Giá dầu thô quốc tế đã phục hồi nhẹ vào thứ Tư, không tiếp tục đà giảm của ngày hôm qua, nhưng hiện đã phá vỡ mức hỗ trợ của phạm vi giao dịch. Sau đợt phục hồi, giá có thể tiếp tục giảm, với mức giá giao dịch quanh mức 55,67 USD/thùng trong phiên giao dịch châu Á. Hôm qua, dầu Brent đã liên tiếp vượt qua các mức quan trọng 60 USD và 59 USD, trong khi dầu WTI giảm xuống dưới 55 USD/thùng, chạm mức thấp nhất kể từ đầu năm 2021.

Sau khi các mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng bị phá vỡ, tâm lý thị trường chuyển sang xu hướng giảm giá. Về mặt tài chính, các công ty quản lý quỹ đã giảm vị thế mua ròng đối với dầu thô Brent xuống mức thấp nhất kể từ cuối tháng 10 tuần trước, các nhà tư vấn giao dịch hàng hóa nhìn chung đều giữ quan điểm giảm giá, và các quỹ theo xu hướng gần như đã đạt mức bán khống tối đa.

Trong khi đó, độ biến động ngụ ý đối với hợp đồng WTI kỳ hạn tháng tới đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng Tư, và độ lệch của quyền chọn cho thấy nhu cầu đối với quyền chọn bán chiếm ưu thế, phản ánh rằng thị trường đang dần định giá rủi ro giảm giá.

Về mặt cơ bản, khi kỳ vọng về một lệnh ngừng bắn tiếp tục gia tăng, những lo ngại của thị trường về việc gián đoạn xuất khẩu dầu của Nga đã giảm đáng kể. Sự thay đổi này diễn ra vào thời điểm lượng dự trữ dầu thô toàn cầu đang ở mức tương đối dồi dào, thậm chí là dư thừa.

Một khi thỏa thuận liên quan được thực hiện, nguy cơ gián đoạn nguồn cung ngắn hạn ở Nga sẽ giảm đáng kể, và một lượng lớn dầu thô của Nga hiện đang bị mắc kẹt trên biển có thể được đưa trở lại thị trường.

Theo dữ liệu từ công ty phân tích dầu mỏ Vortexa, hiện có khoảng 1,4 tỷ thùng dầu thô đang được "lưu trữ nổi" trên toàn thế giới, tạo cơ sở thực tế cho khả năng giải phóng nguồn cung trong tương lai.

Những diễn biến mới nhất trong các cuộc đàm phán ngừng bắn giữa Nga và Ukraine đã chuyển từ việc hỗ trợ giá dầu sang kìm hãm giá dầu, trở thành một yếu tố quan trọng khiến các nhà giao dịch bán khống trên thị trường.

Bất chấp các cuộc tấn công liên tục của Ukraine vào một số cơ sở lọc dầu và tài sản liên quan của Nga, rủi ro đối với an ninh hàng hải ở Biển Đen vẫn chưa được loại bỏ hoàn toàn, và Hoa Kỳ đã có những hành động cưỡng chế đối với các tàu chở dầu từ các quốc gia sản xuất dầu mỏ riêng lẻ. Xu hướng giá thị trường cho thấy rõ ràng rằng bất cứ khi nào có những tín hiệu tích cực trong các cuộc đàm phán, giá dầu đều phải chịu áp lực giảm đáng kể.

Các nhà phân tích tin rằng phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị đang bị loại bỏ một cách có hệ thống khỏi hệ thống giá dầu, và logic lạc quan ban đầu nhằm phòng ngừa gián đoạn nguồn cung đang nhanh chóng sụp đổ.

Mức tồn kho cao kết hợp với những thay đổi chính sách có thể làm trầm trọng thêm tình trạng dư cung. Về phía nguồn cung, cả Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) và Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đều cảnh báo rằng thị trường dầu thô toàn cầu đang đối mặt với tình trạng dư cung mang tính cấu trúc hiếm thấy trong những năm gần đây, với mức tồn kho tăng lên mức cao nhất trong gần bốn năm.

Nếu tiến trình hòa bình được cải thiện, các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng dầu mỏ và các lệnh trừng phạt liên quan có thể được dỡ bỏ tương đối nhanh chóng, điều này sẽ đẩy nhanh quá trình khôi phục nguồn cung.

