Thứ Tư, ngày 17 tháng 12. Giá vàng giao ngay được giao dịch trên 4.300 USD trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa, duy trì xu hướng tăng nhẹ trong phạm vi cao gần đây; tâm lý chấp nhận rủi ro dao động giữa sự bất ổn kinh tế vĩ mô và kỳ vọng về thanh khoản, khiến các đặc tính "nơi trú ẩn an toàn" và "nhạy cảm với lãi suất" của vàng lần lượt chiếm ưu thế.



Yếu tố cốt lõi thúc đẩy giá vàng vẫn là "kỳ vọng về lãi suất thực". Dữ liệu kinh tế yếu kém gần đây của Mỹ đã làm gia tăng các cuộc thảo luận trên thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nới lỏng chính sách tiền tệ trong tương lai. Về thị trường việc làm, con số mới nhất về việc làm mới đạt khoảng 64.000, cao hơn một chút so với một số dự đoán, nhưng dữ liệu tháng trước cho thấy sự sụt giảm đáng kể do chính phủ đóng cửa, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,6%, một trong những mức cao nhất trong một thời gian dài, phản ánh những dấu hiệu rõ ràng hơn về sự hạ nhiệt của thị trường lao động. Về tiêu dùng, doanh số bán lẻ cho thấy mức tăng trưởng bằng 0 so với tháng trước, cùng với việc điều chỉnh giảm con số trước đó, cho thấy sự chậm lại trong chi tiêu của người tiêu dùng. Đối với vàng, sự kết hợp của "tăng trưởng chậm nhưng không đình trệ" này thường truyền tải qua hai kênh: thứ nhất, nó làm giảm tiềm năng tăng giá của lãi suất danh nghĩa và lợi suất trong tương lai; thứ hai, nó làm tăng kỳ vọng của thị trường về một sự thay đổi nhỏ theo hướng nới lỏng chính sách, từ đó cải thiện sức hấp dẫn tương đối của các tài sản không sinh lãi.

Điều quan trọng cần nhấn mạnh là bức tranh kinh tế vĩ mô hiện tại không hoàn toàn lạc quan. Nếu kỳ vọng lạm phát tái xuất hiện hoặc tâm lý chấp nhận rủi ro phục hồi nhanh chóng, dẫn đến việc dòng vốn quay trở lại các tài sản có hệ số beta cao, thì nhu cầu vàng trong ngắn hạn có thể suy yếu. Ngược lại, nếu dữ liệu tăng trưởng tiếp tục giảm trong khi điều kiện tài chính thắt chặt, thì sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn và việc định giá dựa trên chính sách nới lỏng có thể đồng thời mạnh lên. Nói cách khác, vàng giống như việc tìm kiếm sự cân bằng giữa "sự không chắc chắn về lộ trình chính sách" và "sự biến động trong tâm lý chấp nhận rủi ro". Sự biến động ngắn hạn không chỉ bắt nguồn từ hướng đi cơ bản mà còn từ những điều chỉnh liên tục của thị trường đối với lộ trình và tốc độ của chính sách.

Hiệu suất thị trường

Giá vàng đã phục hồi sau đợt giảm giá trước đó và gần đây đã tăng lên khoảng 4.300 đô la. Trên biểu đồ ngày, mức thấp nhất là 3.886,51 đô la, sau đó là sự đảo chiều xu hướng, tạo thành vùng hỗ trợ rõ ràng quanh mức 4.200 đô la. Kháng cự gần đây tập trung quanh vùng kháng cự ngang gần 4.340 đô la, với các mức cao trước đó ở mức 4.353,36 đô la và 4.381,29 đô la, cho thấy giao dịch lặp đi lặp lại và các nỗ lực phá vỡ mức cao hơn ở những mức này. Về mặt cấu trúc, 4.200 đô la dường như là "đường giá" nơi phe mua và phe bán phân kỳ, trong khi khu vực trên 4.340 đô la gần giống với "đường tâm lý". Sự tương tác giữa hai mức này sẽ quyết định liệu các biến động ngắn hạn sẽ là sự tiếp tục của xu hướng hay giao dịch đi ngang.



