Hôm thứ Năm (19 tháng 2), thị trường vàng chứng kiến cuộc giằng co giữa phe mua và phe bán. Giá vàng giao ngay đã chạm mức cao kỷ lục 5022,15 USD/ounce trước khi đóng cửa ở mức 4995,83 USD/ounce, tăng nhẹ 0,4%. Điều gì ẩn sau con số gần như đi ngang này? Các nhà đầu tư đang đứng trước ngã ba đường, một mặt là "tối hậu thư 10 ngày" của Trump gửi tới Iran, mặt khác là dữ liệu lạm phát PCE sắp tới của Mỹ - một "quả bom kinh tế". Vàng đang tìm kiếm hướng đi của mình giữa khói bụi của xung đột địa chính trị và ánh sáng lạnh lẽo của dữ liệu kinh tế. Hôm thứ Sáu (20 tháng 2), trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay biến động giảm nhẹ, hiện đang giao dịch quanh mức 4988 USD/ounce.

Daniel Pavilonis, chiến lược gia thị trường cấp cao tại RJO Futures, nhận xét: "Thị trường đang trải qua biến động đáng kể và đang đi ngang." Tuyên bố này phản ánh chính xác bản chất của thị trường vàng hiện tại - một cuộc chiến khốc liệt giữa phe mua và phe bán ở mức giá tâm lý 5.000 đô la, mà không bên nào có thể giành được lợi thế quyết định. Và đây chính xác là sự tĩnh lặng ngột ngạt nhất trước cơn bão.

Cuộc khủng hoảng Mỹ-Iran: "Hạn chót mười ngày" của Trump và thời gian đếm ngược đến chiến tranh.

Những đám mây đen lại một lần nữa bao phủ Trung Đông. Tổng thống Mỹ Trump hôm thứ Năm đã đưa ra lời cảnh báo nghiêm khắc, yêu cầu Iran đạt được thỏa thuận về chương trình hạt nhân của mình hoặc phải đối mặt với "những hậu quả rất tồi tệ". Đáng báo động hơn nữa, ông Trump dường như đặt ra thời hạn không quá 10 đến 15 ngày, sau đó Mỹ có thể tiến hành hành động quân sự. Tuyên bố này ngay lập tức gây chấn động thị trường tài chính toàn cầu.

Tiếng bước chân của chiến tranh đang đến gần. Được biết, ông Trump đang cân nhắc một cuộc tấn công quân sự ban đầu, có giới hạn, nhằm vào Iran, nhắm mục tiêu vào một vài địa điểm quân sự hoặc chính phủ. Các nguồn tin thân cận cho biết, nếu được cho phép, cuộc tấn công đầu tiên có thể diễn ra trong vòng vài ngày. Đáng lo ngại hơn, đây chỉ là "màn dạo đầu" - nếu Iran tiếp tục từ chối tuân thủ chỉ thị của ông Trump về việc chấm dứt các hoạt động làm giàu uranium, Hoa Kỳ sẽ đáp trả bằng một chiến dịch quy mô lớn nhắm vào các cơ sở của chế độ này, với mục tiêu tiềm tàng là lật đổ chính phủ Tehran.

Trong khi đó, quân đội Mỹ đang tăng cường mạnh mẽ sự hiện diện quân sự tại Trung Đông, với các tàu chiến và máy bay chiến đấu đã được triển khai. Điện Kremlin đã đưa ra lời kêu gọi khẩn cấp về việc tất cả các bên kiềm chế, nhưng căng thẳng vẫn tiếp tục leo thang. Giá dầu đã tăng lên do lo ngại về một cuộc tấn công mới tiềm tàng vào Iran, có thể gây bất ổn trên toàn khu vực Trung Đông.

Trong lịch sử, vàng và rủi ro địa chính trị luôn gắn bó chặt chẽ với nhau. Từ cuộc khủng hoảng con tin Iran năm 1979 đến Chiến tranh vùng Vịnh năm 1990 và Chiến tranh Iraq năm 2003, mỗi giai đoạn căng thẳng ở Trung Đông đều đẩy giá vàng tăng cao đáng kể. Lần này, tình hình thậm chí còn phức tạp hơn – Iran không chỉ là một nhà sản xuất dầu mỏ lớn mà còn kiểm soát eo biển Hormuz, một điểm nghẽn quan trọng đối với vận chuyển dầu mỏ toàn cầu. Nếu chiến tranh nổ ra, hậu quả sẽ không thể tưởng tượng nổi. Trong bối cảnh đó, vàng, với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn tối thượng, đang âm thầm tích lũy một khoản phí bảo hiểm an toàn.

