Hôm thứ Năm (ngày 12 tháng 2), giá bạc giao ngay giảm mạnh trong phiên giao dịch tại Mỹ, xuống còn 76,373 USD/ounce, giảm 9,13%. Các nhà giao dịch đang tiếp tục đánh giá tác động của báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ ngày hôm qua – cho thấy dữ liệu việc làm vượt xa kỳ vọng của thị trường, dẫn đến việc xem xét lại hướng đi của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Câu hỏi cốt lõi trên thị trường hiện nay là Fed sẽ sử dụng dữ liệu việc làm này như thế nào để xác định thời điểm cụ thể cho đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo.



Nhìn lại các tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang hồi tháng Giêng, rõ ràng mâu thuẫn chính trong nền kinh tế Mỹ hiện nay không còn là thị trường lao động khan hiếm, mà là mức lạm phát cao dai dẳng. Điều này cũng giải thích tại sao thị trường phản ứng khá ôn hòa với báo cáo việc làm phi nông nghiệp tốt hơn dự kiến: đối với các nhà giao dịch bạc, dữ liệu lạm phát đã trở nên quan trọng hơn nhiều so với dữ liệu việc làm, và báo cáo lạm phát tiêu dùng sắp tới vào thứ Sáu có thể trở thành biến số quan trọng phá vỡ phạm vi giao dịch hẹp hiện tại của bạc.

Phân tích bạc: Biên độ giao dịch càng hẹp, biến động giá càng lớn.

Đặc điểm cốt lõi của thị trường hiện tại là giá bạc đang bị nén vào một phạm vi giao dịch cực kỳ hẹp. Thời gian tích lũy càng dài và phạm vi càng hẹp, thì tác động của các báo cáo lạm phát tiếp theo lên xu hướng ngắn hạn càng mạnh. Mô hình "sẵn sàng tấn công" này có nghĩa là một khi dữ liệu CPI vượt quá kỳ vọng của thị trường, giá bạc rất có khả năng sẽ trải qua những biến động mạnh theo một hướng nhất định.

Kết quả dữ liệu CPI khác nhau sẽ dẫn đến xu hướng thị trường hoàn toàn khác biệt: nếu dữ liệu lạm phát vượt xa kỳ vọng của thị trường (tức là "lạm phát bùng nổ"), giá bạc không chỉ giảm mạnh trong ngày mà còn có thể phá vỡ mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng của đường trung bình động 50 ngày và tiếp tục kiểm tra mức hỗ trợ thoái lui Fibonacci; nếu dữ liệu lạm phát cao hơn đáng kể so với dự kiến và cho thấy xu hướng "sốt", giá bạc thậm chí có thể giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng là 64,06 đô la mỗi ounce đạt được vào tuần trước.

Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát thấp hơn kỳ vọng của thị trường, điều đó sẽ thúc đẩy đáng kể kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất, từ đó đẩy giá bạc ra khỏi phạm vi giao dịch hiện tại và khởi động một đợt phục hồi. Các mức kháng cự quan trọng cần theo dõi là trong khoảng từ 92,20 USD đến 92,87 USD. Về cơ bản, thị trường có thể sẽ duy trì mô hình giao dịch đi ngang trong ngắn hạn, nhưng việc công bố dữ liệu CPI sẽ làm gia tăng đáng kể sự biến động của thị trường.

Đường trung bình động 50 ngày: Một mốc quan trọng trong cuộc chiến giữa phe mua và phe bán.


(Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: FX678)

Trong thị trường hiện tại, đường trung bình động 50 ngày đã trở thành "huyền chỉ nam" để đo lường cán cân sức mạnh giữa phe mua và phe bán trong thị trường bạc, và hiệu suất của nó quyết định trực tiếp xu hướng ngắn hạn của bạc. Đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, đường trung bình động 50 ngày vừa là mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng vừa là điểm kích hoạt đột phá tiềm năng—một khi giá thực sự phá vỡ xuống dưới đường trung bình động này, nó có thể kích hoạt một vòng bán cắt lỗ mới. Đối với các nhà giao dịch dài hạn, đường trung bình động 50 ngày, cùng với đường trung bình động 200 ngày, tạo thành một phạm vi mua có giá trị trung và dài hạn cho bạc, và nhiều quỹ dài hạn sẽ định vị vị thế của mình xung quanh phạm vi này.

Đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, logic cốt lõi của thị trường hiện tại hoàn toàn xoay quanh kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất: dữ liệu có thể thúc đẩy Fed cắt giảm lãi suất sớm nhất là vào tháng 3 sẽ là tín hiệu tích cực rõ ràng cho bạc, đẩy giá lên; nếu dữ liệu duy trì kỳ vọng hiện tại của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6, giá bạc có thể sẽ tiếp tục biến động trong phạm vi hiện tại; tuy nhiên, nếu dữ liệu cho thấy áp lực lạm phát cao kéo dài (tức là "dữ liệu quá nóng"), điều đó có thể khiến Fed trì hoãn việc cắt giảm lãi suất đến tháng 9, tại thời điểm đó giá bạc sẽ bị kìm hãm xuống mức thấp hơn trong phạm vi giao dịch hiện tại, hoặc thậm chí phá vỡ xuống dưới phạm vi để tạo ra mức thấp mới.

Yếu tố Warsh và nhu cầu từ Trung Quốc: Hai yếu tố không chắc chắn lớn

Nhìn lại diễn biến của thị trường bạc năm ngoái, nó đã trải qua một xu hướng tăng mạnh: vào đầu năm, giá bạc chỉ khoảng 29 đô la một ounce, nhưng đã tăng vọt lên gần 100 đô la một ounce vào cuối năm, và đến cuối tháng 1 năm 2026, giá thậm chí còn vượt qua mốc 120 đô la một ounce, một mức tăng đáng kể. Tuy nhiên, sau khi Tổng thống Trump tuyên bố vào ngày 30 tháng 1 rằng ông sẽ đề cử Kevin Warsh làm chủ tịch tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang, xu hướng tăng của thị trường bạc đã đảo chiều ngay lập tức, với giá giảm mạnh hơn 30% chỉ trong một ngày, mất đi một phần đáng kể lợi nhuận trước đó, và xu hướng tăng hoàn toàn bị chững lại.

Theo các báo cáo, Kevin Warsh sẽ chính thức nhậm chức vào tháng Sáu, trùng với cuộc họp chính sách tiền tệ tháng Sáu của Cục Dự trữ Liên bang. Lập trường chính sách của ông sẽ là một biến số quan trọng ảnh hưởng đến xu hướng bạc trong tương lai. Hiện tại, thị trường vẫn chưa chắc chắn về lập trường chính sách của Warsh: Liệu ông có tuân theo yêu cầu cắt giảm lãi suất của Tổng thống Trump và thúc đẩy Fed nới lỏng chính sách tiền tệ? Hay ông sẽ kiên định với mục tiêu cốt lõi là kiềm chế lạm phát và duy trì mức lãi suất cao hiện tại? Sự không chắc chắn này sẽ tiếp tục gây xáo trộn tâm lý ngắn hạn trên thị trường bạc.

Bên cạnh sự không chắc chắn xung quanh các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, những thay đổi trong nhu cầu bạc tại thị trường Trung Quốc là một yếu tố không chắc chắn lớn khác. Là một quốc gia tiêu thụ và nhập khẩu bạc lớn trên toàn cầu, việc đầu tư và nhu cầu công nghiệp đối với bạc của Trung Quốc có thúc đẩy sự phục hồi hay không sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến mô hình cung cầu bạc toàn cầu, từ đó tạo ra sự hỗ trợ hoặc kìm hãm đáng kể đối với giá cả.

Tóm lại, sự hỗ trợ trung và dài hạn từ các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới thông qua việc tiếp tục mua bạc vẫn rất vững chắc - đây là một trong những lý do cốt lõi đằng sau triển vọng tích cực dài hạn của bạc. Tuy nhiên, sự biến động và xu hướng ngắn hạn của bạc sẽ dần trở nên rõ ràng hơn sau khi sự không chắc chắn về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang được loại bỏ.