Goldman Sachs: Một cơn bão giá bạc sắp ập đến vào năm 2026, với dự báo về sự biến động cực độ.
2026-01-09 14:08:57
Trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục biến động, báo cáo phân tích mới nhất của Goldman Sachs đã đưa ra cảnh báo về xu hướng giá bạc. Báo cáo chỉ ra rằng do lượng tồn kho liên tục ở mức thấp, thị trường bạc có khả năng tiếp tục đối mặt với sự biến động giá cực độ trong năm 2026. Sự biến động này không chỉ khuếch đại tiềm năng tăng giá mà còn làm tăng đáng kể rủi ro giảm giá.
Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng sự biến động này không phải do tình trạng thiếu bạc toàn cầu, mà là do những biến dạng thị trường gây ra bởi các nút thắt nguồn cung cục bộ và các yếu tố địa chính trị. Trong khi đó, các biện pháp kiểm soát xuất khẩu gần đây được các quốc gia châu Á lớn thực hiện đã làm trầm trọng thêm sự phức tạp của thị trường, có khả năng dẫn đến sự phân mảnh trong thị trường bạc toàn cầu, giảm tính thanh khoản và gia tăng biến động giá cả. Bài viết này sẽ đi sâu vào các con đường tác động của các yếu tố này và khám phá những hàm ý tiềm tàng của chúng đối với các nhà đầu tư và thị trường.
Vấn đề cốt lõi trong thị trường bạc nằm ở mức tồn kho luôn ở mức thấp, khiến giá cả đặc biệt nhạy cảm với dòng vốn. Các nhà phân tích Lina Thomas và Daan Struyven của Goldman Sachs đã phân tích chi tiết trong một báo cáo rằng môi trường tồn kho thấp này đã tạo điều kiện thuận lợi cho hiện tượng "bóp nghẹt" thị trường. Trong giai đoạn "bóp nghẹt", khi dòng vốn đầu tư đổ vào và hấp thụ lượng bạc còn lại trong các kho chứa ở London, giá cả tăng nhanh chóng, tạo ra đà tăng mạnh. Tuy nhiên, một khi căng thẳng thị trường giảm bớt, đà tăng này thường đảo chiều mạnh, dẫn đến giá giảm đáng kể. Sự biến động hai chiều cực đoan này đã trở thành một đặc điểm nổi bật của thị trường bạc, và các nhà đầu tư phải hết sức cảnh giác về tác động khuếch đại của những thay đổi nhỏ trong dòng vốn đối với giá cả.
Báo cáo phân tích sâu hơn rằng sự biến động mạnh về giá bạc không phải là kết quả trực tiếp của tình trạng thiếu hụt nguồn cung toàn cầu, mà bắt nguồn từ những nút thắt cổ chai trong nguồn cung ở các khu vực cụ thể. Những nút thắt cổ chai này đã làm méo mó cấu trúc thị trường, đặc biệt là ở London, một địa điểm quan trọng để thiết lập giá chuẩn toàn cầu.
Năm 2025, do lo ngại về các mức thuế quan tiềm năng do chính quyền Trump áp đặt, một lượng lớn bạc đã được chuyển vào kho bạc của Mỹ, dẫn trực tiếp đến mức cung bạc ở London giảm xuống cực thấp. Việc chuyển giao này không chỉ làm thay đổi sự phân bố bạc toàn cầu mà còn khuếch đại tác động của các yếu tố bên ngoài lên giá cả. Các nhà phân tích chỉ ra rằng trong bối cảnh này, bất kỳ dòng vốn chảy vào hay thay đổi chính sách nào cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền, làm biến dạng hơn nữa động thái thị trường.
Nhìn lại hiệu suất mạnh mẽ của bạc trong năm 2025, Goldman Sachs cho rằng đó là do nhiều yếu tố thúc đẩy từ phía nhà đầu tư. Những yếu tố này bao gồm nhu cầu trú ẩn an toàn tăng cao, sự lạc quan về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, và sự phổ biến của các chiến lược đa dạng hóa tài sản. Những dòng vốn này đã đẩy giá bạc lên mức cao kỷ lục, nhưng hiện tượng "short squeeze" trên thị trường London càng làm tăng thêm tác động của các yếu tố này.
