Xung đột ở Trung Đông không còn chỉ giới hạn ở các cuộc đụng độ trên bộ, mà đã ảnh hưởng trực tiếp đến "huyết mạch" cung cấp năng lượng toàn cầu. Gần đây, Qatar Energy, một trong ba nhà sản xuất khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) lớn nhất thế giới, đã buộc phải ngừng hoạt động sau khi các cơ sở công nghiệp trọng điểm của họ ở Ras Laffan và Mesaied bị tấn công, dẫn đến việc ngừng sản xuất hoàn toàn. Tác động của sự kiện này vượt xa hoạt động của một công ty đơn lẻ, vì Qatar kiểm soát khoảng một phần tư nguồn cung LNG của thế giới trong thập kỷ tới, và cơ sở cốt lõi của họ ở Ras Laffan được ca ngợi là "thủ đô LNG của thế giới".



Khi nguồn cung năng lượng quan trọng này trở nên im ắng, cộng thêm những hạn chế hiện tại đối với việc đi lại qua eo biển Hormuz, thị trường toàn cầu ngay lập tức cảm nhận được sự ngột ngạt chưa từng có. Điều này không chỉ gây ra những biến động mạnh trên thị trường giao ngay mà còn đặt ra thách thức nghiêm trọng đối với việc thực hiện các hợp đồng dài hạn, làm lộ rõ điểm yếu của chuỗi cung ứng.

Trong khi đó, ý đồ chiến thuật đằng sau trò chơi địa chính trị ngày càng trở nên rõ ràng. Từ vụ tấn công bằng máy bay không người lái bị nghi ngờ nhằm vào nhà máy lọc dầu Rastanura của Saudi Aramco đến tuyên bố của Iran về các cuộc tấn công tên lửa vào ba tàu chở dầu của Mỹ và Anh ở Vịnh Ba Tư, một loạt các hành động đang nhắm trực tiếp vào huyết mạch năng lượng. Chiến lược này đã tác động trực tiếp đến thị trường hàng hóa, đẩy giá dầu thô lên mức cao nhất trong bảy tháng vào đầu phiên giao dịch châu Á ngày 2 tháng 3. Với chi phí bảo hiểm vận chuyển tăng vọt, chi phí vận chuyển năng lượng càng bị đẩy lên cao hơn, buộc các nhà giao dịch phải đánh giá lại chi phí thực sự của mỗi thùng dầu và mỗi mét khối khí đốt.

Tăng sản lượng sẽ không giải quyết được vấn đề trước mắt: kế hoạch của OPEC và nguy cơ gián đoạn nguồn cung.

Trong bối cảnh nguồn cung không chắc chắn, OPEC+ đã xác nhận sẽ tăng sản lượng dầu thêm 206.000 thùng mỗi ngày bắt đầu từ tháng 4, cao hơn dự báo của một số nhà phân tích là 137.000 thùng mỗi ngày. Thoạt nhìn, điều này có vẻ là một giải pháp tốt để xoa dịu căng thẳng thị trường, nhưng với các xung đột địa chính trị leo thang, liệu công suất bổ sung này có thực sự chuyển thành nguồn cung cho thị trường hay không vẫn là một dấu hỏi lớn. Nếu các tuyến vận chuyển chính, chẳng hạn như eo biển Hormuz, vẫn bị phong tỏa, sản lượng tăng thêm có thể bị mắc kẹt tại các địa điểm sản xuất, không thể đến được thị trường tiêu dùng, dẫn đến tình trạng thiếu hụt cục bộ thay vì giảm bớt nguồn cung toàn cầu. Tình trạng "dầu không thể vận chuyển" này khiến các mô hình cân bằng cung cầu truyền thống trở nên không phù hợp trong môi trường khắc nghiệt hiện nay.

Phân tích của Commerzbank cho thấy giá dầu Brent hiện đang phản ứng khá nhẹ nhàng trước cuộc chiến ở Trung Đông và việc đóng cửa eo biển Hormuz trên thực tế, thậm chí vượt qua mốc 80 USD trong thời gian ngắn trước khi giảm trở lại. Một số nhà phân tích tin rằng mức giá hiện tại của thị trường ngầm giả định một cuộc xung đột ngắn hạn. Trong kịch bản này, tác động đến phạm vi quyền hạn của Ngân hàng Trung ương châu Âu và nền kinh tế Đức sẽ ở mức tối thiểu. Tuy nhiên, phản ứng nhẹ nhàng này giống như sự bình lặng trước cơn bão; một khi tình hình vượt ra khỏi kịch bản xung đột ngắn hạn, hệ thống giá hiện tại sẽ phải đối mặt với việc tái cấu trúc. Thị trường đang đặt cược vào một giải pháp nhanh chóng, nhưng rủi ro tăng giá đang tích lũy, và bất kỳ sự đánh giá sai nào cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền.

Cơn ác mộng lạm phát quay trở lại: Tài khoản kinh tế vĩ mô trong một cuộc chiến kéo dài

Nếu chiến tranh kéo dài nhiều tháng, tình hình sẽ thay đổi đáng kể. Theo mô hình của Commerzbank, nếu eo biển Hormuz vẫn không thể vượt qua trong thời gian dài, giá dầu thô Brent có thể tăng vọt và duy trì ở mức cao 100 đô la một thùng. Điều này sẽ tương ứng với mức tăng khoảng 40% so với trước khi xuất hiện làn sóng đầu cơ chiến tranh vào giữa tháng Hai. Đối với các ngành công nghiệp phụ thuộc nhiều vào nguồn năng lượng, giá dầu tăng cao đồng nghĩa với việc chi phí vận chuyển và sản xuất sẽ tăng lên đáng kể, và cuối cùng sẽ được chuyển sang chỉ số giá tiêu dùng. Các nhà phân tích cảnh báo rằng nếu chiến tranh kéo dài, lạm phát ở châu Âu có thể tăng ít nhất một điểm phần trăm, trong khi tăng trưởng kinh tế có thể giảm một phần nhỏ điểm phần trăm - một đòn giáng mạnh vào các nền kinh tế vốn đã mong manh.

Giá năng lượng cao không chỉ làm giảm sức mua mà còn trói buộc các nhà hoạch định chính sách. Để kiềm chế lạm phát do giá năng lượng gây ra, Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể buộc phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, từ đó kìm hãm nhu cầu đầu tư và làm chậm thêm quá trình phục hồi kinh tế. Trên thị trường ngoại hối, tiền tệ của các nước nhập khẩu năng lượng sẽ chịu áp lực giảm giá, trong khi tiền tệ của các nước xuất khẩu tài nguyên có thể được hỗ trợ, định hình lại bức tranh dòng vốn toàn cầu. Mặc dù thị trường hiện đang cho rằng cuộc chiến sẽ ngắn ngủi, nhưng những khoảng trống nguồn cung tiềm năng và phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị không thể bị bỏ qua. Mỗi biến động trên thị trường năng lượng đều nhắc nhở tất cả các bên rằng rủi ro địa chính trị vẫn là một biến số quan trọng trong định giá tài chính, và những tuần tới sẽ là thời điểm quan trọng để đánh giá khả năng phục hồi của nền kinh tế toàn cầu.