ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกดีดตัวขึ้นเล็กน้อยในวันพุธ แต่ไม่สามารถต่อเนื่องจากเมื่อวานนี้ได้ อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ราคาได้ทะลุระดับแนวรับของช่วงการซื้อขายลงมาแล้ว หลังจากการดีดตัวขึ้น ราคาอาจลดลงอีก โดยราคาซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 55.67 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงตลาดเอเชีย เมื่อวานนี้ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทะลุระดับสำคัญที่ 60 และ 59 ดอลลาร์ตามลำดับ ขณะที่ราคาน้ำมันดิบ WTI ลดลงต่ำกว่า 55 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลชั่วขณะ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2021

หลังจากระดับแนวรับทางเทคนิคที่สำคัญถูกทะลุลงไป ความเชื่อมั่นของตลาดก็เปลี่ยนเป็นขาลง จากมุมมองด้านการเงิน บริษัทจัดการเงินทุนลดสถานะซื้อสุทธิในน้ำมันดิบเบรนท์ลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่สิ้นเดือนตุลาคมเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์โดยทั่วไปมีมุมมองขาลง และกองทุนที่ติดตามแนวโน้มเกือบจะถึงสถานะขายสูงสุดแล้ว

ในขณะเดียวกัน ความผันผวนโดยนัยของสัญญาซื้อขายน้ำมันดิบ WTI เดือนถัดไปลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน และความเบี่ยงเบนของออปชั่นบ่งชี้ว่าความต้องการออปชั่นขาย (put options) มีมาก ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าการกำหนดราคาในตลาดสำหรับความเสี่ยงขาลงกำลังแข็งแกร่งขึ้น

ในด้านปัจจัยพื้นฐาน เนื่องจากความคาดหวังเกี่ยวกับการหยุดยิงยังคงเพิ่มสูงขึ้น ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของการส่งออกน้ำมันของรัสเซียจึงลดลงอย่างมาก การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ปริมาณสำรองน้ำมันดิบทั่วโลกอยู่ในระดับที่ค่อนข้างมากหรืออาจมากเกินไปด้วยซ้ำ

เมื่อข้อตกลงที่เกี่ยวข้องได้รับการดำเนินการแล้ว ความเสี่ยงของการหยุดชะงักของอุปทานในระยะสั้นในรัสเซียจะลดลงอย่างมาก และน้ำมันดิบรัสเซียจำนวนมากที่ปัจจุบันติดอยู่ที่ทะเลอาจไหลกลับเข้าสู่ตลาดได้

จากข้อมูลของบริษัทวิเคราะห์น้ำมัน Vortexa พบว่า ปัจจุบันมีน้ำมันดิบประมาณ 1.4 พันล้านบาร์เรลอยู่ใน "คลังเก็บลอยน้ำ" ทั่วโลก ซึ่งเป็นพื้นฐานที่สมจริงสำหรับการคาดการณ์ปริมาณน้ำมันที่จะปล่อยออกสู่ตลาดในอนาคต

ความคืบหน้าล่าสุดในการเจรจาหยุดยิงระหว่างรัสเซียและยูเครนได้เปลี่ยนจากปัจจัยหนุนราคาน้ำมันไปเป็นปัจจัยกดดันราคาน้ำมัน ซึ่งกลายเป็นตัวกระตุ้นสำคัญให้นักลงทุนทำการขายชอร์ตในตลาด

แม้ว่ายูเครนจะยังคงโจมตีโรงกลั่นน้ำมันและทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องของรัสเซียบางแห่งอย่างต่อเนื่อง แต่ความเสี่ยงต่อความปลอดภัยในการเดินเรือในทะเลดำก็ยังไม่หมดไปโดยสิ้นเชิง และสหรัฐฯ ได้ดำเนินการบังคับใช้กฎหมายกับเรือบรรทุกน้ำมันจากประเทศผู้ผลิตน้ำมันแต่ละประเทศ แนวโน้มราคาในตลาดแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า เมื่อใดก็ตามที่มีสัญญาณเชิงบวกในการเจรจา ราคาน้ำมันจะเผชิญกับแรงกดดันให้ลดลงอย่างมาก

นักวิเคราะห์เชื่อว่า ค่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังถูกบีบออกจากระบบราคาน้ำมันอย่างเป็นระบบ และตรรกะเชิงบวกที่เคยใช้ป้องกันความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของอุปทานกำลังพังทลายลงอย่างรวดเร็ว

ระดับสินค้าคงคลังที่สูงประกอบกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายอาจยิ่งทำให้ภาวะอุปทานล้นตลาดทวีความรุนแรงขึ้น ในด้านอุปทาน ทั้งสำนักงานข้อมูลพลังงานแห่งสหรัฐอเมริกา (EIA) และสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ต่างเตือนว่าตลาดน้ำมันดิบโลกกำลังเผชิญกับภาวะอุปทานล้นตลาดเชิงโครงสร้างที่ไม่ค่อยพบเห็นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยระดับสินค้าคงคลังเพิ่มสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเกือบสี่ปี

หากกระบวนการสันติภาพคืบหน้า การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำมันและมาตรการคว่ำบาตรที่เกี่ยวข้องอาจถูกยกเลิกได้อย่างรวดเร็ว ซึ่งจะช่วยเร่งการกลับมาของอุปทานน้ำมัน

นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมด้านมาตรการคว่ำบาตรอาจปรับเปลี่ยนกลไกการสร้างแรงจูงใจภายในของกลุ่ม OPEC+ เนื่องจากก่อนหน้านี้มีการระงับการเพิ่มกำลังการผลิต หากประเทศสมาชิกเลือกที่จะเพิ่มผลผลิตอีกครั้งเพื่อแข่งขันแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาด แรงกดดันด้านอุปทานอาจทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้ง

ข้อมูลล่าสุดจากสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่า แม้ปริมาณสำรองน้ำมันดิบเชิงพาณิชย์ของประเทศจะลดลงประมาณ 1.8 ล้านบาร์เรล แต่การลดลงนั้นน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก ขณะที่ปริมาณสำรองในเมืองคูชิง รัฐโอคลาโฮมา เพิ่มขึ้นเป็นครั้งแรกในรอบหนึ่งเดือน หลังจากลดลงอย่างต่อเนื่องมาเป็นระยะเวลาหนึ่ง

ในขณะเดียวกัน อัตราการดำเนินงานของโรงกลั่นยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันตั้งแต่ปี 2018 แต่สิ่งนี้ไม่ได้ส่งผลให้เกิดการแข่งขันที่รุนแรงสำหรับน้ำมันดิบ การเปลี่ยนแปลงในส่วนต่างราคาน้ำมันดิบ (crack spreads) ก็ยืนยันถึงสถานการณ์อุปทานที่หลวมเช่นกัน

ส่วนต่างราคาน้ำมันดิบและราคาน้ำมันสำเร็จรูป ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ และอัตรากำไรของน้ำมันเบนซินและดีเซลลดลงพร้อมกัน ซึ่งบ่งชี้ว่าระบบโรงกลั่นไม่ได้ขาดแคลนวัตถุดิบในช่วงปลายปี และปริมาณผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปอยู่ใน "ระดับที่เหมาะสม"

ในด้านอุปสงค์ ยังไม่มีแรงผลักดันใดเกิดขึ้นที่จะพลิกกลับความไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ ความต้องการใช้น้ำมันเบนซินในสหรัฐฯ อ่อนตัวลงในช่วงปลายปี และปัจจุบันลดลงประมาณ 1.3% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แม้ว่าสภาพอากาศหนาวเย็นจะกระตุ้นความต้องการใช้เชื้อเพลิงเพื่อทำความร้อน ส่งผลให้การบริโภคน้ำมันเชื้อเพลิงกลั่นฟื้นตัวชั่วคราว และความต้องการใช้น้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินก็ฟื้นตัวขึ้นบ้าง แต่การปรับปรุงเฉพาะจุดเหล่านี้ก็ไม่สามารถป้องกันไม่ให้ส่วนต่างราคาน้ำมันดิบลดลง หรือทำให้ปริมาณสินค้าคงคลังยังคงอยู่ในระดับสูงได้

ในระดับโลก ความต้องการใช้น้ำมันที่เห็นได้ชัดยังคงเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนพฤศจิกายน แต่ตลาดน้ำมันดิบแบบทันทีในตะวันออกกลางอ่อนตัวลงอย่างมาก ส่วนต่างราคาน้ำมันดิบมูร์บันกับน้ำมันดิบเบรนท์แคบลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม และราคาน้ำมันดิบที่เสนอขายให้กับผู้ซื้อในเอเชียแสดงให้เห็นส่วนลดอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ถึงอำนาจต่อรองที่แข็งแกร่งขึ้นในภูมิภาคนี้

สัญญาซื้อขายน้ำมันดิบ WTI ระยะใกล้กำลังซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 55.60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราคาได้ทะลุลงต่ำกว่าช่วงการรวมตัวก่อนหน้านี้ หากราคาลดลงไปอีก ระดับแนวรับระยะสั้นอยู่ที่ 54.50 ดอลลาร์ หากทะลุระดับนี้ได้ ราคาอาจมุ่งเป้าไปที่บริเวณ 52 ดอลลาร์ ระดับแนวต้านอยู่ที่ 56.50–57.00 ดอลลาร์ และจำเป็นต้องมีปัจจัยพื้นฐานเชิงบวกที่สำคัญเพื่อฟื้นตัว

ระบบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นและระยะกลางอยู่ในทิศทางขาลง และการดีดตัวขึ้นมีแนวโน้มที่จะถูกมองว่าเป็นการปรับฐานทางเทคนิคมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม


หมายเหตุจากบรรณาธิการ:

ตรรกะหลักของตลาดน้ำมันดิบในปัจจุบันได้เปลี่ยนไปจาก "ความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทาน" ไปสู่ "ความคาดหวังเกี่ยวกับการปล่อยอุปทาน" โอกาสที่จะมีการหยุดยิงได้ลดความสำคัญของปัจจัยทางภูมิศาสตร์การเมืองลง ในขณะที่ปริมาณสินค้าคงคลังที่สูง ส่วนต่างราคาน้ำมันดิบที่ต่ำ และการขายชอร์ตโดยกองทุนต่างๆ ได้รวมกันส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลงอย่างเป็นระบบ

หากไม่มีแรงกระตุ้นด้านอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง ราคาน้ำมันดิบมีแนวโน้มที่จะทรงตัวในแนวโน้มอ่อนตัว และการดีดตัวขึ้นใดๆ ควรถูกมองว่าเป็นเพียงการปรับฐานชั่วคราวภายในแนวโน้มขาลงระยะกลาง