Vào thứ Hai (ngày 10 tháng 11), giá hợp đồng dầu cọ chuẩn trên Sàn giao dịch phái sinh Bursa Malaysia (Bursa Malaysia Derivatives Exchange) đã tăng nhẹ trong bối cảnh biến động, nhưng nhìn chung thị trường gần như trì trệ. Tính đến lúc 22:30 giờ Bắc Kinh, giá hợp đồng tháng 1 tăng nhẹ 2 ringgit, chốt phiên ở mức 4.111 ringgit/tấn, với biên độ dao động hàng ngày dưới 0,1%. Thị trường bị kẹt trong trạng thái giằng co, được hỗ trợ bởi dữ liệu yếu từ báo cáo hàng tháng của Ủy ban Dầu cọ Malaysia (MPOB) và chịu áp lực từ sự sụt giảm xuất khẩu đầu tháng 11 và đồng ringgit mạnh lên.

Nguyên tắc cơ bản: Mức tồn kho cao và lo ngại về nhu cầu cùng tồn tại.

Dữ liệu mới nhất từ Ủy ban Dầu cọ Malaysia (MPOB) cho thấy dự trữ dầu cọ Malaysia đã tăng tháng thứ tám liên tiếp, đạt mức cao nhất trong sáu năm rưỡi vào cuối tháng 10. Mặc dù xuất khẩu tăng vọt 16,4% lên 1,47 triệu tấn trong tháng đó, sản lượng tăng 11,3% lên 1,97 triệu tấn, mức cao nhất trong mười năm qua của cùng kỳ, dẫn đến việc dự trữ tiếp tục tăng lên 2,15 triệu tấn. Một thương nhân tại Kuala Lumpur lưu ý rằng dữ liệu này "chỉ mang lại một xu hướng tăng giá nhẹ", nhưng động lực thực sự trên thị trường vẫn còn hạn chế.

Đáng chú ý hơn là sự suy yếu đáng kể trong số liệu xuất khẩu sơ bộ trong 10 ngày đầu tháng 11. Dữ liệu từ các cơ quan kiểm định độc lập cho thấy xuất khẩu sản phẩm dầu cọ của Malaysia đã giảm 9,5% xuống còn 12,3% so với tháng trước trong giai đoạn này, phản ánh đà tái nhập hàng chưa đủ mạnh ở các nước nhập khẩu chính. Trong khi đó, đồng Ringgit tăng giá 0,38% so với đô la Mỹ trong ngày, làm giảm thêm sức hấp dẫn của hàng hóa định giá bằng đô la.

Thị trường liên quan: Cuộc đấu tranh giữa ngành dầu ăn và các thuộc tính năng lượng của nó

Trên thị trường bên ngoài, giá dầu đậu nành tương lai trên Sàn Giao dịch Hàng hóa Chicago tăng 0,62%, hợp đồng tương lai dầu đậu nành giao dịch sôi động nhất trên Sàn Giao dịch Hàng hóa Đại Liên đóng cửa tăng 0,71%, và giá dầu cọ tương lai cũng tăng 0,12%. Sức mạnh của các loại dầu ăn cạnh tranh đã hỗ trợ giá dầu cọ, nhưng không thể bù đắp hoàn toàn áp lực cơ bản của chính nó.

Tuy nhiên, thị trường năng lượng đang phát đi những tín hiệu tích cực. Giá dầu thô tăng do thị trường kỳ vọng rằng tình trạng bế tắc chính phủ Mỹ đang dần được giải quyết, qua đó nâng cao khả năng cạnh tranh của dầu cọ trong vai trò nguyên liệu sản xuất biodiesel. Tuy nhiên, yếu tố tích cực này vẫn chưa chuyển thành hoạt động mua vào quy mô lớn.

Cập nhật chính sách và quan điểm của tổ chức

Các nhà phân tích từ các tổ chức uy tín chỉ ra rằng mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường hiện nay nằm ở "nguồn cung tiếp tục mở rộng và nhu cầu bất ổn". Một nhà nghiên cứu từ một công ty trồng trọt Đông Nam Á nhấn mạnh: "Nếu sản lượng tháng 11 vẫn ở mức cao trong khi xuất khẩu không cải thiện, áp lực tồn kho có thể đẩy giá lên ngưỡng tâm lý 4.000 ringgit". Một công ty thương mại khác của Singapore cảnh báo cần chú ý đến các diễn biến chính sách của Trung Quốc - hải quan Trung Quốc thông báo sẽ khôi phục giấy phép nhập khẩu đậu nành cho ba công ty Hoa Kỳ bắt đầu từ ngày 10 tháng 11 và dỡ bỏ các hạn chế nhập khẩu gỗ Hoa Kỳ. Động thái này có thể ảnh hưởng gián tiếp đến dòng chảy thương mại dầu thực vật, nhưng những tác động cụ thể vẫn cần được quan sát trong hoạt động mua bán thực tế.

Tập trung vào tương lai và suy luận logic

Trong ngắn hạn, thị trường cần tập trung vào các biến số sau: Thứ nhất, liệu dữ liệu xuất khẩu cả tháng 11 có thể đảo ngược xu hướng giảm của nửa đầu tháng hay không, đặc biệt là tốc độ mua của hai nước mua lớn là Ấn Độ và Trung Quốc; thứ hai, liệu chu kỳ giảm sản lượng theo mùa ở Đông Nam Á có đến đúng như dự kiến hay không, vì các mô hình khí tượng hiện tại cho thấy tác động ức chế của El Niño đối với sản xuất có thể bị trì hoãn đến quý 1 năm 2026; và cuối cùng, tác động của biến động thị trường năng lượng đến kinh tế pha trộn biodiesel, vì giá dầu thô bứt phá khỏi phạm vi hiện tại có thể gây ra những thay đổi về cơ cấu trong nhu cầu công nghiệp.

Cần lưu ý rằng mặc dù việc cắt giảm sản lượng có thể hỗ trợ giá phục hồi trong dài hạn, nhưng áp lực tồn kho hiện tại và môi trường tiền tệ vẫn là lực cản tăng giá. Do đó, bất kỳ dự báo lạc quan nào về giá trong tương lai đều phải dựa trên tiền đề "hàng tồn kho đạt đỉnh" và "sự củng cố đồng bộ của thị trường bên ngoài", cả hai đều là yếu tố không thể thiếu.

Thị trường dầu cọ hiện đang ở trong trạng thái cân bằng mong manh giữa các lực tăng và giảm. Mặc dù dữ liệu của MPOB không gây ra làn sóng bán tháo hoảng loạn, nhưng sự kết hợp giữa lượng hàng tồn kho cao và xuất khẩu yếu đã hoàn toàn ngăn chặn mọi tiềm năng phục hồi. Các nhà đầu tư chuyên nghiệp nên cảnh giác với rủi ro chênh lệch giữa môi trường kinh tế vĩ mô và chu kỳ ngành, và tiếp tục thận trọng cho đến khi dữ liệu được xác minh.