Báo cáo đã định lượng mức độ nhạy cảm này: trong điều kiện thị trường bình thường, nhu cầu ròng 1.000 tấn mỗi tuần chỉ đẩy giá bạc tăng khoảng 2%; tuy nhiên, trong môi trường tồn kho thấp hiện nay, mức độ nhạy cảm này đã tăng vọt lên khoảng 7%. Sự gia tăng đáng kể này có nghĩa là ngay cả một dòng vốn trung bình cũng có thể gây ra những biến động giá mạnh, theo chiều tăng hoặc giảm.
Mặc dù giá bạc đã đạt mức cao kỷ lục, các nhà phân tích của Goldman Sachs tin rằng nhu cầu của nhà đầu tư vẫn chưa bị thổi phồng quá mức. Họ dẫn chứng dữ liệu cho thấy lượng bạc nắm giữ trong các quỹ ETF vẫn thấp hơn mức đỉnh năm 2021, tạo dư địa cho sự tăng trưởng hơn nữa. Đặc biệt trong bối cảnh chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự đa dạng hóa, lượng bạc nắm giữ trong các quỹ ETF có khả năng tiếp tục tăng, đẩy giá lên cao hơn.
Tuy nhiên, báo cáo cũng cảnh báo về những rủi ro tiêu cực: nếu chính sách thương mại của Mỹ trở nên rõ ràng hơn, bạc có thể chảy ngược từ các kho dự trữ của Mỹ về London, làm giảm áp lực bán khống và khiến giá giảm. Nhưng nếu sự không chắc chắn về chính sách vẫn tiếp diễn, bạc có khả năng sẽ vẫn ở lại Mỹ.
Goldman Sachs đã dùng vàng làm ví dụ để minh họa rằng ngay cả khi Washington tuyên bố vàng được miễn thuế, phần lớn lượng vàng được chuyển đến kho COMEX vẫn chưa được đưa trở lại; nếu bạc cũng theo mô hình tương tự, ngay cả khi chính sách thuế quan trở nên rõ ràng, sự biến động giá cực đoan có thể tiếp diễn trong thời gian dài.
Một yếu tố quan trọng khác là các hạn chế xuất khẩu mới sẽ được một cường quốc châu Á áp dụng vào năm 2026, yêu cầu tất cả các lô hàng bạc xuất khẩu ra nước ngoài phải được phê duyệt chính thức. Một báo cáo của Goldman Sachs lập luận rằng chính sách này không chỉ làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường mà còn có thể dẫn đến sự phân mảnh của thị trường bạc toàn cầu.
Bằng cách hạn chế dòng chảy xuyên biên giới, các biện pháp kiểm soát này sẽ làm giảm tính thanh khoản tổng thể và thúc đẩy các bên tham gia thị trường chuyển sang xây dựng các kho dự trữ khu vực thay vì dựa vào một hệ thống chia sẻ toàn cầu. Sự chuyển dịch từ các thị trường tích hợp sang các kho dự trữ khu vực riêng lẻ sẽ tạo ra các cấu trúc kém hiệu quả, dẫn đến biến động giá cả mạnh hơn và mang tính cục bộ hơn.
Các nhà phân tích cảnh báo rằng rủi ro gián đoạn ngày càng gia tăng có thể khiến nhiều bên tích trữ hàng tồn kho của riêng mình, làm gia tăng hơn nữa sự biến động giá cả và gây ra những tác động lâu dài đến chuỗi cung ứng toàn cầu.
Tóm lại, phân tích của Goldman Sachs cho thấy những thách thức phức tạp mà thị trường bạc phải đối mặt trong năm 2026: từ mức tồn kho thấp đến sự bất ổn về chính sách, và tác động phân mảnh tiềm tàng của các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của các cường quốc lớn, những yếu tố này đan xen nhau tiếp tục thúc đẩy sự biến động giá cực đoan theo hai chiều. Trong khi nắm bắt các cơ hội tăng giá, các nhà đầu tư phải đánh giá cẩn thận các rủi ro giảm giá và phát triển các chiến lược linh hoạt để đối phó với sự bất ổn của thị trường. Nhìn về phía trước, nếu môi trường chính sách toàn cầu ổn định, thị trường bạc có thể dần dần trở lại trạng thái cân bằng; ngược lại, sự biến động như bão tố này sẽ thử thách khả năng phục hồi và sự khôn ngoan của tất cả những người tham gia.
Vào lúc 14:08 giờ Bắc Kinh, giá bạc giao ngay hiện đang ở mức 76,84 đô la Mỹ/ounce.
Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng sự biến động này không phải do tình trạng thiếu bạc toàn cầu, mà là do những biến dạng thị trường gây ra bởi các nút thắt nguồn cung cục bộ và các yếu tố địa chính trị. Trong khi đó, các biện pháp kiểm soát xuất khẩu gần đây được các quốc gia châu Á lớn thực hiện đã làm trầm trọng thêm sự phức tạp của thị trường, có khả năng dẫn đến sự phân mảnh trong thị trường bạc toàn cầu, giảm tính thanh khoản và gia tăng biến động giá cả. Bài viết này sẽ đi sâu vào các con đường tác động của các yếu tố này và khám phá những hàm ý tiềm tàng của chúng đối với các nhà đầu tư và thị trường.
Mức tồn kho thấp làm trầm trọng thêm sự nhạy cảm về giá.
Vấn đề cốt lõi trong thị trường bạc nằm ở mức tồn kho luôn ở mức thấp, khiến giá cả đặc biệt nhạy cảm với dòng vốn. Các nhà phân tích Lina Thomas và Daan Struyven của Goldman Sachs đã phân tích chi tiết trong một báo cáo rằng môi trường tồn kho thấp này đã tạo điều kiện thuận lợi cho hiện tượng "bóp nghẹt" thị trường. Trong giai đoạn "bóp nghẹt", khi dòng vốn đầu tư đổ vào và hấp thụ lượng bạc còn lại trong các kho chứa ở London, giá cả tăng nhanh chóng, tạo ra đà tăng mạnh. Tuy nhiên, một khi căng thẳng thị trường giảm bớt, đà tăng này thường đảo chiều mạnh, dẫn đến giá giảm đáng kể. Sự biến động hai chiều cực đoan này đã trở thành một đặc điểm nổi bật của thị trường bạc, và các nhà đầu tư phải hết sức cảnh giác về tác động khuếch đại của những thay đổi nhỏ trong dòng vốn đối với giá cả.
Tình trạng tắc nghẽn nguồn cung cục bộ đang gây ra sự méo mó trên thị trường.
Báo cáo phân tích sâu hơn rằng sự biến động mạnh về giá bạc không phải là kết quả trực tiếp của tình trạng thiếu hụt nguồn cung toàn cầu, mà bắt nguồn từ những nút thắt cổ chai trong nguồn cung ở các khu vực cụ thể. Những nút thắt cổ chai này đã làm méo mó cấu trúc thị trường, đặc biệt là ở London, một địa điểm quan trọng để thiết lập giá chuẩn toàn cầu.
Năm 2025, do lo ngại về các mức thuế quan tiềm năng do chính quyền Trump áp đặt, một lượng lớn bạc đã được chuyển vào kho bạc của Mỹ, dẫn trực tiếp đến mức cung bạc ở London giảm xuống cực thấp. Việc chuyển giao này không chỉ làm thay đổi sự phân bố bạc toàn cầu mà còn khuếch đại tác động của các yếu tố bên ngoài lên giá cả. Các nhà phân tích chỉ ra rằng trong bối cảnh này, bất kỳ dòng vốn chảy vào hay thay đổi chính sách nào cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền, làm biến dạng hơn nữa động thái thị trường.
Cơ chế thúc đẩy sự tăng trưởng lịch sử vào năm 2025
Nhìn lại hiệu suất mạnh mẽ của bạc trong năm 2025, Goldman Sachs cho rằng đó là do nhiều yếu tố thúc đẩy từ phía nhà đầu tư. Những yếu tố này bao gồm nhu cầu trú ẩn an toàn tăng cao, sự lạc quan về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, và sự phổ biến của các chiến lược đa dạng hóa tài sản. Những dòng vốn này đã đẩy giá bạc lên mức cao kỷ lục, nhưng hiện tượng "short squeeze" trên thị trường London càng làm tăng thêm tác động của các yếu tố này.
