現貨黃金在經歷了前一日暴跌3.9%的“黑暗星期四”後，於上週五（2月6日）上演絕地反擊，單日狂飆近4%，現貨價格一度逼近每盎司4955美元，周線頑強收漲。週一（2月9日）亞市早盤，現貨黃金延續漲勢，截止07:50，一度上漲1.7%至5046.15美元/盎司。與此同時，白銀的波動更為劇烈，上週五盤中暴跌後10%後大幅反彈，收盤上漲逾9%，收報77.50美元/盎司，波動幅度令人咋舌，週一續漲3%至79.90美元/盎司。這絕非簡單的技術性反彈，其背後是美元指數的微妙轉向、中東地緣政治“火藥桶”引信的忽明忽暗、以及全球央行政策路徑的混沌交織。

一、 直接推手：美元疲軟與地緣擔憂的“共振效應”

本次金價暴力拉昇，最直接的催化劑來自於外匯市場與地緣政治兩個層面的“共振”。

美元的“短暫喘息”：美元指數在上週五下跌0.2%，結束了連續多日的強勢。儘管整週仍錄得上漲，但此時的回落，對於以美元計價的黃金而言，如同卸下了一副沉重的枷鎖，使其對持有歐元、日元等其他貨幣的投資者而言變得“更便宜”，從而刺激了實物買盤和投資需求。這種“蹺蹺板”效應在情緒敏感時期總是被放大。

中東迷霧中的“避險脈衝”：伊朗方面關於在阿曼與美國舉行的核談判取得“良好開端”並將持續推進的表態，本意是緩和局勢，但在金融市場卻產生了複雜的解讀。一方面，它暫時降低了爆發直接軍事衝突的極端風險；另一方面，“將持續推進”也暗示着談判的長期性與不確定性，遠未到一勞永逸的階段。

市場擔憂任何突如其來的變故都可能使脆弱的對話破裂，重新點燃地區戰火。這種“擔憂緩解但未消除”的狀態，為黃金提供了持續的、脈衝式的避險支撐。Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff所指的“看漲交易者的抄底行為”，正是在這種充滿不確定性的土壤中萌發的。

二、 深層博弈：宏觀數據、政策預期與市場結構的角力

除了表面上的推手，更深層次的宏觀力量正在重塑黃金的估值邏輯。

美聯儲的“謹慎舞步”與數據迷霧：儘管美聯儲副主席傑斐遜表達了對2026年經濟“謹慎樂觀”的態度，並認為當前政策足以應對風險，但舊金山聯儲主席戴利的言論描繪了另一幅圖景——經濟“如履薄冰”，勞動力市場脆弱，可能需要進一步降息。這種內部信號的微妙分歧，讓市場對利率路徑更加困惑。與此同時，下週即將公佈的、因政府停擺而推遲的非農就業報告，成為了萬眾矚目的焦點。此前疲軟的初請失業金和職位空缺數據，已令交易員加大了對今年更多次降息的押注。黃金作為無息資產，在降息預期升温時吸引力自然提升。

市場自身結構：高波動下的“壓力測試”：本次反彈的另一個不可忽視的背景，是極端波動的市場環境。芝商所（CME）在兩週內第三次上調黃金和白銀期貨的保證金要求，直指市場波動性已加劇到令交易所警惕的程度。保證金上調通常會擠出部分槓桿投機者，導致流動性短期下降和價格波動加劇。然而，金價在如此高壓下仍能強勢反彈，恰恰證明了市場深層存在堅實的逢低買入力量。這種在利空壓力下展現的韌性，往往是一個資產內在強勢的信號。

三、 前景展望：十字路口的黃金，機遇與風險並存

站上5000美元心理關口的門前，黃金的未來之路並非一片坦途。

短期動能與挑戰：Wyckoff指出，反彈缺乏強勁動能，若無新的重大地緣政治事件驅動，恐難立即突破前高、開啓新一輪單邊上漲。黃金傳統的季節性利好階段也接近尾聲，這意味着來自季節性消費買盤的支撐可能減弱。未來一週，推遲發佈的美國非農就業數據和消費者價格指數（CPI）將成為關鍵風向標。若數據顯示就業市場顯著惡化或通脹超預期回落，可能大幅強化降息預期，助推金價；反之，若數據強勁，則可能打壓金價。

中長期格局的塑造：分析師認為，若金價能在未來數週乃至數月內，在4500至5500美元的寬幅區間內實現充分震盪整固，將是一個極為健康的走勢，為下一輪行情蓄積能量。這需要市場消化當前的超高波動率。此外，前美聯儲理事沃什被提名為下任主席所引發的政策猜想，也將是長期影響美元和黃金的重要因素。他的政策傾向——如何在控制通脹與應對經濟“如履薄冰”之間平衡——將重新定義美元的長期趨勢。

結語：在不確定性的驚濤駭浪中錨定價值

黃金上週的V型反轉，生動演繹了其在複雜宏觀環境下的多重屬性：它是地緣風險的温度計，是美元信心的反向標，也是全球流動性預期博弈的籌碼。

當前，市場正處在一個由數據、政策信號和地緣新聞驅動的高頻波動模式中。對於投資者而言，追逐短線的暴漲暴跌無異於火中取栗。更理性的視角是認識到，在去全球化陰影未散、主要央行政策轉向、以及多個地緣熱點持續醖釀的大背景下，黃金作為終極避險資產和貨幣體系對沖工具的戰略配置價值依然穩固。



上週，18位分析師參與了Kitco News的黃金調查，華爾街在黃金強勁反彈後反映出新的樂觀情緒。12位專家，或67%看漲後市，而只有兩位，或11%，預測會下降。其餘四位分析師，佔總比例的22%，認為未來一週將震盪整理。

與此同時，Kitco的在線投票中投出了329票，主街散户投資者對黃金的熱情有所降温，但並未完全放棄。210名零售交易者，即64%，認為未來一週?將會上漲，另有62名，即19%，預測黃金會下跌。剩餘的57名投資者，佔總人數的17%，預計未來一週價格將橫盤整理。

除了週三的美國非農就業報告和週五的美國CPI數據，週二還將出爐美國零售銷售月率，投資者本週也需要予以關注。此外，需要繼續關注國際地緣局勢和美聯儲官員的講話。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:51，現貨黃金現報5040.41美元/盎司。