Thị trường ngoại hối toàn cầu hiện đang trong trạng thái biến động và quan sát, với logic cốt lõi xoay quanh đường lối chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, hiệu quả của các dữ liệu kinh tế quan trọng và tâm lý chấp nhận rủi ro của thị trường. Trong khi đồng đô la Mỹ chịu áp lực từ kỳ vọng ngày càng tăng về việc cắt giảm lãi suất, nó vẫn mạnh trong ngắn hạn; đồng euro đang củng cố trong một phạm vi hẹp, được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố tích cực trong trung và dài hạn; đồng yên Nhật Bản cho thấy xu hướng giảm ban đầu sau đó tăng giá, với những lo ngại về sự can thiệp và tính độc lập của ngân hàng trung ương là những yếu tố ảnh hưởng chính. Các đặc điểm cốt lõi và triển vọng tương lai của ba loại tiền tệ chính như sau:




I. Đồng đô la Mỹ vẫn ổn định: Sự tương tác ba chiều giữa kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, khả năng phục hồi kinh tế và giá dầu.


(Nguồn biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày: FX678)

Thị trường ngoại hối mở cửa khá yên tĩnh trong tuần này do kỳ nghỉ Ngày Tổng thống Mỹ, các nhà giao dịch áp dụng thái độ chờ đợi, quan sát các dữ liệu quan trọng như biên bản cuộc họp FOMC của Cục Dự trữ Liên bang và số liệu GDP sơ bộ của Mỹ. Đồng đô la Mỹ nhìn chung duy trì xu hướng ổn định. Tính đến khoảng 8:30 tối ngày 17 tháng 2, đồng đô la Mỹ tiếp tục phục hồi so với hầu hết các loại tiền tệ, với tỷ giá USD/JPY giao dịch ở mức 153,14 (giảm nhẹ 0,37). Đồng euro và bảng Anh suy yếu nhẹ so với đô la, phản ánh hiệu suất ổn định của đồng đô la.

Sự ổn định của đồng đô la Mỹ được hỗ trợ bởi ba yếu tố và sự tương tác phức tạp giữa các yếu tố này: Thứ nhất, giá dầu đóng vai trò hỗ trợ. Các cuộc tập trận quân sự của Iran ở eo biển Hormuz đã đẩy giá dầu tăng cao, và việc đồng đô la bị định giá thấp trong ngắn hạn càng củng cố thêm sự hỗ trợ này. Hơn nữa, xác suất Mỹ tấn công Iran đã lên tới gần 40% vào cuối tháng 3, và sự leo thang tình hình có thể tiếp tục củng cố sự hỗ trợ của giá dầu đối với đồng đô la. Thứ hai, các dữ liệu kinh tế trái chiều đã góp phần vào sự phục hồi của đồng đô la. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ của Mỹ trong tháng 1 (130.000 việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp 4,3%) đã thúc đẩy sự phục hồi của đồng đô la, nhưng sự sụt giảm của chỉ số giá tiêu dùng (từ 2,7% xuống 2,4%) đã làm tăng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, tạo ra sự cân bằng giữa hai yếu tố này. Thứ ba, nhu cầu trú ẩn an toàn đã làm tăng sức hấp dẫn của đồng đô la, với "sự suy giảm tháng Hai" của thị trường chứng khoán Mỹ và những lo ngại liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) càng làm tăng thêm sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của nó.

Về mặt chính sách, thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất 65 điểm cơ bản vào cuối năm 2026 (giảm so với dự báo ban đầu), phản ánh sự chấp nhận quyết định "duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn". Chỉ số sản xuất New York hôm nay và bài phát biểu của Chủ tịch Fed chi nhánh San Francisco, ông Daly, sẽ ảnh hưởng đến xu hướng ngắn hạn của đồng đô la Mỹ. Hướng đi của đồng đô la trong tuần này vẫn chưa rõ ràng, và thị trường có thể chuyển sự chú ý sang dữ liệu kinh tế trong nước từ các nước G10.

II. Tỷ giá Euro ổn định trong phạm vi hẹp: Được hỗ trợ bởi dữ liệu ZEW tích cực, nhưng áp lực giảm giá vẫn còn trong ngắn hạn.


(Nguồn biểu đồ EUR/USD hàng ngày: FX678)

