Thứ Hai, ngày 10 tháng 11. Chỉ số đô la Mỹ hiện đang giao dịch quanh mức 99,60 trong phiên giao dịch châu Âu. Tâm lý thị trường và các tín hiệu chính sách đan xen, đặt đồng đô la vào thời điểm quan trọng để định giá lại: một mặt, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đang thể hiện sự cân bằng và kiên nhẫn hơn, với kỳ vọng lạm phát được mô tả là "tương đối ổn định"; mặt khác, thị trường lao động chậm lại và sự bất ổn xung quanh thuế quan đang bổ sung thêm các biến số mới cho triển vọng nhu cầu và giá cả. Trong bối cảnh này, mâu thuẫn cốt lõi đối với chỉ số đô la Mỹ vẫn là sự giằng co giữa lộ trình lãi suất và khẩu vị rủi ro.



Những thông tin gần đây từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho thấy một mô hình hỗn hợp giữa lập trường cứng rắn và mềm mỏng. Các tuyên bố từ Fed San Francisco nhấn mạnh rằng chính sách hiện tại vẫn còn khá hạn chế, gây áp lực giảm lạm phát; việc tăng giá do thuế quan được cho là chủ yếu giới hạn ở mặt hàng hàng hóa và chưa lan tỏa đáng kể sang lạm phát nói chung. Đồng thời, việc đề cập đến "cú sốc cầu tiêu cực" cho thấy nhu cầu lao động hạ nhiệt đang trở thành một kênh quan trọng hơn cho sự sụt giảm giá. Cách diễn giải này giúp thị trường hạ thấp kỳ vọng về đỉnh điểm của lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực, về mặt lý thuyết làm suy yếu lợi thế lãi suất của đồng đô la. Ngược lại, một số nhà hoạch định chính sách vẫn nhấn mạnh vào tính ổn định của lạm phát và tính đối xứng rủi ro, cảnh báo không nên vội vàng tuyên bố một chu kỳ nới lỏng. Ý nghĩa kết hợp là đường đi của lãi suất phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu, với lợi suất trái phiếu kho bạc dao động trong một biên độ hẹp, do đó hạn chế sự mở rộng xu hướng đơn phương của đồng đô la.

"Cấu trúc bỏ phiếu" của kỳ vọng chính sách đã được thị trường thảo luận nhiều lần. Những tuyên bố ôn hòa từ các quan chức không có quyền biểu quyết chỉ ảnh hưởng một phần đến định hướng tương lai, nhưng quyền quyết định thực sự vẫn tập trung trong tay các thành viên bỏ phiếu. Nếu được hiểu trong khuôn khổ "một nhóm thiểu số ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, một nhóm thiểu số ủng hộ việc không thay đổi, và phần còn lại dựa trên dữ liệu", mỗi dữ liệu lạm phát và việc làm được công bố trước cuộc họp tháng 12 sẽ ảnh hưởng không nhỏ đến việc định giá phí bảo hiểm rủi ro của đồng đô la. Giả định hiện tại rằng "khả năng cắt giảm lãi suất nhẹ vào tháng 12 vẫn cao nhưng đã giảm" phản ánh rằng dữ liệu gần đây chưa cung cấp đủ bằng chứng mạnh mẽ để "khóa" việc cắt giảm lãi suất. Trong quá trình này, kỳ vọng lạm phát ổn định và sự chậm lại trong tăng trưởng tiền lương là những biến số chính hỗ trợ cho việc hạ nhiệt chủ đề chênh lệch lãi suất đồng đô la.

Xét về các quy trình tài chính và chính trị, tiến trình của dự luật tài trợ tạm thời đã làm giảm rủi ro đuôi của việc chính phủ đóng cửa ngắn hạn, cho phép tâm lý tài sản rủi ro phục hồi. Đối với đồng đô la Mỹ, những sự kiện như vậy thường ảnh hưởng đến giá theo hai hướng: thứ nhất, khi nhu cầu trú ẩn an toàn giảm, cả phí bảo hiểm thanh khoản và phí bảo hiểm kỳ hạn của đồng đô la đều hội tụ; thứ hai, nếu kỳ vọng lãi suất ngắn hạn tập trung nhiều hơn vào dữ liệu kinh tế do sự bất ổn giảm, độ đàn hồi của đồng đô la đối với nhiễu loạn chính sách sẽ giảm. Hơn nữa, tiến trình pháp lý liên quan đến tính hợp pháp của thuế quan, nếu nó khiến cú sốc giá tăng trước đó trở nên "không bền vững", sẽ giúp giảm phí bảo hiểm rủi ro lạm phát và giới hạn trên của lãi suất danh nghĩa, gián tiếp làm suy yếu hỗ trợ chênh lệch lãi suất của đồng đô la. Tuy nhiên, nếu phán quyết mang lại sự bất ổn chính sách mới hoặc tái cân bằng các căng thẳng thương mại, nó cũng có thể tạm thời làm tăng nhu cầu đối với "biên độ an toàn" của đồng đô la. Hai tác động này bù trừ cho nhau, củng cố bản chất biến động giá của đồng đô la.

