12月12日，星期五。當前市場正處於美聯儲最新貨幣政策決議後的觀察期，在近期的聯邦公開市場委員會會議上，美聯儲以九比三的投票結果決定將聯邦基金利率下調25個基點，這一行動雖符合多數交易員的預期，但內部意見的顯著分歧卻引發了更深層次的解讀。美元指數北美時段交投98.40附近，處於近三個月來的相對低位區間震盪，反映出市場對美國貨幣政策路徑的重新評估。



儘管降息週期已被確認開啓，但後續節奏仍充滿不確定性。在此背景下，美聯儲官員近期釋放的差異化言論，尤其是芝加哥聯儲主席古爾斯比與費城聯儲主席保羅森截然不同的立場，進一步凸顯了決策層對於通脹與就業平衡判斷的分裂。這種政策前景的模糊性，正在成為影響美元走勢的核心變量。

美國經濟呈現出增長穩健、勞動力市場温和放緩、通脹黏性猶存的複雜圖景。一方面，多項數據顯示整體經濟活動並未出現顯著失速跡象，企業盈利保持韌性，消費者支出也未大幅萎縮，這為維持較高利率水平提供了一定支撐。另一方面，核心通脹率連續數月徘徊在目標上方，已持續四年半未能有效回落，企業和居民普遍仍將物價壓力列為首要關切。

在此環境下，古爾斯比明確表達了對“前置式”降息的擔憂，認為在缺乏充分數據支持的情況下過早放鬆政策，可能重燃通脹預期，增加後期控制難度。他主張應保持耐心，至少等到2026年初再評估是否需要進一步行動。這一觀點體現了典型的偏鷹派立場，強調價格穩定優先於就業過度下滑的風險管理邏輯。與此形成對比的是，保羅森則更多關注勞動力市場的邊際變化，她形容當前就業狀況為“彎曲但未斷裂”，並指出當前貨幣政策已具備足夠的限制性，足以繼續壓制通脹上行動力。她尤其提到，近期部分通脹上升可歸因於貿易關税帶來的成本推動效應，而這類因素可能具有階段性特徵，因此對未來通脹回落抱有“合理可能性”。兩位區域聯儲主席的不同表態，實質上反映了美聯儲內部在雙重使命之間的權衡差異——即如何在控制通脹與防範失業率快速攀升之間取得平衡。

市場觀察

從日線結構看，美元指數在兩次上衝100.36/100.39附近未能延續，形成階段性雙頂後回落，近期跌破並持續運行在99.0000一線下方，重心下移明顯；當前報98.40附近，已接近前低98.1330附近的支撐帶。動能指標方面，MACD處於零軸下方且DIFF(-0.1984)低於DEA(-0.0505)，柱體繼續走弱，顯示下行慣性仍佔主導。RSI約35.8，處於偏弱區間，短線存在“超賣化”特徵，但在趨勢未扭轉前，反彈的持續性仍需更多信號驗證。上方關注98.80與99.00附近的壓力區，下方關注98.13/98.00的支撐有效性。



深入剖析當前市場邏輯，可以發現美元走勢正面臨多重力量的拉扯。一方面，美聯儲已正式進入降息週期，理論上應削弱美元吸引力；但另一方面，其內部鷹鴿分歧明顯，點陣圖雖維持每年一次降息的中性預測，但個體分佈極為分散，意味着未來政策存在雙向調整空間。

市場焦點將迅速轉向11月非農業部門就業報告及最新消費者物價指數發佈，這兩項數據將直接影響12月及明年一季度的利率預期定價。若就業市場顯現加速降温跡象，則可能強化鴿派論調，推動美元進一步走弱；反之，若通脹再度反彈或薪資增長超預期，則可能引發對暫停降息甚至重啓緊縮的討論，從而提振美元。與此同時，多位具有投票權的聯儲官員將在下週密集發聲，其言論傾向值得密切關注。

當前美元指數的運行格局並非由單一因素主導，而是政策預期、經濟數據、跨境利差與市場情緒共同作用的結果。雖然本輪降息開啓了美元回調的大門，但內部政策立場的分化使下行過程難以一蹴而就。古爾斯比所代表的審慎派提醒市場不可低估通脹頑固性，而保羅森所體現的平衡派則強調對就業形勢的關注，兩者並存的局面增加了政策路徑的不確定性。在這種背景下，美元既不具備強勁上攻的基礎，也未陷入系統性貶值趨勢，更多表現為區間內的拉鋸震盪。