Thị trường lao động Hoa Kỳ: Khả năng phục hồi và những mối lo ngại tiềm ẩn

Tuy nhiên, địa chính trị không phải là yếu tố duy nhất ảnh hưởng đến giá vàng. Bên kia Thái Bình Dương, dữ liệu kinh tế của Mỹ lại cho thấy một câu chuyện khác. Dữ liệu do Bộ Lao động Mỹ công bố hôm thứ Năm cho thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đã giảm xuống còn 206.000 trong tuần kết thúc ngày 14 tháng 2, thấp hơn nhiều so với dự kiến 225.000. Mức giảm lớn hơn dự kiến này càng khẳng định khả năng phục hồi kinh tế được thể hiện trong báo cáo việc làm hàng tháng mạnh mẽ hồi tuần trước.

Biên bản cuộc họp chính sách ngày 27-28 tháng 1 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nêu rõ rằng "đại đa số các nhà hoạch định chính sách tin rằng thị trường lao động đã cho thấy dấu hiệu ổn định". Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis, Neel Kashkari, thậm chí còn đi xa hơn khi tuyên bố rằng thị trường lao động vẫn "khá kiên cường" và Fed đang tiến gần đến việc đạt được cả hai mục tiêu là toàn dụng lao động và ổn định giá cả.

Tuy nhiên, ẩn sau vẻ bề ngoài thịnh vượng là một mối lo ngại tiềm tàng. Trong tuần kết thúc ngày 7 tháng 2, số người tiếp tục nhận trợ cấp thất nghiệp đã tăng thêm 17.000 người, lên mức điều chỉnh theo mùa là 1,869 triệu người. Dữ liệu này gửi đi một tín hiệu quan trọng – những người đã mất việc đang gặp khó khăn trong việc tìm kiếm việc làm mới. Tính thanh khoản của thị trường lao động đang giảm, một đặc điểm điển hình của giai đoạn cuối chu kỳ kinh tế.

Chính tình trạng "ổn định tổng thể nhưng xuất hiện các vấn đề cấu trúc" này đã đặt Cục Dự trữ Liên bang vào thế khó xử. Biên bản cuộc họp cho thấy các nhà hoạch định chính sách rõ ràng đang chia rẽ về hướng đi của lãi suất Mỹ. Một số nhà hoạch định chính sách sẵn sàng tăng lãi suất nếu lạm phát vẫn ở mức cao, một lập trường cứng rắn vượt quá kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, đồng thời, một số thành viên lại lo ngại về rủi ro giảm sút trên thị trường lao động. Sự chia rẽ nội bộ này có nghĩa là hướng đi chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc rất nhiều vào các dữ liệu kinh tế sắp tới.

Dữ liệu lạm phát: Bước ngoặt cho chính sách của Fed

Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân của Mỹ (PEP), dự kiến công bố vào thứ Sáu, đã trở thành một biến số quan trọng quyết định hướng đi ngắn hạn của giá vàng. Là chỉ số lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ưa chuộng, báo cáo này sẽ cung cấp cho thị trường những manh mối quan trọng về hướng đi của chính sách tiền tệ trong tương lai.

Tình hình hiện tại khá phức tạp. Một mặt, nền kinh tế Mỹ đã cho thấy khả năng phục hồi tốt hơn dự kiến, với số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm và thị trường lao động ổn định. Mặt khác, có những bất đồng trong Cục Dự trữ Liên bang về triển vọng lạm phát, với một số thành viên lo ngại rằng áp lực giá cả có thể vẫn ở mức cao, đòi hỏi phải thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa. Thêm vào đó, thâm hụt thương mại đã tăng mạnh lên 70,3 tỷ đô la trong tháng 12, vượt xa dự kiến, phủ bóng đen lên triển vọng tăng trưởng kinh tế.

