當前全球外匯市場整體處於震盪觀望態勢，核心邏輯圍繞美聯儲貨幣政策路徑、主要經濟體數據表現及市場風險偏好展開。美元雖面臨降息預期升温的壓力，但短期依舊維持堅挺；歐元陷入窄幅盤整，中長期受多重利好支撐；日元呈現先抑後揚態勢，干預擔憂與央行獨立性成為關鍵影響因素。三大幣種核心特徵與後續展望如下：




一、美元走勢穩健：降息預期、經濟韌性與油價的三重博弈


（美元指數日圖 ）

受美國總統日假期影響，本週外匯市場開局平靜，交易員持觀望態度，靜待美聯儲FOMC會議紀要、美國GDP初值等關鍵數據，美元整體呈穩健整理態勢。截至2月17日20時30分許，美元兑多數貨幣延續反彈，美元兑日元報153.14（小幅回落0.37），歐元、英鎊兑美元小幅走弱，呼應美元穩健格局。

美元穩健得益於三重支撐與博弈：一是油價支撐，伊朗在霍爾木茲海峽的軍事演習推升油價，疊加美元短期低估，為美元提供助力，且截至3月底美國對伊朗發動打擊的概率接近40%，局勢升級或進一步強化油價對美元的支撐；二是經濟數據分化，美國1月非農數據亮眼（13萬人、失業率4.3%）助推美元反彈，但CPI回落（2.7%至2.4%）加碼降息押注，兩者形成制衡；三是避險需求，美股“2月寒流”與AI恐慌情緒，增強了美元的避險吸引力。

政策方面，市場預計2026年底美聯儲降息65個基點（較年初預期下調），反映對其“維持高利率更久”的認可。今日紐約製造業指數及舊金山聯儲主席戴利講話，將影響美元短期走勢，本週美元走勢線索尚不明確，市場或轉向G10國家國內數據。

二、歐元窄幅盤整：ZEW數據利好支撐，短期仍存下行壓力


（歐元/美元日圖 ）

在美元穩健運行的背景下，歐元兑美元當前陷入窄幅交易區間，截至2月17日20時30分許報1.1830，較前一交易日下跌0.0023，波動幅度僅0.1688%，連續多個交易日維持窄幅橫盤震盪，市場在關鍵數據公佈前的觀望情緒，進一步加劇了其盤整態勢。即便歐洲央行宣佈準備向其他央行提供流動性以防範貨幣市場緊張（包括從三季度開始增加回購操作），也未引發該貨幣對的明顯反應，核心原因仍是市場對美聯儲政策路徑的等待與觀望。

ING集團與歐洲央行行長拉加德均對歐元持樂觀態度，ING指出，歐洲中央銀行擴展EUREP回購業務，雖然這被視作維護金融穩定的手段，但實際上是邁向真正“全球歐元”的又一步，意味着歐元的使用範圍將超出歐洲，其在貿易、儲備和國際債務市場中的角色也將得到加強。此外，這也可能表明歐洲中央銀行對歐元走強的態度更為寬鬆。拉加德則認為，歐元全球地位的提升將對其構成利好，且當前資金正從美國流向歐洲，疊加歐洲央行傾向於通過廉價流動性加速資金輪動，有望支撐歐元中長期走勢。

數據方面，今日上午公佈的ZEW調查結果表現強勁，預期指數自2021年中以來首次升至60.0以上，這對歐元形成了直接支撐。

不過，鑑於短期基本面因素仍支持美元反彈，我們仍略傾向於認為本週剩餘時間歐元/美元會走弱，1.1800這一水平很快將成為考驗點。同時，美聯儲在寬鬆週期中暫停的時間越長，美歐利差就會越大，美國資產的高吸引力將阻止投資者急於將資金轉移至歐洲，進而限制歐元漲幅。

三、日元先抑後揚：經濟數據拖累短期，干預與央行獨立性成反彈關鍵


（美元/日元日圖 ）

日元走勢呈現“先抑後揚”的特徵，週一受日本2025年四季度GDP數據拖累出現下跌——該數據顯示經濟反彈力度弱於預期，季環比增長0.1%，前值由萎縮0.7%下修，儘管日本由此避免了技術性衰退，但疲軟的增長不僅為日本高市首相推動更激進財政刺激提供了依據，也意味着日本央行不應急於進一步加息。

從市場定價來看，日本隔夜指數掉期（OIS）市場顯示，市場基本定價日本央行將在春季勞資談判結束後的6月，再次加息25個基點。而週二日元出現反彈，核心驅動力源於交易員對美日協同匯市干預的擔憂，不願過度持有日元空頭；此外，日本央行的獨立性獲得支撐，也進一步利好日元——日本央行行長植田和男明確表示，日本首相高市早苗並未提出任何限制央行活動的具體要求，雙方僅討論了經濟和金融狀況，若日本央行繼續獨立做出決策，政治穩定性將對美元兑日元空頭有利，投資者也在持續判斷首相是否會向央行施壓以停止加息（加息將增加債務償還成本）。