Trong bối cảnh đồng đô la Mỹ ổn định, đồng euro hiện đang giao dịch trong phạm vi hẹp so với đô la, vào khoảng 8:30 tối ngày 17 tháng 2 ở mức 1,1830, giảm 0,0023 so với ngày giao dịch trước đó, với biên độ dao động chỉ 0,1688%. Sự chuyển động đi ngang hẹp này đã kéo dài trong vài ngày giao dịch liên tiếp, và sự thận trọng của thị trường trước các dữ liệu quan trọng càng làm trầm trọng thêm tình trạng đi ngang. Ngay cả thông báo của Ngân hàng Trung ương châu Âu về việc sẵn sàng cung cấp thanh khoản cho các ngân hàng trung ương khác để ngăn chặn căng thẳng trên thị trường tiền tệ (bao gồm cả việc tăng cường các hoạt động mua lại bắt đầu từ quý III) cũng không gây ra phản ứng đáng kể nào đối với cặp euro. Lý do cốt lõi vẫn là thái độ chờ đợi và quan sát của thị trường đối với đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Cả Tập đoàn ING và Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Christine Lagarde đều lạc quan về đồng euro. ING chỉ ra rằng việc ECB mở rộng các hoạt động mua lại EUREP, trong khi được xem là một phương tiện để duy trì sự ổn định tài chính, thực chất là một bước nữa hướng tới một "đồng euro toàn cầu" thực sự, có nghĩa là việc sử dụng đồng euro sẽ mở rộng ra ngoài châu Âu, và vai trò của nó trong thương mại, dự trữ và thị trường nợ quốc tế sẽ được tăng cường. Hơn nữa, điều này có thể cho thấy lập trường khoan dung hơn từ ECB đối với một đồng euro mạnh hơn. Bà Lagarde tin rằng vị thế toàn cầu được nâng cao của đồng euro sẽ mang lại lợi ích cho nó, và dòng vốn hiện tại từ Mỹ sang châu Âu, cùng với xu hướng đẩy nhanh vòng quay vốn thông qua thanh khoản giá rẻ của ECB, dự kiến sẽ hỗ trợ xu hướng trung và dài hạn của đồng euro.

Về mặt dữ liệu, kết quả khảo sát ZEW được công bố sáng nay rất khả quan, với chỉ số kỳ vọng tăng lên trên 60,0 lần đầu tiên kể từ giữa năm 2021, điều này đã hỗ trợ trực tiếp cho đồng euro.

Tuy nhiên, xét đến việc các yếu tố cơ bản ngắn hạn vẫn hỗ trợ sự phục hồi của đồng đô la, chúng tôi vẫn nghiêng về giả thuyết tỷ giá euro/đô la sẽ suy yếu trong phần còn lại của tuần, với mức 1.1800 sớm trở thành điểm kiểm định. Trong khi đó, việc Fed tạm dừng chu kỳ nới lỏng càng lâu, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và châu Âu càng lớn. Sức hấp dẫn cao của tài sản Mỹ sẽ ngăn cản các nhà đầu tư đổ xô chuyển tiền sang châu Âu, do đó hạn chế đà tăng của đồng euro.

III. Sự suy giảm ban đầu của đồng Yên, sau đó là sự phục hồi: Dữ liệu kinh tế gây áp lực lên hiệu suất ngắn hạn, sự can thiệp và tính độc lập của ngân hàng trung ương là chìa khóa cho sự phục hồi.


(Nguồn biểu đồ USD/JPY hàng ngày: EasyForex)

Tỷ giá hối đoái đồng yên cho thấy mô hình "giảm rồi tăng", giảm vào thứ Hai do ảnh hưởng từ dữ liệu GDP quý 4 năm 2025 của Nhật Bản. Dữ liệu cho thấy sự phục hồi kinh tế yếu hơn dự kiến, với tăng trưởng 0,1% so với quý trước, được điều chỉnh giảm so với mức giảm 0,7% trước đó. Mặc dù Nhật Bản đã tránh được suy thoái kỹ thuật, nhưng tăng trưởng yếu không chỉ tạo cơ sở cho Thủ tướng Nhật Bản thúc đẩy các biện pháp kích thích tài chính mạnh mẽ hơn, mà còn có nghĩa là Ngân hàng Nhật Bản không nên vội vàng tăng lãi suất thêm nữa.

Từ góc độ định giá thị trường, thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) của Nhật Bản cho thấy thị trường về cơ bản đang định giá việc Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6, sau khi kết thúc các cuộc đàm phán giữa người lao động và ban quản lý vào mùa xuân. Đồng yên đã phục hồi vào thứ Ba, chủ yếu do các nhà giao dịch lo ngại về sự can thiệp phối hợp của Mỹ và Nhật Bản vào thị trường ngoại hối, dẫn đến việc họ ngần ngại nắm giữ quá nhiều vị thế bán khống đồng yên. Hơn nữa, sự ủng hộ đối với tính độc lập của Ngân hàng Nhật Bản càng có lợi cho đồng yên - Thống đốc BOJ Kazuo Ueda đã tuyên bố rõ ràng rằng Thủ tướng Sanae Takaichi không đưa ra bất kỳ yêu cầu cụ thể nào để hạn chế hoạt động của ngân hàng trung ương; hai người chỉ thảo luận về tình hình kinh tế và tài chính. Nếu Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục đưa ra các quyết định độc lập, sự ổn định chính trị sẽ có lợi cho các vị thế bán khống USD/JPY. Các nhà đầu tư cũng liên tục đánh giá liệu Thủ tướng có gây áp lực lên ngân hàng trung ương để ngừng tăng lãi suất hay không (vì việc tăng lãi suất làm tăng chi phí trả nợ).