เมื่อวันพุธที่ 11 กุมภาพันธ์ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มเดือนเมษายน ซึ่งเป็นสัญญามาตรฐานในตลาดซื้อขายอนุพันธ์ Bursa Malaysia ปิดที่ 4,060 ริงกิตต่อตัน ลดลง 35 ริงกิต หรือ 0.85% โมเมนตัมขาขึ้นในช่วงแรกไม่สามารถคงอยู่ได้ และสัญญามีแนวโน้มลดลงตลอดทั้งวัน นับเป็นการลดลงติดต่อกันเป็นวันที่สอง ตลาดให้ความสนใจอย่างมากกับการประชุม Palm Oil Price Outlook Conference (POC) ที่จัดขึ้นในกรุงกัวลาลัมเปอร์ในวันนั้น ความคิดเห็นที่แสดงโดยบุคคลสำคัญในอุตสาหกรรมหลายคนสร้างความสมดุลระหว่างความเชื่อมั่นในเชิงบวกและเชิงลบ ส่งผลให้เกิดการปรับตัวลงในทิศทางขาลงเมื่อตลาดได้พิจารณาข้อมูลดังกล่าว



ตลาดภายนอกก็ขาดแรงสนับสนุนเช่นกัน สัญญาซื้อขายน้ำมันถั่วเหลืองที่คึกคักที่สุดในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนลดลงเล็กน้อย 0.05% ขณะที่สัญญาซื้อขายน้ำมันปาล์มลดลง 0.69% สัญญาซื้อขายน้ำมันถั่วเหลืองที่คึกคักที่สุดในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโกก็ปิดตัวลง 0.54% เช่นกัน ส่วนต่างราคาระหว่างน้ำมันปาล์มกับน้ำมันพืชชนิดอื่นๆ ยังคงกดดันให้ราคาลดลง แต่ในขณะนี้ ความคาดหวังเกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานของน้ำมันปาล์มเองกำลังครอบงำตลาดอยู่

ด้านอุปทานกำลังส่งสัญญาณที่แตกต่างกันสองอย่างในสองช่วงเวลา ตลาดได้สะท้อนแรงกดดันด้านสินค้าคงคลังระยะสั้นที่ลดลงแล้ว โดยสต็อกน้ำมันปาล์มของมาเลเซียลดลง 7.72% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ณ สิ้นเดือนมกราคม ซึ่งเป็นการลดลงครั้งแรกในรอบ 11 เดือน การลดสต็อกนี้เกิดจากการส่งออกที่เพิ่มขึ้นและการผลิตที่ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 10 เดือน อย่างไรก็ตาม ในต้นเดือนกุมภาพันธ์ ข้อมูลสำรวจการขนส่งได้พลิกกลับมุมมองในแง่ดีนี้อย่างรวดเร็ว: AmSpec Agri แสดงให้เห็นถึงการส่งออกที่ลดลงอย่างมากถึง 14.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ตั้งแต่วันที่ 1 ถึง 10 กุมภาพันธ์ ในขณะที่ Intertek Testing Services รายงานว่าลดลง 10.5% ความต้องการกักตุนสินค้าในช่วงเดือนรอมฎอนยังไม่สะท้อนในข้อมูลการขนส่ง ซึ่งเพิ่มความกังวลของตลาดเกี่ยวกับอัตราการจัดหาที่แท้จริง

มีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากเกี่ยวกับแนวโน้มการผลิตในระยะกลางถึงระยะยาว นักวิเคราะห์อุตสาหกรรม Dorab Mistry กล่าวในการประชุม POC ว่า หากไม่มีเหตุการณ์สภาพอากาศแปรปรวนเกิดขึ้นอีก สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มหลักของมาเลเซียจะผันผวนอยู่ระหว่าง 3,800 ถึง 4,300 ริงกิตต่อตัน ตั้งแต่ตอนนี้ไปจนถึงเดือนกรกฎาคม 2026 เหตุผลหลักมาจากความขัดแย้งเชิงโครงสร้างระหว่างอุปทานที่มากเกินไปและความต้องการที่อ่อนแอ ซึ่งไม่น่าจะแก้ไขได้ในระยะสั้น ช่วงราคาที่คาดการณ์ไว้นี้ต่ำกว่าระดับราคาสนับสนุนในปัจจุบันไม่ถึง 100 ริงกิต ส่งผลให้ความเชื่อมั่นของตลาดลดลง

