Thứ Hai, ngày 5 tháng 1. Đồng đô la Mỹ nhìn chung vẫn mạnh, trong khi các đồng tiền liên quan đến hàng hóa dễ bị ảnh hưởng hơn bởi sự biến động của giá dầu và kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu. Tỷ giá USD/CAD giao dịch quanh mức 1,3765 trong phiên giao dịch châu Âu, tiếp tục đà phục hồi từ mức 1,3640.



Mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường nằm ở hai khía cạnh: một mặt, sự sụt giảm giá dầu thô đã làm suy yếu nền tảng hỗ trợ cho đồng đô la Canada; mặt khác, việc điều chỉnh giá xung quanh tốc độ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã hạn chế khả năng tăng giá đơn phương của đồng đô la Mỹ. Do đó, sự phục hồi của tỷ giá USD/CAD nhiều khả năng được thúc đẩy bởi hiệu ứng kết hợp của sự suy yếu của đồng đô la Canada và sự mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ, chứ không phải bởi một yếu tố đơn lẻ.

Đồng đô la Mỹ vẫn đang ở điểm giao thoa của hai yếu tố chính: chênh lệch lãi suất và nhu cầu trú ẩn an toàn. Nhu cầu gần đây đối với đồng đô la một phần xuất phát từ sở thích thanh khoản trong bối cảnh bất ổn gia tăng: khi thị trường lo ngại về căng thẳng địa chính trị ảnh hưởng đến vận chuyển năng lượng và chuỗi cung ứng, đồng đô la có xu hướng được phân bổ một cách thụ động. Đồng thời, kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đang tạo ra cấu trúc "trần và sàn" cho đồng đô la. Các nhà giao dịch nói chung đang đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm nay, với thời điểm được thảo luận liên tục. Điều này có nghĩa là lợi thế lãi suất của đồng đô la có thể đang thu hẹp lại một chút, do đó kìm hãm sự tăng giá đáng kể hơn nữa của đồng đô la. Tuy nhiên, liệu kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thành hiện thực hay không phụ thuộc vào việc dữ liệu của Mỹ có tiếp tục cung cấp một loạt tín hiệu: "tăng trưởng chậm nhưng lạm phát có thể kiểm soát được". Một khi hoạt động sản xuất và khả năng phục hồi việc làm hồi phục, việc thị trường định giá cắt giảm lãi suất có thể buộc phải trì hoãn, và sự giảm giá của đồng đô la sẽ hạn chế hơn. Đối với cặp USD/CAD, "sự dao động kỳ vọng chính sách" này sẽ trực tiếp thể hiện dưới dạng biến động gia tăng và phạm vi giao dịch dài hơn.

Biến số quan trọng nhất đối với đồng đô la Canada vẫn là giá dầu thô. Gần đây, giá dầu đã suy yếu sau đợt tăng mạnh ban đầu do căng thẳng địa chính trị, chủ yếu là do thị trường đồng thời đánh giá khả năng "nguồn cung không khan hiếm": một mặt, rủi ro chính trị và an ninh ở một số khu vực sản xuất dầu mỏ thực sự làm tăng phí bảo hiểm rủi ro; mặt khác, nếu nguồn cung mới tiềm năng được cho là có thể bù đắp những gián đoạn, giá dầu sẽ khó duy trì xu hướng tăng bền vững hơn. Kết hợp với sự giảm tạm thời kỳ vọng về nhu cầu nhiên liệu, giá dầu thô giảm sẽ làm suy yếu sức hấp dẫn của đồng đô la Canada như một loại tiền tệ hàng hóa, khiến tỷ giá USD/CAD dễ tăng lên tương ứng. Điều quan trọng cần nhấn mạnh là tác động của giá dầu lên đồng đô la Canada không phải là tuyến tính: dưới tác động của các sự kiện rủi ro, giá dầu đôi khi có thể tăng, nhưng đồng đô la Canada không nhất thiết phải mạnh lên theo, vì các quỹ có thể đồng thời gia tăng lo ngại về tăng trưởng toàn cầu, khiến đồng đô la Canada bị định giá thấp hơn về thuộc tính "tài sản rủi ro" của nó. Chính trong chuỗi truyền dẫn phức tạp này mà tỷ giá USD/CAD có nhiều khả năng trải qua một giai đoạn ngắn "tách rời giữa giá dầu và đồng đô la Canada".

Sự thay đổi tương đối trong lập trường của các ngân hàng trung ương cũng đáng được quan sát. Về Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), những bất đồng trên thị trường về lộ trình chính sách tương lai vẫn tồn tại, đặc biệt là về "quy mô và tốc độ cắt giảm lãi suất", với việc định giá ngày càng nhạy cảm hơn với dữ liệu. Đối với Ngân hàng Canada (BOCA), các tuyên bố gần đây đã nhấn mạnh vai trò hỗ trợ của lãi suất hiện hành trong giai đoạn chuyển đổi kinh tế, áp dụng giọng điệu tương đối thận trọng nhưng không có sự chuyển dịch rõ ràng sang lập trường ôn hòa. Sự khác biệt về lập trường tương đối này ngăn cản chênh lệch lãi suất USD/CAD nghiêng hẳn về phía đồng đô la Mỹ. Nói cách khác, ngay cả khi đồng đô la Mỹ nhận được sự hỗ trợ từ tâm lý thị trường, nếu kỳ vọng về lãi suất không tăng song song, thì sự tăng giá của tỷ giá hối đoái nhiều khả năng sẽ là một đợt tăng đột biến hơn là một xu hướng tăng đều đặn.