Các quỹ ngắn hạn đang tập trung vào hai yếu tố then chốt: thứ nhất, liệu niềm tin của doanh nghiệp nhỏ tại Mỹ, nhu cầu lao động và các yếu tố tiền lương có tiếp tục suy giảm hay không, qua đó xác nhận xu hướng "nhu cầu hạ nhiệt - lạm phát giảm"; và thứ hai, liệu những thông tin tiếp theo từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang có củng cố khái niệm "quản lý rủi ro đối xứng" hay không. Nếu "sự phụ thuộc vào dữ liệu mạnh mẽ hơn" trở thành sự đồng thuận, biến động ngụ ý thường giảm trước, và xu hướng định hướng của đồng đô la Mỹ cũng yếu đi theo. Điểm tranh cãi chính ở cấp độ thể chế là "điểm khởi đầu và tốc độ cắt giảm lãi suất". Sự phân kỳ càng lớn, đồng đô la Mỹ càng khó thoát khỏi xu hướng đơn phương của nó.

Các khía cạnh kỹ thuật

Biểu đồ 240 phút của Chỉ số Đô la Mỹ cho thấy một đợt thoái lui sau khi kiểm tra mức 100,3599, tạo thành mức thấp gần đây là 99,3931 và hiện đang giao dịch ở mức 99,6090. Giá vẫn nằm trong xu hướng giảm, với 99,8800 đóng vai trò là ngưỡng kháng cự đáng kể và phạm vi 100,00-100,36 cho thấy ngưỡng kháng cự thậm chí còn mạnh hơn. Đường MACD nằm dưới đường zero, và mặc dù đường DIFF và DEA vẫn chưa cắt nhau, các thanh biểu đồ màu xanh lá cây đang thu hẹp đáng kể, cho thấy đà giảm đang yếu đi và một đợt điều chỉnh kỹ thuật.



Chỉ báo RSI dao động giữa 40 và 45 cho thấy sự phục hồi yếu. Các ngưỡng hỗ trợ cần theo dõi là 99,50, tiếp theo là các vùng thoái lui lịch sử 99,39 và 98,55. Nếu giá ổn định trên 99,50 với khối lượng giao dịch tăng, giá có thể kiểm tra lại ngưỡng 99,88. Nhìn chung, giá đang có xu hướng giao dịch trong phạm vi hẹp với khối lượng giao dịch hạn chế và rất nhạy cảm với các tin tức bất ngờ.

Nhìn về phía trước

Các biến số chủ đạo đối với chỉ số đồng đô la Mỹ vẫn là lãi suất thực tế của Mỹ và khẩu vị rủi ro toàn cầu. Nếu bằng chứng về lạm phát chậm lại và tái cân bằng việc làm tăng lên, sự đồng thuận của thị trường về "lãi suất danh nghĩa giảm - lãi suất thực tế giảm vừa phải" sẽ dần được củng cố, làm suy yếu hỗ trợ chênh lệch lãi suất của đồng đô la. Ngược lại, nếu lạm phát trở nên cứng nhắc trở lại và lãi suất danh nghĩa dài hạn tăng, các thuộc tính phòng thủ và lợi suất kép của đồng đô la vẫn sẽ thu hút nhu cầu phân bổ. Tác động ròng của những bất ổn về chính sách và pháp lý đối với đồng đô la phụ thuộc vào mức độ tác động tương đối của chúng lên "phí bảo hiểm rủi ro lạm phát" và "phí bảo hiểm rủi ro an toàn". Hiện tại, hai yếu tố này gần như bù trừ cho nhau, và đồng đô la có nhiều khả năng sẽ duy trì mô hình giao dịch trong phạm vi dựa trên dữ liệu.

Biến động trên 99 của chỉ số đô la phản ánh sự tương tác giữa đường đi của lãi suất, tâm lý rủi ro và sự bất ổn chính sách. Thông tin từ Cục Dự trữ Liên bang đang ngày càng phụ thuộc vào dữ liệu, và cần thêm bằng chứng để xác nhận sự hạ nhiệt đồng thời của thị trường lao động và giá cả. Mặc dù các vấn đề về tài khóa và thuế quan đã làm giảm rủi ro cực đoan, nhưng chúng vẫn chưa mang lại định hướng rõ ràng.