Nhìn về năm 2026, các nhà phân tích nhìn chung tin rằng nền kinh tế châu Âu sẽ bước vào giai đoạn phục hồi vừa phải và phân hóa cấu trúc. Về tăng trưởng sản lượng, dự kiến mức tăng trưởng sản xuất ở hầu hết các lĩnh vực sẽ chỉ đạt từ 1% đến 1,5%, có nghĩa là hoạt động kinh tế nói chung sẽ tăng trưởng chậm hơn là phục hồi mạnh mẽ. Trong bối cảnh này, tăng trưởng kinh tế sẽ không được thúc đẩy bởi nhu cầu bùng nổ, mà chủ yếu nhờ chính sách hỗ trợ, đầu tư công nghệ và tối ưu hóa chuỗi công nghiệp cục bộ.



Đối với thị trường vốn, bối cảnh này thường có nghĩa là lợi nhuận theo một hướng nhất định bị hạn chế, với các cơ hội thực sự nằm nhiều hơn ở hiệu suất tương đối của các ngành khác nhau. Các nhà đầu tư tập trung hơn vào sự chắc chắn của lợi nhuận, chất lượng dòng tiền và sức mạnh thương lượng của một công ty trong chuỗi ngành, hơn là chỉ đơn thuần là sự phục hồi kinh tế vĩ mô. Đồng thời, phần bù rủi ro do các ma sát bên ngoài và những thay đổi chính sách gây ra sẽ tiếp tục tăng theo từng giai đoạn, khiến thị trường trở nên rất nhạy cảm với sự bất ổn.

Do đó, các nhà phân tích tin rằng lợi nhuận vượt trội trong tương lai khó có thể đến từ "sự tăng giá trên diện rộng", mà nhiều khả năng sẽ tập trung vào các lĩnh vực ngách với đơn đặt hàng ổn định, lộ trình chính sách rõ ràng và kiểm soát chi phí hiệu quả. Những ai có thể duy trì tốc độ ổn định hơn trong "cuộc đua chậm" này sẽ có nhiều khả năng nổi bật hơn.

Khả năng dẫn đầu về công nghệ là yếu tố then chốt, nhưng không phải công ty nào cũng có thể tận dụng được xu hướng này.

Trong tất cả các ngành công nghiệp, lĩnh vực công nghệ chắc chắn là lĩnh vực có hiệu suất vượt trội nhất vào năm 2026. Tăng trưởng sản lượng của lĩnh vực này dự kiến đạt khoảng 4,5%, vượt xa các lĩnh vực khác. Đằng sau sự tăng trưởng cao này là xu hướng chính của các doanh nghiệp liên tục tăng cường đầu tư vào số hóa – chi tiêu cho CNTT duy trì mức tăng trưởng hai chữ số, với đầu tư tập trung không chỉ vào phần mềm và dịch vụ đám mây mà còn mở rộng sang cơ sở hạ tầng phần cứng như hệ thống trung tâm dữ liệu, đặc biệt là với sự gia tăng nhu cầu về máy chủ được tối ưu hóa cho trí tuệ nhân tạo.

Ở cấp độ EU, các chương trình khuyến khích nghiên cứu và chính sách hỗ trợ ngành công nghiệp liên tục được ban hành, tạo ra môi trường thuận lợi hơn cho nghiên cứu và phát triển công nghệ, triển khai dự án và hợp tác giữa các doanh nghiệp. Tuy nhiên, tăng trưởng cao không đồng nghĩa với thành công dễ dàng. Bởi vì chi phí đầu tư vốn trong các lĩnh vực như trung tâm dữ liệu cực kỳ nhạy cảm với chi phí tài chính, thị trường sẽ xem xét rất kỹ khả năng đáp ứng đơn đặt hàng, sự ổn định của biên lợi nhuận gộp và chu kỳ thu hồi vốn của một công ty khi đánh giá các công ty liên quan.

Nói cách khác, lợi nhuận vượt trội trong lĩnh vực công nghệ có nhiều khả năng bị thu hút bởi một vài công ty hàng đầu nhờ lợi thế quy mô, lòng trung thành của khách hàng và rào cản hệ sinh thái, hơn là toàn bộ lĩnh vực cùng tăng trưởng. Các công ty thiếu khả năng định giá, phụ thuộc vào các đơn đặt hàng ngắn hạn hoặc có mức nợ cao có thể phải đối mặt với áp lực lớn hơn trong môi trường lãi suất cao. Do đó, ngay cả trong một lĩnh vực tăng trưởng cao, việc lựa chọn cẩn thận là cần thiết để tránh những rủi ro.