Về các chỉ báo kỹ thuật, MACD cho thấy DIFF ở mức khoảng 60,33, DEA ở mức khoảng 53,37 và biểu đồ histogram ở mức khoảng 13,90, tất cả đều nằm trên đường số 0 và duy trì giá trị dương, cho thấy động lượng trung hạn không suy yếu đáng kể. Tuy nhiên, sự thay đổi về chiều cao và độ dốc của biểu đồ histogram cho thấy sự mở rộng động lượng không tuyến tính, và thị trường nhiều khả năng thể hiện nhịp điệu "tăng giá kèm theo các đợt điều chỉnh giảm". Chỉ báo RSI ở mức khoảng 70,24, một ngưỡng cao thường thấy, có nghĩa là trong khi sức mua ngắn hạn mạnh, nó cũng cho thấy giá cả nhạy cảm hơn với tin tức tích cực: khi các chỉ báo nằm trong vùng quá mua tương đối, bất kỳ tín hiệu kinh tế vĩ mô nào không phù hợp với kỳ vọng đều có nhiều khả năng kích hoạt biến động chốt lời, nhưng điều này không tự động đồng nghĩa với việc đảo chiều xu hướng, mà chỉ phản ánh sự gia tăng biến động.

Dựa trên phân tích mô hình biểu đồ, biểu đồ ngày hiện tại có nhiều đặc điểm giống với "biến động mở rộng trong xu hướng tăng": giá đang tăng với biên độ lớn hơn, phản ánh cả sự sẵn sàng tiếp tục ở mức cao hơn của phe mua và sự phòng thủ quyết liệt hơn của phe bán gần các mức kháng cự quan trọng. Khu vực quanh mức 4200 đô la tương ứng với mức hỗ trợ xu hướng và sự sẵn sàng hấp thụ áp lực bán, trong khi phạm vi 4340-4380 đô la tương ứng với nguồn cung ở mức cao và sự tắc nghẽn tâm lý.

Từ góc độ thị trường, sự hỗ trợ hiện tại cho vàng chủ yếu xuất phát từ ba yếu tố: Thứ nhất, dữ liệu yếu hơn dự kiến đã thúc đẩy các cuộc thảo luận về chính sách nới lỏng hơn của Cục Dự trữ Liên bang, do đó làm giảm kỳ vọng về lãi suất thực; thứ hai, sự không chắc chắn xung quanh tăng trưởng và các sự kiện rủi ro đã khiến một số quỹ duy trì nhu cầu phòng ngừa rủi ro; và thứ ba, các chỉ báo kỹ thuật vẫn nằm trên giới hạn trên của phạm vi tích lũy, và cấu trúc xu hướng vẫn chưa bị phá vỡ. Đồng thời, các ràng buộc cũng rõ ràng: Thứ nhất, nếu dữ liệu lạm phát hoặc kỳ vọng lạm phát phục hồi, dẫn đến sự gia tăng lợi suất, thì sự hỗ trợ định giá của vàng sẽ bị suy yếu; thứ hai, khi khẩu vị rủi ro của thị trường tăng lên đáng kể, nhu cầu trú ẩn an toàn thường giảm nhẹ; và thứ ba, các chỉ báo quá nóng ở mức cao có thể khuếch đại sự biến động ngắn hạn do "sự khác biệt về kỳ vọng".

Triển vọng

Sự chú ý của thị trường sẽ tiếp tục xoay quanh những thay đổi tiếp theo về việc làm và tiêu dùng của Mỹ, việc định giá lại lạm phát và kỳ vọng lạm phát, cũng như các tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang về sự đánh đổi giữa tăng trưởng và lạm phát. Đối với vàng, điều quan trọng không phải là chất lượng của một điểm dữ liệu đơn lẻ, mà là liệu sự kết hợp của các dữ liệu có làm thay đổi "diễn biến chính của chính sách" hay không: nếu có thêm bằng chứng cho thấy sự giảm đồng thời của nhu cầu và giảm bớt áp lực lạm phát, thì sự hỗ trợ cơ bản cho giá vàng có thể vững chắc hơn; nếu xuất hiện sự kết hợp giữa "tăng trưởng mạnh nhưng lạm phát dai dẳng hơn", thì phản ứng của lợi suất trái phiếu và đồng đô la Mỹ có thể tác động trực tiếp hơn đến hiệu suất giá vàng. Về mặt kỹ thuật, liệu một sự đảo chiều và tiếp tục thuyết phục hơn có thể hình thành gần vùng kháng cự cao hay không sẽ quyết định nhận thức của thị trường về sức mạnh của xu hướng.