Trong bối cảnh đó, dữ liệu PCE công bố vào thứ Sáu sẽ rất quan trọng. Dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến sẽ củng cố lập trường cứng rắn của Fed, điều thường gây áp lực giảm giá vàng. Tuy nhiên, nếu dữ liệu cho thấy áp lực lạm phát giảm bớt, nó sẽ hỗ trợ lập trường chính sách nới lỏng, từ đó đẩy giá vàng lên cao hơn.

Michael Lorizio, Trưởng bộ phận Lãi suất và Giao dịch Thế chấp tại Manulife Investment Management, đã đưa ra một nhận định sâu sắc: "So với quan điểm của chúng tôi vài tuần trước, tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế và phạm vi các kết quả tổng thể có thể xảy ra hiện nay bị hạn chế hơn." Tuyên bố này cho thấy sự thay đổi trong tâm lý thị trường—từ lạc quan trước đây sang quan sát thận trọng. Tâm lý này được phản ánh rõ nét trên thị trường trái phiếu: lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đang dao động giữa 4,018% và 4,313%, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đang ở mức giữa 3,385% và 3,468%, khi các nhà giao dịch đang chờ đợi một tín hiệu định hướng rõ ràng.

Đô la Mỹ và vàng: Một trò chơi bập bênh kinh điển.

Diễn biến của đồng đô la luôn đóng vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến giá vàng. Hôm thứ Năm, chỉ số đô la tăng mạnh ngày thứ tư liên tiếp, tăng 0,19% lên 97,88, mức cao nhất trong gần hai tuần. Điều này đánh dấu chuỗi tăng giá dài nhất của đồng đô la kể từ đầu tháng Giêng.

Sức mạnh của đồng đô la Mỹ chủ yếu là do khả năng phục hồi tương đối tốt của nền kinh tế Mỹ. Joseph Trevisani, nhà phân tích cấp cao tại FXStreet ở New York, chỉ ra rằng, "Nền kinh tế này dường như không bị ảnh hưởng bởi lãi suất cao." Nhận định này tóm tắt chính xác tâm lý thị trường hiện tại - bất chấp lãi suất tương đối cao, nền kinh tế Mỹ vẫn tiếp tục thể hiện hiệu suất mạnh mẽ.

Tuy nhiên, mối quan hệ giữa đồng đô la Mỹ và vàng chưa bao giờ chỉ đơn thuần là tương quan nghịch. Trước những rủi ro địa chính trị leo thang hiện nay, cả hai đều có thể cùng mạnh lên. Trong lịch sử, trong các cuộc khủng hoảng lớn, chúng ta thường thấy cả đồng đô la Mỹ và vàng được săn đón như những tài sản trú ẩn an toàn. Liệu lịch sử có lặp lại lần này? Mấu chốt nằm ở bản chất của cuộc khủng hoảng – nếu cuộc khủng hoảng chỉ giới hạn ở Trung Đông, đồng đô la Mỹ có thể mạnh lên do dòng vốn đổ vào tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn, trong khi vàng cũng sẽ hưởng lợi từ nhu cầu này. Nhưng nếu cuộc khủng hoảng lan rộng và đe dọa tăng trưởng kinh tế toàn cầu, vàng có thể sẽ hoạt động tốt hơn nữa.

Phân tích kỹ thuật: Ý nghĩa chiến lược của mức 5.000 đô la

Từ góc độ kỹ thuật, mức giá 5.000 đô la mỗi ounce đã trở thành tâm điểm tranh cãi giữa phe mua và phe bán vàng. Giá vàng đã vượt qua mốc 5.022 đô la vào thứ Năm, nhưng không thể đóng cửa trên mức 5.000 đô la, cho thấy mức này đại diện cho ngưỡng kháng cự tâm lý quan trọng.

Điều đáng chú ý là diễn biến giá vàng gần đây cho thấy mô hình điển hình "hai bước tiến, một bước lùi". Mặc dù xu hướng chung là tăng, nhưng những biến động và điều chỉnh giảm trên đường đi khá rõ rệt. Loại chuyển động này thường cho thấy thị trường đang ở một điểm ngoặt quan trọng—hoặc là sự tiếp tục của xu hướng tăng, tích lũy năng lượng cho vòng tăng giá tiếp theo, hoặc là vùng đỉnh, có khả năng gây ra một đợt điều chỉnh giảm mạnh.