Sản xuất và Xây dựng: Câu chuyện về hai thái cực, phân hóa thành chủ đề chính

Ngành sản xuất dự kiến sẽ chứng kiến năm thứ hai liên tiếp tăng trưởng sản lượng vào năm 2026, nhưng sự chênh lệch nội bộ sẽ ngày càng gia tăng. Các ngành công nghiệp truyền thống tiêu thụ nhiều năng lượng sẽ tiếp tục bị cản trở bởi chi phí cao và nhu cầu yếu, trong khi sản xuất công nghệ cao và các ngành phụ trợ dựa trên công nghệ sẽ trở thành động lực tăng trưởng chính. Nhu cầu lan tỏa từ các lĩnh vực như quốc phòng, trí tuệ nhân tạo, điện khí hóa, công nghệ sinh học, hàng không vũ trụ và dược phẩm đang thúc đẩy một số công ty đẩy nhanh việc nâng cấp năng lực sản xuất.

Trong khi đó, Quỹ Phục hồi và Khả năng phục hồi của EU tiếp tục hỗ trợ đầu tư vào ngành sản xuất, cải thiện sự sẵn lòng đầu tư vào chi phí vốn của một số công ty và kỳ vọng của họ về các đơn đặt hàng trung và dài hạn. Tuy nhiên, ma sát thương mại vẫn là một biến số quan trọng ảnh hưởng đến giá cả. Đối mặt với thuế quan của Mỹ, các nhà xuất khẩu châu Âu đã chuyển gần như toàn bộ chi phí sang Mỹ, giữ vững biên lợi nhuận trong ngắn hạn nhưng đẩy giá thành sản phẩm cuối cùng lên cao, điều này có thể kìm hãm khối lượng bán hàng và thị phần dài hạn.

Do đó, nhiều công ty đã bắt đầu chuyển một số quy trình sản xuất sang Hoa Kỳ và đang tích cực tìm kiếm các thị trường xuất khẩu khác. Xu hướng này cho thấy chuỗi cung ứng toàn cầu đang chuyển từ cách tiếp cận "ưu tiên hiệu quả" sang cách tiếp cận ưu tiên cả an ninh và tuân thủ. Cơ cấu chi phí của các hoạt động xuyên biên giới đang được tính toán lại, và sự giảm giá do tính không chắc chắn trong định giá ngành có thể kéo dài trong một thời gian dài. Hơn nữa, sự phát triển của các chính sách mới như cơ chế điều chỉnh thuế carbon biên giới sẽ tiếp tục làm thay đổi bối cảnh cạnh tranh cho các doanh nghiệp.

Ngành xây dựng, có liên quan mật thiết đến các ngành khác, dự kiến sẽ chuyển từ tình trạng trì trệ sang tăng trưởng, trở thành một trong những lĩnh vực có sự cải thiện đáng kể nhất. Triển vọng xây dựng nhà ở tương đối lạc quan, với số lượng giấy phép xây dựng mới tăng đều đặn, là tín hiệu hàng đầu cho các dự án khởi công và nhu cầu vật liệu xây dựng trong tương lai. Về cơ sở hạ tầng, nhờ vòng tài trợ cuối cùng từ quỹ EU và việc triển khai dần dần kế hoạch đầu tư khí hậu và cơ sở hạ tầng trị giá 500 tỷ euro của Đức, sự hỗ trợ tài chính dự kiến sẽ cho thấy những kết quả đầu tiên vào cuối năm 2026.

Đối với các nhà sản xuất vật liệu xây dựng, sự phục hồi của ngành xây dựng không chỉ mang lại sự gia tăng đơn đặt hàng mà còn giảm chi phí đơn vị và tăng tính linh hoạt của lợi nhuận bằng cách cải thiện việc sử dụng công suất. Trên thị trường tín dụng, hiệu suất của chênh lệch lãi suất trong các ngành này phụ thuộc nhiều hơn vào sự ổn định dòng tiền và áp lực tái cấp vốn; trong bối cảnh tăng trưởng vừa phải, các yếu tố cơ bản của các công ty hàng đầu có khả năng phục hồi tốt hơn.

