Một nhà phân tích thị trường cho rằng đợt tăng giá của vàng có thể đã hạ nhiệt so với giai đoạn đầu năm đầy sôi động, nhưng các yếu tố cấu trúc hỗ trợ thị trường kim loại quý vẫn vững chắc và ngày càng có lợi cho vàng hơn là bạc.

Theo Nitesh Shah, trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa và kinh tế vĩ mô tại WisdomTree, mặc dù cả hai đều đang đối mặt với bối cảnh kinh tế vĩ mô đầy biến động, vàng, với vai trò là kim loại tiền tệ, dường như đang ở vị thế tốt hơn bạc trong những tháng tới.



Sau đợt tăng mạnh và giảm đột ngột vào tháng Giêng, giá vàng bước vào giai đoạn tương đối ổn định, duy trì ở mức trên 5.100 đô la. Ông Shah mô tả đà tăng giá của tháng trước là mang tính đầu cơ bất thường.

Ông Shah cho biết, mặc dù có thể mất thêm thời gian để làm xẹp bong bóng trên thị trường, nhưng vàng đang được hưởng lợi từ "quy mô mở rộng" của người mua, bao gồm các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí từ các quốc gia lớn ở châu Á, ngân hàng trung ương, và thậm chí cả nhu cầu về vàng được mã hóa và vàng kỹ thuật số.

Đồng thời, những lo ngại về sự chi phối của chính sách tài khóa—rằng các ngân hàng trung ương cuối cùng sẽ buộc phải giải quyết vấn đề vay nợ chính phủ không bền vững—tiếp tục tạo ra sự hỗ trợ về mặt cấu trúc cho vàng.

Các vị thế đầu cơ trên thị trường quyền chọn cũng phản ánh tâm lý lạc quan tiếp tục. Shah lưu ý rằng các quyền chọn mua trong khoảng "từ 10.000 đến 15.000 đô la" đã thu hút "một số lượng hợp đồng đáng kể", mô tả đó là do các nhà đầu tư cảm thấy "bất cứ điều gì cũng có thể xảy ra" và đang đặt "cược số".

Tuy nhiên, mặc dù sự ổn định giá vàng có vẻ tích cực, ông cảnh báo rằng quỹ đạo của bạc có thể dễ bị tổn thương hơn.

Ông nói, "Bạc hơi khó đoán vì nó đã tăng giá rất mạnh rồi." Ông nói thêm rằng khi nhìn vào tỷ lệ vàng-bạc, nó "thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử," điều này cho thấy " bạc tương đối đắt so với vàng ."

Nhu cầu về vàng chủ yếu được thúc đẩy bởi tiền tệ và đầu tư, trong khi bạc, không giống như vàng, phải đối mặt với sự nhạy cảm về giá trong nền kinh tế thực.

Ông Shah phát biểu: "Vì bạc là một mặt hàng được sử dụng rộng rãi trong công nghiệp, tôi lo ngại rằng nhu cầu công nghiệp có thể bị ảnh hưởng bởi việc tăng giá này."

Do đó, ông cho biết ông sẽ không ngạc nhiên nếu bạc suy yếu so với vàng trong thời gian còn lại của năm. Ông nói thêm rằng ông dự đoán tỷ lệ vàng-bạc sẽ trở lại mức từ 60 đến 70.

Tuy nhiên, có một kịch bản bất ngờ: các nhà đầu tư cá nhân có thể tiếp tục ưa chuộng bạc đơn giản vì nó có vẻ rẻ hơn về mặt tuyệt đối. Shah cho rằng ngay cả với các yếu tố cơ bản thuận lợi cho vàng, nhu cầu đối với tiền xu và thỏi bạc có khả năng vẫn ổn định.

Về những yếu tố có thể tạo đà mới cho giá vàng và đẩy nó trở lại mức cao kỷ lục của tháng trước, ông Shah cho biết các nhà đầu tư vẫn cần chú ý đến chính sách tiền tệ toàn cầu do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dẫn đầu.

Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ tương đối trung lập và dường như không vội vàng cắt giảm lãi suất trước mùa hè. Tuy nhiên, Shah lập luận rằng chính sách tiền tệ không thể được hiểu một cách tách rời khỏi thực tế tài chính.

Ông nói: "Nợ nần đang gia tăng ở khắp mọi nơi, và nếu không thể kiểm soát được... thì các ngân hàng trung ương sẽ phải can thiệp."

Ông nói thêm rằng khi việc trả nợ trở nên không bền vững và thị trường trái phiếu trở nên hỗn loạn, các ngân hàng trung ương sẽ phải có những hành động mạnh mẽ, hoặc là cắt giảm lãi suất hoặc nới lỏng chính sách tiền tệ dưới một hình thức nào đó. Ông cho rằng trong bối cảnh hiện nay, việc mở rộng bảng cân đối kế toán có thể là phương án được lòng dân hơn về mặt chính trị.

Điều quan trọng là, đây không chỉ là vấn đề của Hoa Kỳ. Nhật Bản đang tìm cách kích thích nền kinh tế của mình thông qua các biện pháp tài chính đáng kể. Trong khi đó, các nước châu Âu tiếp tục tăng cường các chương trình chi tiêu thâm hụt để xây dựng lại cơ sở hạ tầng khu vực và tăng cường năng lực quân sự của các quốc gia thành viên.

Ông cho rằng việc mở rộng bảng cân đối kế toán toàn cầu sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng.

Ông Shah cho biết, với quá nhiều bất ổn kinh tế đang diễn ra trên toàn cầu, lượng vàng và bạc được phân bổ vẫn ở mức cực kỳ thấp, và mặc dù giá đang tăng, vẫn còn nhiều dư địa để tăng lượng phân bổ này.

Ông cho rằng việc định vị danh mục đầu tư có thể là một động lực cấu trúc mạnh mẽ đối với kim loại quý. Mặc dù nhiều nhà đầu tư tổ chức chỉ đầu tư một lượng nhỏ vào kim loại, nhưng ngay cả những thay đổi nhỏ trong phân bổ cũng có thể tác động đáng kể.

Ông nói: "Khi chúng ta phân tích định lượng thị trường vàng, nếu bạn đang tìm kiếm mức nắm giữ tối ưu, chúng ta đang nói đến vàng chiếm khoảng 15%, 20% danh mục đầu tư của bạn." Ông nói thêm: "Không nhiều người đạt được mức đó. Nhưng trong một thị trường tương đối nhỏ so với thị trường trái phiếu và chứng khoán toàn cầu, việc tăng gấp đôi từ 1% lên 2%... sẽ có tác động đáng kể."


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 10 giờ 59 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 27 tháng 2, giá vàng giao ngay ở mức 5.182,18 đô la Mỹ/ounce.