Vào thứ Hai (ngày 15 tháng 12), trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu, đồng đô la Mỹ hầu như không phục hồi và duy trì xu hướng giảm mạnh, hiện đang giao dịch ở mức 99,36 (-0,02%). Xu hướng này minh họa hoàn hảo logic tỷ giá hối đoái kinh điển: lãi suất giảm sẽ trực tiếp làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản định giá bằng đô la đối với vốn đầu tư nước ngoài.

Hợp đồng tương lai lãi suất hé lộ sự chuyển biến chính sách ôn hòa của Fed.

Nguyên nhân chính dẫn đến đợt bán tháo đô la là do thị trường diễn giải theo hướng ôn hòa tuyên bố của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) và cuộc họp báo của Chủ tịch Powell.

Mặc dù việc cắt giảm lãi suất này đã được thị trường phản ánh vào giá cả, nhưng mức độ nới lỏng trong định hướng chính sách tiền tệ tương lai đã vượt xa kỳ vọng của thị trường.

Điểm bất đồng chính nằm ở chỗ biểu đồ dự báo lãi suất của Fed vẫn chỉ cho thấy kế hoạch cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào năm 2026, nhưng thị trường đã hoàn toàn bỏ qua dự báo này và thay vào đó định giá dựa trên xác suất hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.




(Biểu đồ chấm cho thấy tỷ lệ phiếu bầu cho mức lãi suất dưới 3,25% vào năm 2026 là 8/19, không vượt quá 50%, trong khi hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy tỷ lệ này hơn 70%)

Sự "khác biệt giữa kỳ vọng chính thức của Cục Dự trữ Liên bang và giá cả thị trường" này chính là động lực cốt lõi dẫn đến sự suy yếu của đồng đô la - các nhà đầu tư tiếp tục gia tăng vị thế bán khống đồng đô la dựa trên nhận định rằng "giai đoạn lãi suất thấp sẽ kéo dài hơn so với tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang".

Tỷ giá chéo các loại tiền tệ chính đang thể hiện sức mạnh của mình.

Euro/Đô la: Đồng euro nổi lên như một trong những đồng tiền thắng lớn nhất. Lý do cốt lõi đằng sau sức mạnh của đồng euro nằm ở chỗ Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã phát tín hiệu rõ ràng rằng tốc độ cắt giảm lãi suất của họ sẽ chậm hơn nhiều so với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), điều này làm tăng đáng kể sức hấp dẫn tương đối của các tài sản thuộc khu vực đồng euro.

GBP/USD: Đồng bảng Anh mạnh lên cùng lúc, đạt mức cao nhất trong nhiều tuần. Lập trường thận trọng của Ngân hàng Anh (BoE) về chính sách nới lỏng tiền tệ đã tạo đà tăng trưởng liên tục cho đồng bảng Anh.

USD/JPY: Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ là ngân hàng trung ương lớn tiếp theo tăng lãi suất. Sự khác biệt chính sách cực đoan này đã làm suy yếu hoàn toàn lợi thế giao dịch chênh lệch lãi suất của đồng đô la Mỹ.

Tỷ giá đồng đô la Mỹ đã phản ánh dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố muộn vào thứ Ba.

Vào thứ Ba, Bộ Lao động Hoa Kỳ sẽ công bố dữ liệu tổng hợp về việc làm phi nông nghiệp trong tháng 10 và tháng 11, bao gồm số lượng việc làm phi nông nghiệp, tỷ lệ thất nghiệp, tăng trưởng tiền lương và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động.

Trong khi đó, Cục Thống kê Dân số Hoa Kỳ đã công bố dữ liệu bổ sung về doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ trong tháng 10 (thường được gọi là "dữ liệu khủng bố"), dữ liệu này đã trực tiếp phản ánh vào chỉ số đô la trước đó. Hai dữ liệu này có tác động đáng kể đến chỉ số đô la và thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.

Dữ liệu kinh tế và thị trường lao động yếu kém của Mỹ

Các dữ liệu kinh tế gần đây đã cung cấp cơ sở vững chắc cho việc Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang chính sách nới lỏng tiền tệ, qua đó làm giảm sức hấp dẫn của đồng đô la Mỹ.

