國際原油價格週三小幅反彈，未能延續昨日弱勢，但目前已經跌破箱體支撐，反彈之後或將進一步下行，亞盤時段交投於55.67美元/桶附近。昨日盤中布倫特原油接連失守60美元和59美元關鍵關口，美油則一度跌破55美元/桶，刷新2021年初以來低位。

關鍵技術支撐被擊穿後，市場情緒明顯轉空。

從資金層面看，資金管理公司上週將布油淨多頭敞口削減至10月底以來最低水平，商品交易顧問整體立場明顯偏空，趨勢跟蹤資金幾乎處於最大空頭配置。

與此同時，WTI次月合約的隱含波動率降至4月以來最低，期權偏度顯示看跌期權需求佔據主導，反映市場對下行風險的定價正在固化。



基本面方面，隨着停火預期不斷升温，市場對俄羅斯石油出口中斷的擔憂顯著緩解，而這一變化恰逢全球原油庫存已處在相對充裕甚至過剩的階段。


一旦相關協議落地，俄羅斯短期供應中斷風險將明顯下降，大量目前滯留在海上的俄羅斯原油可能重新迴流市場。


據石油分析機構 Vortexa 數據顯示，目前全球約有14億桶原油處於“浮倉”狀態，為潛在供應釋放提供了現實基礎。

從支撐油價轉為壓制因素
近期俄烏停火談判的最新進展，成為交易員順勢做空的重要觸發因素。

儘管烏克蘭仍在對部分俄羅斯煉油設施及相關資產發動襲擊，黑海航運安全也未完全消除風險，同時美國還採取了針對個別產油國油輪的執法行動，但市場價格走勢清晰表明——每當和談出現積極信號，油價便承受明顯下行壓力。



分析認為，地緣風險溢價正在被系統性擠出油價體系，原本對沖供應中斷的多頭邏輯正在快速瓦解。



庫存高企疊加政策變化，供應過剩或進一步放大
在供應端，美國能源信息署（EIA）與國際能源署（IEA）均警告稱，全球原油市場正面臨近年來少見的結構性過剩，庫存水平升至近四年高位。


若和平進程推進，針對石油基礎設施的攻擊以及相關制裁措施可能較快解除，這將加速供應迴歸。



此外，制裁環境變化也可能重塑OPEC+的內部激勵機制。在此前暫停增產的背景下，若成員國重新選擇通過提高產量來爭奪市場份額，供應端壓力或再度放大。



最新美國數據顯示，全國商業原油庫存雖下降約180萬桶，但降幅明顯低於市場預期；庫欣地區庫存則在連續下降後一個月來首次回升。

與此同時，煉廠開工率仍處於2018年以來同期偏高水平，但這並未轉化為對原油的強勁爭奪。

裂解價差的變化同樣印證供應寬鬆格局。

裂解價差跌至2月以來最低，汽油與柴油利潤率同步回落，顯示煉廠體系在年末階段原料並不緊缺，成品油供應處於“舒適區間”。



需求層面暫未出現能夠扭轉供需失衡的力量。美國汽油需求在年末走弱，目前較去年同期下降約1.3%；儘管寒冷天氣推升了取暖需求，使餾分油消費短暫回升，並且航空燃油需求有所修復，但這些局部改善未能阻止裂解價差下滑或庫存維持高位。



從全球看，11月表觀石油需求同比仍有增長，但中東現貨市場明顯轉弱。Murban原油相對布倫特的溢價收窄至10月初以來最低水平，面向亞洲買家的原油報價出現明顯折讓，顯示區域需求議價能力增強。




WTI近月合約運行在55.60美元/桶附近，價格已有效跌破前期整理區間，若進一步下行短期支撐位54.50美元，一旦失守，或指向52美元區域；

上方阻力位56.50–57.00美元，需明顯基本面利多才能修復；

中短期均線系統呈空頭排列，反彈更多被視為技術性修正而非趨勢反轉。




編輯觀點：


當前原油市場的核心邏輯已從“供應中斷擔憂”轉向“供應釋放預期”。停火前景削弱了地緣政治溢價，而高庫存、弱裂解價差與資金做空共振，構成對油價的系統性壓制。

在缺乏需求端強刺激的情況下，原油更可能維持偏弱運行格局，任何反彈都需警惕被視為中期下行趨勢中的階段性修復。