一位市場分析師表示，黃金的漲勢可能已經從狂熱的開年冷卻下來，但支撐貴金屬市場的結構性力量仍然堅定地存在，而且越來越有利於黃金，而不是白銀。

WisdomTree的大宗商品和宏觀經濟研究主管Nitesh Shah表示，雖然二者都面臨波動的宏觀背景，但在未來幾個月裏，作為貨幣金屬黃金的狀況似乎比白銀更好。



在經歷了1月份的大幅飆升和突然回落後，黃金進入了一個相對平靜的時期，金價在5100美元上方盤整。Shah將上個月的勢頭描述為不同尋常的投機性。

Shah表示，雖然從市場中消除泡沫可能需要更多的時間，但黃金正受益於買家的“規模擴大”，包括亞洲大國的保險公司和養老基金、各國央行，甚至代幣化和數字黃金需求。

與此同時，對財政主導地位的擔憂，即央行最終將被迫顧及不可持續的政府借款，繼續為黃金提供結構性支持。

期權市場的投機頭寸也反映了持續的看漲情緒。Shah指出，“約1萬至1.5萬美元”的看漲期權吸引了“一些可觀數量的合約”，並將其描述為投資者感覺“現在任何事情都可能發生”並投入”彩票賭注”。

然而，儘管黃金盤整似乎是建設性的，但他警告説，白銀的走勢可能更脆弱。

他説：“白銀有點棘手，因為它已經有了如此強勁的走勢。”他補充説，當觀察金銀比率時，它“遠低於歷史平均水平”，這表明“白銀相對於黃金來説相對昂貴”。

黃金的需求主要是由貨幣和投資驅動的，白銀與黃金不同，它必須應對實體經濟中的價格敏感性。

Shah表示：“鑑於白銀的工業化程度要高得多，我擔心工業需求可能會因這些價格上漲而受阻。”

因此，他表示，今年剩餘的時間裏白銀相對於黃金走軟，他不會對此感到驚訝。他補充説，他預計金銀比率將回到60至70點之間。

但存在一個意外情況：散户投資者可能會繼續青睞白銀，只是因為白銀的絕對值似乎更便宜。Shah表示，即使基本面對黃金有利，對銀幣和銀條的需求也可能保持穩定。

至於什麼可能點燃黃金的新勢頭，並將其推回到上個月的創紀錄高點，沙阿表示，投資者仍然需要關注美聯儲領導的全球貨幣政策。

美聯儲繼續維持相對中性的貨幣政策，它似乎不急於在夏季之前降息。然而，Shah表示，不能脱離財政現實來理解貨幣政策。

他説：“各地的債務都在上升，如果不能控制債務……那麼各國央行將不得不做出反應。”

他補充説，當債務支付變得不可持續，債券市場變得混亂時，各國央行將不得不採取大膽行動，要麼降息，要麼以另一種形式放鬆。他表示，在當前環境下，擴大資產負債表可能是在政治上更受歡迎的途徑。

至關重要的是，這不僅僅是美國的問題。日本正在尋求通過重大財政措施刺激經濟。與此同時，歐洲國家繼續增加赤字支出計劃，以重建該地區的基礎設施，加強成員國的軍事力量。

他説，全球資產負債表的擴張將繼續支持金價。

Shah表示，全球經濟面臨如此多的經濟不確定性，金銀的配置仍然極低，儘管價格上漲，但仍有顯著增長的配置空間。

他表示，投資組合頭寸可能成為貴金屬強大的結構性驅動力。雖然許多機構投資者的金屬敞口很小，但即使是適度的配置變化也可能產生巨大的影響。

他説：“我們定量分析黃金市場，如果你在尋找最佳持有量，談論的是黃金接近投資組合的15%、20%。”他補充説：“沒有多少人接近這個水平。但在一個相對於全球債券和股票市場而言規模較小的市場，從1%翻倍至2%……會產生重大影響。”


現貨黃金日線圖

北京時間2月27日10:59 現貨黃金 報 5182.18 美元/盎司。