Nhìn từ biểu đồ hàng tuần, xu hướng tăng giá vàng bắt đầu từ cuối năm 2024 đã kéo dài hơn một năm, với mức tăng tích lũy đáng kể. Không có tài sản nào có thể tăng mãi mãi; những đợt điều chỉnh giảm giá phù hợp thực sự có lợi cho sự phát triển lành mạnh của thị trường tăng giá dài hạn. Điều quan trọng là phải xác định bản chất của đợt điều chỉnh giảm giá – đó là sự đảo chiều xu hướng hay chỉ là sự điều chỉnh bình thường trong một xu hướng tăng?

Biến động bất thường của bạc: một dấu hiệu báo trước cho vàng?

Diễn biến giá bạc đáng được đặc biệt chú ý. Hôm thứ Năm, giá bạc giao ngay tăng 1,7% lên 78,35 đô la mỗi ounce, sau khi tăng hơn 5% vào thứ Tư. Hiệu suất mạnh mẽ liên tục này cần được xem xét kỹ lưỡng.

Trên thị trường kim loại quý, bạc thường được coi là chỉ báo hàng đầu cho vàng. Bởi vì bạc sở hữu cả đặc tính của kim loại quý và kim loại công nghiệp, nên độ biến động của nó thường cao hơn so với vàng. Khi thị trường kim loại quý bắt đầu tăng giá, bạc thường dẫn đầu và vượt trội hơn vàng; ngược lại, khi thị trường sắp kết thúc, bạc có xu hướng đạt đỉnh sớm hơn.

Sự tăng mạnh gần đây của giá bạc trong giai đoạn điều chỉnh của giá vàng đặt ra câu hỏi liệu vàng có đang chuẩn bị cho một đợt tăng đột phá mới hay không. Đây là một câu hỏi đáng để xem xét. Tuy nhiên, sự biến động đi ngang của bạch kim và sự sụt giảm của palladium cũng nhắc nhở chúng ta về sự phân kỳ trong thị trường kim loại quý - bạch kim đang dao động quanh mức 2070 đô la, trong khi palladium giảm tới 3% xuống còn 1651 đô la trong phiên giao dịch. Sự phân kỳ này cho thấy tâm lý lạc quan thống nhất vẫn chưa hình thành trên thị trường.

Kết luận: Sự tĩnh lặng trước cơn bão, hay là bước ngoặt sắp xảy ra?

Giá vàng, dao động quanh mốc 5.000 đô la, đang trải qua quá trình phòng ngừa rủi ro và cân bằng nhiều yếu tố. Căng thẳng giữa Mỹ và Iran như một thanh gươm Damocles treo lơ lửng, có khả năng kích hoạt hoạt động mua vào tài sản an toàn bất cứ lúc nào; sự ổn định của thị trường lao động Mỹ tạo cơ sở cho Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường cứng rắn, gây áp lực giảm giá vàng; dữ liệu PCE sắp tới có thể là chất xúc tác phá vỡ sự cân bằng này; và cuộc chiến giành các mức hỗ trợ/kháng cự quan trọng phản ánh sự cân bằng mong manh giữa các lực lượng tăng và giảm giá.

Đối với các nhà đầu tư, chiến lược khôn ngoan nhất hiện nay có lẽ là giữ thái độ thận trọng, không nên đuổi theo giá cao nhất cũng không nên bán khống quá sớm. Trong ngắn hạn, giá vàng có thể tiếp tục dao động trong khoảng 4950-5050 USD, chờ đợi tín hiệu đột phá rõ ràng. Tín hiệu này có thể đến từ hai nguồn: hoặc là tình hình căng thẳng Mỹ-Iran xấu đi đáng kể, đẩy giá vàng lên cao; hoặc dữ liệu PCE tốt hơn dự kiến khiến thị trường đánh giá lại kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), từ đó đẩy giá vàng xuống dưới mức hỗ trợ.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 8 giờ 05 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4992,73 đô la Mỹ/ounce.