Tiêu dùng và nguồn nhân lực: Phục hồi chậm, ưu tiên kinh nghiệm.

Các ngành công nghiệp hướng đến người tiêu dùng có nhiều khả năng sẽ phục hồi nhẹ hơn là cải thiện đáng kể trong năm 2026. Lạm phát cao trước đây đã khiến người dân giảm tiêu dùng và tăng tiết kiệm, dẫn đến cơ cấu cầu tổng thể thận trọng hơn. Ngay cả khi sức mua phục hồi phần nào và lạm phát giảm nhẹ, các doanh nghiệp có thể chỉ thấy sự phục hồi chậm về nhu cầu, chứ không phải là sự đảo chiều mạnh mẽ.

Các ngành sản xuất và bán lẻ thực phẩm đang đối mặt với áp lực tăng trưởng doanh số ở mức vừa phải, trong khi sự phục hồi của dịch vụ ăn uống vẫn còn chậm. Trong lĩnh vực bán lẻ phi thực phẩm, hàng hóa lâu bền như điện tử và nội thất có thể chứng kiến sự tăng trưởng nhất định, do nhu cầu từ các đợt mua sắm tập trung trong thời kỳ đại dịch đã được hấp thụ, và chu kỳ thay thế và bổ sung sẽ dần bắt đầu vào năm 2026. Tuy nhiên, sức mạnh của sự phục hồi này sẽ phụ thuộc vào tăng trưởng thu nhập thực tế, kỳ vọng về việc làm và chi phí tài chính, thể hiện đặc điểm vừa phải và theo từng giai đoạn.

Trong lĩnh vực dịch vụ, ngành hàng không hoạt động tương đối tốt. Cho dù là du lịch giải trí hay công tác, người dân ngày càng sẵn sàng chi tiêu cho trải nghiệm, thúc đẩy tốc độ tăng trưởng của ngành hàng không cao hơn mức trung bình của ngành vận tải và logistics. Tuy nhiên, do ngành này rất nhạy cảm với giá dầu, tỷ giá hối đoái và việc triển khai năng lực vận tải, nên lợi nhuận của nó rất biến động. Các nhà đầu tư đang tập trung hơn vào các công ty có khả năng kiểm soát chi phí tốt, cấu trúc đường bay hợp lý và mức nợ lành mạnh để tránh hiểu nhầm sự phục hồi ngắn hạn là sự bùng nổ dài hạn.

Trong khi đó, những cải thiện nhỏ trong lĩnh vực sản xuất và xây dựng cũng sẽ lan tỏa sang lĩnh vực dịch vụ nhân sự. Nhu cầu về nhân viên tạm thời dự kiến sẽ dần phục hồi; lĩnh vực này thường được xem là một chỉ báo đồng thời về niềm tin kinh doanh – khi đơn đặt hàng tăng và tỷ lệ sử dụng năng lực sản xuất tăng lên, các công ty có xu hướng lựa chọn hình thức bố trí nhân sự linh hoạt để đối phó với sự bất ổn. Do đó, sự phục hồi của thị trường lao động có thể được xem như một sự xác nhận nhẹ nhàng về việc chu kỳ kinh tế đã chạm đáy, nhưng tính bền vững của nó vẫn phụ thuộc vào khả năng dự báo đơn đặt hàng trong các ngành công nghiệp hạ nguồn và đánh giá tổng thể về các rủi ro bên ngoài.

Tóm lại, bức tranh công nghiệp châu Âu năm 2026 có thể sẽ giống như một bức tranh "tăng trưởng vừa phải + phân hóa sâu sắc": hầu hết các ngành công nghiệp sẽ phát triển chậm, với công nghệ dẫn đầu ở mức tăng trưởng 4,5%; sản xuất công nghệ cao và tăng trưởng dựa trên công nghệ sẽ đóng góp vào sự gia tăng; xây dựng và việc làm sẽ có sự chuyển biến tích cực từ mức thấp; và tiêu dùng chủ yếu sẽ phục hồi ở mức khiêm tốn. Những người chiến thắng thực sự sẽ là những công ty có thể duy trì dòng tiền trong bối cảnh bất ổn, nắm bắt cơ hội trong bối cảnh thay đổi chính sách và chiếm giữ vị trí thuận lợi trong chuỗi công nghiệp.