วันศุกร์ที่ 12 ธันวาคม ตลาดกำลังอยู่ในช่วงจับตาดูสถานการณ์หลังจากการตัดสินใจด้านนโยบายการเงินล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในการประชุมคณะกรรมการตลาดเปิดของรัฐบาลกลาง (FOMC) ครั้งล่าสุด เฟดลงมติ 9 ต่อ 3 เสียงให้ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) ลง 25 จุด แม้ว่าการดำเนินการนี้จะเป็นไปตามที่นักลงทุนส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้ แต่ความเห็นที่แตกต่างกันภายในอย่างมากได้กระตุ้นให้เกิดการตีความที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น ดัชนีดอลลาร์สหรัฐซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 98.40 ในช่วงตลาดอเมริกาเหนือ โดยผันผวนในกรอบที่ค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับสามเดือนที่ผ่านมา สะท้อนให้เห็นถึงการประเมินใหม่ของตลาดเกี่ยวกับทิศทางของนโยบายการเงินของสหรัฐ



แม้ว่าวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยจะเริ่มต้นขึ้นแล้ว แต่ความเร็วในการลดลงในภายหลังยังคงไม่แน่นอนอย่างมาก ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ คำแถลงที่แตกต่างกันเมื่อเร็วๆ นี้จากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยเฉพาะอย่างยิ่งท่าทีที่ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงของประธานธนาคารกลางชิคาโก นายกูลส์บี และประธานธนาคารกลางฟิลาเดลเฟีย นายพอลสัน ยิ่งเน้นย้ำถึงการประเมินที่แตกต่างกันของฝ่ายกำหนดนโยบายเกี่ยวกับความสมดุลระหว่างอัตราเงินเฟ้อและการจ้างงาน ความคลุมเครือในมุมมองด้านนโยบายนี้กำลังกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่มีอิทธิพลต่อทิศทางของดอลลาร์

เศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปัจจุบันมีความซับซ้อนหลายด้าน ได้แก่ การเติบโตที่แข็งแกร่ง การชะลอตัวปานกลางในตลาดแรงงาน และอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ในด้านหนึ่ง ตัวชี้วัดหลายตัวแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยรวมยังไม่มีสัญญาณชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญ กำไรของบริษัทต่างๆ ยังคงแข็งแกร่ง และการใช้จ่ายของผู้บริโภคไม่ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับที่ค่อนข้างสูง ในอีกด้านหนึ่ง อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงสูงกว่าเป้าหมายมาหลายเดือนแล้ว และยังไม่ลดลงอย่างมีประสิทธิภาพมาเป็นเวลาสี่ปีครึ่งแล้ว โดยที่ภาคธุรกิจและประชาชนโดยทั่วไปยังคงให้ความสำคัญกับแรงกดดันด้านราคา

ในบริบทนี้ กูสบีแสดงความกังวลอย่างชัดเจนเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยที่ “เร็วเกินไป” โดยให้เหตุผลว่าการผ่อนคลายนโยบายเร็วเกินไปโดยปราศจากข้อมูลที่เพียงพออาจจุดประกายความคาดหวังด้านเงินเฟ้ออีกครั้ง และทำให้การควบคุมเงินเฟ้อในอนาคตยากขึ้น เขาแนะนำให้ใช้ความอดทนรออย่างน้อยจนถึงต้นปี 2026 เพื่อประเมินว่าจำเป็นต้องดำเนินการเพิ่มเติมหรือไม่ มุมมองนี้สะท้อนถึงจุดยืนแบบเหยี่ยวทั่วไป ซึ่งเน้นเสถียรภาพด้านราคามากกว่าตรรกะการบริหารความเสี่ยงจากการลดลงของการจ้างงานมากเกินไป ในทางตรงกันข้าม พอลสันเน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในตลาดแรงงานมากกว่า โดยอธิบายสถานการณ์การจ้างงานในปัจจุบันว่า “งอแต่ไม่หัก” และชี้ให้เห็นว่านโยบายการเงินในปัจจุบันมีความเข้มงวดเพียงพอที่จะระงับแรงกดดันเงินเฟ้อขาขึ้นต่อไป เธอได้กล่าวถึงโดยเฉพาะว่าการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อเมื่อเร็วๆ นี้บางส่วนอาจเกิดจากผลกระทบของภาษีการค้าที่ทำให้ต้นทุนสูงขึ้น และปัจจัยดังกล่าวอาจเป็นเพียงชั่วคราว ดังนั้นจึงมี “ความเป็นไปได้ที่สมเหตุสมผล” ที่เงินเฟ้อจะลดลงในอนาคต คำแถลงที่แตกต่างกันของประธานเฟดประจำภูมิภาคทั้งสองสะท้อนให้เห็นถึงข้อแลกเปลี่ยนที่แตกต่างกันภายในเฟดเกี่ยวกับภารกิจสองประการ คือ วิธีการสร้างสมดุลระหว่างการควบคุมอัตราเงินเฟ้อกับการป้องกันการว่างงานที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

