Từ góc độ logic giao dịch cốt lõi, kỳ vọng lạc quan của thị trường về việc nới lỏng chính sách tiền tệ của Mỹ đã bị triệt tiêu trực tiếp bởi việc đánh giá lại kỳ vọng về khả năng lãnh đạo của Fed, được kích hoạt bởi việc ông Trump đề cử Kevin Warsh, một cựu thống đốc Fed kiên quyết ủng hộ các chính sách thắt chặt, để kế nhiệm Powell làm chủ tịch sau khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5. Điều này đã trở thành yếu tố then chốt dẫn đến sự đảo chiều của thị trường.

Như đã đề cập trong các bài viết trước, kỳ vọng này trực tiếp làm suy yếu logic giao dịch "bán USD" và đưa quan điểm mua USD và duy trì đồng USD mạnh trở lại thị trường. Sự thay đổi kỳ vọng đằng sau giao dịch này chính là logic tăng giá cốt lõi trước đây đã hỗ trợ sự tăng vọt một chiều của giá vàng và bạc, nhưng logic này hiện đang dần tan rã.

Christopher Forbes, người đứng đầu khu vực châu Á Thái Bình Dương và Trung Đông tại Gain Capital, cho biết sự sụt giảm mạnh gần đây của giá vàng là một sự điều chỉnh kỹ thuật điển hình sau một đợt tăng giá cực độ một chiều, chứ không phải là sự phá vỡ đáng kể logic tăng giá dài hạn. Về bản chất, đó là một "sự sụt giảm mạnh điển hình sau một đợt tăng vọt cực độ."



Nhiều yếu tố: Vốn, đồng đô la Mỹ và tâm lý địa chính trị đều gây áp lực. <br />Sự sụt giảm mạnh gần đây của giá vàng là kết quả của nhiều yếu tố tiêu cực tác động lẫn nhau.

Việc ông Warsh được đề cử trở thành một trong những động lực chính thúc đẩy sự mạnh mẽ của đồng đô la. Là một người ủng hộ mạnh mẽ chính sách tiền tệ thắt chặt, ông đã làm dấy lên kỳ vọng của thị trường về lập trường cứng rắn hơn trong định hướng chính sách tương lai của Fed. Trước đó, thị trường tin rằng ông Reid, người đại diện cho chính sách nới lỏng và chấp nhận lạm phát, sẽ trở thành chủ tịch Fed. Sự thay đổi này đã tạo ra một khoảng cách kỳ vọng rất lớn trên thị trường.

Trong khi đó, tình trạng chính phủ Mỹ đóng cửa cũng chuyển từ đóng cửa trên thực tế sang đóng cửa trên danh nghĩa trong giai đoạn này. Mặc dù chính phủ lại đóng cửa trên danh nghĩa lần này, nhưng các cơ quan chủ chốt vẫn nhận được ngân sách, nên trên thực tế hoạt động vẫn chưa dừng lại.

Hơn nữa, những phát biểu của Trump về khả năng đạt được thỏa thuận với Iran đã làm giảm đáng kể tâm lý e ngại rủi ro địa chính trị trên thị trường. Giá dầu thô West Texas Intermediate giảm khoảng 4% vào thứ Hai, điều này cũng làm suy yếu lực mua vào tài sản an toàn đối với vàng. Nhiều yếu tố kết hợp lại đã làm vỡ bong bóng thị trường trong giao dịch quá đông đúc này.

Về vấn đề tài trợ, CME Group đã tăng yêu cầu ký quỹ đối với hợp đồng tương lai vàng và bạc, nâng mức ký quỹ cho hợp đồng tương lai vàng từ 6% lên 8% và cho hợp đồng tương lai bạc từ 11% lên 15%. Cộng thêm lượng lớn lệnh chốt lời tích lũy trong đợt tăng giá một chiều trước đó, một số nhà đầu tư đã chọn cách chốt lời, và việc tập trung chốt lời này đã trực tiếp gây ra sự sụt giảm trên thị trường.

Chỉ số đô la Mỹ cũng tiếp tục mạnh lên, tăng khoảng 0,8% kể từ thứ Năm. Kết quả là, sức hấp dẫn của vàng tính bằng đô la đối với người mua nước ngoài đã giảm, trực tiếp kìm hãm giá vàng.

Khả năng phục hồi giá: Tăng trưởng hàng năm ấn tượng, xu hướng dài hạn vẫn không thay đổi.

Bất chấp sự điều chỉnh giảm đáng kể trong ngắn hạn, thị trường kim loại quý đã thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ, và xu hướng tăng dài hạn không bị ảnh hưởng bởi sự điều chỉnh kỹ thuật này.