Hơn nữa, những thay đổi trong môi trường trừng phạt có thể định hình lại các cơ chế khuyến khích nội bộ của OPEC+. Với việc tạm dừng tăng sản lượng trước đó, nếu các nước thành viên chọn tăng sản lượng trở lại để cạnh tranh thị phần, áp lực về phía cung có thể gia tăng một lần nữa.

Dữ liệu mới nhất của Mỹ cho thấy, mặc dù lượng tồn kho dầu thô thương mại quốc gia giảm khoảng 1,8 triệu thùng, nhưng mức giảm này thấp hơn đáng kể so với dự báo của thị trường; trong khi đó, lượng tồn kho tại Cushing, Oklahoma, đã tăng lần đầu tiên sau một tháng giảm liên tục.

Trong khi đó, tỷ lệ vận hành của các nhà máy lọc dầu vẫn duy trì ở mức tương đối cao so với cùng kỳ năm 2018, nhưng điều này không dẫn đến sự cạnh tranh mạnh mẽ đối với dầu thô. Sự thay đổi trong chênh lệch giá dầu thô và giá thành sản phẩm lọc dầu cũng xác nhận tình trạng nguồn cung dư thừa.

Chênh lệch giá giữa xăng và dầu đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng Hai, và biên lợi nhuận của xăng và dầu diesel cũng giảm theo, cho thấy hệ thống lọc dầu không thiếu nguyên liệu thô vào cuối năm và nguồn cung các sản phẩm dầu mỏ tinh chế nằm trong "mức độ an toàn".

Về phía cầu, hiện vẫn chưa có yếu tố nào đủ sức đảo ngược sự mất cân bằng cung cầu. Nhu cầu xăng dầu của Mỹ đã suy yếu vào cuối năm và hiện đang giảm khoảng 1,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù thời tiết lạnh đã thúc đẩy nhu cầu sưởi ấm, dẫn đến sự phục hồi tạm thời trong tiêu thụ nhiên liệu chưng cất, và nhu cầu nhiên liệu hàng không cũng phục hồi phần nào, nhưng những cải thiện cục bộ này vẫn không ngăn được sự sụt giảm chênh lệch giá giữa xăng và dầu thô hoặc tình trạng tồn kho vẫn ở mức cao.

Trên phạm vi toàn cầu, nhu cầu dầu mỏ vẫn tăng trưởng so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11, nhưng thị trường giao ngay Trung Đông đã suy yếu đáng kể. Chênh lệch giá giữa dầu thô Murban và Brent thu hẹp xuống mức thấp nhất kể từ đầu tháng 10, và giá chào bán dầu thô cho người mua châu Á cho thấy mức chiết khấu đáng kể, cho thấy sức mạnh thương lượng mạnh hơn trong khu vực.

Giá dầu WTI kỳ hạn gần nhất đang giao dịch quanh mức 55,60 USD/thùng. Giá đã phá vỡ phạm vi tích lũy trước đó. Nếu giảm tiếp, mức hỗ trợ ngắn hạn là 54,50 USD. Nếu mức này bị phá vỡ, giá có thể hướng đến vùng 52 USD. Mức kháng cự nằm trong khoảng 56,50–57,00 USD, và cần một yếu tố cơ bản tích cực đáng kể để giá phục hồi.

Hệ thống đường trung bình động ngắn hạn và trung hạn đang ở trạng thái giảm giá, và các đợt phục hồi nhiều khả năng được xem là sự điều chỉnh kỹ thuật hơn là sự đảo chiều xu hướng.


Ghi chú của biên tập viên:

Logic cốt lõi của thị trường dầu thô hiện nay đã chuyển từ "lo ngại gián đoạn nguồn cung" sang "kỳ vọng về việc giải phóng nguồn cung". Triển vọng về một lệnh ngừng bắn đã làm suy yếu mức phí bảo hiểm địa chính trị, trong khi lượng tồn kho cao, chênh lệch giá lọc dầu thấp và hoạt động bán khống của các quỹ đã kết hợp lại tạo ra áp lực giảm giá mang tính hệ thống đối với giá dầu.

Nếu không có các biện pháp kích thích mạnh mẽ từ phía cầu, giá dầu thô nhiều khả năng sẽ duy trì xu hướng giảm yếu, và bất kỳ sự phục hồi nào cũng nên được xem là sự điều chỉnh tạm thời trong xu hướng giảm trung hạn.