Báo cáo đã định lượng mức độ nhạy cảm này: trong điều kiện thị trường bình thường, nhu cầu ròng 1.000 tấn mỗi tuần chỉ đẩy giá bạc tăng khoảng 2%; tuy nhiên, trong môi trường tồn kho thấp hiện nay, mức độ nhạy cảm này đã tăng vọt lên khoảng 7%. Sự gia tăng đáng kể này có nghĩa là ngay cả một dòng vốn trung bình cũng có thể gây ra những biến động giá mạnh, theo chiều tăng hoặc giảm.
nhu cầu tiềm năng của nhà đầu tư và rủi ro tiềm tàng giảm giá
Mặc dù giá bạc đã đạt mức cao kỷ lục, các nhà phân tích của Goldman Sachs tin rằng nhu cầu của nhà đầu tư vẫn chưa bị thổi phồng quá mức. Họ dẫn chứng dữ liệu cho thấy lượng bạc nắm giữ trong các quỹ ETF vẫn thấp hơn mức đỉnh năm 2021, tạo dư địa cho sự tăng trưởng hơn nữa. Đặc biệt trong bối cảnh chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự đa dạng hóa, lượng bạc nắm giữ trong các quỹ ETF có khả năng tiếp tục tăng, đẩy giá lên cao hơn.
Tuy nhiên, báo cáo cũng cảnh báo về những rủi ro tiêu cực: nếu chính sách thương mại của Mỹ trở nên rõ ràng hơn, bạc có thể chảy ngược từ các kho dự trữ của Mỹ về London, làm giảm áp lực bán khống và khiến giá giảm. Nhưng nếu sự không chắc chắn về chính sách vẫn tiếp diễn, bạc có khả năng sẽ vẫn ở lại Mỹ.
Goldman Sachs đã dùng vàng làm ví dụ để minh họa rằng ngay cả khi Washington tuyên bố vàng được miễn thuế, phần lớn lượng vàng được chuyển đến kho COMEX vẫn chưa được đưa trở lại; nếu bạc cũng theo mô hình tương tự, ngay cả khi chính sách thuế quan trở nên rõ ràng, sự biến động giá cực đoan có thể tiếp diễn trong thời gian dài.
Việc một cường quốc châu Á áp đặt các biện pháp kiểm soát xuất khẩu làm gia tăng nguy cơ phân mảnh toàn cầu.
Một yếu tố quan trọng khác là các hạn chế xuất khẩu mới sẽ được một cường quốc châu Á áp dụng vào năm 2026, yêu cầu tất cả các lô hàng bạc xuất khẩu ra nước ngoài phải được phê duyệt chính thức. Một báo cáo của Goldman Sachs lập luận rằng chính sách này không chỉ làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường mà còn có thể dẫn đến sự phân mảnh của thị trường bạc toàn cầu.
Bằng cách hạn chế dòng chảy xuyên biên giới, các biện pháp kiểm soát này sẽ làm giảm tính thanh khoản tổng thể và thúc đẩy các bên tham gia thị trường chuyển sang xây dựng các kho dự trữ khu vực thay vì dựa vào một hệ thống chia sẻ toàn cầu. Sự chuyển dịch từ các thị trường tích hợp sang các kho dự trữ khu vực riêng lẻ sẽ tạo ra các cấu trúc kém hiệu quả, dẫn đến biến động giá cả mạnh hơn và mang tính cục bộ hơn.
Các nhà phân tích cảnh báo rằng rủi ro gián đoạn ngày càng gia tăng có thể khiến nhiều bên tích trữ hàng tồn kho của riêng mình, làm gia tăng hơn nữa sự biến động giá cả và gây ra những tác động lâu dài đến chuỗi cung ứng toàn cầu.
Phần kết luận
Tóm lại, phân tích của Goldman Sachs cho thấy những thách thức phức tạp mà thị trường bạc phải đối mặt trong năm 2026: từ mức tồn kho thấp đến sự bất ổn về chính sách, và tác động phân mảnh tiềm tàng của các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của các cường quốc lớn, những yếu tố này đan xen nhau tiếp tục thúc đẩy sự biến động giá cực đoan theo hai chiều. Trong khi nắm bắt các cơ hội tăng giá, các nhà đầu tư phải đánh giá cẩn thận các rủi ro giảm giá và phát triển các chiến lược linh hoạt để đối phó với sự bất ổn của thị trường. Nhìn về phía trước, nếu môi trường chính sách toàn cầu ổn định, thị trường bạc có thể dần dần trở lại trạng thái cân bằng; ngược lại, sự biến động như bão tố này sẽ thử thách khả năng phục hồi và sự khôn ngoan của tất cả những người tham gia.
Vào lúc 14:08 giờ Bắc Kinh, giá bạc giao ngay hiện đang ở mức 76,84 đô la Mỹ/ounce.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
