Thứ Hai (ngày 12 tháng 1) chứng kiến một ngày biến động mạnh trên thị trường tài chính toàn cầu vào đầu năm 2026. Chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh, trong khi giá vàng giao ngay, được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố trú ẩn an toàn, đã vượt qua mốc 4.600 đô la mỗi ounce lần đầu tiên trong lịch sử.

Động lực cơ bản của sự biến động thị trường này không phải là ảnh hưởng của một dữ liệu kinh tế đơn lẻ, mà là một cuộc xung đột công khai hiếm hoi giữa tính độc lập của chính trị Mỹ và chính sách tiền tệ. Lập trường cứng rắn của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang về can thiệp hành chính đã trực tiếp làm lung lay niềm tin của thị trường vào sự ổn định của hệ thống Mỹ, gây ra một loạt phản ứng dây chuyền.

Những tranh cãi xung quanh tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang tác động đến trái phiếu kho bạc Mỹ và làm dấy lên nghi ngờ về uy tín của đồng đô la.

Một sự khác biệt quan trọng đã xuất hiện trong diễn biến của đồng đô la: trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, vốn thường hỗ trợ đồng đô la, đã tăng lên, thì bản thân đồng đô la lại giảm. Hiện tượng bất thường này bắt nguồn từ những lo ngại ngày càng tăng của thị trường về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và tính toàn vẹn của hệ thống .

Các nhà đầu tư cá nhân thường tin rằng nỗ lực của nhánh hành pháp nhằm tác động đến các quyết định về lãi suất thông qua các biện pháp bất thường làm suy yếu tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, các nhà phân tích tổ chức lại chỉ ra rằng điều này về cơ bản buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại "phần bù rủi ro chính trị" của các tài sản của Mỹ. Nhìn vào thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn đã tăng mạnh, trong khi lợi suất ngắn hạn vẫn tương đối ổn định. Đường cong lợi suất "dốc lên trong thị trường gấu" này không phải do kỳ vọng tăng trưởng, mà là do thị trường yêu cầu bù đắp cho các rủi ro lạm phát dài hạn tiềm tàng và sự bất ổn về quản trị.

Khi thị trường lo ngại chính sách tiền tệ có thể bị bóp méo bởi các yếu tố chính trị, uy tín của đồng đô la với tư cách là đồng tiền dự trữ toàn cầu sẽ bị suy giảm. Các biểu đồ kỹ thuật cho thấy chỉ số đô la đã phá vỡ mức hỗ trợ đường trung bình động quan trọng, và nếu không thể phục hồi nhanh chóng trong ngắn hạn, áp lực giảm giá có thể tiếp tục. Phán quyết sắp tới của Tòa án Tối cao trong tuần này có thể tác động thêm đến triển vọng tài chính và làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường.

Cuộc khủng hoảng niềm tin trên thị trường trái phiếu đang lan rộng, củng cố thêm lý do đằng sau sự vượt mốc 4600 đô la của giá vàng.

Sự tăng vọt của giá vàng không còn chỉ có thể được giải thích bằng các xung đột địa chính trị. Lý do sâu xa hơn nằm ở vai trò của nó như một tài sản để phòng ngừa rủi ro liên quan đến khuôn khổ chính sách tiền tệ của Mỹ.

Thông thường, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng sẽ kìm hãm giá vàng. Tuy nhiên, khi chính trái phiếu kho bạc Mỹ trở nên "kém tin cậy" hơn do bất ổn chính trị trong nước, vị thế của vàng như một tài sản thay thế tín dụng tối ưu càng trở nên rõ ràng. Các nhà phân tích tin rằng dòng vốn đổ vào vàng hiện nay vừa là một biện pháp phòng ngừa rủi ro địa chính trị đã biết, vừa là một biện pháp dự phòng để đề phòng sự hỗn loạn trong việc hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô của Mỹ.

Các sự kiện địa chính trị gần đây, từ châu Âu đến Mỹ Latinh, cùng với những tranh cãi chính sách hiện tại ở Hoa Kỳ, đã cùng nhau củng cố sự hoài nghi của thị trường về tính ổn định của trật tự quốc tế hiện hữu. Sự bất ổn kinh tế vĩ mô này tạo ra một chất xúc tác bền vững cho giá vàng.

Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy đà tăng mạnh của vàng, và mặc dù có khả năng xảy ra tình trạng mua quá mức trong ngắn hạn, nhưng sự hỗ trợ cơ bản vẫn rất vững chắc. Dòng vốn đổ vào các quỹ ETF vàng toàn cầu và việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ và lâu dài cho giá vàng.

Triển vọng ngắn hạn và phạm vi giá chính cho các mặt hàng chủ yếu

Dựa trên diễn biến thị trường hiện tại, cần theo dõi các mức giá sau đây đối với các mặt hàng thiết yếu trong 2-3 ngày tới:

Chỉ số Đô la Mỹ <br/>Lý luận cốt lõi: Bị kéo xuống bởi các xung đột chính trị và chính sách tiền tệ trong nước, chỉ số này đang trong giai đoạn bị hạ xếp hạng tín nhiệm.
Khoảng giá kháng cự: 98.86 - 99.21. Việc có thể phục hồi lên mức 98.86 hay không là điều then chốt.
Vùng hỗ trợ: 98.35 - 98.51. Nếu giá giảm xuống dưới mức này, có thể dẫn đến sự sụt giảm sâu hơn.
Trọng tâm chính: Phán quyết của Tòa án Tối cao và phản ứng sau đó từ nhánh hành pháp.


Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm <br/>Lý do chính: Do phí kỳ hạn tăng và sự bù đắp rủi ro chính trị, lợi suất vẫn ở mức cao và khó có khả năng giảm.
Phạm vi điện trở: 4,20% - 4,24%.
Khoảng hỗ trợ: 4,14% - 4,17%.
Các lĩnh vực trọng tâm chính: sự thay đổi về nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ dài hạn và kỳ vọng về thâm hụt ngân sách.


Giá vàng giao ngay : Logic cốt lõi được thúc đẩy bởi cả khủng hoảng niềm tin thể chế và rủi ro địa chính trị.
Vùng kháng cự: $4600 - $4615. Cần thận trọng khi chốt lời sau khi vượt qua mức tâm lý này.
Vùng hỗ trợ: $4487 - $4520. Xu hướng tăng giá vẫn duy trì trên mức $4500.
Những mối quan ngại chính: liệu căng thẳng địa chính trị có leo thang hay không, và liệu tâm lý né tránh rủi ro có lan rộng hơn nữa hay không.

Triển vọng xu hướng: Sự thay đổi trong logic thị trường

Trong vài ngày tới, sự chú ý của thị trường đã chuyển từ dữ liệu kinh tế sang sự ổn định của khuôn khổ thể chế định hình chính sách kinh tế. Phán quyết của Tòa án Tối cao có thể là bước ngoặt quan trọng tiếp theo. Nếu phán quyết làm trầm trọng thêm những lo ngại về tính bền vững tài chính, nó có thể đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn lên cao hơn nữa, do đó tiếp tục mang lại lợi ích cho vàng thông qua chuỗi "thay thế tín dụng - nơi trú ẩn an toàn" đồng thời gây áp lực lên đồng đô la Mỹ.

Trong khi đó, cách Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phản ứng với áp lực chính trị sẽ quyết định mức độ uy tín của đồng đô la. Trong ngắn hạn, thị trường có thể tiếp tục thích ứng với sự bất ổn do tình hình hỗn loạn này gây ra, và đồng đô la có thể vẫn yếu và biến động, trong khi vàng, sau khi vượt qua các mức quan trọng, sẽ đóng vai trò nổi bật hơn như một tài sản dự trữ "phi chính trị".

Nhìn chung, thị trường đang trong giai đoạn chuyển tiếp, nơi các chuẩn mực định giá truyền thống đang bị thách thức. "Phần bù rủi ro thể chế" bắt nguồn từ thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đang lan tỏa sang thị trường tiền tệ và kim loại quý, định hình lại các mức định giá. Ở giai đoạn này, việc hiểu rõ con đường lan truyền rủi ro quan trọng hơn việc chạy theo biến động giá cả.