vàng bên dưới trục 0, và DIFF đã tăng từ mức thấp lên gần đường DEA. Biểu đồ histogram cho thấy các thanh màu đỏ mở rộng (MACD trong hình: 12,05 là dương), cho thấy động lượng giảm đang yếu đi và động lượng tăng đang được bổ sung. Tuy nhiên, nó vẫn chưa hoàn thành việc cắt trục 0, và sự đảo chiều xu hướng vẫn đang trong giai đoạn ủ bệnh. Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) (14) đã tăng lên khoảng 55, trở lại trên điểm xoay trung tâm nhưng vẫn còn xa ngưỡng quá mua truyền thống, cho thấy "sự phục hồi kỹ thuật chưa bị rút quá mức". Thông tin cốt lõi được cung cấp bởi cấu trúc giá và khối lượng cùng sự cộng hưởng của các chỉ báo cho thấy xu hướng đã chuyển từ xu hướng giảm một chiều sang giai đoạn chuyển đổi nhịp điệu "giảm tốc đi xuống - tích lũy theo chiều ngang - nỗ lực tăng".

Các mức giá chính: Các mức kháng cự cần theo dõi là 4019,44 (mức cao gần đây), 4046,13 (mức cao trước đó cộng với mức kháng cự của đường xu hướng), vùng giao dịch dày đặc giữa 4080 và 4100, và mức cao trước đó là 4138,52. Các mức hỗ trợ là vùng phá vỡ và thoái lui giữa 3990 và 3980, vùng tích lũy quanh 3967, và thấp hơn nữa là các mức thấp mang tính cấu trúc là 3928,80 và 3886,51. Nếu giá ổn định trên 4046,13 với ba hoặc nhiều nến tăng giá bốn giờ liên tiếp, kèm theo đường MACD cắt lên trên đường zero, thì có thể xác nhận một sự phá vỡ hợp lệ khỏi đường xu hướng giảm. Nếu giá giảm trở lại 3967 với khối lượng giao dịch tăng, đà phục hồi sẽ bị gián đoạn và thị trường sẽ trở lại mô hình giao dịch trong phạm vi.

Quan sát tâm lý thị trường:

Sự tăng vọt nhanh chóng vào giữa tháng 10 đã tạo ra một "điểm neo lợi nhuận" đáng kể, và trong những tuần tiếp theo, tâm lý đã chuyển từ "theo đuổi đà tăng" sang "xác định sự sụt giảm". Các ETF đã trải qua quá trình rút vốn ròng trong ngắn hạn, đây là sự trở lại trung bình bình thường đối với dòng vốn chảy vào kỷ lục trước đó; tâm lý e ngại rủi ro không hề sụp đổ, mà thay vào đó đã chuyển từ "phòng ngừa rủi ro ngay lập tức" sang "mua khi giá giảm". Các vị thế tương lai đã trải qua quá trình giảm đòn bẩy thứ hai trong giai đoạn suy giảm động lượng, làm giảm sự biến động nhưng đồng thời vẫn giữ được "nguồn lực" cho đợt đột phá về khối lượng tiếp theo.

Triển vọng thị trường:

Kịch bản ngắn hạn:
(1) Hiệu suất mạnh mẽ: Nếu giá vượt qua ngưỡng 4046,13 với khối lượng giao dịch tăng và hoàn thành đợt thoái lui mà không bị phá vỡ, RSI sẽ tăng lên 60-65, MACD sẽ cắt đường zero và duy trì một thanh màu đỏ. Mục tiêu sẽ là 4080-4100, và tiếp tục kiểm tra ngưỡng 4138,52. Đường này đồng nghĩa với việc chuyển đổi mức "đường xu hướng giảm - kháng cự sang hỗ trợ", và thị trường sẽ chuyển từ "hồi phục" sang "đảo ngược xu hướng tạm thời".

(2) Dao động tiếp tục: Nếu giá dao động liên tục trong phạm vi 4010-4040 mà không có sự gia tăng đáng kể về khối lượng, thị trường sẽ hấp thụ đợt giảm trước đó theo kênh ngang, tập trung vào phạm vi 3990-3980 và 4040-4050. Thời gian sẽ được sử dụng để tạo khoảng trống, và thị trường sẽ chờ đợi các chất xúc tác vĩ mô (như hướng dẫn lãi suất hoặc rủi ro địa chính trị) trước khi quyết định hướng đi.

(3) Pullback yếu: Nếu giá giảm xuống dưới 3967 và đóng cửa bằng một nến giảm dài, trong khi thanh đỏ MACD ngắn lại và RSI giảm xuống dưới 50, giá sẽ kiểm tra lại 3928,80 và nếu tiếp tục giảm, giá sẽ hướng tới 3886,51. Đường này thuộc về "đáy kép sau khi phục hồi không thành công", nhưng miễn là giá không vượt qua được 3886,51, nó vẫn nằm trong phạm vi "giảm tốc".

Quan điểm trung và dài hạn:
Theo khuôn khổ ba trụ cột "trần lãi suất thực - phí bảo hiểm địa chính trị - đa dạng hóa phân bổ tài sản", cấu trúc tăng giá trung và dài hạn vẫn được duy trì. Nhiều tổ chức quốc tế đã đặt mục tiêu giá vàng trong giai đoạn 2025-2026 trong khoảng 4.000-5.600 đô la: một số tổ chức dự đoán kịch bản tăng giá lên 5.055 đô la vào năm 2026, một số khác đưa ra mức chuẩn quanh 5.000 đô la, và một số khác nữa lại tin rằng mức giá trung bình từ quý 4 năm 2025 đến quý 1 năm 2026 sẽ là 4.000-4.200 đô la. Nếu bất ổn địa chính trị gia tăng hoặc các ngân hàng trung ương lớn đồng loạt chuyển sang nới lỏng chính sách, vàng có khả năng thách thức ngưỡng Fibonacci mở rộng 5.000-5.600 đô la. Ngược lại, nếu lãi suất thực tăng đáng kể trở lại và đồng đô la vẫn mạnh, vàng có thể tích lũy ở mức cao hoặc thậm chí giảm, nhưng sức hấp dẫn của vàng đối với phân bổ quanh mức 3.800-3.900 đô la sẽ tăng lên đáng kể.

Phần kết luận:
Trong ngắn hạn, thị trường vẫn đang trong vùng then chốt "chuyển từ yếu sang ổn định", với hướng đi phụ thuộc vào cách xử lý đường xu hướng giảm. Logic tăng giá trung và dài hạn vẫn được duy trì, và lực cầu liên quan đến cấu trúc và phân bổ sẽ cung cấp hỗ trợ ngầm trong các đợt điều chỉnh. Một cú bứt phá trên 4.046,13 sẽ hướng đến các mức 4.080-4.100 và 4.138,52; một cú phá vỡ xuống dưới 3.967 sẽ đưa thị trường trở lại đáy của phạm vi giao dịch tại 3.928,80 và 3.886,51.