Thứ Sáu, ngày 12 tháng 12. Thị trường hiện đang trong giai đoạn quan sát sau quyết định chính sách tiền tệ mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Tại cuộc họp gần đây của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), Fed đã bỏ phiếu với tỷ lệ 9-3 để cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản. Mặc dù hành động này phù hợp với kỳ vọng của hầu hết các nhà giao dịch, nhưng những bất đồng nội bộ đáng kể đã dẫn đến những phân tích sâu hơn. Chỉ số đô la Mỹ giao dịch quanh mức 98,40 trong phiên giao dịch Bắc Mỹ, dao động trong phạm vi tương đối thấp so với ba tháng qua, phản ánh sự đánh giá lại của thị trường về hướng đi của chính sách tiền tệ Mỹ.



Mặc dù chu kỳ cắt giảm lãi suất đã được xác nhận là bắt đầu, tốc độ giảm tiếp theo vẫn còn rất khó đoán. Trong bối cảnh đó, những tuyên bố trái ngược gần đây từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, đặc biệt là lập trường hoàn toàn trái ngược của Chủ tịch Fed Chicago Goolsby và Chủ tịch Fed Philadelphia Paulson, càng làm nổi bật sự đánh giá chia rẽ của các nhà hoạch định chính sách về sự cân bằng giữa lạm phát và việc làm. Sự mơ hồ trong triển vọng chính sách này đang trở thành một biến số quan trọng ảnh hưởng đến quỹ đạo của đồng đô la.

Nền kinh tế Mỹ hiện nay呈現 một bức tranh phức tạp: tăng trưởng mạnh mẽ, thị trường lao động có phần chậm lại và lạm phát dai dẳng. Một mặt, nhiều chỉ số cho thấy hoạt động kinh tế nói chung chưa có dấu hiệu chậm lại đáng kể, lợi nhuận doanh nghiệp vẫn ổn định và chi tiêu tiêu dùng không giảm đáng kể, tạo cơ sở cho việc duy trì lãi suất tương đối cao. Mặt khác, lạm phát lõi đã duy trì ở mức trên mục tiêu trong nhiều tháng và không giảm hiệu quả trong bốn năm rưỡi, trong đó doanh nghiệp và người dân nói chung vẫn ưu tiên giảm giá.

Trong bối cảnh này, Goolsby đã bày tỏ rõ ràng mối lo ngại về việc cắt giảm lãi suất "quá sớm", lập luận rằng việc nới lỏng chính sách quá sớm mà không có đủ dữ liệu có thể làm bùng phát lại kỳ vọng lạm phát và làm tăng khó khăn trong việc kiểm soát lạm phát sau này. Ông chủ trương kiên nhẫn, chờ đến ít nhất đầu năm 2026 để đánh giá xem liệu có cần hành động tiếp theo hay không. Quan điểm này phản ánh lập trường diều hâu điển hình, nhấn mạnh sự ổn định giá cả hơn là logic quản lý rủi ro của việc suy giảm việc làm quá mức. Ngược lại, Paulson tập trung hơn vào những thay đổi nhỏ trong thị trường lao động, mô tả tình hình việc làm hiện tại là "bị ảnh hưởng nhưng chưa đến mức sụp đổ", và chỉ ra rằng chính sách tiền tệ hiện tại đủ chặt chẽ để tiếp tục kiềm chế áp lực lạm phát tăng lên. Bà đặc biệt đề cập rằng một phần sự gia tăng lạm phát gần đây có thể là do tác động đẩy chi phí của thuế quan thương mại, và những yếu tố như vậy có thể chỉ là tạm thời, do đó cho phép "khả năng hợp lý" về việc lạm phát giảm trong tương lai. Những tuyên bố khác nhau từ hai chủ tịch Fed khu vực về cơ bản phản ánh những sự đánh đổi khác nhau trong nội bộ Fed liên quan đến nhiệm vụ kép của mình - làm thế nào để cân bằng giữa việc kiểm soát lạm phát và ngăn chặn sự gia tăng nhanh chóng của tỷ lệ thất nghiệp.

