Kim loại quý: Tin tức đêm qua trái chiều, dẫn đến giao dịch kim loại quý biến động. Mặc dù chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 9 của Mỹ tăng so với cùng kỳ năm trước, nhưng đà tăng của chỉ số PPI cốt lõi đã chậm lại. Cùng với dữ liệu doanh số bán lẻ tháng 9 chậm hơn dự kiến, kỳ vọng về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng trở lại. Tuy nhiên, căng thẳng địa chính trị đang dịu bớt, với việc Trump tuyên bố chỉ còn một vài khác biệt trong kế hoạch hòa bình, và quá trình hòa giải xung đột Nga-Ukraine đang tiến triển, làm giảm nhẹ nhu cầu thị trường đối với các tài sản trú ẩn an toàn. Nhìn chung, khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 tiếp tục tăng, nhưng rủi ro địa chính trị đã giảm. Trong ngắn hạn, kim loại quý dự kiến sẽ giao dịch trong một biên độ hẹp, trong khi về dài hạn, chúng sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi các yếu tố dài hạn như "phi đô la hóa", duy trì trong một thị trường tăng giá dài hạn. Về giao dịch, có thể nắm giữ các vị thế mua dài hạn. Phạm vi tham chiếu cho Vàng Thượng Hải 2602 là 910-960 nhân dân tệ/gram và cho Bạc Thượng Hải 2602 là 11800-12400 nhân dân tệ/kg.


Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán: Trong ngày giao dịch trước đó, Chỉ số Shanghai Composite tăng 0,87%, Chỉ số Shenzhen Component tăng 1,53%, Chỉ số ChiNext tăng 1,77%, Chỉ số STAR Market 50 tăng 0,43%, Chỉ số CSI 300 tăng 0,95%, Chỉ số SSE 50 tăng 0,60%, Chỉ số CSI 500 tăng 1,25% và Chỉ số CSI 1000 tăng 1,31%. Tổng giá trị giao dịch của hai thị trường là 1.812,147 tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 84,374 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành công nghiệp cấp độ 1 của Shenwan, các ngành có hiệu suất tốt nhất là: Truyền thông (3,54%), Phương tiện truyền thông (2,85%) và Kim loại màu (2,42%). Các ngành có hiệu suất kém nhất là: Công nghiệp Quốc phòng và Quân sự (-0,32%), Vận tải (-0,11%) và Dầu mỏ và Hóa dầu (0,01%). Về cơ sở, cơ sở của các hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán chính đều yếu đi một chút. Lãi suất cơ bản hàng năm cho các hợp đồng quý IH và IF lần lượt là -1,60% và -3,40%, trong khi lãi suất cơ bản hàng năm cho các hợp đồng quý IC và IM lần lượt là -10,30% và -13,40%. Để phòng ngừa rủi ro, các vị thế bán có thể xem xét các hợp đồng quý. Hôm qua, thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến mở cửa tăng nhẹ rồi có xu hướng tăng, với khối lượng giao dịch cao hơn một chút so với ngày giao dịch trước đó. Hôm qua, các ngành truyền thông, phương tiện truyền thông và kim loại màu dẫn đầu mức tăng; trong khi các ngành quốc phòng, vận tải và dầu mỏ và hóa dầu dẫn đầu mức giảm. Trong số các ngành cấp một, ngành công nghệ tiếp tục dẫn đầu mức tăng hôm qua, với truyền thông và phương tiện truyền thông nằm trong số những ngành tăng giá mạnh nhất. Trong khi đó, toàn bộ chỉ số ngành cấp một cho thấy sự tăng trưởng trên diện rộng, chỉ có hai trong số 31 ngành cấp một giảm nhẹ. Sự phục hồi gần đây trong tâm lý đầu tư vào ngành công nghệ có thể cho thấy quá trình luân chuyển vốn trước đó trên thị trường phần lớn đã hoàn tất, và khẩu vị rủi ro của thị trường dự kiến sẽ tăng trở lại. Ở cấp độ chỉ số, hiệu suất của các cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa vừa và nhỏ hôm qua đã vượt trội hơn một chút so với các cổ phiếu vốn hóa lớn, cho thấy tâm lý thị trường ổn định đáng kể. Nhìn về phía trước, sự hỗ trợ từ thanh khoản tiền tệ, các yếu tố cơ bản kinh tế và chính sách vẫn vững chắc, và chỉ số dài hạn dự kiến vẫn sẽ tăng. Khuyến nghị duy trì vị thế mua đối với cổ phiếu IF và IM.

Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc: Hôm thứ Ba, hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc đã giảm. Về mặt đơn phương, dựa trên giá đóng cửa, hợp đồng chính 30 năm giảm 0,33%, hợp đồng chính 10 năm giảm 0,08%, hợp đồng chính 5 năm không đổi và hợp đồng chính 2 năm tăng 0,01%. Về chênh lệch sản phẩm chéo, 4TST, 2TF-T và 3T-TL lần lượt thay đổi 0,109 nhân dân tệ, 0,075 nhân dân tệ và 0,125 nhân dân tệ. Chiến lược đơn phương: Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc phân kỳ, với TL giảm một lần nữa, trong khi trái phiếu ngắn hạn hoạt động mạnh hơn. Ngân hàng trung ương đã bơm 100 tỷ nhân dân tệ thanh khoản thông qua MLF, nhưng điều này khó có thể thúc đẩy thị trường trái phiếu. Biến động thấp gần đây trên hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc chủ yếu là do khoảng trống chính sách, tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan. Mối tương quan tiêu cực giữa TL và thị trường chứng khoán đang yếu đi và với kỳ vọng về tỷ lệ dự trữ bắt buộc và cắt giảm lãi suất không thành hiện thực, TS cũng hoạt động kém. Thị trường không có mâu thuẫn lớn, và nên áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát. Chiến lược giao dịch hàng hóa chéo: So với TS và TL, TF và T có khả năng phục hồi tốt hơn; nên áp dụng chiến lược mua T và bán TL. Chiến lược phòng ngừa rủi ro: Cơ sở ròng của T đã dao động và phục hồi từ mức thấp, nhưng mức tổng thể không cao; nên tiếp tục nắm giữ vị thế mua T.

Silicon công nghiệp: Thị trường đang dần hấp thụ tác động của hiệu ứng chống thoái hóa trong silicon hữu cơ, và tâm lý đang ổn định, với giao dịch hợp đồng tương lai silicon công nghiệp biến động. Về cơ bản, với mùa khô đang đến gần ở Tây Nam Trung Quốc, các nhà sản xuất đang dần giảm sản lượng và có kế hoạch giảm thêm. Nhu cầu chung yếu, và cả polysilicon và organosilicon đều có xu hướng giảm sản lượng do hiệu ứng chống thoái hóa. Nhìn chung, cung và cầu silicon công nghiệp gần đây yếu, nhưng cung và cầu hàng tháng nhìn chung đang có xu hướng cân bằng. Thị trường chủ yếu bị ảnh hưởng bởi biến động tâm lý và biến động giá silicon công nghiệp có thể bị hạn chế. Về mặt hoạt động, nên chờ đợi và quan sát. Phạm vi tham chiếu cho hợp đồng SI2601 là 8.800-9.300 nhân dân tệ/tấn.

Hợp kim Ferro: Giá hợp kim tiếp tục chịu áp lực tăng. Nguồn cung đang dần suy giảm, với việc các nhà máy ferrosilicon giảm 8.000 tấn hàng tồn kho và ferromanganese tích lũy hơn 10.000 tấn, dẫn đến nguồn cung tương đối dồi dào. Giá thép gần đây đã tăng nhẹ, với sự cải thiện trong dự đoán thị trường, nhưng tính bền vững của sự cải thiện nhu cầu này vẫn còn là dấu hỏi, và áp lực giảm hàng tồn kho vẫn tiếp diễn đối với các sản phẩm như thép tấm. Lợi nhuận của các nhà máy thép đang chịu áp lực, và có thể sẽ tiếp tục cắt giảm sản lượng trong tháng 12. Các nhà mua hạ nguồn chủ yếu mua theo nhu cầu, và vẫn còn thời gian để tích trữ trong mùa đông. Về mặt vĩ mô, cần chú ý đến các cuộc họp quan trọng trong tháng 12. Quan điểm: Tiếp tục nắm giữ vị thế bán khống đối với hợp đồng tháng 1.