Hiệu suất thị trường

Sự phục hồi gần đây của cặp USD/CAD thể hiện những đặc điểm điển hình của một "sự điều chỉnh ở mức thấp". Trên biểu đồ ngày, tỷ giá hối đoái đã tăng đều đặn sau khi tạo mức thấp gần 1.3641, hiện đang dao động gần mức cao nhất trong hai tuần. Về mặt kỹ thuật, khu vực quanh mức 1.3720 có thể được coi là một điểm mốc quan trọng cho sự phục hồi gần đây: khu vực này đại diện cho cả cạnh dưới của phạm vi tích lũy trước đó và là điểm có khả năng xảy ra cuộc chiến mới giữa phe mua và phe bán trong các đợt điều chỉnh giảm. Mức 1.3800 ở trên giống như một vùng kháng cự ngắn hạn; nếu giá liên tục gặp kháng cự ở đây, điều đó cho thấy động lượng phục hồi vẫn chủ yếu là điều chỉnh, và thị trường cần các chất xúc tác cơ bản mới để phá vỡ trạng thái cân bằng. Về các chỉ báo, biểu đồ MACD đã chuyển sang tích cực nhưng vẫn ở mức thấp, cho thấy động lượng giảm đang suy yếu trong khi động lượng tăng đang tích lũy; chỉ số RSI đã tăng lên khoảng 44, có nghĩa là sự điều chỉnh quá bán đang diễn ra, nhưng vẫn còn dư địa trước khi nó bước vào một xu hướng tăng mạnh. Sự kết hợp này phù hợp hơn với giai đoạn "củng cố phục hồi sau xu hướng giảm" hơn là trạng thái sức mạnh đơn phương.



Về mặt cấu trúc, mối quan hệ giữa đồng đô la Mỹ và các đồng tiền hàng hóa đang được điều chỉnh lại bởi hai nhóm lực lượng. Thứ nhất là "sự định giá lại kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu", ảnh hưởng đến giá trị của đồng đô la Canada thông qua giá dầu và tâm lý tài sản rủi ro. Thứ hai là "sự hội tụ hoặc mở rộng hơn nữa sự khác biệt về chính sách giữa các ngân hàng trung ương lớn", ảnh hưởng đến sức mạnh của đồng đô la Mỹ thông qua chênh lệch lãi suất và dòng vốn chảy vào. Hiện tại, hai nhóm lực lượng này không cùng chiều: giá dầu giảm không thuận lợi cho đồng đô la Canada, nhưng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất lại hạn chế đà tăng tiếp tục của đồng đô la. Do đó, cặp tỷ giá USD/CAD nhiều khả năng sẽ thể hiện mô hình đi ngang với ngưỡng kháng cự ở phía trên và ngưỡng hỗ trợ ở phía dưới. Hành vi giao dịch trên thị trường do đó nghiêng về các chuyển động ngắn hạn theo sự kiện: khi tin tức năng lượng và tâm lý rủi ro chiếm ưu thế, tỷ giá hối đoái nhạy cảm hơn với những thay đổi về giá dầu; khi dữ liệu kinh tế Mỹ và kỳ vọng về lãi suất chiếm ưu thế, tỷ giá hối đoái nhanh chóng quay trở lại với kịch bản chênh lệch lãi suất.

Triển vọng

Thị trường đang ngày càng chú ý đến cách dữ liệu điều chỉnh kỳ vọng chính sách. Tại Mỹ, các chỉ số tâm lý sản xuất và báo cáo việc làm phi nông nghiệp thường có tác động đáng kể đến giá đường cong lợi suất, từ đó ảnh hưởng đến biến động của đồng đô la. Tại Canada, dữ liệu việc làm cũng sẽ ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về lập trường tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Canada. Nếu dữ liệu từ cả hai quốc gia làm tăng hoặc giảm giá trị đồng tiền của họ theo cùng một hướng, phạm vi tỷ giá USD/CAD có thể buộc phải được xác định lại; ngược lại, nếu dữ liệu khác biệt, tỷ giá hối đoái có thể tiếp tục dao động quanh các mức kỹ thuật, chờ đợi những tín hiệu định hướng rõ ràng hơn từ xu hướng giá dầu hoặc các sự kiện rủi ro tiếp theo. Trong khi đó, rủi ro địa chính trị vẫn có thể gây ra những biến động đột ngột về giá dầu thô, nhưng sự kéo dài của chúng sẽ phụ thuộc vào việc nguồn cung có thực sự thắt chặt và nhu cầu có cải thiện đồng thời hay không.

Tóm lại, sự phục hồi hiện tại của tỷ giá USD/CAD chỉ là một giai đoạn điều chỉnh trong xu hướng giảm: giá dầu giảm đã làm suy yếu lực hỗ trợ cho đồng đô la Canada, trong khi đồng đô la Mỹ vẫn duy trì được khả năng phục hồi nhờ đặc tính trú ẩn an toàn và tính thanh khoản cao. Tuy nhiên, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất đang hạn chế tiềm năng tăng giá của đồng đô la. Cuộc chiến giữa phe mua và phe bán quanh mức 1.3720 và 1.3800 phản ánh thực tế rằng bức tranh kinh tế vĩ mô vẫn chưa đi đến thống nhất.