週三（2月11日），馬來西亞衍生品交易所基準4月棕櫚油期貨合約收於4060林吉特/噸，下跌35林吉特或0.85%。盤初漲勢未能延續，日內震盪走低，這是該合約連續第二個交易日收陰。市場焦點高度集中於當日在吉隆坡召開的棕櫚油價格展望會議（POC），多位業界關鍵人士發表的觀點形成多空對沖，盤面在消化信息過程中選擇向下修正。



外部市場亦缺乏支撐。大連商品交易所主力豆油合約微跌0.05%，棕櫚油合約跌0.69%；芝加哥期貨交易所豆油主力同步收低0.54%。棕櫚油與競品油脂間的價差牽引仍在持續，但當前階段自身基本面的預期博弈佔據主導。

供應端釋放出兩個時間維度的不同信號。短期庫存壓力緩解已被市場計價，馬來西亞1月末棕櫚油庫存環比下滑7.72%，為11個月來首次錄得降幅。出口激增與產量降至10個月低點共同促成這一去庫結果。但進入2月上旬，船運調查機構數據迅速扭轉樂觀情緒：AmSpec Agri顯示2月1日至10日出口環比鋭減14.3%，Intertek Testing Services給出的降幅為10.5%。齋月備貨需求尚未在發運數據中得到體現，市場對實際採購節奏的疑慮加重。

中長期產量前景分歧明顯。行業分析師Dorab Mistry在POC會議上明確表示，若無新天氣因素擾動，從現在至2026年7月，馬來西亞棕櫚油期貨主力合約將主要在3800至4300林吉特/噸區間震盪。其核心邏輯在於供應充裕與需求疲弱的結構性矛盾短期難以化解。這一區間預判較當前期價下沿支撐不足100林吉特，對市場心態構成壓制。

印尼方面，GAPKI披露該國2025年毛棕櫚油產量已達5198萬噸，同比增長8%。對於2026年，GAPKI預估增幅將收窄至2-3%。這一增速放緩的判斷與Glenauk Economics董事總經理Julian McGill的評估形成呼應。McGill在POC會上指出，2026年全球棕櫚油產出擴張步伐整體趨緩，其中印尼產量預計增長60萬噸，馬來西亞則將下滑至1970萬噸水平。上述預測意味着，儘管當下市場受制於弱需求，但遠期供應減速可能成為支撐價格中樞的重要敍事。

需求側預期出現邊際改善。知名分析師Thomas Mielke在會議期間表示，主要進口國印度和中國的採購預計將在今年1至4月間逐步回暖，進口國庫存同期有望下降。這一判斷試圖修正市場對主要買家採購意願持續低迷的刻板印象。值得注意的是，該預期與當前2月上旬出口數據疲軟形成反差——這指向季節性補庫時點可能後移，而非需求消失。未來三週的發運表現將成為驗證這一判斷的關鍵。

綜合來看，POC會議並未給出明確的單邊驅動，觀點分佈呈現明顯的近空遠多結構。短期視角下，出口驟降及Mistry的震盪區間預判對盤面情緒構成實質壓制；中長期視角中，印尼產量增速放緩及馬來西亞絕對產量下修則為估值提供下方保護。二者邏輯並不衝突，而是市場定價重心在不同時間維度的正常反映——當前盤面選擇交易近月現實。

後市關注點應落在齋月備貨的真實啓動節奏以及主要進口國的採購兑現程度。2月下旬的船運數據若未能出現邊際改善，當前疲弱基調可能延續。反之，若Mielke所預期的採購回升在發運端得到驗證，棕櫚油有望完成築底並向上測試震盪區間中軸。此外，印尼B40生物柴油政策的執行情況雖未在本次會議中成為焦點，但其對國內消費的引導效應仍不可忽視。