Theo dõi thị trường

Xét trên biểu đồ hàng ngày, chỉ số đô la Mỹ đã không duy trì được đà tăng sau hai lần cố gắng vượt qua mức 100.36/100.39, tạo thành mô hình đỉnh đôi trước khi giảm trở lại. Gần đây, chỉ số này đã phá vỡ xuống dưới và tiếp tục giao dịch dưới mức 99.00, cho thấy sự dịch chuyển đáng kể xuống phía dưới trong trọng tâm của nó. Hiện đang giao dịch quanh mức 98.40, nó đang tiến gần đến vùng hỗ trợ gần mức thấp trước đó là 98.1330. Về các chỉ báo động lượng, MACD nằm dưới đường số 0, và DIFF (-0.1984) thấp hơn DEA (-0.0505), với biểu đồ histogram tiếp tục suy yếu, cho thấy động lượng giảm vẫn chiếm ưu thế. RSI ở mức khoảng 35.8, trong vùng yếu, cho thấy dấu hiệu của tình trạng quá bán ngắn hạn. Tuy nhiên, tính bền vững của bất kỳ sự phục hồi nào cần được xác nhận thêm trước khi xu hướng đảo chiều. Các mức kháng cự quan trọng cần theo dõi nằm quanh 98.80 và 99.00, trong khi các mức hỗ trợ quan trọng cần theo dõi là 98.13 và 98.00.



Phân tích sâu hơn về logic thị trường hiện tại cho thấy quỹ đạo của đồng đô la đang chịu tác động từ nhiều yếu tố. Một mặt, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã chính thức bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, điều này về lý thuyết sẽ làm suy yếu sức hấp dẫn của đồng đô la; nhưng mặt khác, có sự khác biệt rõ rệt giữa phe diều hâu và phe bồ câu trong nội bộ Fed. Mặc dù biểu đồ chấm điểm duy trì dự báo trung lập về một lần cắt giảm lãi suất mỗi năm, nhưng các dự báo riêng lẻ lại phân tán rất nhiều, cho thấy vẫn còn dư địa cho những điều chỉnh hai chiều trong chính sách tương lai.

Sự chú ý của thị trường sẽ nhanh chóng chuyển sang báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 11 và chỉ số giá tiêu dùng mới nhất, cả hai đều sẽ tác động trực tiếp đến kỳ vọng về lãi suất trong tháng 12 và quý đầu tiên của năm tới. Nếu thị trường việc làm cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt mạnh hơn, điều đó có thể củng cố luận điểm ôn hòa và đẩy đồng đô la xuống thấp hơn; ngược lại, nếu lạm phát tăng trở lại hoặc tăng trưởng tiền lương vượt quá kỳ vọng, điều đó có thể dẫn đến các cuộc thảo luận về việc tạm dừng cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí bắt đầu thắt chặt lại chính sách tiền tệ, từ đó thúc đẩy đồng đô la. Trong khi đó, một số quan chức có quyền bỏ phiếu của Cục Dự trữ Liên bang sẽ phát biểu sôi nổi vào tuần tới, và những nhận xét của họ sẽ được theo dõi sát sao.

Diễn biến hiện tại của chỉ số đô la Mỹ không chỉ do một yếu tố duy nhất chi phối, mà là kết quả của sự kết hợp các yếu tố như kỳ vọng chính sách, dữ liệu kinh tế, chênh lệch lãi suất xuyên biên giới và tâm lý thị trường. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất gần đây đã mở ra khả năng điều chỉnh giảm của đồng đô la, nhưng sự khác biệt trong lập trường chính sách nội bộ khiến cho khả năng giảm nhanh trở nên khó xảy ra. Quan điểm thận trọng, được thể hiện bởi Goolsby, cảnh báo thị trường không nên đánh giá thấp sự dai dẳng của lạm phát, trong khi quan điểm cân bằng, được thể hiện bởi Paulson, nhấn mạnh tầm quan trọng của tình hình việc làm. Sự cùng tồn tại của cả hai quan điểm này làm tăng thêm sự không chắc chắn về lộ trình chính sách. Trong bối cảnh đó, đồng đô la thiếu nền tảng cho một đợt tăng mạnh, cũng chưa bước vào xu hướng giảm giá có hệ thống; thay vào đó, nó đang thể hiện những biến động trong phạm vi hẹp hơn.