การติดตามตลาด

จากมุมมองของกราฟรายวัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่สามารถรักษาระดับแรงซื้อไว้ได้หลังจากพยายามทะลุระดับ 100.36/100.39 สองครั้ง โดยก่อตัวเป็นรูปแบบ Double Top ก่อนที่จะร่วงลงมา ล่าสุดดัชนีได้ร่วงลงต่ำกว่าและซื้อขายต่ำกว่าระดับ 99.00 อย่างต่อเนื่อง ซึ่งบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในทิศทางลง ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 98.40 ซึ่งกำลังเข้าใกล้โซนแนวรับใกล้ระดับต่ำสุดก่อนหน้าที่ 98.1330 ในแง่ของตัวชี้วัดโมเมนตัม MACD อยู่ต่ำกว่าเส้นศูนย์ และ DIFF (-0.1984) ต่ำกว่า DEA (-0.0505) โดยฮิสโตแกรมยังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง บ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาลงยังคงมีอิทธิพลเหนือกว่า RSI อยู่ที่ประมาณ 35.8 ซึ่งอยู่ในโซนอ่อนตัว แสดงสัญญาณของภาวะขายมากเกินไปในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ความยั่งยืนของการดีดตัวขึ้นใดๆ จำเป็นต้องได้รับการยืนยันเพิ่มเติมก่อนที่แนวโน้มจะกลับตัว ระดับแนวต้านสำคัญที่ควรจับตาคือประมาณ 98.80 และ 99.00 ในขณะที่ระดับแนวรับสำคัญที่ควรจับตาคือ 98.13 และ 98.00



การวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับตรรกะของตลาดในปัจจุบันเผยให้เห็นว่า ทิศทางของดอลลาร์กำลังเผชิญกับแรงดึงจากหลายปัจจัย ในด้านหนึ่ง ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้เข้าสู่รอบการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการ ซึ่งตามทฤษฎีแล้วควรจะทำให้ความน่าดึงดูดของดอลลาร์ลดลง แต่ในอีกด้านหนึ่ง มีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนระหว่างกลุ่มที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยและกลุ่มที่สนับสนุนนโยบายผ่อนคลายภายในเฟด แม้ว่าแผนภาพจุดจะแสดงการคาดการณ์ที่เป็นกลางว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยปีละครั้ง แต่การคาดการณ์ของแต่ละบุคคลนั้นแตกต่างกันอย่างมาก ซึ่งหมายความว่าอาจมีการปรับเปลี่ยนนโยบายได้ทั้งสองทางในอนาคต

ความสนใจของตลาดจะเปลี่ยนไปที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนพฤศจิกายนและดัชนีราคาผู้บริโภคล่าสุดอย่างรวดเร็ว ซึ่งทั้งสองอย่างจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมและไตรมาสแรกของปีหน้า หากตลาดแรงงานแสดงสัญญาณของการชะลอตัวอย่างรวดเร็ว อาจเสริมสร้างถ้อยคำที่ผ่อนคลายทางการเงินและผลักดันให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงอีก ในทางกลับกัน หากอัตราเงินเฟ้อฟื้นตัวหรือการเติบโตของค่าจ้างเกินความคาดหมาย อาจกระตุ้นให้เกิดการหารือเกี่ยวกับการหยุดลดอัตราดอกเบี้ยหรือแม้กระทั่งการเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งจะช่วยหนุนดอลลาร์ให้แข็งค่าขึ้น ขณะเดียวกัน เจ้าหน้าที่เฟดที่มีสิทธิ์ออกเสียงหลายคนจะกล่าวสุนทรพจน์อย่างเข้มข้นในสัปดาห์หน้า และคำพูดของพวกเขาจะได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิด

การเคลื่อนไหวของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบันไม่ได้เกิดจากปัจจัยเพียงอย่างเดียว แต่เป็นผลมาจากการผสมผสานของความคาดหวังด้านนโยบาย ข้อมูลทางเศรษฐกิจ ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างประเทศ และความเชื่อมั่นของตลาด แม้ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้จะเปิดโอกาสให้เกิดการปรับตัวของดอลลาร์ แต่ความแตกต่างในท่าทีนโยบายภายในประเทศทำให้การลดลงอย่างรวดเร็วไม่น่าจะเกิดขึ้น แนวทางที่ระมัดระวังซึ่งนำเสนอโดย Goolsby เตือนตลาดไม่ให้ประมาทความดื้อรั้นของอัตราเงินเฟ้อ ในขณะที่แนวทางที่สมดุลซึ่งนำเสนอโดย Paulson เน้นความสำคัญของสถานการณ์การจ้างงาน การอยู่ร่วมกันของทั้งสองแนวทางนี้เพิ่มความไม่แน่นอนของเส้นทางนโยบาย ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ ดอลลาร์จึงขาดพื้นฐานสำหรับการพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่ง และยังไม่ได้เข้าสู่แนวโน้มการอ่อนค่าอย่างเป็นระบบ แต่กลับแสดงความผันผวนในกรอบแคบๆ มากกว่า