Shanghai Lead: Giá chì Thượng Hải qua đêm biến động yếu. Xét về mặt cơ bản, nguồn cung quặng nguyên sinh khan hiếm khó có thể thay đổi. Theo thống kê của Thị trường Kim loại Thượng Hải, một số quặng chì trong nước đã được đặt hàng trước cho quý đầu tiên và TC (phí xử lý) đã giảm so với tuần trước. Các nhà máy luyện kim ở Vân Nam và các khu vực khác vẫn duy trì việc cắt giảm sản lượng. Các chủ sở hữu pin thải tái chế thể hiện sự sẵn sàng mạnh mẽ trong việc hỗ trợ giá, lợi nhuận luyện kim cải thiện đôi chút và các nhà máy luyện kim tái chế sẵn sàng tiếp tục sản xuất, trong khi các chủ sở hữu sẵn sàng bán. Về phía nhập khẩu, một số chì thô từ nước ngoài dần dần chảy vào thị trường. Về phía cầu, các nhà sản xuất lớn đã có đơn đặt hàng tốt trong tháng này, nhưng giá chì cao gần đây đã làm giảm nhu cầu mua. Nhìn chung, sự cải thiện ở mức tồn kho thấp trong tháng 11 là hạn chế và giá chì dự kiến sẽ dao động ở mức cao.

Kẽm Thượng Hải: Qua đêm, kẽm Thượng Hải mở cửa cao hơn nhưng đóng cửa thấp hơn. Về mặt vĩ mô, chỉ số PPI tháng 9 của Hoa Kỳ tương đối mạnh, cùng với những bình luận ôn hòa từ các Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang, dẫn đến việc tăng lãi suất cắt giảm kỳ vọng lên hơn 80%, do đó cải thiện tâm lý vĩ mô. Về mặt cơ bản, TC (phí xử lý) trong nước vẫn có xu hướng giảm, với giá sàn ở một số khu vực giảm xuống còn 2100. Về phía cung, theo ước tính sơ bộ từ SteelHome, việc giảm sản lượng trong tháng 12 dự kiến sẽ bị hạn chế, với mức giảm hàng tháng khoảng 10.000 tấn và áp lực cung tiếp tục giảm bớt. Về phía cầu, người mua hạ nguồn chủ yếu mua vào khi giá giảm và mức phí giao ngay hôm qua vẫn ổn định. Nhìn chung, các yếu tố cơ bản dự kiến sẽ vẫn mạnh mẽ cho đến cuối năm, với sự phục hồi được dự đoán khi nền kinh tế vĩ mô phục hồi.

Niken và Thép không gỉ: Về mặt vĩ mô, Tổng thống Trump tuyên bố đã đạt được những tiến triển đáng kể trong việc chấm dứt xung đột Nga-Ukraine, và Ukraine cũng bày tỏ kỳ vọng về một thỏa thuận cuối cùng, làm giảm bớt tâm lý e ngại rủi ro. Trong khi đó, chỉ số giá sản xuất (PPI) cốt lõi của Mỹ thấp hơn dự kiến, củng cố kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Về tin tức, chỉ số FINI của Indonesia cho thấy các nhà máy luyện niken Indonesia đang đối mặt với một số rủi ro ngừng sản xuất, và những lo ngại về nguồn cung đã dẫn đến sự phục hồi mạnh mẽ của giá niken qua đêm. Hiện tại, thị trường niken nguyên chất giao ngay đang giao dịch ở mức vừa phải, và tình trạng dư cung trên thị trường niken chưa có dấu hiệu cải thiện. Về niken sunfat, các yếu tố chi phí và nhu cầu hạ nguồn hỗ trợ giá muối niken tương đối mạnh và biến động. Đối với gang thỏi niken, phản hồi tiêu cực của nhu cầu tiếp tục kìm hãm giá, nhưng việc thắt chặt nguồn cung do một số nhà sản xuất gang thỏi niken chuyển sang niken mờ chất lượng cao đang hỗ trợ thị trường. Thị trường thép không gỉ đang ảm đạm, với lượng hàng tồn kho xã hội tích tụ và giá cả có xu hướng yếu. Về mặt vận hành, nên áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát đối với niken và thép không gỉ. Phạm vi tham chiếu của niken SHFE 2601 là 110.000-122.000 nhân dân tệ/tấn. Phạm vi tham chiếu của SS2601 là 122.000-12.800 nhân dân tệ/tấn.