ในอินโดนีเซีย GAPKI เปิดเผยว่าการผลิตน้ำมันปาล์มดิบของประเทศจะแตะระดับ 51.98 ล้านตันในปี 2025 เพิ่มขึ้น 8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า สำหรับปี 2026 GAPKI คาดการณ์ว่าอัตราการเติบโตจะลดลงเหลือ 2-3% การประเมินการเติบโตที่ช้าลงนี้สอดคล้องกับการประเมินของ Julian McGill กรรมการผู้จัดการของ Glenauk Economics ซึ่งชี้ให้เห็นในการประชุม Proof of Production (POC) ว่าอัตราการขยายตัวของการผลิตน้ำมันปาล์มทั่วโลกโดยรวมจะชะลอตัวลงในปี 2026 โดยคาดว่าการผลิตของอินโดนีเซียจะเพิ่มขึ้น 600,000 ตัน ในขณะที่การผลิตของมาเลเซียจะลดลงเหลือ 19.7 ล้านตัน การคาดการณ์เหล่านี้บ่งชี้ว่าแม้ว่าตลาดในปัจจุบันจะถูกจำกัดด้วยความต้องการที่อ่อนแอ แต่การชะลอตัวของอุปทานในระยะยาวอาจกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนระดับราคา

ความคาดหวังจากฝั่งอุปสงค์แสดงให้เห็นถึงการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย โทมัส มีลเค นักวิเคราะห์ชื่อดังกล่าวในการประชุมว่า การซื้อจากผู้นำเข้ารายใหญ่ เช่น อินเดียและจีน คาดว่าจะค่อยๆ ฟื้นตัวระหว่างเดือนมกราคมถึงเมษายนปีนี้ โดยสินค้าคงคลังของผู้นำเข้ามีแนวโน้มจะลดลงในช่วงเวลาเดียวกัน การประเมินนี้พยายามแก้ไขภาพลักษณ์ของตลาดที่มองว่าความตั้งใจในการซื้อจากผู้ซื้อรายใหญ่ยังคงอ่อนแออย่างต่อเนื่อง เป็นที่น่าสังเกตว่าความคาดหวังนี้ขัดแย้งกับข้อมูลการส่งออกที่อ่อนแอในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งบ่งชี้ถึงความล่าช้าในการเติมสต็อกตามฤดูกาลมากกว่าการหายไปของอุปสงค์ ประสิทธิภาพการจัดส่งในช่วงสามสัปดาห์ข้างหน้าจะเป็นสิ่งสำคัญในการยืนยันการประเมินนี้

โดยสรุป การประชุม POC ไม่ได้แสดงให้เห็นถึงปัจจัยขับเคลื่อนด้านใดด้านหนึ่งอย่างชัดเจน และการกระจายความคิดเห็นแสดงให้เห็นโครงสร้างที่ชัดเจนทั้งขาลงระยะใกล้และขาขึ้นระยะไกล จากมุมมองระยะสั้น การส่งออกที่ลดลงอย่างมากและช่วงการซื้อขายที่คาดการณ์ไว้สำหรับ Mistry กำลังสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อความเชื่อมั่นของตลาด จากมุมมองระยะกลางถึงระยะยาว การชะลอตัวของการเติบโตของการผลิตในอินโดนีเซียและการปรับลดตัวเลขการผลิตสัมบูรณ์ของมาเลเซียลงนั้น ช่วยป้องกันความเสี่ยงด้านลบต่อมูลค่าหุ้น มุมมองทั้งสองนี้ไม่ได้ขัดแย้งกัน แต่เป็นการสะท้อนตามปกติของการมุ่งเน้นราคาของตลาดในมิติเวลาที่แตกต่างกัน กล่าวคือ ตลาดปัจจุบันเลือกที่จะซื้อขายตามความเป็นจริงในระยะใกล้

สิ่งที่ควรให้ความสำคัญต่อไปคืออัตราการสะสมสินค้าในช่วงเดือนรอมฎอนที่แท้จริง และขอบเขตที่ประเทศผู้นำเข้าหลักจะปฏิบัติตามพันธกรณีการซื้อของตน หากข้อมูลการขนส่งในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ไม่แสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงเพียงเล็กน้อย แนวโน้มที่อ่อนแอในปัจจุบันอาจดำเนินต่อไป ในทางกลับกัน หากการฟื้นตัวของการซื้อที่คาดการณ์โดย Mielke ได้รับการยืนยันในด้านการขนส่ง น้ำมันปาล์มคาดว่าจะแตะจุดต่ำสุดและทดสอบจุดกึ่งกลางของช่วงราคาซื้อขาย นอกจากนี้ แม้ว่าการดำเนินการตามนโยบายไบโอดีเซล B40 ของอินโดนีเซียจะไม่ใช่ประเด็นหลักในการประชุมครั้งนี้ แต่ผลกระทบต่อการบริโภคภายในประเทศก็ไม่สามารถมองข้ามได้