Sau cú giảm mạnh 3,9% vào "Ngày thứ Năm đen tối", giá vàng giao ngay đã có màn phục hồi ngoạn mục vào thứ Sáu (ngày 6 tháng 2), tăng gần 4% chỉ trong một ngày, với giá giao ngay chạm mức gần 4.955 đô la Mỹ/ounce và kiên trì kết thúc tuần ở mức cao hơn. Vào thứ Hai (ngày 9 tháng 2) trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay tiếp tục xu hướng tăng, tăng tới 1,7% lên 5.046,15 đô la Mỹ/ounce vào lúc 7:50. Trong khi đó, bạc lại trải qua những biến động mạnh hơn. Sau cú giảm 10% trong ngày thứ Sáu, giá bạc đã phục hồi mạnh mẽ, đóng cửa tăng hơn 9% ở mức 77,50 đô la Mỹ/ounce, một biên độ đáng kinh ngạc. Vào thứ Hai, giá bạc tiếp tục tăng 3% lên 79,90 đô la Mỹ/ounce. Đây không chỉ đơn thuần là sự phục hồi kỹ thuật; đằng sau đó là sự thay đổi tinh tế trong chỉ số đô la Mỹ, ngòi nổ của "thùng thuốc súng" địa chính trị Trung Đông và sự tương tác hỗn loạn của các chính sách ngân hàng trung ương toàn cầu.

I. Động lực trực tiếp: "Hiệu ứng cộng hưởng" của đồng đô la yếu và những lo ngại về địa chính trị

Nguyên nhân trực tiếp nhất dẫn đến sự tăng vọt giá vàng này xuất phát từ "sự cộng hưởng" giữa thị trường ngoại hối và địa chính trị.

Một khoảng thời gian tạm lắng cho đồng đô la: Chỉ số đô la giảm 0,2% vào thứ Sáu, chấm dứt chuỗi tăng điểm kéo dài nhiều ngày. Mặc dù vẫn ghi nhận mức tăng trong tuần, sự điều chỉnh này đã giúp giá vàng tính bằng đô la giảm xuống, khiến nó "rẻ hơn" đối với các nhà đầu tư nắm giữ các loại tiền tệ khác như euro và yên, từ đó kích thích nhu cầu mua vàng vật chất và đầu tư. Hiệu ứng "lên xuống" này luôn được khuếch đại trong những giai đoạn tâm lý thị trường dâng cao.

Một "lực đẩy thận trọng" giữa màn sương mù Trung Đông: Tuyên bố của Iran rằng các cuộc đàm phán hạt nhân với Hoa Kỳ tại Oman đã có "khởi đầu tốt đẹp" và sẽ tiếp tục nhằm mục đích xoa dịu căng thẳng, nhưng nó đã tạo ra những cách hiểu phức tạp trên thị trường tài chính. Một mặt, nó tạm thời làm giảm nguy cơ cực kỳ lớn về một cuộc xung đột quân sự trực tiếp; mặt khác, cụm từ "sẽ tiếp tục" cũng cho thấy tính chất kéo dài và không chắc chắn của các cuộc đàm phán, chỉ ra rằng chúng còn lâu mới được giải quyết dứt điểm.

Thị trường vẫn lo ngại rằng bất kỳ sự kiện bất ngờ nào cũng có thể phá vỡ cuộc đối thoại mong manh và làm bùng phát lại xung đột khu vực. Tình trạng "giảm bớt nhưng không loại bỏ hoàn toàn lo ngại" này cung cấp sự hỗ trợ trú ẩn an toàn liên tục, không ổn định cho vàng. "Hành vi mua vào ở đáy của các nhà giao dịch lạc quan", như được mô tả bởi nhà phân tích cấp cao Jim Wyckoff của Kitco Metals, chính xác là đang nổi lên từ môi trường đầy bất ổn này.

II. Trò chơi sâu hơn: Cuộc đấu tranh giữa dữ liệu kinh tế vĩ mô, kỳ vọng chính sách và cấu trúc thị trường

Ngoài những động lực rõ ràng, các yếu tố kinh tế vĩ mô sâu xa hơn đang định hình lại logic định giá của vàng.

Lập trường thận trọng của Fed và sự nhầm lẫn về dữ liệu: Trong khi Phó Chủ tịch Fed Jefferson bày tỏ sự lạc quan thận trọng về nền kinh tế năm 2026 và tin rằng các chính sách hiện tại là đủ để quản lý rủi ro, Chủ tịch Fed San Francisco Daly lại vẽ nên một bức tranh khác – nền kinh tế đang “đứng trên bờ vực nguy hiểm”, thị trường lao động mong manh và có thể cần phải cắt giảm lãi suất hơn nữa. Sự khác biệt tinh tế trong các tín hiệu nội bộ này càng làm thị trường thêm bối rối về lộ trình lãi suất. Trong khi đó, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tuần tới, bị trì hoãn do chính phủ đóng cửa, đã trở thành tâm điểm chú ý. Dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu và số việc làm còn trống trước đó yếu kém đã khiến các nhà giao dịch tăng cường đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất nhiều hơn trong năm nay. Là một tài sản không sinh lãi, vàng tự nhiên trở nên hấp dẫn hơn khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tăng lên.

