Vào thứ Tư (ngày 11 tháng 2), hợp đồng tương lai dầu cọ kỳ hạn tháng 4 trên Sàn giao dịch phái sinh Bursa Malaysia đóng cửa ở mức 4.060 ringgit/tấn, giảm 35 ringgit, tương đương 0,85%. Đà tăng ban đầu không giữ được và hợp đồng có xu hướng giảm trong suốt cả ngày, đánh dấu ngày giảm thứ hai liên tiếp. Tâm điểm chú ý của thị trường tập trung vào Hội nghị Triển vọng Giá Dầu cọ (POC) được tổ chức tại Kuala Lumpur cùng ngày. Ý kiến được đưa ra bởi một số nhân vật chủ chốt trong ngành đã tạo ra sự cân bằng giữa tâm lý lạc quan và bi quan, dẫn đến sự điều chỉnh giảm khi thị trường tiếp nhận thông tin.



Các thị trường bên ngoài cũng thiếu sự hỗ trợ. Hợp đồng dầu đậu nành hoạt động mạnh nhất trên Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên giảm nhẹ 0,05%, trong khi hợp đồng dầu cọ giảm 0,69%; hợp đồng dầu đậu nành hoạt động mạnh nhất trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago cũng đóng cửa giảm 0,54%. Chênh lệch giá giữa dầu cọ và các loại dầu ăn cạnh tranh tiếp tục gây áp lực giảm giá, nhưng ở giai đoạn này, kỳ vọng về các yếu tố cơ bản của chính nó đang chi phối thị trường.

Phía cung đang đưa ra hai tín hiệu khác nhau trên hai khung thời gian. Thị trường đã phản ánh vào giá cả áp lực tồn kho ngắn hạn đang giảm bớt, với lượng tồn kho dầu cọ của Malaysia giảm 7,72% so với tháng trước vào cuối tháng 1, lần giảm đầu tiên sau 11 tháng. Việc giảm tồn kho này được thúc đẩy bởi sự tăng mạnh xuất khẩu và sản lượng giảm xuống mức thấp nhất trong 10 tháng. Tuy nhiên, vào đầu tháng 2, dữ liệu khảo sát vận chuyển đã nhanh chóng đảo ngược triển vọng lạc quan này: AmSpec Agri cho thấy sự sụt giảm mạnh 14,3% về xuất khẩu so với tháng trước từ ngày 1 đến ngày 10 tháng 2, trong khi Intertek Testing Services báo cáo mức giảm 10,5%. Nhu cầu tích trữ trong tháng Ramadan vẫn chưa được phản ánh trong dữ liệu vận chuyển, làm gia tăng lo ngại của thị trường về tốc độ thu mua thực tế.

Hiện vẫn còn nhiều bất đồng đáng kể về triển vọng sản xuất trung và dài hạn. Nhà phân tích ngành Dorab Mistry phát biểu tại hội nghị POC rằng, nếu không có những biến động thời tiết mới, hợp đồng tương lai dầu cọ chính của Malaysia sẽ chủ yếu dao động trong khoảng từ 3800 đến 4300 ringgit/tấn từ nay đến tháng 7 năm 2026. Nguyên nhân cốt lõi nằm ở sự mâu thuẫn về cấu trúc giữa nguồn cung dồi dào và nhu cầu yếu, điều khó có thể giải quyết trong ngắn hạn. Phạm vi giá dự kiến này thấp hơn chưa đến 100 ringgit so với mức giá hỗ trợ hiện tại, tạo áp lực giảm giá lên tâm lý thị trường.

Tại Indonesia, GAPKI tiết lộ rằng sản lượng dầu cọ thô của nước này đạt 51,98 triệu tấn vào năm 2025, tăng 8% so với năm trước. Đối với năm 2026, GAPKI dự đoán tốc độ tăng trưởng sẽ thu hẹp xuống còn 2-3%. Đánh giá về tốc độ tăng trưởng chậm hơn này tương đồng với đánh giá của Julian McGill, Giám đốc điều hành của Glenauk Economics. Tại hội nghị Proof of Production (POC), McGill chỉ ra rằng tốc độ mở rộng sản lượng dầu cọ toàn cầu sẽ chậm lại vào năm 2026, với sản lượng của Indonesia dự kiến tăng 600.000 tấn, trong khi sản lượng của Malaysia sẽ giảm xuống còn 19,7 triệu tấn. Những dự báo này ngụ ý rằng mặc dù thị trường hiện đang bị hạn chế bởi nhu cầu yếu, nhưng sự chậm lại trong nguồn cung dài hạn có thể trở thành một yếu tố quan trọng hỗ trợ mức giá.

Kỳ vọng về phía cầu đang cho thấy sự cải thiện nhẹ. Nhà phân tích nổi tiếng Thomas Mielke đã phát biểu tại hội nghị rằng dự kiến lượng mua hàng từ các nhà nhập khẩu lớn như Ấn Độ và Trung Quốc sẽ dần phục hồi từ tháng 1 đến tháng 4 năm nay, đồng thời lượng hàng tồn kho của các nhà nhập khẩu có khả năng giảm trong cùng kỳ. Đánh giá này nhằm mục đích điều chỉnh định kiến của thị trường về ý định mua hàng yếu kém kéo dài từ các nhà mua hàng lớn. Điều đáng chú ý là kỳ vọng này trái ngược với dữ liệu xuất khẩu yếu kém từ đầu tháng 2 – cho thấy khả năng trì hoãn việc bổ sung hàng tồn kho theo mùa hơn là sự biến mất của nhu cầu. Hiệu suất vận chuyển trong ba tuần tới sẽ rất quan trọng để xác nhận đánh giá này.

Tóm lại, cuộc họp POC không đưa ra một động lực rõ ràng theo một chiều hướng duy nhất, và sự phân bố ý kiến cho thấy cấu trúc rõ ràng giữa xu hướng giảm và tăng. Xét về ngắn hạn, sự sụt giảm mạnh xuất khẩu và phạm vi giao dịch dự kiến của Mistry đang tạo áp lực giảm đáng kể lên tâm lý thị trường. Xét về trung và dài hạn, sự chậm lại trong tăng trưởng sản lượng của Indonesia và việc điều chỉnh giảm sản lượng tuyệt đối của Malaysia đang tạo ra sự bảo vệ cho định giá trước rủi ro giảm giá. Hai quan điểm này không mâu thuẫn mà chỉ là sự phản ánh bình thường về trọng tâm định giá của thị trường ở các khung thời gian khác nhau – thị trường hiện tại đang lựa chọn giao dịch dựa trên thực tế gần nhất trong tháng.

Trọng tâm trong thời gian tới nên là tốc độ tích trữ hàng hóa trong tháng Ramadan và mức độ các quốc gia nhập khẩu chính thực hiện nghĩa vụ mua hàng của mình. Nếu dữ liệu vận chuyển từ cuối tháng Hai không cho thấy sự cải thiện nhỏ, xu hướng yếu hiện tại có thể tiếp tục. Ngược lại, nếu sự phục hồi trong mua hàng mà Mielke dự đoán được xác nhận ở khía cạnh vận chuyển, dầu cọ dự kiến sẽ chạm đáy và kiểm tra điểm giữa của phạm vi giao dịch. Hơn nữa, mặc dù việc thực hiện chính sách nhiên liệu sinh học B40 của Indonesia không phải là trọng tâm tại cuộc họp này, nhưng tác động định hướng của nó đối với tiêu thụ nội địa không thể bị bỏ qua.