Cao su: Hôm thứ Ba, giá cao su latex nguyên chất sản xuất trong nước là 14.750 nhân dân tệ/tấn, giảm 200 nhân dân tệ/tấn so với ngày hôm trước; cao su hỗn hợp Thái Lan số 20 là 14.550 nhân dân tệ/tấn, giảm 50 nhân dân tệ/tấn so với ngày hôm trước. Nguyên liệu thô: Hôm qua, giá cao su latex Thái Lan đóng cửa ở mức 57,0 baht/kg, không đổi so với ngày hôm trước; giá cao su cốc Thái Lan đóng cửa ở mức 51,54 baht/kg, giảm 1,36 baht/kg so với ngày hôm trước; giá cao su Vân Nam đóng cửa ở mức 13,9 nhân dân tệ/kg, không đổi so với ngày hôm trước; giá cao su latex Hải Nam đóng cửa ở mức 13,1 nhân dân tệ/kg, không đổi so với ngày hôm trước. Tính đến ngày 23 tháng 11 năm 2025, tổng lượng cao su thiên nhiên tồn kho tại Thanh Đảo, bao gồm cả cao su ngoại quan và cao su thương mại thông thường, là 468.900 tấn, tăng 16.300 tấn, tương đương 3,60%, so với kỳ trước. Hàng tồn kho kho ngoại quan là 71.900 tấn, tăng 7,97%; hàng tồn kho thương mại chung là 397.000 tấn, tăng 2,84%. Tại Thanh Đảo, tỷ lệ nhập kho ngoại quan đối với cao su thiên nhiên tăng 8,20 điểm phần trăm, trong khi tỷ lệ xuất giảm 0,20 điểm phần trăm; tại các kho thương mại chung, tỷ lệ nhập tăng 1,03 điểm phần trăm, trong khi tỷ lệ xuất giảm 0,63 điểm phần trăm. Quan điểm: Những mâu thuẫn thực tế gần đây vẫn còn hạn chế, tương ứng với những biến động đơn phương của thị trường. Nhìn về phía trước, với sự xuất hiện của mùa đông ở Bắc bán cầu, thế giới sắp bước vào mùa sản xuất thấp, điều này có nghĩa là khuôn khổ định giá cho giá đơn phương sẽ chuyển từ định giá động dựa trên cân bằng cung và cầu sang định giá tĩnh dựa trên hàng tồn kho hiện có. Các yếu tố về phía cầu/kinh tế vĩ mô có thể chi phối việc định giá đơn phương trong tương lai. Xét đến việc nhu cầu trong nước tại Trung Quốc khó có thể giảm đáng kể trong tương lai và thị trường nước ngoài khó có thể suy yếu đáng kể theo chu kỳ cắt giảm lãi suất, nghĩa là nhu cầu toàn cầu trong tương lai khó có thể giảm mạnh, thì bất kể mức tồn kho (toàn cầu) hiện tại là bao nhiêu, đáy của RU&NR&Sicom có thể đã xuất hiện.

Soda Ash: Giá soda ash kỳ hạn giảm nhẹ vào thứ Ba, trong khi giá giao ngay vẫn ổn định. Thị trường hàng hóa diễn biến trái chiều vào thứ Ba, với tâm lý thị trường nhìn chung trung lập. Xét về cơ bản, lịch trình bảo dưỡng soda ash gần đây đã tăng lên, với sản lượng tuần trước giảm 18.000 tấn xuống còn 721.000 tấn, tạm thời làm giảm áp lực cung. Nhu cầu hạ nguồn giảm nhẹ, với lượng tồn kho nhà máy soda ash mới nhất giảm 29.000 tấn xuống còn 1.616.000 tấn so với thứ Năm tuần trước, trong khi lượng tồn kho giao hàng mới nhất tăng 12.000 tấn lên 653.000 tấn. Tuần trước, một dây chuyền sản xuất kính nổi đã được sửa chữa nguội, trong khi các dây chuyền sản xuất kính quang điện vẫn không thay đổi; tuần này, một dây chuyền sản xuất kính nổi sẽ được sửa chữa nguội. Gần đây, tổng công suất nấu chảy hàng ngày của kính nổi và kính quang điện đã giảm nhẹ, dẫn đến nhu cầu soda ash nặng giảm nhẹ, trong khi nhu cầu soda ash nhẹ vẫn tạm thời ổn định, với hoạt động mua hàng hạ nguồn nhìn chung ở mức vừa phải. Lượng nhập khẩu soda ash tháng 10 giảm nhẹ xuống còn 300 tấn, trong khi xuất khẩu tăng lên 214.500 tấn, cho thấy xuất khẩu tăng. Về mặt vĩ mô, dữ liệu bán bất động sản trong nước gần đây cho thấy mức tăng nhẹ theo tháng, nhưng vẫn thấp hơn mức cùng kỳ năm ngoái; tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô quốc tế là trung tính (chỉ số đô la Mỹ giảm và lo ngại về căng thẳng thương mại dịu bớt); sự gián đoạn chính sách trong nước suy yếu. Nhìn chung, trong ngắn hạn, tổn thất về soda ash đang gia tăng, nguồn cung tạm thời giảm, nhu cầu yếu và giá dự kiến sẽ dao động ở mức tương đối thấp. Về biên lai kho, biên lai kho soda ash đã tăng từ 1134 lên 3652 vào thứ Ba. Giá soda ash tương lai ngắn hạn dự kiến sẽ dao động trong một phạm vi, với SA2601 dự kiến sẽ giao dịch trong khoảng từ 1160 đến 1190 trong ngày.