Cấu trúc thị trường: Một "Bài kiểm tra sức chịu đựng" dưới sự biến động cao: Một yếu tố quan trọng khác đằng sau sự phục hồi này là môi trường thị trường cực kỳ biến động. Tập đoàn CME đã tăng yêu cầu ký quỹ đối với hợp đồng tương lai vàng và bạc lần thứ ba trong hai tuần, trực tiếp cho thấy sự biến động của thị trường đã leo thang đến mức đáng báo động. Việc tăng ký quỹ thường loại bỏ một số nhà đầu cơ sử dụng đòn bẩy, dẫn đến giảm thanh khoản ngắn hạn và tăng biến động giá. Tuy nhiên, việc giá vàng phục hồi mạnh mẽ dưới áp lực như vậy chứng tỏ chính xác sự tồn tại của sức mua mạnh ở mức giá thấp hơn trên thị trường. Khả năng phục hồi dưới áp lực tiêu cực này thường là tín hiệu về sức mạnh nội tại của một tài sản.

III. Triển vọng: Ngã ba vàng – Cơ hội và rủi ro cùng tồn tại

Đứng trước ngưỡng tâm lý 5.000 đô la, con đường phía trước đối với vàng không phải là không có những thách thức.

Động lực và thách thức ngắn hạn: Wyckoff chỉ ra rằng đợt phục hồi thiếu động lực mạnh mẽ, và nếu không có các sự kiện địa chính trị lớn mới, sẽ rất khó để ngay lập tức vượt qua các đỉnh trước đó và bắt đầu một vòng tăng giá một chiều mới. Giai đoạn tăng giá theo mùa truyền thống của vàng cũng đang gần kết thúc, có nghĩa là sự hỗ trợ từ hoạt động mua sắm của người tiêu dùng theo mùa có thể suy yếu. Trong tuần tới, việc công bố chậm trễ dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ và Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) sẽ là những chỉ báo quan trọng. Nếu dữ liệu cho thấy sự suy giảm đáng kể trong thị trường việc làm hoặc lạm phát giảm mạnh hơn dự kiến, điều đó có thể củng cố đáng kể kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, đẩy giá vàng lên; ngược lại, dữ liệu tích cực có thể gây áp lực giảm giá đối với vàng.

Định hình triển vọng trung và dài hạn: Các nhà phân tích tin rằng nếu giá vàng có thể ổn định trong phạm vi rộng từ 4.500 đến 5.500 đô la trong những tuần hoặc thậm chí vài tháng tới, đó sẽ là một xu hướng rất tích cực, tạo động lực cho vòng biến động giá tiếp theo. Điều này đòi hỏi thị trường phải tiêu hóa được sự biến động cực kỳ cao hiện tại. Hơn nữa, những đồn đoán về chính sách được khơi dậy bởi việc đề cử cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Warsh làm chủ tịch tiếp theo cũng sẽ là một yếu tố dài hạn quan trọng ảnh hưởng đến đồng đô la và vàng. Những khuynh hướng chính sách của ông – làm thế nào để cân bằng giữa việc kiểm soát lạm phát và giải quyết tình hình kinh tế bấp bênh – sẽ định hình lại xu hướng dài hạn của đồng đô la.

Kết luận: Giữ vững giá trị giữa những cơn bão bất ổn

Sự đảo chiều hình chữ V của giá vàng tuần trước minh họa rõ nét nhiều đặc tính của nó trong môi trường kinh tế vĩ mô phức tạp: nó là thước đo rủi ro địa chính trị, chỉ báo ngược chiều về niềm tin vào đồng đô la, và là con bài mặc cả trong cuộc chơi kỳ vọng thanh khoản toàn cầu.

Hiện tại, thị trường đang trong giai đoạn biến động tần suất cao do dữ liệu kinh tế, tín hiệu chính sách và tin tức địa chính trị chi phối. Đối với các nhà đầu tư, việc đuổi theo những đợt tăng giảm ngắn hạn chẳng khác nào chơi với lửa. Một quan điểm hợp lý hơn là nhận ra rằng, trong bối cảnh toàn cầu hóa suy giảm kéo dài, những thay đổi chính sách của các ngân hàng trung ương lớn và sự hình thành liên tục của nhiều điểm nóng địa chính trị, giá trị phân bổ chiến lược của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn tối thượng và một công cụ phòng ngừa rủi ro cho hệ thống tiền tệ vẫn vững chắc.



Tuần trước, 18 nhà phân tích đã tham gia khảo sát về vàng của Kitco News, phản ánh sự lạc quan mới trên Phố Wall sau đợt phục hồi mạnh mẽ của giá vàng. Mười hai chuyên gia, tương đương 67%, lạc quan về triển vọng, trong khi chỉ có hai người, tương đương 11%, dự đoán giá sẽ giảm. Bốn nhà phân tích còn lại, chiếm 22% tổng số, tin rằng tuần tới sẽ chứng kiến sự điều chỉnh giá.

Trong khi đó, cuộc thăm dò trực tuyến của Kitco ghi nhận 329 phiếu bầu, cho thấy sự giảm sút hứng thú đối với vàng trong giới nhà đầu tư cá nhân, nhưng không phải là sự từ bỏ hoàn toàn. 210 nhà đầu tư cá nhân, tương đương 64%, tin rằng giá vàng sẽ tăng trong tuần tới, trong khi 62 người khác, tương đương 19%, dự đoán giá sẽ giảm. 57 nhà đầu tư còn lại, chiếm 17% tổng số, dự đoán giá sẽ đi ngang trong tuần tới.

Ngoài báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ vào thứ Tư và dữ liệu CPI của Mỹ vào thứ Sáu, thứ Ba cũng sẽ chứng kiến sự công bố tỷ lệ doanh số bán lẻ hàng tháng của Mỹ, điều mà các nhà đầu tư cũng nên chú ý trong tuần này. Hơn nữa, cần tiếp tục theo dõi các diễn biến địa chính trị quốc tế và các bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 51 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 5040,41 đô la Mỹ/ounce.