Chỉ số đô la Mỹ có vẻ ổn định trên bề mặt, nhưng thực chất lại yếu về cấu trúc, sức mạnh tương đối của nó chủ yếu được hỗ trợ bởi sự mất giá mạnh của đồng yên Nhật. Dòng vốn thị trường đang chảy từ hệ thống đô la sang kim loại quý và các tài sản trú ẩn an toàn khác, tạo thành làn sóng "giao dịch phá giá tiền tệ". Vào đầu phiên giao dịch châu Á ngày thứ Sáu (19 tháng 12), chỉ số đô la Mỹ dao động quanh mức 98,45.



Kim loại quý đang phục hồi trở lại. Kể từ bài phát biểu ôn hòa của Chủ tịch Powell tại Jackson Hole vào ngày 22 tháng 8, giá bạc đã tăng khoảng 75%.

Đà tăng giá của bạc đang bắt đầu phản ánh sự cuồng nhiệt mà vàng đã trải qua vài tháng trước – điều này có nghĩa là đợt tăng giá đang lan sang các kim loại quý khác như bạch kim và palladium. Nếu ai đó đặt câu hỏi liệu đây có phải là bong bóng hay không, thì "hiệu ứng lây lan" này là bằng chứng hiển nhiên.



Biểu đồ trên minh họa rõ ràng sự cuồng nhiệt của thị trường. Mức đỉnh trước khi điều chỉnh giảm vào giữa tháng 10, chịu ảnh hưởng bởi cuộc họp thường niên của IMF/Ngân hàng Thế giới, đã bị vượt qua đối với bạc (màu đỏ) và bạch kim (màu cam). Palladium (màu hồng) cũng vừa vượt qua mức đỉnh giữa tháng 10, và vàng cũng đang hướng tới mức đó.

Trong giai đoạn này, chỉ số đô la Mỹ tính theo trọng số thương mại vẫn ổn định so với các đồng tiền G10 (màu xanh), nhưng điều này thực chất đã che giấu sức mạnh thực sự của đồng đô la.



Biểu đồ trên cho thấy bản chất của vấn đề. Đồng yên Nhật (màu xanh) tiếp tục giảm mạnh so với đồng đô la Mỹ, bù đắp cho sự tăng giá của các đồng tiền khác như đồng krona Thụy Điển (màu đỏ) và đồng franc Thụy Sĩ (màu đen). Điều này có nghĩa là trong khi dòng tiền đang chảy ra khỏi đồng đô la Mỹ và đổ vào kim loại quý, chúng cũng đang chảy vào các loại tiền tệ được coi là tài sản trú ẩn an toàn.

Hiện tượng này bị che khuất bởi vì đồng yên đang ở vị thế bấp bênh hơn so với đồng đô la. Tất cả những điều này đều là triệu chứng điển hình của một "giao dịch phá giá tiền tệ", với sự tăng giá của kim loại quý chỉ là một biểu hiện. Thị trường đang tuyệt vọng tìm kiếm bất kỳ nơi trú ẩn an toàn nào trước việc in tiền để trả nợ.



Biểu đồ trên cho thấy cốt lõi của vấn đề. Đường màu đen thể hiện Chỉ số Đô la Mỹ (US Dollar Index), đo lường giá trị trọng số thương mại của đô la Mỹ so với các đồng tiền của nhóm G10. Đường màu xanh là Chỉ số Đô la Mỹ không bao gồm đồng yên Nhật.

Hiện tại, hai đường cong lợi suất chỉ chênh lệch nhau 1%, nhưng khoảng cách này đang ngày càng mở rộng khi đồng yên tiếp tục mất giá. Dự kiến khoảng cách này sẽ còn nới rộng hơn nữa trong bối cảnh áp lực nợ của Nhật Bản tiếp tục đè nặng lên đồng yên. Điều này cũng có nghĩa là sự suy yếu thực sự của đồng đô la lớn hơn nhiều so với vẻ bề ngoài, và vấn đề này sẽ tiếp tục trầm trọng hơn.



(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Đồng đô la Mỹ đang mắc kẹt trong tình thế "sức mạnh giả tạo": chỉ số đô la đã ổn định do sự sụp đổ của đồng yên, nhưng thực tế lại đang trải qua tình trạng dòng vốn chảy ra trên diện rộng và khủng hoảng niềm tin. Sự chuyển dịch của thị trường sang kim loại quý và các tài sản trú ẩn an toàn ngoài đô la Mỹ cho thấy xu hướng giao dịch "phi đô la hóa" hay "đa dạng hóa tài sản đô la" đang ngày càng sâu sắc.

Đối với các nhà quan sát, điều quan trọng hơn là phải chú ý đến chỉ số đô la Mỹ (không bao gồm yên Nhật), cũng như xu hướng của kim loại quý và các loại tiền tệ trú ẩn an toàn, để hiểu được áp lực thực sự đối với đồng đô la Mỹ.

Vào lúc 9 giờ 05 phút sáng theo giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 98,44.