Kính: Giá kính kỳ hạn tăng rồi giảm vào thứ Ba, trong khi giá giao ngay vẫn ổn định. Các yếu tố cơ bản của kính trong ngắn hạn đã cải thiện đôi chút, với áp lực cung giảm bớt. Tuần trước, sản lượng kính giảm nhẹ so với tuần trước đó, hoạt động mua hàng hạ nguồn ở mức vừa phải và lượng hàng tồn kho tăng nhẹ so với tuần trước đó. Lượng hàng tồn kho kính mới nhất tăng 0,3 triệu tấn lên 3,165 triệu tấn, tăng 30,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Một dây chuyền sản xuất kính đã được sửa chữa nguội vào tuần trước; một dây chuyền sản xuất khác sẽ được sửa chữa nguội trong tuần này. Gần đây, công suất nấu chảy kính hàng ngày đã giảm, với công suất nấu chảy kính hàng ngày mới nhất đang hoạt động ở mức 157.185 tấn/ngày, giảm khoảng 1,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Từ tháng 1 đến tháng 10, diện tích sàn hoàn thiện của nhà ở dân dụng đã giảm khoảng 16,9% so với cùng kỳ năm ngoái (mức giảm mở rộng). Dữ liệu bán bất động sản gần đây cho thấy có sự tăng nhẹ so với tuần trước, nhưng vẫn thấp hơn mức của cùng kỳ năm ngoái. Số lượng đơn đặt hàng gia công kính sâu mới nhất đã giảm 0,9 ngày xuống còn 9,9 ngày so với tuần trước, giảm 24,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong ngắn hạn, nguồn cung kính đang giảm nhẹ, trong khi nhu cầu đang kéo giá xuống, với giá kỳ hạn dự kiến sẽ biến động trong ngắn hạn. Giá kỳ hạn kính dự kiến sẽ biến động trong ngắn hạn. Các vị thế bán ở mức tương đối thấp có thể được giảm bớt. Phạm vi tham chiếu trong ngày cho FG2601 là 1000-1030.

Thép cây: Xét về ngành, sản lượng thép cây tuần trước tăng 79.600 tấn lên 2.079.600 tấn, trong khi tồn kho xã hội giảm 157.300 tấn xuống còn 4.000.200 tấn, và tồn kho nhà máy giảm 71.000 tấn xuống còn 1.533.200 tấn. Nhu cầu rõ ràng tăng 144.200 tấn so với tuần trước. Nhu cầu thép cây đã cải thiện phần nào, nhưng tính bền vững vẫn còn là dấu hỏi. Ngược lại, nguồn cung cũng đang phục hồi. Trong bối cảnh cả cung và cầu đều tăng, các yếu tố cơ bản của thép cây vẫn còn yếu, và giá thép tiếp tục chịu áp lực. Lợi thế tương đối nằm ở mức định giá tương đối thấp, và thị trường chung dự kiến sẽ duy trì mô hình biến động ở mức thấp.

Thép cuộn cán nóng: Tuần trước, sản lượng thép cuộn cán nóng tăng 23.500 tấn, trong khi tồn kho giảm 84.100 tấn. Nhu cầu rõ ràng tăng 108.300 tấn lên 3.244.200 tấn. Trong thời gian chính sách tạm lắng, tình hình cung cầu thép cuộn cán nóng đã được cải thiện phần nào, và tồn kho lại giảm. Tuy nhiên, áp lực cung vẫn chưa được giải quyết, và khả năng phục hồi của nhu cầu vẫn còn nhiều nghi vấn. Do đó, sự cải thiện về các yếu tố cơ bản là hạn chế, và giá thép dự kiến sẽ vẫn ở mức thấp và biến động.

Bài đăng này, được CITIC Securities Futures Company ủy quyền, được chuyển tiếp bởi "một trang web phân tích thị trường và thông tin chuyên nghiệp tập trung vào giao dịch tương lai và phái sinh trong nước": [http://].