Xét về hiệu suất hàng năm trong năm 2026, giá bạc đã tăng khoảng 16% tính đến thời điểm hiện tại, trong khi giá vàng cũng ghi nhận mức tăng khoảng 8% trong cùng kỳ, duy trì lợi nhuận tích cực bất chấp những điều chỉnh ngắn hạn.

Nhìn lại thị trường năm 2025, vàng và bạc đã trải qua đợt tăng trưởng một chiều kỷ lục, với mức tăng hàng năm lần lượt khoảng 65% và 145%. Mức tăng trưởng hàng năm khổng lồ này đã khẳng định sức mạnh dài hạn của thị trường kim loại quý và đặt nền móng cho thị trường năm 2026. Những điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn không làm lung lay xu hướng dài hạn này.

Khung hỗ trợ cốt lõi: Nhiều yếu tố logic cơ bản củng cố xu hướng tăng dài hạn của vàng.

Luận điểm lạc quan dài hạn đối với vàng được củng cố bởi nhiều yếu tố cơ bản, bao gồm địa chính trị, việc mua vàng của ngân hàng trung ương và cấu trúc vốn thị trường, và những yếu tố hỗ trợ cốt lõi này không thay đổi đáng kể.

Ở cấp độ địa chính trị, mặc dù tình hình ở Trung Đông gần đây đã dịu bớt, nhưng những bất ổn toàn cầu vẫn còn tồn tại: bế tắc ngoại giao giữa Mỹ và châu Âu về quy chế của Greenland đã phá vỡ mô hình ổn định truyền thống giữa các đồng minh phương Tây.

Sự tái xuất hiện của các lệnh trừng phạt thuế quan toàn cầu đã làm trầm trọng thêm nguy cơ phân mảnh kinh tế toàn cầu. Những rủi ro tiềm tàng này sẽ tiếp tục tạo ra "phần bù rủi ro" dài hạn cho giá vàng, làm nổi bật vị thế của nó như một tài sản trú ẩn an toàn tối thượng.

Về hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương, làn sóng phi đô la hóa toàn cầu đang diễn ra mạnh mẽ, trở thành động lực hỗ trợ mang tính đột phá nhất cho thị trường vàng. Từ năm 2025 đến đầu năm 2026, các ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi như Trung Quốc, Ấn Độ, Ba Lan và Thổ Nhĩ Kỳ sẽ bắt đầu chương trình mua vàng kỷ lục, đánh dấu lần đầu tiên trong lịch sử tài chính hiện đại khi dự trữ vàng của một số nền kinh tế lớn vượt qua dự trữ trái phiếu kho bạc Mỹ.

Nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương ổn định trong dài hạn, rất ít khi xảy ra các đợt bán tháo hoảng loạn. Hành vi mua vào này từ "các cơ quan chính phủ" đã tạo ra một mức hỗ trợ đáy vững chắc cho giá vàng, trở thành "trọng tâm" của thị trường vàng.

Về cơ cấu nguồn vốn và nhà đầu tư, số lượng người tham gia thị trường vàng đang liên tục mở rộng, với các quỹ mới liên tục đổ vào thị trường.

Đến cuối năm 2025, các quỹ ETF vàng vật chất đã ghi nhận dòng vốn đổ vào kỷ lục hơn 26 tỷ đô la. Những công cụ tài chính hiện đại này cho phép các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân tham gia đầu tư vào vàng dễ dàng như giao dịch cổ phiếu, làm giảm đáng kể rào cản gia nhập thị trường.

Trong khi đó, nhu cầu bán lẻ cho thấy khả năng phục hồi đáng kể, với các quốc gia tiêu thụ vàng lớn như Ấn Độ duy trì nhu cầu cao kỷ lục đối với vàng thỏi và tiền xu vật chất. Các nhà đầu tư trẻ tại thị trường phương Tây cũng ngày càng đưa vàng vào danh mục đầu tư kỹ thuật số đa dạng của họ, coi đó là một biện pháp phòng ngừa thiết yếu trước sự biến động của thị trường.

Sau khi giá vàng vượt qua rào cản tâm lý 5.000 đô la mỗi ounce, hiệu ứng sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO) đã thúc đẩy các nhà giao dịch theo xu hướng tham gia thị trường, càng làm tăng thêm động lực vốn trên thị trường vàng.

Dự báo của các tổ chức: Giai đoạn củng cố cấp cao đang chờ tín hiệu; triển vọng lạc quan dài hạn vẫn không thay đổi.

Các tổ chức trong ngành đã đưa ra đánh giá rõ ràng về xu hướng giao dịch vàng trong tương lai, với sự đồng thuận rằng vàng sẽ biến động mạnh trong ngắn hạn nhưng sẽ tăng giá trong dài hạn.