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đã tăng vọt lên 236.000 trong tuần kết thúc ngày 6 tháng 12 năm 2025, vượt xa kỳ vọng của thị trường. Dữ liệu này báo hiệu sự hạ nhiệt trong thị trường lao động Mỹ vốn luôn thắt chặt, và sự yếu kém của thị trường việc làm ngụ ý áp lực lạm phát đang giảm bớt, mở đường cho việc cắt giảm lãi suất hơn nữa.

Suy giảm sản xuất: Nhiều cuộc khảo sát và chỉ số quản lý mua hàng (PMI) đều cho thấy ngành sản xuất tiếp tục trong tình trạng suy giảm.

Thị trường ngoại hối đã diễn giải chuỗi dữ liệu yếu kém này như một tín hiệu rõ ràng cho thấy Cục Dự trữ Liên bang ưu tiên tăng trưởng hơn lạm phát, và định hướng chính sách này chắc chắn sẽ dẫn đến sự suy yếu của đồng tiền.

Lợi thế chênh lệch lãi suất tiếp tục thu hẹp.

Chênh lệch lãi suất là yếu tố cốt lõi định hình tỷ giá hối đoái. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất đã trực tiếp thu hẹp khoảng cách lãi suất giữa Hoa Kỳ và khu vực đồng euro, Nhật Bản và Vương quốc Anh. Khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, động lực cho dòng vốn toàn cầu đổ vào các tài sản bằng đô la đã suy yếu đáng kể.

Các nhà quản lý quỹ đang tìm kiếm lợi nhuận tối ưu được điều chỉnh theo rủi ro bằng cách đẩy nhanh việc phân bổ lại vốn vào các nền kinh tế có lãi suất ổn định hoặc tăng.

Triển vọng kinh tế Mỹ năm 2026 và dự báo đồng đô la

Giới phân tích dự đoán rằng các ngân hàng đầu tư lớn đã hạ thấp dự báo về chỉ số đô la Mỹ, vì cho rằng chỉ số này khó có thể phục hồi mốc 99 cho đến ít nhất là giữa năm 2026.

Rủi ro cốt lõi nằm ở sự suy thoái kinh tế toàn cầu: nếu nền kinh tế châu Âu hoặc Trung Quốc suy giảm nhanh hơn nền kinh tế Mỹ, đồng đô la Mỹ có thể tạm thời lấy lại vị thế tài sản trú ẩn an toàn, dẫn đến sự đảo chiều tạm thời của xu hướng giảm hiện tại. Trọng tâm chính vẫn sẽ là các số liệu kinh tế, vì diễn biến tiếp theo của đồng đô la Mỹ vẫn hoàn toàn phụ thuộc vào các số liệu này.

Các nhà giao dịch nên đặc biệt chú ý đến các dữ liệu quan trọng sau: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) và các phiếu bất đồng tại các cuộc họp FOMC sắp tới.

Trong bối cảnh phối hợp chính sách toàn cầu, sức mạnh của đồng đô la Mỹ luôn là một khái niệm tương đối, và các quyết định chính sách của các ngân hàng trung ương khác đóng vai trò rất quan trọng.

Nếu Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất như dự kiến, đồng yên sẽ tăng giá đáng kể so với đồng đô la; tương tự, nếu Ngân hàng Trung ương châu Âu đưa ra những tuyên bố cứng rắn bất ngờ, đồng euro sẽ tiếp tục xu hướng tăng, càng làm giảm chỉ số đô la.

Việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tháng 12 năm 2025 đã chính thức xác nhận quan điểm bi quan của thị trường đối với đồng đô la Mỹ.

Dưới áp lực ba chiều từ sự chuyển hướng chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang, dữ liệu kinh tế yếu kém của Mỹ và sự thu hẹp liên tục của chênh lệch lãi suất, chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã bước vào một xu hướng suy yếu rõ rệt.

Trong khi đó, phân tích kỹ thuật cho thấy chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở nửa dưới của phạm vi giao dịch, nghiêng về xu hướng tích lũy yếu. Với sự giảm xuống của các đường trung bình động như đường trung bình động 5 ngày, đô la được dự đoán sẽ bắt đầu một đợt giảm giá mới.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Vào lúc 17:46 giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 98,31.