Tạp chí Forbes tin rằng trong ngắn hạn, giá vàng sẽ duy trì ở mức cao, nhưng biến động sẽ tăng đáng kể. Lý do cốt lõi là thị trường đang trong trạng thái chờ đợi, quan sát, chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn từ định hướng chính sách của ông Warsh. Giọng điệu chính sách của lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang sẽ là một chỉ dẫn quan trọng cho thị trường trong ngắn hạn.

Về lâu dài, Forbes vẫn duy trì quan điểm lạc quan về vàng trong 12 tháng tới, chủ yếu vì các yếu tố cốt lõi hỗ trợ sự tăng giá của vàng—căng thẳng địa chính trị, áp lực nợ toàn cầu khổng lồ và sự suy yếu vị thế thống trị của đồng đô la—không cho thấy dấu hiệu giảm bớt rõ rệt.

Nếu đồng đô la Mỹ suy yếu một lần nữa, hoặc nếu lập trường chính sách của ông Warsh được xác nhận là ôn hòa, các khoản tiền đã mua vào khi giá giảm sẽ nhanh chóng chảy ngược trở lại thị trường, thúc đẩy giá vàng phục hồi. Nếu Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục chính sách tiền tệ nới lỏng, và tăng trưởng kinh tế và lạm phát tiếp tục có sự khác biệt, giá vàng dự kiến sẽ kiểm tra lại các mức cao lịch sử gần đây.

Đối với các nhà giao dịch vàng hiện đại, vàng từ lâu đã chuyển mình từ một phương tiện lưu trữ giá trị cổ xưa thành một công cụ phòng ngừa rủi ro cốt lõi trong môi trường thị trường biến động. Sự điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn này chỉ là một giai đoạn trong trò chơi thị trường được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố, và nó không làm thay đổi logic cốt lõi của xu hướng tăng dài hạn. Trò chơi giao dịch tiếp theo xoay quanh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, địa chính trị và việc mua vàng của ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục chi phối quỹ đạo của thị trường vàng.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Sự sụt giảm mạnh gần đây của giá vàng tạo ra nhiều cơ hội mua vào khi giá giảm. Tại sao? Bởi vì phần lớn các đợt giảm giá gần đây trên thị trường đều diễn ra trong phiên giao dịch châu Á, trong khi các bài báo trước đây đã đề cập rằng giá vàng chủ yếu tăng trong phiên giao dịch châu Âu và Mỹ, với khối lượng giao dịch cũng tập trung vào các phiên này. Gần đây, trong phiên giao dịch châu Á, giá vàng đã giảm mạnh với khối lượng giao dịch thấp, và sự sụt giảm không có khối lượng giao dịch như vậy dễ dàng được bù đắp bởi dòng vốn đổ vào.

Đặc điểm của sự giảm giá mạnh là giá giảm rất nhanh, nhưng một khi tốc độ giảm chậm lại, giá vàng sẽ nhanh chóng bắt đầu phục hồi. Nói cách khác, mỗi khung thời gian giao dịch thường chỉ kéo dài vài giây, bởi vì các quỹ có thể cảm nhận được sự chậm lại của tốc độ giảm giá chỉ trong vài giây.

Mặc dù thời gian để giá vàng phục hồi rất ngắn, giá vàng sẽ trải qua nhiều đợt giảm mạnh trong suốt cả ngày, với nhiều cơ hội phục hồi.

Xét về mặt kỹ thuật, giá vàng giao ngay đã điều chỉnh giảm xuống mức từ 0,236 đến 0,382 trong đợt tăng giá gần đây và hiện đang ổn định quanh mức 0,500. Lưu ý rằng điểm thấp nhất nằm khá xa mức hỗ trợ quan trọng 0,382 và gần đường kênh dưới, tạo nên một điểm có biên độ an toàn cao. Một điểm tương tự cũng xuất hiện ở mức thấp nhất vào ngày 30 tháng 1, cũng nằm khá xa mức hỗ trợ quan trọng 0,500 và gần đường kênh dưới.

Mức giá then chốt không có nghĩa là giá chắc chắn sẽ dừng lại ở vị trí đó, mà chỉ ra rằng vị trí này có khả năng trở thành một mức giá trung tâm quan trọng. Giá luôn biến động xung quanh mức giá trung tâm. Nếu giá di chuyển ra khỏi mức giá trung tâm và tiến gần đến mức hỗ trợ quan trọng, nó có khả năng thu hút dòng vốn từ góc độ chênh lệch và các mức hỗ trợ/kháng cự, dẫn đến lợi nhuận ngắn hạn. Đồng thời, đây cũng là điểm đầu tư tương đối hiệu quả về chi phí cho các quỹ trung và dài hạn.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 20:01 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay hiện đang ở mức 4762,64 USD/ounce.